棉花

棉花期貨市場(chǎng)比較平靜。美棉5月合約價(jià)格在65.26美分，盤面看均線指標(biāo)偏弱。目前美國得州南部一斤剛開始最早期的播種，其他地區(qū)將逐漸展開，4月初美國農(nóng)業(yè)部將開始發(fā)布農(nóng)作物生長進(jìn)度報(bào)告。3月31日美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間發(fā)布種植意向報(bào)告。
國內(nèi)鄭棉波動(dòng)有限，5月合約價(jià)格在13600元附近波動(dòng)。美棉M1-1/8到港價(jià)漲17元/噸，至13670元/噸；國內(nèi)3128B皮棉均價(jià)跌18元/噸，至14829元/噸； 今日外棉價(jià)格微漲，故內(nèi)外棉價(jià)差縮35元/噸，至1159元/噸。近期內(nèi)外棉價(jià)格暫不穩(wěn)定，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)差或拉鋸運(yùn)行為主。預(yù)計(jì)2025年南疆大部棉區(qū)棉花適宜播種期略早于常年。其中，和田地區(qū)西部在4月上旬；吐魯番火焰山以北、焉耆盆地、巴州南部、克州南部在4月中旬至4月下旬；南疆其余大部棉區(qū)在4月上旬至中旬。全國32s純棉紗環(huán)錠紡價(jià)格21510元/噸，跌28.00元/噸；紡紗利潤為-801.9元/噸，跌8.20元/噸；據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至3月20日，主流地區(qū)紡企開機(jī)負(fù)荷在76.3%，環(huán)比降幅0.39%，整體變化不大，紗廠根據(jù)接單情況調(diào)整開機(jī)，新疆工廠開機(jī)9成左右，內(nèi)地開機(jī)7-8成左右。布油在73美元。下游化工反彈。PX主力合約價(jià)格在6920元附近，PTA主力合約價(jià)格在4926元，PTA華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格為4877元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)交投清淡，下游剛需補(bǔ)貨為主。華東主港現(xiàn)貨成交基差05合約減10-20元/噸。截至當(dāng)前，本周及下周華東現(xiàn)貨報(bào)盤執(zhí)行05合約減8-10元/噸，商談4850-4870元/噸，4月底貨執(zhí)行05合約加0-15元/噸。PTA開工穩(wěn)中有一點(diǎn)回升，裝置方面恒力惠州250萬噸在3月初重啟，恒力石化220萬噸在3月16日重啟，逸盛海南250萬噸3月8日重啟，逸盛大化375萬噸3月16日停車，開工從79.08%提高到80.48%；PX開工出現(xiàn)回落，華東一套250萬噸的裝置計(jì)劃3月25日檢修，PX開工從91.41%下調(diào)至89.46%。2025年1月中國PX進(jìn)口70.85萬噸，較上月減少13.10萬噸，跌幅15.60%。加工費(fèi)方面，PTA加工差在308元，PX加工差在202美元。2025年2月中國PX進(jìn)口68.55萬噸，較上月減少2.30萬噸，跌幅3.25%。2025年1-2月累計(jì)進(jìn)口量為139.40萬噸，較去年同期減少27.32萬噸，跌幅為16.39%。1-2月進(jìn)口量減少，1月跌幅15.60%，2月跌幅3.25%，國內(nèi)PX裝置1-2月維持90%左右高位運(yùn)行，國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)充足，疊加長約商談前后現(xiàn)貨流通性減弱，進(jìn)口量減少。
PX檢修正式拉開帷幕，九江石化按計(jì)劃檢修，浙石化本周預(yù)計(jì)開始檢修，周產(chǎn)量有減少預(yù)期。PTA開工回升，聚酯端開穩(wěn)定，對(duì)PTA有剛需支撐，供需維持緊平衡，PTA持續(xù)去庫。行情上，在油價(jià)暫時(shí)穩(wěn)定偏反彈的條件下，下游化工反映下自身的供需邏輯，PTA持續(xù)去庫，PX端檢修拉開帷幕，有成本支撐，預(yù)計(jì)延續(xù)反彈格局。

供應(yīng)端等天氣升水。下游需求已經(jīng)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，但旺季成色略顯不足。終端織造開工有所上升，但新訂單下達(dá)依舊緩慢，需求不旺，維持剛需。盤面震蕩，逢低多單參與。 
  （苗玲）

