棉花

油價(jià)在70下震蕩，原油供應(yīng)端產(chǎn)量增產(chǎn)，需求不好，未來價(jià)格不樂觀，但當(dāng)前徘徊在70美元附近，或許盤面會反復(fù)。下游化工弱，PX/PTA手拉手走的弱，一方面受油價(jià)下跌導(dǎo)致；另一方面PTA減產(chǎn)落地，導(dǎo)致PX需求不好，PX價(jià)格下跌，PTA再次受拖累下跌。這個(gè)可以從PTA/PX的加工利潤情況看，油價(jià)的下跌，PX加工利潤恢復(fù)不及PTA，PTA開工率77.4%，px開工90.42%，從PTA/PX的開工情況看，這個(gè)反向?qū)r(jià)格的拖累還在，聚酯的開工在90.04%。綜上，依然油價(jià)主導(dǎo)。而且PX/PTA檢修周期錯(cuò)位，對兩者價(jià)格造成的拖累仍然存在，PX4-5月進(jìn)入檢修季或許打破這個(gè)拖累。盤面兩者跌至前低，空單謹(jǐn)慎。

美棉5月合約從低點(diǎn)62.54美分反彈至66美分附近。截止道2月27日，美棉累計(jì)簽約230.8萬噸，達(dá)到年度出口量的96.35%，高于去年同期95%，高于五年平均95%，累計(jì)裝運(yùn)115萬噸，裝運(yùn)率47%，低于去年同期的51%，低于五年均值49%。美棉出口簽約的壓力大大緩解。當(dāng)前西部棉區(qū)氣溫偏低、西南棉區(qū)局地降水偏少，未來美棉關(guān)注新年度種植面積、天氣情況。
鄭棉震蕩，波動小于美棉，5月合約價(jià)格在13600元附近。紡企反饋中低支紗銷售情況見好，企業(yè)生產(chǎn)趕不上出貨，基本沒有成品庫存，但高支紗銷售情況一般，目前庫存有上升趨勢。根據(jù)信息網(wǎng)的消息，2024年新疆棉產(chǎn)量預(yù)測在657.6萬噸。2025年全國棉花意向種植面積維持不變，4429萬畝，新疆棉花產(chǎn)量641萬噸。
3月USDA報(bào)告中，全球產(chǎn)量上調(diào)10萬噸至2633萬噸，全球消費(fèi)量上調(diào)13萬噸至2537萬噸，全球期末庫存減少1.8萬噸至1705萬噸。
產(chǎn)量方面：美國穩(wěn)定在313.8萬噸；印度產(chǎn)量穩(wěn)定在544.3萬噸；中國產(chǎn)量上調(diào)16.3萬噸至691萬噸；巴基斯坦產(chǎn)量下調(diào)4.3萬噸至108.9萬噸。消費(fèi)方面：中國不變在816.5萬噸；印度不變在555.2；越南不變在161萬噸；土耳其不變在152萬噸；巴基斯坦上調(diào)6.6萬噸至224萬噸；孟加拉上調(diào)4.3萬噸至180.7萬噸。進(jìn)口方面：孟加拉上調(diào)4.3萬噸至178萬噸；中國減少10.8萬噸至148萬噸；巴基斯坦增加10.8萬噸至119萬噸。出口方面：巴西上調(diào)4.3萬噸至283萬噸，美國不變在239萬噸。期末庫存方面：中國期末庫存增加5.5萬噸至820.2萬噸；印度不變在217.7萬噸；美國不變在106.7萬噸。點(diǎn)評：3月USDA報(bào)告全球期末庫存小幅減少，美棉價(jià)格和中國棉花價(jià)格的影響中性略偏利好。美國產(chǎn)量和出口未變，主要進(jìn)口國中國繼續(xù)壓縮進(jìn)口量，巴基斯坦和孟加拉增加進(jìn)口量，對沖了一部分中國壓縮進(jìn)口對美棉價(jià)格的利空影響，中國進(jìn)口量的壓縮或許為未來貿(mào)易戰(zhàn)談判準(zhǔn)備籌碼。

