棉花

美棉5月合約價格反彈在67美分。目前美國得州南部已經(jīng)開始最早期的播種，其他地區(qū)將逐漸展開，4月初美國農(nóng)業(yè)部將開始發(fā)布農(nóng)作物生長進度報告。3月31日美國當?shù)貢r間發(fā)布種植意向報告。國內鄭棉波動有限，5月合約價格在13600元附近波動。美棉M1-1/8到港價漲17元/噸，至13670元/噸；國內3128B皮棉均價跌18元/噸，至14829元/噸； 今日外棉價格微漲，故內外棉價差縮35元/噸，至1159元/噸。近期內外棉價格暫不穩(wěn)定，預計短期內價差或拉鋸運行為主。全國新疆棉3128B均價為14855元/噸，價格稍漲；近期紡企一直保持較高的開機水平，但大單量非常有限，隨著天氣的逐步升溫，未來對春夏服裝需求或有好轉跡象。另一方面，新疆產(chǎn)區(qū)新季棉花種植基本準本完畢，預計在10天左右陸續(xù)播種，種植戶種植意愿表現(xiàn)良好。全國C32s環(huán)錠紡均價21510元/噸，價格穩(wěn)定，部分市場C32s環(huán)紡價格20500-21200元/噸，紡企市場延續(xù)平穩(wěn)，紡企按單加工，新疆紗廠開機較高，內地紗廠開機在6-8成左右，內地紗廠基本維持理性庫存，暫無壓力。供應端等天氣升水。

下游需求已經(jīng)進入傳統(tǒng)旺季，但旺季成色略顯不足。終端織造開工有所上升，但新訂單下達依舊緩慢，需求不旺，維持剛需。盤面震蕩。 
  （苗玲）

豆粕

豆粕：上周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤溫和上漲，其中基準期約收高0.7%，主要受到逢低買盤的支持。截至收盤，大豆期貨上漲1.75美分到8.50美分不等。從周線圖上看，上周大豆期貨上漲1.31%，是自2月中旬以來的首次周度上漲，作為對比，上周下跌0.62%。大豆期貨當天大部分時間都處于下跌趨勢，但在關鍵的播種意向報告和季度庫存報告公布前，大量逢低買入買盤介入，最終推動豆價收高。另外，特朗普政府要求石油和生物燃料生產(chǎn)商就國家生物燃料政策的下一階段達成協(xié)議后，國內大豆需求可能增加，這也提振了大豆市場。咨詢公司Agroconsult周四預測巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的1.721億噸，這讓人們再次關注到這個全球最大大豆出口國的豐收。當天交易商積極調整倉位，等待美國農(nóng)業(yè)部下周一發(fā)布的播種意向報告和季度庫存報告。根據(jù)對分析師的調查，分析師預計這份報告將顯示美國農(nóng)民今年計劃種植8376.2萬英畝大豆，低于2024年的8705萬英畝。分析師預計截至3月1日的大豆庫存為19.01億蒲式耳。如果該預測實現(xiàn)，那么將略高于去年同期的18.45億蒲式耳。

 大連豆粕夜盤延續(xù)低位震蕩。近弱遠強格局持續(xù)，5-9價差擴大到129左右。預計二季度進口大豆將集中到港，市場繼續(xù)關注南美大豆收獲和上市情況。豆粕反彈承壓，但低位仍受到進口成本支撐，等待明天凌晨的USDA種植意向報告和季度庫存報告。大連豆粕短期繼續(xù)維持區(qū)間震蕩走勢，操作建議趨勢觀望為主，5-9反套交易繼續(xù)持有。
  （李金元）

鋼材

鋼材周五價格弱勢回落，螺紋2505合約收于3177，熱卷2505合約收于3358?，F(xiàn)貨方面，28日唐山普方坯出廠價報3060（-10），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3230元（-10），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3370元（平）。

財政部發(fā)布2025年2月地方政府債券發(fā)行和債務余額情況，2025年1—2月，全國發(fā)行新增地方政府債券8019億元，其中一般債券2051億元、專項債券5968億元。

