棉花

國際原油市場的主要交易邏輯發(fā)，利好來自美國加強(qiáng)制裁伊朗和俄烏地緣局勢不穩(wěn)定性，而利空則是Trump關(guān)稅新政拖累需求預(yù)期、OPEC+小幅增產(chǎn)及美元強(qiáng)勢。
下游化工震蕩，PX價(jià)格在6934元，PTA價(jià)格在4898元，PTA開工在80.48%，PX開工在86.04%。加工費(fèi)PX在210美元，PTA在253元。PX1-2月無檢修裝置，開工維持高位，2月出現(xiàn)部分檢修裝置推遲待定情況，3月中旬之后裝置檢修逐步落地，產(chǎn)能利用率開啟下行通道，4月，PX產(chǎn)量降低，月內(nèi)九江石化、惠州煉化、浙江石化、東北某工廠裝置檢修，整體來看開工率或環(huán)比3月-10.39個(gè)百分點(diǎn)至77.07%，4月份供需緊平衡，預(yù)計(jì)庫存去庫30萬噸左右，PX基本面存在利好支撐，當(dāng)前加工費(fèi)相對(duì)處于較低水平，檢修損失較多之下，預(yù)計(jì)PX市場偏強(qiáng)運(yùn)行。但國際原油價(jià)格或有下跌空間，上游的利空壓力或?qū)X價(jià)格漲幅形成一定抑制。4月，PTA裝置方面，百宏、能投、中泰等裝置計(jì)劃檢修，逸盛大化2#、臺(tái)化1#計(jì)劃重啟，另有待檢裝置修等待落地，其余裝置保持降負(fù)或延續(xù)檢修。預(yù)計(jì)4月國內(nèi)PTA裝置產(chǎn)能利用率在79%偏上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量至594萬噸附近，和3月相較略減少4萬噸。聚酯開工維持在高位。PTA價(jià)格受到成本支撐或許有提振，反彈的風(fēng)險(xiǎn)同樣是油價(jià)的波動(dòng)。

