棉花

昨夜鄭棉主力合約收于13225元/噸，漲80元/噸，漲幅0.61%；隔夜ICE美棉主連合約收于66.08美分/磅，漲2.75美分/磅，漲幅4.34%。
現(xiàn)貨情況：國(guó)內(nèi)新疆棉3128B現(xiàn)貨價(jià)格為14374元/噸，較昨日跌371.00元/噸；鄭棉主連收于13090元/噸，跌420.00，跌幅3.11%；期現(xiàn)基差（現(xiàn)貨價(jià)格-鄭棉主連收盤(pán)價(jià)）為1284元/噸。目前棉紗價(jià)格偏弱運(yùn)行，紡企走貨明顯放緩，訂單減少明顯，受關(guān)稅影響，部分外貿(mào)訂單被中斷或取消，市場(chǎng)悲觀氛圍較濃；紡企開(kāi)機(jī)穩(wěn)定，產(chǎn)能壓力顯現(xiàn)。
宏觀政策；近期美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅以及引發(fā)的反制措施對(duì)我國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)影響較大。對(duì)于國(guó)內(nèi)供應(yīng)來(lái)講，進(jìn)口關(guān)稅增加引發(fā)的美棉進(jìn)口減少雖然給美棉價(jià)格帶來(lái)了較大壓力，但并不會(huì)造成國(guó)內(nèi)供應(yīng)的短缺。我國(guó)本年度棉花供應(yīng)較為充足，且巴西、澳洲的可替代進(jìn)口的資源較為豐富，對(duì)我國(guó)實(shí)際供應(yīng)端的影響有限。本次關(guān)稅加征對(duì)終端成品的需求影響更為劇烈，其中美國(guó)對(duì)于東南亞國(guó)家的加征力度明顯較大，很大程度上對(duì)我國(guó)紡服的轉(zhuǎn)口貿(mào)易帶來(lái)較強(qiáng)的阻礙，本年度紡織品出口遭受到?jīng)_擊，需求端反轉(zhuǎn)再受挑戰(zhàn)。美國(guó)是中國(guó)紡織品服裝的最大出口國(guó)家，此次大幅加征關(guān)稅對(duì)我國(guó)的紡織品服裝出口有利空影響。由于之前美國(guó)限制進(jìn)口中國(guó)新疆棉制品，因此之前有許多棉制品是通過(guò) 800 美元以下小額免稅政策進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，而白宮宣布最低限度關(guān)稅豁免將于 5 月 2 日結(jié)束，這對(duì)我國(guó)棉制品出口到美國(guó)市場(chǎng)也是利空影響。

貿(mào)易環(huán)境惡化，美棉仍處于下跌趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)棉紡出口的壓力或許將從下游傳導(dǎo)至上游，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)處于種植季，種植端或許隨之調(diào)整也不能忽視。操作上，金融市場(chǎng)經(jīng)歷黑色星期一的暴跌，悲觀情緒有所宣泄，隔夜美棉/美股出現(xiàn)反彈，不過(guò)當(dāng)前宏觀依然不穩(wěn)定，棉花市場(chǎng)預(yù)期低位弱勢(shì)震蕩。關(guān)注基差變化和各國(guó)貿(mào)易談判政策變化。 
  （苗玲）