安徽：全面取消住房限制性措施。擴大住房公積金提取范圍，全面放開異地貸款、“商轉公”。停止新建安置房，大力推行“房票”等貨幣化安置方式。

據(jù)Mysteel調研，上周有9個省份的鋼廠涉及檢修和復產(chǎn)，按照軋機產(chǎn)量測算，因檢修&復產(chǎn)導致產(chǎn)量減少15.29萬噸，預計本周檢修&復產(chǎn)將導致產(chǎn)量減少10.41萬噸，影響量繼續(xù)下降。

上周，247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.08%，環(huán)比上周增加0.38個百分點；鋼廠盈利率53.68%，環(huán)比上周增加0.43個百分點；日均鐵水產(chǎn)量 237.28萬噸，環(huán)比上周增加1.02萬噸。

鋼價價格弱勢回落。本周鋼材供需延續(xù)小幅回升，總庫存維持去化，鋼材價格止跌回升源自于上周供應端鐵水產(chǎn)預期回升幅度，以及鋼材需求仍能支撐鋼材去庫，從目前的數(shù)據(jù)看，需求端建材的表需恢復持續(xù)弱勢，板材雖然當前仍維持高消費水平，但關稅影響也將逐步顯現(xiàn)，鐵水的復產(chǎn)上周大幅提升后，對于后續(xù)其復產(chǎn)高度存有擔憂，鋼材價格反彈受阻。

整體看短期內鋼材價格在供需回升且去庫的格局下，上下均難打開空間，預計偏震蕩運行，等待后續(xù)供需矛盾累積中長期偏空思路不變。

(黃天罡)

鐵礦石

全國47個港口進口鐵礦庫存總量14979.40萬噸，環(huán)比增加64.91萬噸；

     日均疏港量325.31萬噸，增10.20萬噸。

    根據(jù)Mysteel衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示，2025年3月17日-3月23日期間，澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1144.3萬噸，環(huán)比下降113.4萬噸，庫存小幅去庫，目前庫存絕對量略低于年初以來的平均值。

     247家鋼廠高爐開工率82.11%，環(huán)比上周增加0.15個百分點，同比去年增加5.51個百分點；

     高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.08%，環(huán)比上周增加0.38個百分點，同比去年增加6.32個百分點；

     鋼廠盈利率53.68%，環(huán)比上周增加0.43個百分點，同比去年增加25.11個百分點；   

     日均鐵水產(chǎn)量237.28萬噸，環(huán)比上周增加1.02萬噸，同比去年增加15.97萬噸。

當前終端需求繼續(xù)恢復，鋼廠仍處于復產(chǎn)周期中，247家鋼廠日均生鐵產(chǎn)量上升1.02萬噸至237.28萬噸，根據(jù)市場數(shù)據(jù)跟蹤，生鐵產(chǎn)量增幅較大貢獻來自于五大材以外；海外鐵礦石發(fā)運環(huán)比回升，處于近三年同期偏高水平，下期發(fā)運量預計繼續(xù)回升，國產(chǎn)礦開工率3月份持續(xù)上升；雖短期需求支撐下價格震蕩反彈，但中長期鐵礦石寬松預期難以證偽，國內需求難有超預期表現(xiàn)，國際貿易摩擦升級下出口市場有回落壓力。

下半年鐵礦石供應增量較大，若后續(xù)的粗鋼產(chǎn)量調控政策跟進，礦石壓力更為明顯，預計反彈空間相對有限，09合約上方壓力關注750-770區(qū)域，中長期空頭格局不變，延續(xù)反彈沽空思路，關注鋼廠的復產(chǎn)節(jié)奏和產(chǎn)量調控政策（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦持穩(wěn)運行。山西介休1.3硫主焦1100元/噸，蒙5金泉提貨價1080元/噸，呂梁準一出廠價1150元/噸，唐山二級焦到廠價1250元/噸，青島港準一焦平倉價1400元/噸。

據(jù)Mysteel調研，上周有9個省份的鋼廠涉及檢修和復產(chǎn)，按照軋機產(chǎn)量測算，因檢修&復產(chǎn)導致產(chǎn)量減少15.29萬噸，預計本周檢修&復產(chǎn)將導致產(chǎn)量減少10.41萬噸，影響量繼續(xù)下降。

近期雙焦震蕩增強。支撐因素在于鋼廠減產(chǎn)預期增強提振成材價格，不過全面執(zhí)行時間往往滯后，因此鋼廠對焦炭的采購需求預期好轉。不過市場對需求增量空間不樂觀，整體寬松格局不變，反彈空間受限；同時本周焦炭庫存未如預期般快速去化，料增大短期市場的觀望心態(tài)，盤面反彈后有承壓表現(xiàn)。