特朗普表四，美國將于4月5日對(duì)全球征收10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，對(duì)大約60個(gè)與美國存在最大貿(mào)易逆差的國家加征額外關(guān)稅。相關(guān)國家提出反制。美國財(cái)長貝森特確認(rèn)，最新對(duì)等關(guān)稅措施后，中國今年將被特朗普加征54%關(guān)稅。對(duì)等關(guān)稅落地，大的方面的影響有，美國經(jīng)濟(jì)滯漲的風(fēng)險(xiǎn)將上升，全球貿(mào)易流重組，抑制大宗商品跨境流動(dòng)，還有美國政策風(fēng)險(xiǎn)仍有增加可能，美元匯率變動(dòng)要關(guān)注。
3月10日，中方對(duì)美國進(jìn)口棉花加征15%關(guān)稅，若美國再度提高關(guān)稅，中國或?qū)⒎粗圃俣忍嵘龑?duì)美棉花關(guān)稅。但由于巴西，澳棉的替代作用，因而對(duì)于整體國內(nèi)24/25年度進(jìn)口總量來說并沒有太大的改變。數(shù)據(jù)顯示，2024 年中國進(jìn)口美棉 87.6 萬噸，占當(dāng)年中國棉花進(jìn)口總量的 33.44%，而從巴西進(jìn)口棉花110.2 萬噸，占比為 42.10%，巴西棉正成為國內(nèi)占比最主要來源地，但隨著巴西棉，澳棉等進(jìn)口占比的持續(xù)提高，美棉出口份額繼續(xù)被搶占，對(duì)于美棉期貨及現(xiàn)貨市場來說都是相對(duì)利空的。對(duì)于國內(nèi)紡織品出口方面，外向型制造商及出口企業(yè)的訂單量和利潤空間進(jìn)一步縮減，但考慮到疆棉制品直接出口占比相對(duì)較少，美方加征關(guān)稅利空基本已經(jīng)被稀釋，但是考慮到美國關(guān)稅程度的加深，出口商品到美國成本繼續(xù)提升，外需方面將繼續(xù)落空，對(duì)于整體棉花消費(fèi)來說有一定拖累。
25/26年度美棉種植意向在986萬英畝，同比減少11%，首次跌破1000萬英畝；產(chǎn)量預(yù)期方面小幅增加，單產(chǎn)持平，棄耕率從26%下調(diào)至15%，產(chǎn)量上年度的314萬噸增加至318萬噸。從盤面看，美棉向上突破長期的下跌趨勢，5月合約價(jià)格在68美分。
根據(jù)巴西IBGE機(jī)構(gòu)3月1 日發(fā)布報(bào)告顯示，巴西今年棉花種植面積在209.2萬公頃，比上個(gè)月預(yù)估值上調(diào) 3.2%，比上年種植面積增加 0.2%，目前市場認(rèn)為巴西國內(nèi)的預(yù)測偏樂觀，由于拉尼娜現(xiàn)象導(dǎo)致降雨推遲，大豆播種延遲會(huì)導(dǎo)致第二作物棉花的播種相應(yīng)推后，會(huì)影響巴西棉花意向面積和單產(chǎn)的下降。同時(shí)，巴西主產(chǎn)棉區(qū)馬托格羅索州棉花播種延遲，也可能使棉花播種面積減少。由于中美貿(mào)易關(guān)系緊張，目前國內(nèi)紡企積極采購巴西棉，巴西棉花出口商也在積極、迅速的占領(lǐng)出口市場，巴西棉花出口量的增加正在改變?nèi)蛎藁ü?yīng)結(jié)構(gòu)。
國內(nèi)鄭棉震蕩，5月合約價(jià)格在13600元。4月1日，全國3128皮棉到廠均價(jià)14818元/噸，漲36.00元/噸；全國32s純棉紗環(huán)錠紡價(jià)格21354元/噸，跌31.00元/噸；紡紗利潤為-944.7元/噸。紡企市場持續(xù)低迷，下游訂單有所放緩，新疆紗廠開機(jī)九成，內(nèi)地紗廠開機(jī)在6-8成左右。新疆產(chǎn)區(qū)新季棉花種植基本準(zhǔn)備完畢，預(yù)計(jì)在10天左右陸續(xù)播種，種植戶種植意愿表現(xiàn)良好。根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，3月全國棉花意向種植棉價(jià)在4429萬畝，2024年全國種植棉花的面積在4395萬畝，全國棉花產(chǎn)量預(yù)期在672萬噸，2024年全國棉花產(chǎn)量在685萬噸。
美棉面積降至新低，產(chǎn)量預(yù)期小幅增加，4月初開始公布作物生長情況，美棉產(chǎn)量連續(xù)幾年維持在低位，天氣因素對(duì)美棉價(jià)格的影響在變大，另一方面受貿(mào)易戰(zhàn)影響，美棉出口壓到很低，未來變數(shù)也許比較大。

國內(nèi)同樣進(jìn)入種植期，面積預(yù)期增加，考慮天氣因素，產(chǎn)量小幅減少，整體預(yù)期依然高產(chǎn)，近期紡企一直保持較高的開機(jī)水平，但大單量非常有限，隨著天氣的逐步升溫，未來對(duì)春夏服裝需求或有好轉(zhuǎn)跡象。時(shí)間進(jìn)入種植期，關(guān)注天氣變化情況，宏觀貿(mào)易環(huán)境惡化。操作上，暫時(shí)觀望，看看盤面表現(xiàn)。 
  （苗玲）