豆粕

外盤(pán)芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤(pán)互有漲跌，呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的趨勢(shì)，其中基準(zhǔn)期約收高0.8%。特朗普政府征收全面關(guān)稅的消息不斷變化，致使大豆市場(chǎng)繼續(xù)劇烈振蕩。截至收盤(pán)，大豆期貨上漲6美分到下跌5美分不等，5月合約早前一度跌至12月19日以來(lái)的新低。
　　周一早間有報(bào)道稱(chēng)，唐納德·特朗普總統(tǒng)計(jì)劃暫停對(duì)除中國(guó)以外的所有國(guó)家征收90天的關(guān)稅。隨后白宮稱(chēng)這些報(bào)道是錯(cuò)誤的。特朗普威脅稱(chēng)，如果中國(guó)不取消對(duì)美國(guó)商品征收34%的報(bào)復(fù)性關(guān)稅，那么美國(guó)將對(duì)中國(guó)商品征收額外50%的關(guān)稅。他還表示，如果他的要求在周二之前得不到滿(mǎn)足，那么新的50%關(guān)稅將于周三實(shí)施。
　　咨詢(xún)機(jī)構(gòu)AgRural周一表示，截至4月3日，巴西中南部2024/25年度大豆收獲工作完成87%，比上年同期高出11.5%。氣象預(yù)報(bào)顯示，本周末阿根廷農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)的氣溫較低，可能會(huì)出現(xiàn)輕微霜凍，但不會(huì)對(duì)晚熟作物造成損害。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于周四發(fā)布4月份供需報(bào)告。分析師預(yù)計(jì)2024/25年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存將從3月份的3.8億蒲式耳下調(diào)至3.79億蒲式耳。
    大連豆粕昨日大幅高開(kāi)后寬幅震蕩，市場(chǎng)繼續(xù)消化關(guān)稅戰(zhàn)影響。美豆下跌與巴西大豆升貼水上漲相互抵消，巴西大豆進(jìn)口成本變化不大，但由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇導(dǎo)致豆油大幅下跌，這將支撐豆粕價(jià)格上漲。大連豆粕近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局持續(xù)，5-9價(jià)差維持在171點(diǎn)左右。

受關(guān)稅政策影響，全球股市及大宗商品普遍下跌，市場(chǎng)開(kāi)始交易經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)面臨新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。大連豆粕整體抗跌，操作上建議做空油粕比；豆粕5-9反套交易根據(jù)價(jià)差變化可反復(fù)操作。
  （李金元）

鋼材

鋼材周一價(jià)格大幅下行，螺紋2510合約收于3165，熱卷2510合約收于3384?，F(xiàn)貨方面，7日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)2970（-70），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3170元（-60），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3290元（-60）。
中央?yún)R金、中國(guó)誠(chéng)通、中國(guó)國(guó)新7日發(fā)布公告稱(chēng)出手增持中國(guó)股票資產(chǎn)，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，并表示堅(jiān)決當(dāng)好長(zhǎng)期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本。
中鋼協(xié)：3月下旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)212.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.9%；鋼材庫(kù)存量1523萬(wàn)噸，環(huán)比上一旬下降9.9%，比去年同旬下降17.4%。
中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)：3月銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)29590臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.5%。其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量19517臺(tái)，同比增長(zhǎng)28.5%；出口量10073臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.87%。
全國(guó)91家高爐鋼廠3月底螺紋鋼平均含稅成本為3091元/噸，環(huán)比下跌114元/噸，盈利51元/噸，增加76元/噸。
受到假期關(guān)稅政策影響，昨日鋼材價(jià)格跳空低開(kāi)。從宏觀層面看，近期仍然是消息反復(fù)影響的階段，特朗普發(fā)聲要繼續(xù)將對(duì)中國(guó)加征的關(guān)稅提高到50%，從現(xiàn)實(shí)層面來(lái)看，進(jìn)一步提高關(guān)稅的邊際影響降低，但中美貿(mào)易爭(zhēng)端的大格局下衰退交易以及市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)后續(xù)出臺(tái)穩(wěn)內(nèi)需政策都有較強(qiáng)預(yù)期，鋼材作為內(nèi)需型商品在昨日的商品表現(xiàn)出一定價(jià)格韌性。