中國產(chǎn)量上調(diào)，消費(fèi)不變，進(jìn)口壓縮，期末庫存上調(diào)，考慮貿(mào)易戰(zhàn)的影響，未進(jìn)行中國的消費(fèi)下調(diào)，或許考慮傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季的因素，所以中國棉花期末庫存的上調(diào)反而顯得不重要，該報(bào)告對中國棉花價(jià)格的影響中性略偏多。宏觀情緒暫時(shí)對棉花期貨價(jià)格的影響消退。美棉出口壓力解決，未來關(guān)注種植情況、天氣情況，之前的種植預(yù)期是減少的。國內(nèi)鄭棉波動小，關(guān)注訂單和種植端的情況。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周三價(jià)格小幅回升，螺紋2505合約收于3236，熱卷2505合約收于3375?，F(xiàn)貨方面，12日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3040（+20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3260元（平），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3350元（平）。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普對所有進(jìn)口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅的舉措，已正式生效。
據(jù)百年建筑調(diào)研，截至3月11日，樣本建筑工地資金到位率為57.22%，環(huán)比降0.06個(gè)百分點(diǎn)。其中，房建項(xiàng)目資金到位率為47.31%，環(huán)比上升0.21個(gè)百分點(diǎn)。
2025年2月，中國小松挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)為56.8小時(shí)，同比增100.7%，環(huán)比降13.9%。
據(jù)Mysteel調(diào)研，12日唐山地區(qū)調(diào)坯型鋼生產(chǎn)企業(yè)已陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)，因環(huán)保停產(chǎn)期間廠庫向社會形成轉(zhuǎn)移，個(gè)別鋼廠庫存見底，解除限產(chǎn)后廠家生產(chǎn)積極性高。3月山西省內(nèi)已有一家鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)，目前有7家鋼廠高爐檢修，省內(nèi)檢修高爐容積率在20.5%，多數(shù)鋼廠在3月初到3月底陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。
本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本3008元/噸，周環(huán)比下調(diào)7元/噸，與3月12日普方坯出廠價(jià)格3040元/噸相比，鋼廠平均盈利32元/噸。
鋼材夜盤價(jià)格小幅回升。目前國內(nèi)兩會順利閉幕，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)5%，財(cái)政赤字安排4%左右，整體符合預(yù)期，經(jīng)濟(jì)主要任務(wù)還在于提振消費(fèi)，對于基建和地產(chǎn)方面新的利好不足。缺少宏觀刺激的情況下，鋼材目前供需逐步回升，庫存開啟去化，整體矛盾不大，原料方面鐵礦高位回落后前期過高估值也有所修復(fù)，整體黑色系短期進(jìn)一步走跌的現(xiàn)實(shí)壓力有限，建議前期空單部分止盈。

短期市場更加關(guān)注金三月內(nèi)鋼材的實(shí)際消費(fèi)水平高點(diǎn)水平，鋼材價(jià)格預(yù)計(jì)隨需求恢復(fù)小幅反彈，但長期黑色系偏空邏輯難改，中長期逢高布空思路不變。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日Mysteel鐵礦石港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)：62%指數(shù)775跌4，58%指數(shù)682跌8，65%指數(shù)870跌8。港口塊礦溢價(jià)0.1821美元/干噸度，平。青島港PB粉價(jià)格772（約$100.9元/干噸）；紐曼粉價(jià)格769（約$99.41元/干噸）；卡粉價(jià)格875（約$114.17元/干噸）；超特粉價(jià)格642（約$83.37元/干噸）。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日，美國總統(tǒng)唐納德?特朗普對所有進(jìn)口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅的舉措，已正式生效； 歐盟委員會宣布，將從下個(gè)月開始對價(jià)值260億歐元的美國產(chǎn)品征收反制性關(guān)稅，以回應(yīng)美國對全部進(jìn)口的鋼鐵和鋁加征25%關(guān)稅；加拿大宣布，將從3月13日起，對價(jià)值298億加元的美國鋼鋁商品征收25%的報(bào)復(fù)性關(guān)稅。
據(jù)百年建筑調(diào)研，截至3月11日，樣本建筑工地資金到位率為57.22%，環(huán)比降0.06個(gè)百分點(diǎn)。其中，房建項(xiàng)目資金到位率為47.31%，環(huán)比上升0.21個(gè)百分點(diǎn)。
3月份海外發(fā)運(yùn)量恢復(fù)正常，由于前期低發(fā)運(yùn)，后期到港量仍將有所下降，港口庫存在未來1-2周仍有下降空間；由于原料價(jià)格走弱，鋼廠盈利率提升，鋼廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)，鐵水產(chǎn)量仍有上升空間，需求端仍有支撐；總體來看，在終端需求恢復(fù)、鋼廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)和港口庫存階段性去化的環(huán)境下，短期鐵礦石基本面尚好，但市場情緒較為悲觀，在價(jià)格大幅下跌之后，高估值有所修復(fù)，短期不宜過度追空，價(jià)格反復(fù)的可能性較高，關(guān)注粗鋼調(diào)控政策情況和終端需求的釋放。

中長期來看，下半年鐵礦石供應(yīng)增量較大，若后續(xù)的粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策跟進(jìn)，09合約的壓力更為明顯，中長期空頭格局不變。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦偏弱運(yùn)行，焦炭開啟第11輪提降。山西介休1.3硫主焦1100元/噸（-20），蒙5金泉提貨價(jià)1055元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1200元/噸，唐山二級焦到廠價(jià)1300元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1450元/噸。
3月12日，主流鋼廠再度對焦炭提出第十一輪價(jià)格下調(diào)，濕熄焦下調(diào)幅度為50元/噸，干熄焦下調(diào)幅度為55元/噸，自3月14日起執(zhí)行落地。
近期山西省應(yīng)急管理廳印發(fā)2025年度安全生產(chǎn)監(jiān)督檢查計(jì)劃的通知。計(jì)劃對去年發(fā)生過事故的77座煤礦檢查，剩下的煤礦抽查2個(gè)。
國務(wù)院常務(wù)會議討論通過《國務(wù)院2025年重點(diǎn)工作分工方案》，要求細(xì)化措施加快落實(shí)，與各種不確定因素?fù)寱r(shí)間，緊抓快干、靠前發(fā)力。同時(shí)密切跟蹤形勢變化，做好政策儲備，確保需要時(shí)能夠及時(shí)推出、盡快見效。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普對所有進(jìn)口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅的舉措，已正式生效。
本周，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本：開工率62.02%，增0.69%；日均產(chǎn)量52.75萬噸，增0.66萬噸；原煤庫存277.59萬噸，增2.91萬噸。
近期雙焦繼續(xù)跟隨現(xiàn)貨震蕩磨底運(yùn)行。焦炭去庫緩慢，鋼廠焦炭庫存水平偏高，采購較為謹(jǐn)慎，繼續(xù)對焦炭提降11輪，對盤面形成壓制。