豆粕

隔夜外盤芝加哥4月2日消息：周三，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤下跌，其中基準(zhǔn)期約收低0.5%，因?yàn)榻灰咨虛?dān)心美國農(nóng)產(chǎn)品出口將會(huì)受到新關(guān)稅的影響。截至收盤，大豆期貨下跌0.25美分到4.75美分不等。數(shù)周來，美國總統(tǒng)特朗普一直將4月2日定為“解放日”，他計(jì)劃當(dāng)天征收一系列可能顛覆全球貿(mào)易體系的關(guān)稅。周三晚些時(shí)候，特朗普宣布對(duì)全球多個(gè)國家征收對(duì)等關(guān)稅，基礎(chǔ)稅率為10%，并對(duì)一些和美國存在貿(mào)易不平衡的國家征收高額關(guān)稅，其中對(duì)中國征收34%的對(duì)等關(guān)稅，4月9日生效。特朗普的新關(guān)稅升級(jí)了與主要貿(mào)易伙伴的緊張關(guān)系，尤其是在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。盡管特朗普聲稱這些措施是減少逆差的工具，但是報(bào)復(fù)性措施威脅到關(guān)鍵出口市場。分析師稱，農(nóng)產(chǎn)品出口銷售下滑將給美國農(nóng)民造成沖擊，因?yàn)楫?dāng)前他們正努力應(yīng)對(duì)農(nóng)作物價(jià)格疲軟的局面。中國是全球最大的大豆進(jìn)口國，上個(gè)月已對(duì)美國農(nóng)產(chǎn)品征收關(guān)稅，以回應(yīng)特朗普此前的征稅。經(jīng)紀(jì)行StoneX公司稱，周三全世界都在等待美國下午宣布對(duì)等關(guān)稅。在此之前，市場一直緊張不安，擔(dān)心最壞的情況，但希望最好的結(jié)果。巴西全國谷物出口商協(xié)會(huì)（ANEC）表示，2025年3月份巴西大豆出口量將達(dá)到1609萬噸，高于上周預(yù)估1556萬噸，也將比上年同期增加250萬噸。
    大連豆粕昨日震蕩反彈，夜盤維持窄幅震蕩走勢。近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局持續(xù)，5-9價(jià)差擴(kuò)大到151點(diǎn)左右，今日美豆電子盤跳低開盤，料受關(guān)稅政策影響，國內(nèi)豆粕市場近弱遠(yuǎn)強(qiáng)邏輯仍未改變，后期價(jià)差回落至120以下仍可繼續(xù)進(jìn)行反套交易。

市場繼續(xù)關(guān)注南美大豆收獲和上市情況。豆粕反彈承壓，但低位仍受到進(jìn)口成本支撐。大連豆粕短期繼續(xù)維持區(qū)間震蕩走勢，操作建議豆粕2509合約區(qū)間內(nèi)短線低吸高平，5-9反套交易根據(jù)價(jià)差變化可反復(fù)操作。
  （李金元）

鋼材

鋼材周三價(jià)格震蕩，螺紋2505合約收于3164，熱卷2510合約收于3373?，F(xiàn)貨方面，2日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3050（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3240元（平），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3360元（平）。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮宣布對(duì)貿(mào)易伙伴征收所謂的“對(duì)等關(guān)稅”措施。對(duì)中國實(shí)施34%的對(duì)等關(guān)稅，對(duì)歐盟實(shí)施20%的對(duì)等關(guān)稅，對(duì)日本實(shí)施24%的對(duì)等關(guān)稅。
乘聯(lián)分會(huì)預(yù)估，3月全國新能源乘用車廠商批發(fā)銷量114萬輛，同比增長37%，環(huán)比增長37%。綜合預(yù)估今年1-3月累計(jì)批發(fā)286萬輛，同比增長43%。
百年建筑調(diào)研，截至4月1日，樣本建筑工地資金到位率為57.95%，周環(huán)比上升0.08個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為59.74%，周環(huán)比上升0.04個(gè)百分點(diǎn)。
本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本2946元/噸，與4月2日普方坯出廠價(jià)格3050元/噸相比，鋼廠平均盈利104元/噸，周環(huán)比增加4元/噸。
4月2日，76家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3402元/噸。平均利潤虧損109元/噸，谷電利潤虧損3元/噸。
鋼材價(jià)格昨日窄幅震蕩。宏觀方面，昨日特朗普落實(shí)“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)所有進(jìn)口商品加征10%全面關(guān)稅，同時(shí)對(duì)部分國家、地區(qū)加征更高關(guān)稅，對(duì)中國實(shí)施34%的對(duì)等關(guān)稅超出市場此前預(yù)期程度，利空效果明顯。