國(guó)內(nèi)宏觀層面在關(guān)稅政策后貨表現(xiàn)出一定的利空出盡特征，價(jià)格偏低且有政策預(yù)期的鋼材后續(xù)或因國(guó)內(nèi)政策影響走出反彈行情。短期鋼材保持低位弱勢(shì)運(yùn)行為主消化關(guān)稅影響，等待后續(xù)國(guó)內(nèi)政策出臺(tái)。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格全天累計(jì)下跌16-22?，F(xiàn)青島港PB粉768跌18，超特粉629跌16；江內(nèi)港PB粉787跌22，麥克粉761跌22；曹妃甸港PB粉776跌21，紐曼篩后塊899跌19；天津港B粉783跌20，卡粉866跌22。
歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)安全等事務(wù)的委員馬羅什?謝夫喬維奇對(duì)媒體表示，歐盟準(zhǔn)備動(dòng)用“一切貿(mào)易防御手段”應(yīng)對(duì)美關(guān)稅沖擊，將于4月15日起實(shí)施第一輪對(duì)美反制關(guān)稅。
3月31日-4月6日，中國(guó)47港到港總量2359.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.2萬(wàn)噸。中國(guó)45港到港總量2188.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少54.9萬(wàn)噸。
 3月31日-4月6日，澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2393.0萬(wàn)噸，環(huán)比減少254.8萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量1659.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少327.2萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量733.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加72.5萬(wàn)噸。
受關(guān)稅政策影響，昨日鐵礦石價(jià)格低開(kāi)震蕩，相較于股市、有色金屬、原油化工等市場(chǎng)，黑色品種跌幅相對(duì)比較溫和，一方面，黑色品種更多為內(nèi)需型市場(chǎng)，另一方面，在當(dāng)前日益升級(jí)的貿(mào)易戰(zhàn)環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)壓力上升，國(guó)內(nèi)加碼的貨幣政策和財(cái)政政策預(yù)期抬升。

鐵礦石短期基本面處于供需雙增局面，中長(zhǎng)期寬松預(yù)期難以證偽，操作上，前期空單謹(jǐn)慎持有，不追空，關(guān)注全球關(guān)稅政策的發(fā)酵以及中國(guó)的政策情況。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，焦炭開(kāi)啟首輪提漲。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1080元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1150元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1250元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1400元/噸。
商務(wù)部召開(kāi)美資企業(yè)圓桌會(huì)，特斯拉、GE醫(yī)療、美敦力等20余家美資企業(yè)代表參會(huì)。商務(wù)部強(qiáng)調(diào)，中方反制措施既是堅(jiān)定維護(hù)包括美資企業(yè)在內(nèi)的企業(yè)合法權(quán)益，也是促使美國(guó)回到多邊貿(mào)易體制的正確軌道上來(lái)。
歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)安全等事務(wù)的委員馬羅什·謝夫喬維奇對(duì)媒體表示，歐盟準(zhǔn)備動(dòng)用“一切貿(mào)易防御手段”應(yīng)對(duì)美關(guān)稅沖擊，將于4月15日起實(shí)施第一輪對(duì)美反制關(guān)稅。
建筑鋼材鋼廠仍處于復(fù)產(chǎn)進(jìn)程中。截至4月4日，新增復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線(xiàn)10條、下降5條，新增檢修產(chǎn)線(xiàn)2條、下降6條。按照軋機(jī)產(chǎn)量測(cè)算，因檢修&復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量減少20.68萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本周檢修&復(fù)產(chǎn)將導(dǎo)致產(chǎn)量減少14.27萬(wàn)噸。
受宏觀面美國(guó)加征關(guān)稅的影響，昨日雙焦低開(kāi)小幅反彈。受關(guān)稅升級(jí)的影響，需求前景仍具有相當(dāng)?shù)牟淮_定性，盤(pán)面面臨壓力。

煤礦虧損明顯擴(kuò)大，減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，疊加關(guān)稅增加背景下，美焦煤的進(jìn)口壓力也有一定減輕，向下面臨成本支撐，空間不大。宏觀沖擊較大的情況下，雙焦震蕩預(yù)計(jì)增強(qiáng)，觀望為主。