豆粕

隔夜外盤芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤互有漲跌，呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)趨勢(shì)，其中基準(zhǔn)期約連續(xù)第三個(gè)交易日下跌，當(dāng)日收低0.5%，創(chuàng)下3月12日以來的最低點(diǎn)，因?yàn)橹袊男枨笙陆担厦来蠖褂型S收。交易商繼續(xù)關(guān)注美國進(jìn)口關(guān)稅談判。截至收盤，大豆期貨下跌5.50美分到上漲0.75美分不等，成交最活躍的5月期約交易區(qū)間在998.25美分到1007.75美分。4月2日，美國將對(duì)來自中國、墨西哥和加拿大等貿(mào)易伙伴的進(jìn)口產(chǎn)品征收一系列關(guān)稅，投資者擔(dān)心美國農(nóng)產(chǎn)品出口會(huì)遭到報(bào)復(fù)。分析師表示，在中美貿(mào)易緊張局勢(shì)和巴西收成不斷推進(jìn)的背景下，中國對(duì)美國大豆的需求疲軟。交易商還在密切關(guān)注美國與其主要農(nóng)業(yè)貿(mào)易伙伴加拿大、墨西哥和中國之間的關(guān)稅談判，并為3月31日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的季度庫存報(bào)告和播種意向報(bào)告做準(zhǔn)備。周二，美國大豆現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)大多穩(wěn)中堅(jiān)挺，其中中西部三個(gè)河流碼頭的大豆基差報(bào)價(jià)上漲5至10美分，印第安納州一家加工廠的大豆基差報(bào)價(jià)上漲5美分，不過俄亥俄州的一家倉儲(chǔ)公司的價(jià)格下跌2美分。歐盟數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，歐盟2024/25年度大豆進(jìn)口量達(dá)到984萬噸，同比增加7%。美國、巴西、烏克蘭、加拿大和多哥是前五大供應(yīng)國。南美作物專家邁克爾·科爾多涅博士將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)100萬噸至1.69億噸，與美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)一致。
    大連豆粕昨日低位震蕩反彈，預(yù)計(jì)4月份進(jìn)口大豆將集中到港，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)過一輪大幅下跌后暫時(shí)企穩(wěn)。夜盤繼續(xù)維持窄幅震蕩，期貨價(jià)格相對(duì)抗跌，因豆油價(jià)格下跌。

市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注南美大豆收獲和上市情況。豆粕低位仍受到進(jìn)口成本支撐，但反彈高度受限，等待月底USDA種植意向報(bào)告和季度庫存報(bào)告。大連豆粕短期繼續(xù)維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，操作建議觀望或區(qū)間內(nèi)短線低吸高平交易。

（李金元）

鋼材

鋼材周三價(jià)格走勢(shì)震蕩，螺紋2505合約收于3217，熱卷2505合約收于3386?，F(xiàn)貨方面，26日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3070（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3260元（-20），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3380元（-10）。
美總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)所有進(jìn)口汽車征收25%關(guān)稅，相關(guān)措施將于4月2日生效。特朗普還稱，美國將會(huì)對(duì)木材和藥物收取關(guān)稅。
印度擬對(duì)進(jìn)口的非合金和合金鋼扁平材產(chǎn)品征收12%的臨時(shí)保障稅，為期200天，理由是進(jìn)口價(jià)格較低對(duì)國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)造成了損害。
生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《全國碳排放權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)工作方案》，標(biāo)志著全國碳排放權(quán)交易市場(chǎng)首次擴(kuò)大行業(yè)覆蓋范圍工作正式進(jìn)入實(shí)施階段。
乘聯(lián)分會(huì)：3月1-23日，全國乘用車市場(chǎng)零售115.4萬輛，同比增長18%，較上月同期增長25%，今年以來累計(jì)零售433萬輛，同比增長5%。
本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本2970元/噸，周環(huán)比下調(diào)10元/噸，與3月26日普方坯出廠價(jià)格3070元/噸相比，鋼廠平均盈利100元/噸。
鋼材價(jià)格窄幅震蕩。減產(chǎn)消息再度甚囂塵上，對(duì)鋼材價(jià)格和鋼廠利潤形成支撐效果。從周度鋼材供需情況來看，鋼材總庫存去化，需求端表現(xiàn)為建材恢復(fù)力度偏弱，板材消費(fèi)超預(yù)期維持強(qiáng)勢(shì)，供應(yīng)端看目前鋼廠利潤較好，上周鐵水快速恢復(fù)至236萬噸，超市場(chǎng)預(yù)期水平，后續(xù)有繼續(xù)回升的可能，在鐵水回升超預(yù)期，鋼材消費(fèi)目前仍能支撐去庫的情況下，鋼材及原料價(jià)格均迎來觸底反彈。

