棉花

美國農(nóng)業(yè)部公布的2025年棉花種植哦面積預(yù)計(jì)在986.7萬英畝，此前市場預(yù)估在1018萬英畝，2024年棉花實(shí)際種植面積在1118萬英畝。隔夜美棉5月合約價(jià)格盤中先跌后漲價(jià)格在67美分左右。目前美國得州南部已經(jīng)開始最早期的播種，其他地區(qū)將逐漸展開，4月初美國農(nóng)業(yè)部將開始發(fā)布農(nóng)作物生長進(jìn)度報(bào)告。
周一金融市場整體走勢偏弱，國內(nèi)鄭棉跟隨，5月合約價(jià)格在13500元附近波動。全國新疆棉3128B均價(jià)為14785元/噸；近期紡企一直保持較高的開機(jī)水平，但大單量非常有限，隨著天氣的逐步升溫，未來對春夏服裝需求或有好轉(zhuǎn)跡象。另一方面，新疆產(chǎn)區(qū)新季棉花種植基本準(zhǔn)本完畢，預(yù)計(jì)在10天左右陸續(xù)播種，種植戶種植意愿表現(xiàn)良好。3月31日，美棉M1-1/8到港價(jià)跌35元/噸，至13913元/噸；國內(nèi)3128B皮棉均價(jià)跌36元/噸，至14785元/噸；今日外棉價(jià)格走勢大體一致，但國內(nèi)棉花價(jià)格跌幅稍高于外棉價(jià)格，故內(nèi)外棉價(jià)差縮1元/噸，至872元/噸。

供應(yīng)端等天氣升水。下游需求已經(jīng)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，但旺季成色略顯不足。終端織造開工有所上升，但新訂單下達(dá)依舊緩慢，需求不旺，維持剛需。鄭棉跟隨美棉震蕩。 
  （苗玲）

豆粕

隔夜外盤芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤下跌，其中基準(zhǔn)期約收低0.9%，因?yàn)槊绹r(nóng)業(yè)部發(fā)布的大豆庫存數(shù)據(jù)高于預(yù)期。截至收盤，大豆期貨下跌4.75美分到9.75美分不等，3月份芝加哥大豆期貨連續(xù)第四個(gè)月下跌，跌幅為1.07%，作為對比，2月份下跌6.67%。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的播種意向報(bào)告顯示，基于農(nóng)戶調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，2025年美國農(nóng)戶計(jì)劃播種8349.5萬英畝大豆，同比降低4%，略低于報(bào)告發(fā)布前分析師們平均預(yù)估的8376萬英畝。季度庫存報(bào)告顯示，2025年3月1日所有倉位的美國大豆庫存總計(jì)19.1億蒲，同比增加4%，創(chuàng)下三年同期最高。美國商品總裁唐·羅斯表示，大豆種植面積接近市場預(yù)期，但庫存高于預(yù)期，給大豆期貨帶來壓力。美國國內(nèi)大豆供應(yīng)依然龐大，來自南美的競爭依然激烈。美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗(yàn)周報(bào)顯示，截至2025年3月27日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗(yàn)數(shù)量為793,250噸，比一周前減少4.1%，比上年同期增加54.1%。咨詢公司AgRural稱，截至3月27日，巴西2024/25年度大豆收獲已完成82%，比前一周增加了5個(gè)百分點(diǎn)，也略高于去年同期的74%。大多數(shù)分析機(jī)構(gòu)預(yù)測本年度巴西的大豆產(chǎn)量將超過62億蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部將于周二發(fā)布2月份油籽壓榨報(bào)告。分析師預(yù)計(jì)2月份大豆壓榨量為1.89億蒲，這將比1月份的壓榨量2.125億蒲減少11.1%，比上年同期減少2.5%。

 大連豆粕昨日震蕩收漲，夜盤延續(xù)高位震蕩。近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局持續(xù)，5-9價(jià)差擴(kuò)大到144點(diǎn)左右，根據(jù)《5-9套利交易策略》已達(dá)到目標(biāo)位可獲利了結(jié)，但近弱遠(yuǎn)強(qiáng)邏輯仍未改變，后期價(jià)差回落至120以下仍可繼續(xù)進(jìn)行反套交易。

市場繼續(xù)關(guān)注南美大豆收獲和上市情況。豆粕反彈承壓，但低位仍受到進(jìn)口成本支撐。大連豆粕短期繼續(xù)維持區(qū)間震蕩走勢，操作建議趨勢觀望為主，5-9反套交易根據(jù)價(jià)差變化可反復(fù)操作。
  （李金元）