（李巖）

天然橡膠

昨日美國(guó)對(duì)全球主要國(guó)家的關(guān)稅爭(zhēng)端仍在發(fā)酵，尤其與中國(guó)在關(guān)稅問(wèn)題上的矛盾持續(xù)激化，對(duì)全球金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大的沖擊，昨日美元指數(shù)反彈，美股巨震，原油、LME銅等主要商品價(jià)格在暴跌之后短暫企穩(wěn)，不過(guò)整體仍承壓明顯。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)昨日受到?jīng)_擊明顯，股市大幅下跌，工業(yè)品期貨指數(shù)跳空大跌創(chuàng)下近幾年的新低，整體看對(duì)膠價(jià)帶來(lái)較大的壓力。行業(yè)方面，昨日泰國(guó)原料無(wú)報(bào)價(jià)，國(guó)內(nèi)云南膠水價(jià)格下跌，主要受到成品膠價(jià)大幅下跌的拖累。RU在經(jīng)歷大幅下跌之后，估值壓力明顯減輕，不過(guò)后市仍需要關(guān)注泰國(guó)原料膠價(jià)的變動(dòng)。截至2025年4月6日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量62.07萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加0.08萬(wàn)噸，增幅0.13%，仍保持累庫(kù)狀態(tài)。昨日國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格暴跌，全乳膠15250元/噸，-600/-3.79%；20號(hào)泰標(biāo)1780美元/噸，-170/-8.72%，折合人民幣12812元/噸；20號(hào)泰混14800元/噸，-1200/-7.5%。
技術(shù)面：昨日RU開(kāi)盤(pán)直接跌停，夜盤(pán)低開(kāi)走高，NR與RU多空大量平倉(cāng)，在經(jīng)歷了持續(xù)的大幅下跌之后，本輪下跌或以進(jìn)入中后段，不過(guò)當(dāng)前整體形勢(shì)依舊偏空，RU2509下方支撐在14800、14500等位置，上方壓力在15200、15500等位置。

操作建議：短期保持低位震蕩思路或者觀望。

（王海峰）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤(pán)14440跌205，滬鎳主力收盤(pán)118310漲20，不銹鋼主力收盤(pán)12930平，受整體金屬承壓運(yùn)行影響，不銹鋼盤(pán)中下行，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較高，現(xiàn)貨市場(chǎng)出貨為主，周內(nèi)，SMM 8-12%高鎳生鐵周均價(jià)為1030.25元/鎳點(diǎn)（出廠含稅），較上周的均價(jià)上調(diào)了5.25元/鎳點(diǎn)
美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國(guó)對(duì)所有貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)多個(gè)貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。但是根據(jù)白宮的一份文件，已經(jīng)被特朗普征收關(guān)稅的鋼鐵、鋁和汽車(chē)將不會(huì)面臨此次所謂“對(duì)等關(guān)稅”。至此，美國(guó)對(duì)中國(guó)進(jìn)口的不銹鋼材的關(guān)稅已提升至45%，遠(yuǎn)大于此次34%所謂“對(duì)等關(guān)稅”的影響。據(jù)媒體報(bào)道，包括英國(guó)、印度、日本、越南、印度尼西亞等美國(guó)主要貿(mào)易伙伴在內(nèi)的超 50 個(gè)國(guó)家，已正式向美國(guó)政府提出協(xié)商降低互惠關(guān)稅的訴求。此前，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)與印度已率先提出對(duì)美進(jìn)口商品實(shí)施零關(guān)稅的補(bǔ)償方案，試圖緩解貿(mào)易摩擦影響。我國(guó)的不銹鋼出口主要集中在亞洲地區(qū)，今年國(guó)內(nèi)不銹鋼出口增量主要體現(xiàn)在東南亞，在出口東南亞的統(tǒng)計(jì)中2025年1-2月，累計(jì)量約19.3萬(wàn)噸，同比增加7.6萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)未來(lái)將面對(duì)較多國(guó)家的采取的貿(mào)易保護(hù)，后續(xù)出口壓力預(yù)計(jì)將有所增加。
SMM預(yù)計(jì)三月份純鎳產(chǎn)量約為3.4萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)20.83%。本周中國(guó)14港港口鎳礦庫(kù)存減少36.34萬(wàn)濕噸至685萬(wàn)濕噸。根據(jù)SMM最新調(diào)研數(shù)據(jù)，本周保稅區(qū)鎳庫(kù)存量為6,300噸，與上周庫(kù)存水平保持一致。SMM六地庫(kù)存累計(jì)達(dá)到46,010噸，較上周減少1,413噸。

操作建議:當(dāng)前，鎳產(chǎn)業(yè)及不銹鋼產(chǎn)業(yè)都面臨一定的供給壓力，SMM4月訊，2025年3月印尼鎳生鐵金屬量環(huán)比上升約6.16%。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)壓力大的情況較難改變，當(dāng)前受宏觀經(jīng)濟(jì)影響更大，近期稅收政策存在反復(fù)可能，關(guān)注超跌反彈行情后可能出現(xiàn)的沽空機(jī)會(huì)， 關(guān) 注 ss2505 合 約 壓 力 區(qū) 間13300-13500。

（黃世?。?/span>