棉花

原油價格下跌，帶動美棉沖高回落，美棉出口數據好，美棉5月合約在66美分左右。當前西部棉區(qū)氣溫偏低、西南棉區(qū)局地降水偏少，未來美棉關注新年度種植面積、天氣情況。
鄭棉震蕩，波動小于美棉，5月合約價格在13600元附近。紡企反饋中低支紗銷售情況見好，企業(yè)生產趕不上出貨，基本沒有成品庫存，但高支紗銷售情況一般，目前庫存有上升趨勢。根據信息網的消息，2024年新疆棉產量預測在657.6萬噸。2025年全國棉花意向種植面積維持不變，4429萬畝，新疆棉花產量641萬噸。
3月USDA報告中，全球產量上調10萬噸至2633萬噸，全球消費量上調13萬噸至2537萬噸，全球期末庫存減少1.8萬噸至1705萬噸。
產量方面：美國穩(wěn)定在313.8萬噸；印度產量穩(wěn)定在544.3萬噸；中國產量上調16.3萬噸至691萬噸；巴基斯坦產量下調4.3萬噸至108.9萬噸。消費方面：中國不變在816.5萬噸；印度不變在555.2；越南不變在161萬噸；土耳其不變在152萬噸；巴基斯坦上調6.6萬噸至224萬噸；孟加拉上調4.3萬噸至180.7萬噸。進口方面：孟加拉上調4.3萬噸至178萬噸；中國減少10.8萬噸至148萬噸；巴基斯坦增加10.8萬噸至119萬噸。出口方面：巴西上調4.3萬噸至283萬噸，美國不變在239萬噸。期末庫存方面：中國期末庫存增加5.5萬噸至820.2萬噸；印度不變在217.7萬噸；美國不變在106.7萬噸。點評：3月USDA報告全球期末庫存小幅減少，美棉價格和中國棉花價格的影響中性略偏利好。美國產量和出口未變，主要進口國中國繼續(xù)壓縮進口量，巴基斯坦和孟加拉增加進口量，對沖了一部分中國壓縮進口對美棉價格的利空影響，中國進口量的壓縮或許為未來貿易戰(zhàn)談判準備籌碼。中國產量上調，消費不變，進口壓縮，期末庫存上調，考慮貿易戰(zhàn)的影響，未進行中國的消費下調，或許考慮傳統的消費旺季的因素，所以中國棉花期末庫存的上調反而顯得不重要，該報告對中國棉花價格的影響中性略偏多。

宏觀情緒暫時對棉花期貨價格的影響消退。美棉出口壓力解決，未來關注種植情況、天氣情況，之前的種植預期是減少的。國內鄭棉波動小，關注訂單和種植端的情況。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周四價格回升，螺紋2505合約收于3247，熱卷2505合約收于3410?，F貨方面，13日唐山普方坯出廠價報3060（+20），上海地區(qū)螺紋鋼現貨價格(HRB400 20mm)3280元（+20），熱卷現貨價格(4.75mm)3390元（+40）。
央行黨委召開擴大會議強調，要實施好適度寬松的貨幣政策，擇機降準降息。研究創(chuàng)設新的結構性貨幣政策工具，重點支持科技創(chuàng)新領域的投融資、促進消費和穩(wěn)定外貿。探索拓展宏觀審慎和金融穩(wěn)定功能，維護金融市場穩(wěn)定。支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。
克而瑞監(jiān)測數據顯示，截至今年1月末，重點50城新建商品住宅狹義庫存為31093萬平方米，環(huán)比降1%，同比降11%。
本周，唐山主要倉庫及港口同口徑鋼坯庫存118.6萬噸，周環(huán)比增1.36萬噸，同比降19.71萬噸。調研周期內，下游調坯企業(yè)周中復產，對坯需求逐步恢復，庫存先增后降。
本周，五大鋼材品種供應853.21萬噸，周環(huán)比增18.93萬噸，增幅2.3%；總庫存1829.62萬噸，周環(huán)比降30.67萬噸，降幅1.6%；周消費量為883.88萬噸，其中建材消費環(huán)比增6.8%，板材消費環(huán)比增1.9%。
鋼材價格昨日延續(xù)回升。本周鋼材需求端，建材季節(jié)性恢復但整體上行幅度較窄，從當前的恢復情況看旺季建材的消費高點難以過高看待，板材方面本周消費水平超出市場預期，維持高位，鋼材供需雙增周度總庫存去化。從目前情況來看，鋼廠利潤維持較好，在兩會結束后，鋼材供應后續(xù)仍有恢復的空間。