政策出臺(tái)后，對(duì)于鋼材市場的出口以及相關(guān)制造業(yè)出口均形成利空影響，鋼材節(jié)前備貨和旺季消費(fèi)回升等因素預(yù)計(jì)難以支撐關(guān)稅進(jìn)一步加強(qiáng)形成的短期利空沖擊，鋼材偏空運(yùn)行，板材壓力大于建材。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格全天漲跌互現(xiàn)?，F(xiàn)青島港PB粉788平，超特粉648平；江內(nèi)港PB粉810平，麥克粉785平；曹妃甸港PB粉798跌2，紐曼篩后塊919跌6；天津港PB粉808平，卡粉890平；防城港港PB粉803漲1。
百年建筑調(diào)研，截至4月1日，樣本建筑工地資金到位率為57.95%，周環(huán)比上升0.08個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為59.74%，周環(huán)比上升0.04個(gè)百分點(diǎn)。詳
北京時(shí)間4月3日凌晨，特朗普公布對(duì)等關(guān)稅措施：對(duì)全球征收10%的基準(zhǔn)關(guān)稅；對(duì)美國貿(mào)易逆差最高的數(shù)60個(gè)國家征收額外關(guān)稅，其中，對(duì)中國34%，對(duì)歐盟20%，越南46%，中國臺(tái)灣32%，日本24%，印度26%，韓國25%，泰國36%。瑞士31%。
本次對(duì)等關(guān)稅的幅度超出市場預(yù)期，對(duì)中國額外加征34%關(guān)稅后，今年累計(jì)加了54%；根據(jù)白宮發(fā)布的說明文件，已受232條款關(guān)稅約束的鋼鐵和鋁產(chǎn)品將無需繳納特朗普總統(tǒng)周三宣布的新關(guān)稅，黃金和銅也被列入豁免清單。
美國的對(duì)等關(guān)稅預(yù)計(jì)將對(duì)今天的商品市場形成利空沖擊，關(guān)注市場情緒的脈沖性釋放。

鐵礦石短期基本面相對(duì)平穩(wěn)，處于供需雙增局面，中長期寬松預(yù)期難以證偽，延續(xù)反彈沽空思路， 09合約上方壓力關(guān)注750-770區(qū)域， 關(guān)注鋼廠的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏和終端需求的表現(xiàn)。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦市場情緒轉(zhuǎn)強(qiáng)。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1095元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1150元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1250元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1400元/噸。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮宣布對(duì)貿(mào)易伙伴征收所謂的“對(duì)等關(guān)稅”措施。對(duì)中國實(shí)施34%的對(duì)等關(guān)稅，對(duì)歐盟實(shí)施20%的對(duì)等關(guān)稅，對(duì)日本實(shí)施24%的對(duì)等關(guān)稅。
中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于完善價(jià)格治理機(jī)制的意見》。《意見》提出，加快重點(diǎn)領(lǐng)域市場建設(shè)。推進(jìn)重要商品現(xiàn)貨、期貨市場建設(shè)，優(yōu)化期貨品種上市、交易、監(jiān)管等規(guī)則，夯實(shí)市場形成價(jià)格的基礎(chǔ)。有序發(fā)展油氣、煤炭等交易市場。
特朗普加征關(guān)稅力度超市場預(yù)期，預(yù)計(jì)黑色短期將繼續(xù)有承壓表現(xiàn)，不過未來繼續(xù)加征關(guān)稅的空間料有限，利空有出盡的可能，后續(xù)可關(guān)注政策落地及執(zhí)行的力度，以及國內(nèi)對(duì)沖性政策的情況。對(duì)于雙焦市場，反彈也受到中長期供求寬松格局的壓制，反彈后本身有壓力，料有承壓表現(xiàn)。

不過近期雙焦現(xiàn)貨止跌提漲是對(duì)供求改善的確認(rèn)，也將增強(qiáng)盤面下方的安全邊際。短期受關(guān)稅政策的影響料再度下探低點(diǎn)，關(guān)注低位支撐表現(xiàn)。

