棉花

原油價(jià)格下跌，帶動(dòng)美棉沖高回落，美棉出口數(shù)據(jù)好，美棉5月合約在66美分左右。當(dāng)前西部棉區(qū)氣溫偏低、西南棉區(qū)局地降水偏少，未來美棉關(guān)注新年度種植面積、天氣情況。
鄭棉震蕩，波動(dòng)小于美棉，5月合約價(jià)格在13600元附近。紡企反饋中低支紗銷售情況見好，企業(yè)生產(chǎn)趕不上出貨，基本沒有成品庫存，但高支紗銷售情況一般，目前庫存有上升趨勢。根據(jù)信息網(wǎng)的消息，2024年新疆棉產(chǎn)量預(yù)測在657.6萬噸。2025年全國棉花意向種植面積維持不變，4429萬畝，新疆棉花產(chǎn)量641萬噸。
3月USDA報(bào)告中，全球產(chǎn)量上調(diào)10萬噸至2633萬噸，全球消費(fèi)量上調(diào)13萬噸至2537萬噸，全球期末庫存減少1.8萬噸至1705萬噸。
產(chǎn)量方面：美國穩(wěn)定在313.8萬噸；印度產(chǎn)量穩(wěn)定在544.3萬噸；中國產(chǎn)量上調(diào)16.3萬噸至691萬噸；巴基斯坦產(chǎn)量下調(diào)4.3萬噸至108.9萬噸。消費(fèi)方面：中國不變在816.5萬噸；印度不變在555.2；越南不變在161萬噸；土耳其不變在152萬噸；巴基斯坦上調(diào)6.6萬噸至224萬噸；孟加拉上調(diào)4.3萬噸至180.7萬噸。進(jìn)口方面：孟加拉上調(diào)4.3萬噸至178萬噸；中國減少10.8萬噸至148萬噸；巴基斯坦增加10.8萬噸至119萬噸。出口方面：巴西上調(diào)4.3萬噸至283萬噸，美國不變在239萬噸。期末庫存方面：中國期末庫存增加5.5萬噸至820.2萬噸；印度不變在217.7萬噸；美國不變在106.7萬噸。點(diǎn)評：3月USDA報(bào)告全球期末庫存小幅減少，美棉價(jià)格和中國棉花價(jià)格的影響中性略偏利好。美國產(chǎn)量和出口未變，主要進(jìn)口國中國繼續(xù)壓縮進(jìn)口量，巴基斯坦和孟加拉增加進(jìn)口量，對沖了一部分中國壓縮進(jìn)口對美棉價(jià)格的利空影響，中國進(jìn)口量的壓縮或許為未來貿(mào)易戰(zhàn)談判準(zhǔn)備籌碼。中國產(chǎn)量上調(diào)，消費(fèi)不變，進(jìn)口壓縮，期末庫存上調(diào)，考慮貿(mào)易戰(zhàn)的影響，未進(jìn)行中國的消費(fèi)下調(diào)，或許考慮傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季的因素，所以中國棉花期末庫存的上調(diào)反而顯得不重要，該報(bào)告對中國棉花價(jià)格的影響中性略偏多。

宏觀情緒暫時(shí)對棉花期貨價(jià)格的影響消退。美棉出口壓力解決，未來關(guān)注種植情況、天氣情況，之前的種植預(yù)期是減少的。國內(nèi)鄭棉波動(dòng)小，關(guān)注訂單和種植端的情況。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周四價(jià)格回升，螺紋2505合約收于3247，熱卷2505合約收于3410?，F(xiàn)貨方面，13日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3060（+20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3280元（+20），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3390元（+40）。
央行黨委召開擴(kuò)大會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。研究創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投融資、促進(jìn)消費(fèi)和穩(wěn)定外貿(mào)。探索拓展宏觀審慎和金融穩(wěn)定功能，維護(hù)金融市場穩(wěn)定。支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。
克而瑞監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月末，重點(diǎn)50城新建商品住宅狹義庫存為31093萬平方米，環(huán)比降1%，同比降11%。
本周，唐山主要倉庫及港口同口徑鋼坯庫存118.6萬噸，周環(huán)比增1.36萬噸，同比降19.71萬噸。調(diào)研周期內(nèi)，下游調(diào)坯企業(yè)周中復(fù)產(chǎn)，對坯需求逐步恢復(fù)，庫存先增后降。
本周，五大鋼材品種供應(yīng)853.21萬噸，周環(huán)比增18.93萬噸，增幅2.3%；總庫存1829.62萬噸，周環(huán)比降30.67萬噸，降幅1.6%；周消費(fèi)量為883.88萬噸，其中建材消費(fèi)環(huán)比增6.8%，板材消費(fèi)環(huán)比增1.9%。
鋼材價(jià)格昨日延續(xù)回升。本周鋼材需求端，建材季節(jié)性恢復(fù)但整體上行幅度較窄，從當(dāng)前的恢復(fù)情況看旺季建材的消費(fèi)高點(diǎn)難以過高看待，板材方面本周消費(fèi)水平超出市場預(yù)期，維持高位，鋼材供需雙增周度總庫存去化。從目前情況來看，鋼廠利潤維持較好，在兩會(huì)結(jié)束后，鋼材供應(yīng)后續(xù)仍有恢復(fù)的空間。