目前鋼材觸底反彈，一方面是周度數據小幅超預期對價格的支撐，同時也有市場對于年內減產小作文的反復炒作和交易，短期在供需回升和減產邏輯下，鋼材價格維持反彈觀點，后續(xù)關注供應恢復后鋼材消費承接能力，中長期維持反彈沽空的思路對待。

(黃天罡)

鐵礦石

Mysteel鐵礦石港口現貨價格指數：62%指數783漲8，58%指數686漲4，65%指數875漲5。港口塊礦溢價0.1785美元/干噸度，跌0.0036。青島港PB粉價格780（約$101.94元/干噸）；紐曼粉價格776（約$100.3元/干噸）；卡粉價格880（約$114.79元/干噸）；超特粉價格650（約$84.41元/干噸）。
美國于3月12日正式對所有進口鋼鐵和鋁加征25%關稅后，多國迅速宣布反制措施，引發(fā)國際貿易摩擦升級。
本周，五大鋼材品種供應853.21萬噸，周環(huán)比增18.93萬噸，增幅2.3%；總庫存1829.62萬噸，周環(huán)比降30.67萬噸，降幅1.6%；周消費量為883.88萬噸，其中建材消費環(huán)比增6.8%，板材消費環(huán)比增1.9%。
據Mysteel不完全統計，截至3月12日，有12家鋼企對高爐或者產線有減產檢修計劃，部分生產企業(yè)因環(huán)保限產而停產。
本周五大材供應和表需均有所上升，247家鋼廠日均鐵水產量微幅增加0.08至230.59萬噸，終端需求仍在持續(xù)恢復，鋼廠復產較為謹慎；由于前期的低發(fā)運，預計本周港口庫存仍將下降，但后期累庫壓力逐漸增加；短期在終端需求恢復、鋼廠復產的環(huán)境下，在價格大幅下跌之后，高估值有所修復，價格震蕩反復的可能性較高，關注粗鋼調控政策情況和終端需求的釋放。

中長期來看，下半年鐵礦石供應增量較大，若后續(xù)的粗鋼產量調控政策跟進，09合約的壓力更為明顯，中長期空頭格局不變。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現貨市場，雙焦偏弱運行。山西介休1.3硫主焦1100元/噸，蒙5金泉提貨價1050元/噸，呂梁準一出廠價1200元/噸，唐山二級焦到廠價1300元/噸，青島港準一焦平倉價1450元/噸。
央行黨委召開擴大會議強調，要實施好適度寬松的貨幣政策，擇機降準降息。研究創(chuàng)設新的結構性貨幣政策工具，重點支持科技創(chuàng)新領域的投融資、促進消費和穩(wěn)定外貿。探索拓展宏觀審慎和金融穩(wěn)定功能，維護金融市場穩(wěn)定。支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。
金融監(jiān)管總局強調，持續(xù)推進城市房地產融資協調機制擴圍增效，加快制定出臺與房地產發(fā)展新模式相適應的融資制度。推出有針對性的金融支持措施，助力實施提振消費專項行動。研究建立“超長期國債+超長期貸款”服務模式，高效支持“兩重”建設。
本周焦炭庫存回升。獨立焦企日均產量62.5萬噸，周度減0.8，庫存147.3萬噸，減6.9；鋼廠焦化日均產量47.3萬噸，周度增0.2，庫存678.4萬噸，減0.7；港口庫存254.5萬噸，增14.8。
近期雙焦繼續(xù)震蕩磨底運行。焦炭去庫緩慢，鋼廠焦炭庫存水平偏高，采購較為謹慎，繼續(xù)對焦炭提降，對盤面形成壓制。不過焦煤供應壓力減輕，伴隨終端需求的季節(jié)性改善，焦煤去庫進度較快，料將逐步擠壓焦企利潤，提振焦炭供求改善的進度。