（李巖）

天然橡膠

昨日美元指數(shù)低位窄幅波動(dòng)，美股承壓運(yùn)行，歐股反彈，原油價(jià)格保持反彈狀態(tài)，海外主要金融市場表現(xiàn)好壞不一。國內(nèi)3月財(cái)新制造業(yè)PMI環(huán)比上升，保持?jǐn)U張狀態(tài)，昨日國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)低位明顯反彈，對(duì)天膠亦帶來利多情緒提振，而整體商品多空繼續(xù)保持較大的分歧狀態(tài)，后市繼續(xù)關(guān)注多空博弈方向。行業(yè)方面，昨日泰國原料價(jià)格下跌為主，膠水價(jià)格持穩(wěn)于68.5，杯膠價(jià)格下跌至60.35泰銖，成本端表現(xiàn)較為疲軟。國內(nèi)云南原料價(jià)格小跌，膠塊收購價(jià)格14.5-14.7元/公斤，膠水進(jìn)干膠廠收購價(jià)格15.0-15.3元/公斤。昨日國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)為主，全乳膠16250元/噸，50/0.31%；20號(hào)泰標(biāo)2020美元/噸，0/0%，折合人民幣14499元/噸；20號(hào)泰混16450元/噸，0/0%。
技術(shù)面：昨日RU減倉反彈，部分空頭低位離場，整體看，膠價(jià)仍保持偏空走勢，不過16300上方支撐較為明顯，膠價(jià)下探不流暢，后市低位震蕩的可能性增大，RU2505上方壓力在16750附近。

操作建議：輕倉波段交易，短線保持低位震蕩思路。

（王海峰）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15995跌175，滬鎳主力收盤128830跌510，不銹鋼主力收盤13460跌95，夜盤低開低走，受到外盤下行帶動(dòng)，滬鎳夜盤小幅走低。不銹鋼主力收盤13575漲110。印尼鎳礦相關(guān)政策影響市場仍有分歧，美國關(guān)稅整體調(diào)整落地，市場避險(xiǎn)情緒較高，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期利空增加，不銹鋼震蕩整理，成本端支撐有所體現(xiàn)。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為1,700-1,800元/噸，平均升水為1,750元/噸，與上一交易日上漲50元/噸。俄鎳的升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間則為-100至300元/噸，平均升水為100元/噸，與上一交易日上漲50元/噸。民營304冷軋毛基主流價(jià)格至13250-13300元/噸，民營熱軋資源五尺毛邊主流價(jià)格至13150-13200元/噸。 200系不銹鋼卷板冷軋價(jià)格漲50元/噸。

SMM4月訊，2025年3月印尼鎳生鐵金屬量環(huán)比上升約6.16%，同比上升約20.01%。3月印尼對(duì)鎳資源政策頻出，印尼鎳礦放量不及預(yù)期，冶煉廠鎳礦庫存低位，導(dǎo)致整體增幅較為有限。另外2月某主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)線由于管理調(diào)整，產(chǎn)量下滑較為劇烈，3月在外部資金的支持下產(chǎn)量逐步恢復(fù)。SMM訊：2025年2月中國鉻礦進(jìn)口量182.44萬噸，環(huán)比增加10.18萬噸，增幅5.91%。

菲律賓低鎳高鎳礦價(jià)格持穩(wěn)，中高品方面菲律賓礦山周內(nèi)FOB價(jià)格整體上調(diào)，本月蘇里高地區(qū)陸續(xù)開始報(bào)盤出貨，但受到天氣影響，供應(yīng)恢復(fù)速度較慢。國內(nèi)工廠對(duì)鎳礦整體需求較弱，鎳庫存依舊處于相對(duì)高位，截止 3/28日精煉鎳 SMM 六地社會(huì)庫存 4.74 萬噸，環(huán)比增加 0.03 萬噸。原材料庫存仍處高位，不銹鋼廠對(duì)原料的采購意愿相對(duì)冷淡。

操作建議:短期內(nèi)不銹鋼市場成本支撐、去庫壓力大和供應(yīng)寬松的情況較難改變，鉻礦價(jià)格較難回落，但當(dāng)前受宏觀經(jīng)濟(jì)影響更大，價(jià)格難有較好表現(xiàn)，當(dāng)前印尼政策影響逐步消退，需求難有改觀 情 況 下弱勢行情 大概率將持續(xù)，建議逢高沽空操作， 關(guān) 注 ss2505 合 約 壓 力 區(qū) 間13600-13800。

（黃世?。?/span>