目前鋼材觸底反彈，一方面是周度數(shù)據(jù)小幅超預(yù)期對價(jià)格的支撐，同時(shí)也有市場對于年內(nèi)減產(chǎn)小作文的反復(fù)炒作和交易，短期在供需回升和減產(chǎn)邏輯下，鋼材價(jià)格維持反彈觀點(diǎn)，后續(xù)關(guān)注供應(yīng)恢復(fù)后鋼材消費(fèi)承接能力，中長期維持反彈沽空的思路對待。

(黃天罡)

鐵礦石

Mysteel鐵礦石港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)：62%指數(shù)783漲8，58%指數(shù)686漲4，65%指數(shù)875漲5。港口塊礦溢價(jià)0.1785美元/干噸度，跌0.0036。青島港PB粉價(jià)格780（約$101.94元/干噸）；紐曼粉價(jià)格776（約$100.3元/干噸）；卡粉價(jià)格880（約$114.79元/干噸）；超特粉價(jià)格650（約$84.41元/干噸）。
美國于3月12日正式對所有進(jìn)口鋼鐵和鋁加征25%關(guān)稅后，多國迅速宣布反制措施，引發(fā)國際貿(mào)易摩擦升級。
本周，五大鋼材品種供應(yīng)853.21萬噸，周環(huán)比增18.93萬噸，增幅2.3%；總庫存1829.62萬噸，周環(huán)比降30.67萬噸，降幅1.6%；周消費(fèi)量為883.88萬噸，其中建材消費(fèi)環(huán)比增6.8%，板材消費(fèi)環(huán)比增1.9%。
據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月12日，有12家鋼企對高爐或者產(chǎn)線有減產(chǎn)檢修計(jì)劃，部分生產(chǎn)企業(yè)因環(huán)保限產(chǎn)而停產(chǎn)。
本周五大材供應(yīng)和表需均有所上升，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量微幅增加0.08至230.59萬噸，終端需求仍在持續(xù)恢復(fù)，鋼廠復(fù)產(chǎn)較為謹(jǐn)慎；由于前期的低發(fā)運(yùn)，預(yù)計(jì)本周港口庫存仍將下降，但后期累庫壓力逐漸增加；短期在終端需求恢復(fù)、鋼廠復(fù)產(chǎn)的環(huán)境下，在價(jià)格大幅下跌之后，高估值有所修復(fù)，價(jià)格震蕩反復(fù)的可能性較高，關(guān)注粗鋼調(diào)控政策情況和終端需求的釋放。

中長期來看，下半年鐵礦石供應(yīng)增量較大，若后續(xù)的粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策跟進(jìn)，09合約的壓力更為明顯，中長期空頭格局不變。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦偏弱運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1100元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1050元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1200元/噸，唐山二級焦到廠價(jià)1300元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1450元/噸。
央行黨委召開擴(kuò)大會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。研究創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投融資、促進(jìn)消費(fèi)和穩(wěn)定外貿(mào)。探索拓展宏觀審慎和金融穩(wěn)定功能，維護(hù)金融市場穩(wěn)定。支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。
金融監(jiān)管總局強(qiáng)調(diào)，持續(xù)推進(jìn)城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制擴(kuò)圍增效，加快制定出臺(tái)與房地產(chǎn)發(fā)展新模式相適應(yīng)的融資制度。推出有針對性的金融支持措施，助力實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)。研究建立“超長期國債+超長期貸款”服務(wù)模式，高效支持“兩重”建設(shè)。
本周焦炭庫存回升。獨(dú)立焦企日均產(chǎn)量62.5萬噸，周度減0.8，庫存147.3萬噸，減6.9；鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.3萬噸，周度增0.2，庫存678.4萬噸，減0.7；港口庫存254.5萬噸，增14.8。
近期雙焦繼續(xù)震蕩磨底運(yùn)行。焦炭去庫緩慢，鋼廠焦炭庫存水平偏高，采購較為謹(jǐn)慎，繼續(xù)對焦炭提降，對盤面形成壓制。不過焦煤供應(yīng)壓力減輕，伴隨終端需求的季節(jié)性改善，焦煤去庫進(jìn)度較快，料將逐步擠壓焦企利潤，提振焦炭供求改善的進(jìn)度。