現貨止跌預期又限制盤面下行空間。市場對未來煤礦生產節(jié)奏、進口政策也有諸多猜測，雙焦低位震蕩增強，短線或觀望。

（李巖）

天然橡膠

昨日美元指數小幅反彈，歐美股市再度下跌，貴金屬表現強勢，市場對全球局勢的擔憂情緒加重，原油價格承壓回落，LME銅小幅沖高回落。國內工業(yè)品期貨指數昨日低位反彈，整體形勢仍偏空，但短期多空分歧增大，對膠價的影響以波動為主。行業(yè)方面，昨日泰國原料價格穩(wěn)中小漲為主，膠水價格持穩(wěn)于67，杯膠價格上漲0.15泰銖至61.5。本周國內半鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為79.09%，環(huán)比-0.72個百分點，同比-1.44個百分點，全鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為68.99%，環(huán)比+0.28個百分點，同比-3.35個百分點。截止到3月13日，國內半鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉天數在42.67，環(huán)比+0.36天，同比+13.93天；全鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉天數在41.82天，環(huán)比+0.27天，同比+0.26天。
技術面：昨日RU2505低位承壓震蕩，整體保持偏空局面，不過多空在17000上方分歧明顯增大，短期料低位震蕩，上方短期壓力保持在17300附近。

操作建議：輕倉波段交易，低位震蕩思路。（王海峰）

原油

13日，總部設在巴黎的國際能源署在報告中說，由于美國威脅對貿易伙伴加征關稅給宏觀經濟帶來下行風險等影響，該機構將其對2025年全球石油需求日均增長的預期下調至略超100萬桶，比上月的預測數據少7萬桶，調整后的日均需求量為1.04億桶。美國財政部外國資產控制辦公室(OFAC)當地時間3月13日發(fā)表聲明，宣布指定伊朗石油部長帕克內賈德為制裁對象。俄羅斯向敘利亞交付了3萬噸柴油。哈薩克斯坦計劃削減石油產量以遵守歐佩克+協議。美國至3月7日當周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存為2022年11月4日當周以來最高；美國至3月7日當周除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存為2024年7月19日當周以來最高；美國至3月7日當周除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油進口量為2023年3月24日當周以來最低。美國至3月7日當周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存增加27.5萬桶。EIA短期能源展望報告顯示，2025年全球原油需求增速預期為139萬桶/日，此前預計為130萬桶/日。2026年全球原油需求增速預期為161萬桶/日，此前預計為110萬桶/日。美國3月EIA當年短期前景美國原油產量預期1361萬桶/日，前值1359萬桶/日?？仆仡A計其石油產量將在2035年達到峰值，日產量為400萬桶。美國能源部長克里斯·賴特（Chris Wright）最新表示，即使原油價格跌到每桶50美元，美國頁巖油行業(yè)仍可以兌現美國總統特朗普提高化石燃料產量的承諾。大多數分析師認為，美國的原油開采成本在每桶50美元附近。

操作建議:市場依然擔憂美國加征關稅背景下全球經濟及需求走弱，國際油價下跌。NYMEX原油期貨04合約66.55跌1.13美元/桶，環(huán)比-1.67%；ICE布油期貨05合約69.88跌1.07美元/桶，環(huán)比-1.51%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關注布倫特原油震蕩區(qū)間65-75美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）