棉花

昨夜鄭棉主力合約收于12660元/噸，跌390元/噸，跌幅2.99%；隔夜ICE美棉主連合約收于65.66美分/磅，跌0.42美分/磅，跌幅0.64%。
現(xiàn)貨情況：國(guó)內(nèi)新疆棉3128B現(xiàn)貨價(jià)格為14043元/噸，較昨日跌331元/噸，期現(xiàn)基差（現(xiàn)貨價(jià)格-鄭棉主連收盤價(jià)）為1208元/噸；近期市場(chǎng)情緒比較謹(jǐn)慎，紡織企業(yè)反饋棉紗、坯布新增訂單數(shù)量有限，多以短單為主，紡企開工率后期提升空間有限。加之紡織企業(yè)盈利空間不佳，直接影響了對(duì)原材料的采購(gòu)意愿，除規(guī)模以上大廠外，中小紡企對(duì)原料采購(gòu)更趨謹(jǐn)慎，多以低位剛需補(bǔ)庫(kù)為主。
宏觀政策；近期美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅以及引發(fā)的反制措施對(duì)我國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)影響較大。對(duì)于國(guó)內(nèi)供應(yīng)來(lái)講，進(jìn)口關(guān)稅增加引發(fā)的美棉進(jìn)口減少雖然給美棉價(jià)格帶來(lái)了較大壓力，但并不會(huì)造成國(guó)內(nèi)供應(yīng)的短缺。我國(guó)本年度棉花供應(yīng)較為充足，且巴西、澳洲的可替代進(jìn)口的資源較為豐富，對(duì)我國(guó)實(shí)際供應(yīng)端的影響有限。本次關(guān)稅加征對(duì)終端成品的需求影響更為劇烈，其中美國(guó)對(duì)于東南亞國(guó)家的加征力度明顯較大，很大程度上對(duì)我國(guó)紡服的轉(zhuǎn)口貿(mào)易帶來(lái)較強(qiáng)的阻礙，本年度紡織品出口遭受到?jīng)_擊，需求端反轉(zhuǎn)再受挑戰(zhàn)。美國(guó)是中國(guó)紡織品服裝的最大出口國(guó)家，此次大幅加征關(guān)稅對(duì)我國(guó)的紡織品服裝出口有利空影響。由于之前美國(guó)限制進(jìn)口中國(guó)新疆棉制品，因此之前有許多棉制品是通過(guò) 800 美元以下小額免稅政策進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，而白宮宣布最低限度關(guān)稅豁免將于 5 月 2 日結(jié)束，這對(duì)我國(guó)棉制品出口到美國(guó)市場(chǎng)也是利空影響。
宏觀依然主導(dǎo)行情，貿(mào)易環(huán)境惡化，美棉仍處于下跌趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)棉紡出口的壓力或許將從下游傳導(dǎo)至上游，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)處于種植季，種植端或許隨之調(diào)整也不能忽視。

操作上，金融市場(chǎng)悲觀情緒還在，全球都在救市；國(guó)內(nèi)棉紡出口需求的悲觀情緒還在消化，鄭棉跌破13000元向前低12200元附近靠近的概率大，空單續(xù)持，逢低減持，宏觀主導(dǎo)行情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大。 
  （苗玲）