長期看建材消費(fèi)恢復(fù)力度偏弱，板材出口端影響后續(xù)顯現(xiàn)的情況下，鋼材需求端難以承受高鐵水產(chǎn)量的情況難以打破。短期鋼材價(jià)格保持反彈態(tài)勢(shì)，等待鋼材自身供需矛盾的積累。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格全天累計(jì)上漲2-16?，F(xiàn)青島港PB粉780漲4，超特粉642漲2；江內(nèi)港PB粉804漲4，麥克粉783漲3；曹妃甸港PB粉790漲5，紐曼篩后塊911漲16；天津港PB粉800漲4，卡粉880跌3；防城港港PB粉795漲5。
美總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)所有進(jìn)口汽車征收25%關(guān)稅，相關(guān)措施將于4月2日生效。特朗普還稱，美國將會(huì)對(duì)木材和藥物收取關(guān)稅。
印度擬對(duì)進(jìn)口的非合金和合金鋼扁平材產(chǎn)品征收12%的臨時(shí)保障稅，為期200天，理由是進(jìn)口價(jià)格較低對(duì)國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)造成了損害。
海外鐵礦石發(fā)運(yùn)依然處于高位水平，國產(chǎn)礦開工率3月份持續(xù)上升；當(dāng)前鋼廠仍處于復(fù)產(chǎn)周期中，對(duì)市場(chǎng)有一定支撐作用，價(jià)格有所震蕩反彈，但鐵礦石寬松預(yù)期難以證偽，國內(nèi)需求難有超預(yù)期表現(xiàn)，國際貿(mào)易摩擦升級(jí)下出口市場(chǎng)有回落壓力，下半年鐵礦石供應(yīng)增量較大，若后續(xù)的粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策跟進(jìn)，礦石壓力更為明顯。

預(yù)計(jì)反彈空間相對(duì)有限，09合約上方壓力關(guān)注750-770區(qū)域，中長期空頭格局不變，延續(xù)反彈沽空思路，關(guān)注粗鋼調(diào)控政策和終端需求的表現(xiàn)。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦暫穩(wěn)運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1100元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1080元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1150元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1250元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1400元/噸。
美總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)所有進(jìn)口汽車征收25%關(guān)稅，相關(guān)措施將于4月2日生效。特朗普還稱，美國將會(huì)對(duì)木材和藥物收取關(guān)稅。
生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《全國碳排放權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)工作方案》，標(biāo)志著全國碳排放權(quán)交易市場(chǎng)首次擴(kuò)大行業(yè)覆蓋范圍工作正式進(jìn)入實(shí)施階段。
國家礦山安監(jiān)局發(fā)布關(guān)于嚴(yán)格規(guī)范礦山領(lǐng)域安全生產(chǎn)行政執(zhí)法行為的通知，其中提出，監(jiān)管監(jiān)察部門對(duì)同一礦山年度內(nèi)累計(jì)現(xiàn)場(chǎng)執(zhí)法檢查不超過12次。
雙焦市場(chǎng)情緒繼續(xù)好轉(zhuǎn)，本周洗煤廠開工率下滑，蒙煤進(jìn)口低位，焦煤供應(yīng)延續(xù)緊縮趨勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格料基本止跌，盤面繼續(xù)支撐增強(qiáng)。未來關(guān)注終端需求高度及煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，影響盤面反彈高度。