鋼材

鋼材周一價(jià)格回落，螺紋2505合約收于3146，熱卷2505合約收于3339?，F(xiàn)貨方面，31日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3030（-30），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3210元（-20），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3350元（-20）。
3月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.5%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升。生產(chǎn)指數(shù)為52.6%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)為51.8%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。
住建部發(fā)布國家標(biāo)準(zhǔn)《住宅項(xiàng)目規(guī)范》，規(guī)定了新建住宅建筑層高不低于3米，4層及以上住宅設(shè)置電梯；提高墻體和樓板隔聲性能；提高戶門、衛(wèi)生間門的通行凈寬等要求。
據(jù)中指院，1-3月，TOP100房企銷售總額為8101.0億元，同比下降9.8%。重點(diǎn)城市新房銷售量已連續(xù)兩個(gè)季度保持修復(fù)態(tài)勢，二手房成交實(shí)現(xiàn)明顯增長。
3月31日，76家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3405元/噸。平均利潤虧損105元/噸，谷電利潤為0元/噸。
鋼材價(jià)格繼續(xù)小幅下行。本周鋼材供需延續(xù)小幅回升，總庫存維持去化，從目前的數(shù)據(jù)看，需求端建材的表需恢復(fù)持續(xù)弱勢，板材雖然當(dāng)前仍維持高消費(fèi)水平，但關(guān)稅影響也將逐步顯現(xiàn)，鐵水的復(fù)產(chǎn)上周大幅提升后，對于后續(xù)其復(fù)產(chǎn)高度存有擔(dān)憂，短期隨原料價(jià)格回落鋼材下行。

整體看短期內(nèi)鋼材價(jià)格在供需回升且去庫的格局下，上下均難打開空間行情尚不需要開啟負(fù)反饋行情，預(yù)計(jì)偏弱震蕩運(yùn)行，等待后續(xù)需求見頂，供需矛盾累積中長期偏空思路不變。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格全天累計(jì)下跌5-13?，F(xiàn)青島港PB粉774跌10，超特粉638跌7；江內(nèi)港PB粉805跌5，麥克粉777跌9；曹妃甸港PB粉782跌13，紐曼篩后塊903跌10；天津港PB粉792跌13，卡粉875跌10；防城港港PB粉788跌11。
2025年03月24日-03月30日Mysteel澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2647.8萬噸，環(huán)比增加132.6萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量1986.4萬噸，環(huán)比增加107.8萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量1527.0萬噸，環(huán)比增加34.4萬噸。巴西發(fā)運(yùn)量661.4萬噸，環(huán)比增加24.9萬噸。本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量3187.8萬噸，環(huán)比增加103.1萬噸
2025年03月24日-03月30日中國47港到港總量2372.3萬噸，環(huán)比減少267.3萬噸；中國45港到港總量2243.6萬噸，環(huán)比減少267.0萬噸；北方六港到港總量1049.5萬噸，環(huán)比減少191.2萬噸。
本期海外發(fā)運(yùn)量繼續(xù)增加，處于近三年同期高位水平；鋼廠仍處于復(fù)產(chǎn)周期中，當(dāng)前的復(fù)產(chǎn)逐漸進(jìn)入到尾聲，后期仍有小幅上行空間，鐵水產(chǎn)量上升至高位后終端需求的承接具有較大的不確定性，警惕鐵水產(chǎn)量見頂對原料需求的壓力。

鐵礦石中長期寬松預(yù)期難以證偽，延續(xù)反彈沽空思路， 09合約上方壓力關(guān)注750-770區(qū)域， 關(guān)注鋼廠的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏和終端需求的表現(xiàn)。（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦窄幅波動，市場觀望心態(tài)加重。山西介休1.3硫主焦1100元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1080元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1150元/噸，唐山二級焦到廠價(jià)1250元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1400元/噸。
據(jù)中指院，1-3月，TOP100房企銷售總額為8101.0億元，同比下降9.8%。重點(diǎn)城市新房銷售量已連續(xù)兩個(gè)季度保持修復(fù)態(tài)勢，二手房成交實(shí)現(xiàn)明顯增長。
據(jù)中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會，按照焦煤長協(xié)煤鋼聯(lián)動方案中各邏輯層的模型數(shù)據(jù)測算，2025年3月焦煤長協(xié)煤鋼聯(lián)動浮動值環(huán)比上月減少66元/噸。
近期雙焦市場擔(dān)憂情緒再起，一方面中長期的寬松預(yù)期限制反彈那高度，高位壓力增大；另一方面，鋼廠提產(chǎn)情況下雙焦周度庫存繼續(xù)積累，令市場情緒悲觀，尤其焦煤繼續(xù)向下驗(yàn)證蒙煤長協(xié)價(jià)以及部分國內(nèi)煤礦的成本支撐。