豆粕

隔夜外盤芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤互有漲跌，呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的趨勢(shì)，其中基準(zhǔn)期約收高1%，從四個(gè)月低點(diǎn)反彈，交易商將注意力轉(zhuǎn)向美國(guó)農(nóng)業(yè)部即將發(fā)布的4月份供需報(bào)告以及天氣預(yù)報(bào)上。截至收盤，大豆期貨上漲9.75美分到下跌3.50美分不等。5月合約周一曾創(chuàng)下12月20日以來(lái)的最低點(diǎn)，隨后收盤走高。周二，該期約進(jìn)一步上漲。美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普上周宣布征收關(guān)稅，引發(fā)股市和原油暴跌，因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)增加，大宗商品需求可能下滑。
　　分析師表示，美國(guó)和中國(guó)進(jìn)一步威脅征收更多報(bào)復(fù)性關(guān)稅，加劇了緊張局勢(shì)，大豆期貨尤其受到影響，不過(guò)本周包括日本和歐盟在內(nèi)的一些美國(guó)貿(mào)易伙伴準(zhǔn)備進(jìn)行談判，這在一定程度上緩解了市場(chǎng)的擔(dān)憂。一位分析師稱，谷物和油籽市場(chǎng)技術(shù)面超賣，因此周二走出反彈行情。交易商還在美國(guó)農(nóng)業(yè)部即將于周四發(fā)布的供需報(bào)告之前進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整，并評(píng)估近幾周影響美國(guó)中部的暴雨和洪水的影響。周一美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了2025年首份作物進(jìn)展報(bào)告，顯示美國(guó)大豆播種工作尚未展開。
    大連豆粕昨日大幅上漲，主力合約大幅增倉(cāng)28萬(wàn)手，市場(chǎng)繼續(xù)消化關(guān)稅戰(zhàn)影響，夜盤高位震蕩調(diào)整。大連豆粕近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局持續(xù)，5-9價(jià)差擴(kuò)大至191點(diǎn)左右。

操作上建議豆粕2509合約多單持有，以均線為防守；豆粕5-9反套交易根據(jù)價(jià)差變化可反復(fù)操作。

（李金元）

鋼材

鋼材周二價(jià)格延續(xù)下行，螺紋2510合約收于3096，熱卷2510合約收于3205?，F(xiàn)貨方面，8日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)2970（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3150元（-20），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3240元（-50）。
外交部、商務(wù)部回應(yīng)美方威脅升級(jí)對(duì)華關(guān)稅指出，中方對(duì)此堅(jiān)決反對(duì)。外交部強(qiáng)調(diào)，如果美方執(zhí)意打關(guān)稅戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)，中方必將奉陪到底。商務(wù)部表示，如果美方升級(jí)關(guān)稅措施落地，中方將堅(jiān)決采取反制措施維護(hù)自身權(quán)益。
國(guó)務(wù)院國(guó)資委強(qiáng)調(diào)，中央企業(yè)必須把科技創(chuàng)新擺在更加突出位置，要充分利用“兩重”“兩新”支持政策，加快淘汰落后產(chǎn)能和落后設(shè)備。
商務(wù)部：今年年初至4月8日零時(shí)，消費(fèi)者購(gòu)買12大類家電以舊換新產(chǎn)品3570.9萬(wàn)臺(tái)，帶動(dòng)銷售1247.4億元。
 中指研究院：一線城市中，北京3月新建商品住宅成交59萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)46%，深圳、廣州、上海3月同比分別增長(zhǎng)31%、16%、10%。
鋼材延續(xù)下行。宏觀方面，美國(guó)宣布4月9日“對(duì)等關(guān)稅”將生效，商品中原油、有色等繼續(xù)大跌，人民幣匯率也跌破前期關(guān)口，中美貿(mào)易爭(zhēng)端的大格局下衰退交易仍然是目前市場(chǎng)的主要方向。

產(chǎn)業(yè)層面目前對(duì)鋼價(jià)影響較為有限，雖然鋼材整體仍然維持去庫(kù)態(tài)勢(shì)，但消費(fèi)逐漸看到年初高點(diǎn)，供需在向?qū)捤蛇^(guò)度。短期鋼材保持低位弱勢(shì)運(yùn)行為主消化關(guān)稅影響，等待后續(xù)國(guó)內(nèi)政策出臺(tái)。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格全天累計(jì)下跌16-23?，F(xiàn)青島港PB粉747跌21，超特粉610跌19；江內(nèi)港PB粉769跌18，麥克粉743跌18；曹妃甸港PB粉755跌21，紐曼篩后塊880跌19；天津港PB粉760跌23，卡粉850跌16。
 日本第二大鋼鐵生產(chǎn)商JFE鋼鐵近日宣布暫時(shí)停運(yùn)位于西日本制鐵所倉(cāng)敷廠區(qū)的3號(hào)高爐。該措施預(yù)計(jì)將導(dǎo)致JFE粗鋼年產(chǎn)能削減約400萬(wàn)噸，占公司總產(chǎn)能的15%。
 截至本周一（4月7日）中國(guó)47港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量14905.39萬(wàn)噸，較上周一下降97.98萬(wàn)噸；45港庫(kù)存總量14453.39萬(wàn)噸，環(huán)比下降117.98萬(wàn)噸。
 3月31日-4月6日期間，澳大利亞、巴西七個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量1227.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加52.1萬(wàn)噸，庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。
受關(guān)稅政策發(fā)酵下的情緒影響，鐵礦石價(jià)格大幅下跌。鐵礦石短期基本面處于供需雙增局面，庫(kù)存小幅下降，中長(zhǎng)期寬松預(yù)期不變，關(guān)稅政策更多影響價(jià)格下跌的節(jié)奏和幅度。