階段性看盤面料仍將反復消化旺季的反彈預期，預計震蕩走勢，觀望或短線。

（李巖）

天然橡膠

美國2月核心物價指數(shù)漲幅超預期，市場對美國頑固通脹的擔憂情緒上升。上周五美元指數(shù)低位窄幅震蕩，歐美股市大幅下跌，海外主要金融市場情緒不佳，原油價格承壓震蕩，LME銅表現(xiàn)弱勢。上周五國內工業(yè)品期貨指數(shù)承壓回落，對膠價帶來利空情緒壓力，當前位置多空潛在分歧仍較大，短期關注商品下探情況。行業(yè)方面，上周五泰國原料價格小幅波動，緬甸地震對緬甸當?shù)氐奶炷z市場會有一定影響，對全球天膠市場影響有限。

操作建議：技術面，上周五ru增倉下跌，空頭發(fā)力，膠價再回跌勢，ru2505下方16500-16600等位置具有一定潛在支撐，短期關注下探節(jié)奏和持倉變動。操作上建議整體保持震蕩偏空思路。（王海峰）

鎳&不銹鋼

滬鎳主力收盤131660漲810，關注印尼鎳產(chǎn)業(yè)政策是否落地，不銹鋼主力收盤13510漲30，成本支撐有所體現(xiàn)資金面相對謹慎，國內工廠對鎳礦整體需求較弱，鎳庫存依舊處于相對高位，截止 3/28

日精煉鎳 SMM 六地社會庫存 4.74 萬噸，環(huán)比增加 0.03 萬噸；上期所周庫存 3.69

萬噸，環(huán)比增加 0.46 萬噸。原材料庫存仍處高位，不銹鋼廠對原料的采購意愿相對冷淡。本周上期所不銹鋼注冊倉單庫存較上周增加 435 至 199246 噸。本周倉單量繼

續(xù)增加，去庫壓力依舊較大，需重點關注后市庫存的去化情況速度。當前國內不銹鋼產(chǎn)能較為充裕，預計 3 月國內鋼廠排產(chǎn)將繼續(xù)增加。根據(jù) mysteel 統(tǒng)計，43 家鋼廠冷軋不銹鋼排產(chǎn)量 142.03 萬噸，月環(huán)比增 9.25%，同比增 1.53%。2025年3月26日消息，印尼官員周三通報，蘇拉威西島一家鎳廢料處理場發(fā)生坍塌事故，造成1人死亡、2人失蹤。這是當?shù)劓囪F冶煉企業(yè)近期發(fā)生的又一起重大安全生產(chǎn)事故。鋼聯(lián)資訊，經(jīng)過1-2月的減產(chǎn)，目前印尼GNI鎳鐵項目產(chǎn)線已逐步恢復，產(chǎn)能利用率在3月內從三成增至五成，預計該工廠3月內產(chǎn)量增加約0.2萬金屬噸/月。4月該工廠將繼續(xù)提高產(chǎn)能利用率，計劃4月底實現(xiàn)正常生產(chǎn)狀態(tài)。雅加達訊 印尼鎳礦協(xié)會（APNI）已向總統(tǒng)及國會（DPR）提交反對礦產(chǎn)和煤炭（minerba）特許權使用費上調計劃的抗議信。除能源部外，APNI還向總統(tǒng)乃至國會遞交了抗議信。Meidy補充道，若特許權使用費從10%升至14-19%，企業(yè)負擔將更為沉重。根據(jù)APNI測算，當鎳價達到每噸18,000美元時適用14%費率，全球分析師預測今年鎳價將持續(xù)走低。

操作建議:短期內不銹鋼市場成本支撐、去庫壓力大和供應寬松的情況較難改變，受成本端走強影響，短期反彈行情不建議操作，當前印尼政策影響逐步消退，價格后市震蕩走弱概率較大，后續(xù)需重點關注下游需求情況，下游需求沒

有 較 好 改 變 情 況 下 基 本 面 較 難 產(chǎn) 生 變 化 ， 關 注 ss2505 合 約 壓 力 區(qū) 間13600-13800。

（黃世俊）