節(jié)奏上偏弱震蕩，短線思路對待。

（李巖）

天然橡膠

高盛上調(diào)美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率，同時(shí)下調(diào)美國今年的經(jīng)濟(jì)增速，昨日美元指數(shù)低位震蕩運(yùn)行，道指收漲，歐股收跌明顯，原油價(jià)格反彈明顯，而LME銅繼續(xù)回落，海外主要金融市場表現(xiàn)分化。國內(nèi)3月制造業(yè)PMI環(huán)比上漲，且回到50以上的擴(kuò)張區(qū)間，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)階段性偏強(qiáng)，昨日國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)昨日下探回升，當(dāng)前多空存在較大分歧，不過整體偏空的局面仍在維持，對膠價(jià)的影響以壓力和波動為主。行業(yè)方面，昨日泰國原料無報(bào)價(jià)，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)膠塊收購價(jià)格參考14.7-15.0元/公斤，膠水進(jìn)干膠廠收購價(jià)格參考15.0-15.5元/公斤。截至3月30日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量61.98萬噸，環(huán)比上期增加1.75萬噸，增幅2.91%，再度出現(xiàn)較大增幅，庫存的累積繼續(xù)施壓內(nèi)盤膠價(jià)。昨日國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格下跌，全乳膠16200元/噸，-50/-0.31%；20號泰標(biāo)2020美元/噸，0/0%，折合人民幣14500元/噸；20號泰混16450元/噸，0/0%。
技術(shù)面：昨日RU2505震蕩下跌，創(chuàng)下本輪跌勢的新低，延續(xù)跌勢局面，上方短期壓力16600附近，下方16300附近存在一定潛在支撐。

操作建議：輕倉波段交易，整體保持震蕩偏空思路。

（王海峰）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15945跌455，盤中回調(diào)明顯，印尼相關(guān)政策影響市場仍有分歧。宏觀面美關(guān)稅影響或增強(qiáng)，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期利空增加。滬鎳主力收盤127920跌2600，短期或低位震蕩。不銹鋼主力收盤13360跌75，跌幅相對較小，成本端支撐有所體現(xiàn)。SMM3月28日訊：2025年2月中國鉻礦進(jìn)口量182.44萬噸，環(huán)比增加10.18萬噸，增幅5.91%；同比增加36.32萬噸，增幅24.85%，2月中國自南非進(jìn)口鉻礦159.81萬噸。2025年1-2月，中國鉻礦進(jìn)口總量354.7萬噸，同比增加12.84萬噸，增幅3.75%，鉻礦價(jià)格有需求支撐。國內(nèi)工廠對鎳礦整體需求較弱，鎳庫存依舊處于相對高位，截止 3/28日精煉鎳 SMM 六地社會庫存 4.74 萬噸，環(huán)比增加 0.03 萬噸；上期所周庫存 3.69萬噸，環(huán)比增加 0.46 萬噸。原材料庫存仍處高位，不銹鋼廠對原料的采購意愿相對冷淡。本周上期所不銹鋼注冊倉單庫存較上周增加 435 至 199246 噸。本周倉單量繼續(xù)增加，去庫壓力依舊較大，需重點(diǎn)關(guān)注后市庫存的去化情況速度。當(dāng)前國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)能較為充裕，預(yù)計(jì) 3 月國內(nèi)鋼廠排產(chǎn)將繼續(xù)增加。根據(jù) mysteel 統(tǒng)計(jì)，43 家鋼廠冷軋不銹鋼排產(chǎn)量 142.03 萬噸，月環(huán)比增 9.25%，同比增 1.53%。2025年3月26日消息，印尼官員周三通報(bào)，蘇拉威西島一家鎳廢料處理場發(fā)生坍塌事故，造成1人死亡、2人失蹤。這是當(dāng)?shù)劓囪F冶煉企業(yè)近期發(fā)生的又一起重大安全生產(chǎn)事故。鋼聯(lián)資訊，經(jīng)過1-2月的減產(chǎn)，目前印尼GNI鎳鐵項(xiàng)目產(chǎn)線已逐步恢復(fù)，產(chǎn)能利用率在3月內(nèi)從三成增至五成，預(yù)計(jì)該工廠3月內(nèi)產(chǎn)量增加約0.2萬金屬噸/月。

操作建議:大幅走低后短期內(nèi)不銹鋼市場成本支撐、去庫壓力大和供應(yīng)寬松的情況較難改變，當(dāng)前印尼政策影響逐步消退，價(jià)格后市低位震蕩概率較大，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注下游需求情況，下游需求沒有 較 好 改 變 情 況 下 基 本 面 較 難 產(chǎn) 生 變 化 ， 關(guān) 注 ss2505 合 約 壓 力 區(qū) 間13500-13800。

（黃世俊）