不過焦煤供應(yīng)壓力減輕，伴隨終端需求的季節(jié)性改善，焦煤去庫進(jìn)度較快，料將逐步擠壓焦企利潤，提振焦炭供求改善的進(jìn)度，現(xiàn)貨止跌預(yù)期又限制盤面下行空間。雙焦盤面跟隨現(xiàn)貨節(jié)奏低位弱震，但當(dāng)前位置估價(jià)偏低，不宜追空，短線思路。

（李巖）

天然橡膠

美國2月CPI同比放緩至2.8%，環(huán)比上漲0.2%，均低于市場預(yù)期。2月核心CPI同比上漲3.1%，創(chuàng)2021年4月來新低，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)降溫跡象，市場對美聯(lián)儲今年降息次數(shù)的預(yù)期提高為2次。昨日美元指數(shù)低位運(yùn)行，原油和LME銅等主要大宗工業(yè)品表現(xiàn)偏強(qiáng)。國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)昨日低位震蕩，短期多空保持分歧狀態(tài)，對膠價(jià)帶來波動的影響。行業(yè)方面，昨日泰國原料膠水和杯膠價(jià)格繼續(xù)小跌，原料端持續(xù)松動，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)即將開割。截至2025年3月9日，國內(nèi)天然橡膠社會庫存136.9萬噸，環(huán)比增0.48萬噸，增幅0.35%，再度回到累庫狀態(tài)。昨日國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格小漲為主，全乳膠16700元/噸，100/0.6%；20號泰標(biāo)2060美元/噸，5/0.24%，折合人民幣14769元/噸；20號泰混16750元/噸，30/0.18%，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)依舊偏淡。
技術(shù)面：昨日RU2505沖高回落，依舊保持在近期的偏空運(yùn)行軌道之中，上方短期壓力保持在17300附近，下方支撐在17000-17100。

操作建議：輕倉波段交易，震蕩偏空思路。（王海峰）

原油

俄羅斯向敘利亞交付了3萬噸柴油。哈薩克斯坦計(jì)劃削減石油產(chǎn)量以遵守歐佩克+協(xié)議。美國至3月7日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存為2022年11月4日當(dāng)周以來最高；美國至3月7日當(dāng)周除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存為2024年7月19日當(dāng)周以來最高；美國至3月7日當(dāng)周除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油進(jìn)口量為2023年3月24日當(dāng)周以來最低。美國至3月7日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存增加27.5萬桶。EIA短期能源展望報(bào)告顯示，2025年全球原油需求增速預(yù)期為139萬桶/日，此前預(yù)計(jì)為130萬桶/日。2026年全球原油需求增速預(yù)期為161萬桶/日，此前預(yù)計(jì)為110萬桶/日。美國3月EIA當(dāng)年短期前景美國原油產(chǎn)量預(yù)期1361萬桶/日，前值1359萬桶/日?？仆仡A(yù)計(jì)其石油產(chǎn)量將在2035年達(dá)到峰值，日產(chǎn)量為400萬桶。美國能源部長克里斯·賴特（Chris Wright）最新表示，即使原油價(jià)格跌到每桶50美元，美國頁巖油行業(yè)仍可以兌現(xiàn)美國總統(tǒng)特朗普提高化石燃料產(chǎn)量的承諾。大多數(shù)分析師認(rèn)為，美國的原油開采成本在每桶50美元附近，低于這一水平將限制鉆探活動。對此，賴特告訴媒體，美國行業(yè)“絕對”可以通過創(chuàng)新和增效來實(shí)現(xiàn)更低的成本和更高的產(chǎn)量。美國能源部長賴特計(jì)劃尋求高達(dá)200億美元的資金，以實(shí)現(xiàn)美國總統(tǒng)特朗普的目標(biāo)，即將美國耗盡的石油儲備補(bǔ)充到最大容量。賴特周四在路易斯安那州參觀了一家天然氣出口工廠后接受采訪時(shí)表示，該計(jì)劃可能需要數(shù)年時(shí)間，將使儲備“接近頂峰”。

操作建議:美元匯率走軟，疊加美國汽油庫存下降，國際油價(jià)上漲。NYMEX原油期貨04合約67.68漲1.43美元/桶，環(huán)比+2.16%；ICE布油期貨05合約70.95漲1.39美元/桶，環(huán)比+2.00%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間65-75美元/桶，注意止盈止損。

（黃世?。?/span>