現(xiàn)貨止跌預(yù)期又限制盤面下行空間。市場對未來煤礦生產(chǎn)節(jié)奏、進(jìn)口政策也有諸多猜測，雙焦低位震蕩增強(qiáng)，短線或觀望。

（李巖）

天然橡膠

昨日美元指數(shù)小幅反彈，歐美股市再度下跌，貴金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢，市場對全球局勢的擔(dān)憂情緒加重，原油價(jià)格承壓回落，LME銅小幅沖高回落。國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)昨日低位反彈，整體形勢仍偏空，但短期多空分歧增大，對膠價(jià)的影響以波動(dòng)為主。行業(yè)方面，昨日泰國原料價(jià)格穩(wěn)中小漲為主，膠水價(jià)格持穩(wěn)于67，杯膠價(jià)格上漲0.15泰銖至61.5。本周國內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.09%，環(huán)比-0.72個(gè)百分點(diǎn)，同比-1.44個(gè)百分點(diǎn)，全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為68.99%，環(huán)比+0.28個(gè)百分點(diǎn)，同比-3.35個(gè)百分點(diǎn)。截止到3月13日，國內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在42.67，環(huán)比+0.36天，同比+13.93天；全鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在41.82天，環(huán)比+0.27天，同比+0.26天。
技術(shù)面：昨日RU2505低位承壓震蕩，整體保持偏空局面，不過多空在17000上方分歧明顯增大，短期料低位震蕩，上方短期壓力保持在17300附近。

操作建議：輕倉波段交易，低位震蕩思路。（王海峰）

原油

13日，總部設(shè)在巴黎的國際能源署在報(bào)告中說，由于美國威脅對貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來下行風(fēng)險(xiǎn)等影響，該機(jī)構(gòu)將其對2025年全球石油需求日均增長的預(yù)期下調(diào)至略超100萬桶，比上月的預(yù)測數(shù)據(jù)少7萬桶，調(diào)整后的日均需求量為1.04億桶。美國財(cái)政部外國資產(chǎn)控制辦公室(OFAC)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月13日發(fā)表聲明，宣布指定伊朗石油部長帕克內(nèi)賈德為制裁對象。俄羅斯向敘利亞交付了3萬噸柴油。哈薩克斯坦計(jì)劃削減石油產(chǎn)量以遵守歐佩克+協(xié)議。美國至3月7日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫存為2022年11月4日當(dāng)周以來最高；美國至3月7日當(dāng)周除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存為2024年7月19日當(dāng)周以來最高；美國至3月7日當(dāng)周除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油進(jìn)口量為2023年3月24日當(dāng)周以來最低。美國至3月7日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫存增加27.5萬桶。EIA短期能源展望報(bào)告顯示，2025年全球原油需求增速預(yù)期為139萬桶/日，此前預(yù)計(jì)為130萬桶/日。2026年全球原油需求增速預(yù)期為161萬桶/日，此前預(yù)計(jì)為110萬桶/日。美國3月EIA當(dāng)年短期前景美國原油產(chǎn)量預(yù)期1361萬桶/日，前值1359萬桶/日。科威特預(yù)計(jì)其石油產(chǎn)量將在2035年達(dá)到峰值，日產(chǎn)量為400萬桶。美國能源部長克里斯·賴特（Chris Wright）最新表示，即使原油價(jià)格跌到每桶50美元，美國頁巖油行業(yè)仍可以兌現(xiàn)美國總統(tǒng)特朗普提高化石燃料產(chǎn)量的承諾。大多數(shù)分析師認(rèn)為，美國的原油開采成本在每桶50美元附近。

操作建議:市場依然擔(dān)憂美國加征關(guān)稅背景下全球經(jīng)濟(jì)及需求走弱，國際油價(jià)下跌。NYMEX原油期貨04合約66.55跌1.13美元/桶，環(huán)比-1.67%；ICE布油期貨05合約69.88跌1.07美元/桶，環(huán)比-1.51%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間65-75美元/桶，注意止盈止損。

（黃世?。?/span>