雙焦低位安全邊際增強(qiáng)，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

天然橡膠

昨日特朗普表示，將對(duì)所有未在美國制造的汽車征收25%的關(guān)稅；將對(duì)制藥行業(yè)和木材征收關(guān)稅，美國關(guān)稅大棒仍在揮舞。昨日美元指數(shù)偏強(qiáng)運(yùn)行，歐美股市明顯回落，LME銅沖高大幅回落，原油價(jià)格延續(xù)近期強(qiáng)勢(shì)，主要市場(chǎng)表現(xiàn)再度分化。國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)昨日偏強(qiáng)震蕩，當(dāng)前多空延續(xù)較為明顯的分歧狀態(tài)，對(duì)膠價(jià)的影響以波動(dòng)為主，繼續(xù)關(guān)注后市博弈方向。行業(yè)方面，昨日泰國原料價(jià)格小幅收漲，原料端呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。截至2025年3月23日，國內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫存137萬噸，環(huán)比下降1.8萬噸，降幅1.3%，轉(zhuǎn)為去庫，不過青島地區(qū)庫存仍在累庫。昨日國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，全乳膠16500元/噸，-100/-0.6%；20號(hào)泰標(biāo)2040美元/噸，-20/-0.97%，折合人民幣14638元/噸；20號(hào)泰混16650元/噸，-130/-0.77%。
技術(shù)面：昨日RU2505承壓回落，再度走弱，短線偏空，不過下方16800附近存在一定支撐，多空料仍有拉鋸，上方壓力在17050附近，而整體仍保持承壓局面。

操作建議：輕倉波段交易，日內(nèi)交易為主。（王海峰）

鎳&不銹鋼

綜合外媒2025年3月26日消息，印尼官員周三通報(bào)，蘇拉威西島一家鎳廢料處理場(chǎng)發(fā)生坍塌事故，造成1人死亡、2人失蹤。這是當(dāng)?shù)劓囪F冶煉企業(yè)近期發(fā)生的又一起重大安全生產(chǎn)事故。雅加達(dá)訊 印尼鎳礦協(xié)會(huì)（APNI）已向總統(tǒng)及國會(huì)（DPR）提交反對(duì)礦產(chǎn)和煤炭（minerba）特許權(quán)使用費(fèi)上調(diào)計(jì)劃的抗議信。據(jù)悉，政府即將批準(zhǔn)修訂2022年第26號(hào)政府條例（PP），該修訂將提高礦產(chǎn)和煤炭特許權(quán)使用費(fèi)稅率。除能源部外，APNI還向總統(tǒng)乃至國會(huì)遞交了抗議信。Meidy補(bǔ)充道，若特許權(quán)使用費(fèi)從10%升至14-19%，企業(yè)負(fù)擔(dān)將更為沉重。根據(jù)APNI測(cè)算，當(dāng)鎳價(jià)達(dá)到每噸18,000美元時(shí)適用14%費(fèi)率。但全球分析師預(yù)測(cè)今年鎳價(jià)將持續(xù)走低。3月18日，印尼能源和礦產(chǎn)資源部（ESDM）再發(fā)出強(qiáng)烈信號(hào)，表示提高礦產(chǎn)和煤炭特許權(quán)使用費(fèi)相關(guān)的新規(guī)則將在開齋節(jié)（2025年3月30日）或2025年3月31日之前發(fā)布。印尼政府將通過SIMBARA系統(tǒng)結(jié)合RKAB配額制度實(shí)時(shí)追蹤鎳礦的銷售情況，同時(shí)還可實(shí)現(xiàn)對(duì)鎳礦開采，加工，生產(chǎn)，銷售和出口等全環(huán)節(jié)量的監(jiān)控。除此之外，今年 印尼HMA價(jià)格的也進(jìn)行了調(diào)整，?是印度尼西亞的金屬礦產(chǎn)基準(zhǔn)價(jià)格。在過去的一年中，印尼HMA價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。2025年3月，印尼HMA價(jià)格計(jì)算方式調(diào)整，規(guī)定基準(zhǔn)價(jià)格將在每月1日和15日更新，基于上月5日至25日LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)均價(jià)。這一變化自2025年3月1日起實(shí)施?。此外，2025年3月第二期的HMA價(jià)格為15,534.62美元/噸，較3月第一期上漲了258美元/噸，環(huán)比上漲1.69%?。

操作建議:有色板塊整體回調(diào)整理，LME鎳盤中沖高回落收盤16195跌25，滬鎳主力收盤130830漲740，市場(chǎng)整體關(guān)注印尼相關(guān)政策調(diào)整情況，短期或繼續(xù)震蕩整理。不銹鋼主力收盤13435漲45，盤中小漲。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注滬鎳震蕩區(qū)間125000-135000元/噸，注意止盈止損。

（黃世?。?/span>