操作上，前期空單持有，關(guān)注全球關(guān)稅政策的發(fā)酵以及中國(guó)的政策情況。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦價(jià)格提漲，但市場(chǎng)需求趨弱。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1080元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1150元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1250元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1400元/噸。
國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)8日同歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩通電話。李強(qiáng)表示，雙方要推動(dòng)新一次中歐戰(zhàn)略、經(jīng)貿(mào)、綠色、數(shù)字領(lǐng)域高層對(duì)話盡早舉行。中國(guó)今年的宏觀政策充分考慮了各種不確定因素，也有充足的儲(chǔ)備政策工具，完全能夠?qū)_外部不利影響，對(duì)保持自身經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展充滿信心。
國(guó)務(wù)院國(guó)資委強(qiáng)調(diào)，中央企業(yè)必須把科技創(chuàng)新擺在更加突出位置，要充分利用“兩重”“兩新”支持政策，加快淘汰落后產(chǎn)能和落后設(shè)備。
財(cái)政部等兩部門發(fā)布關(guān)于開展2025年度中央財(cái)政支持實(shí)施城市更新行動(dòng)的通知。其中提出，2025年，中央財(cái)政支持實(shí)施城市更新工作的范圍為大城市及以上城市，共評(píng)選不超過(guò)20個(gè)城市。
市場(chǎng)繼續(xù)受關(guān)稅升級(jí)的影響，成材現(xiàn)貨走弱，限制雙焦現(xiàn)貨的提漲空間，盤面小幅反彈后承壓下滑，短期料繼續(xù)承壓為主，下探蒙煤二季度長(zhǎng)協(xié)低點(diǎn)以及國(guó)內(nèi)煤礦可容忍的虧損空間。

未來(lái)關(guān)注煤礦虧損情況下的供應(yīng)調(diào)整，以及國(guó)內(nèi)4月份的會(huì)議預(yù)期。雙焦短期偏弱運(yùn)行，但外圍不確定因素仍舊較多，觀望或短線。

（李巖）

天然橡膠

昨日美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)的關(guān)稅加征至104%，中美之間的關(guān)稅爭(zhēng)端再度升級(jí)，離岸人民幣匯率大幅貶值，突破7.4。昨日美元指數(shù)窄幅震蕩，美股高開低走，再度下跌，原油、LME銅等主要大宗工業(yè)品繼續(xù)下挫，全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍在發(fā)酵。國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)昨日承壓下跌，延續(xù)近期的空頭局面，對(duì)天膠亦帶來(lái)較大的利空情緒壓力。行業(yè)方面，昨日泰國(guó)原料價(jià)格大幅下跌，膠水價(jià)格下跌11.5泰銖至56泰銖，杯膠價(jià)格下跌9.7泰銖至49.3泰銖，成本端的利空壓力加劇，對(duì)干膠價(jià)格帶來(lái)顯著的壓力作用。昨日云南產(chǎn)區(qū)膠水和杯膠價(jià)格亦明顯下跌，膠水進(jìn)干膠廠收購(gòu)價(jià)格13.8-14.3元/公斤，膠水進(jìn)濃乳廠收購(gòu)價(jià)格14.3-14.5元/公斤左右。昨日國(guó)內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌（全乳膠15050元/噸，-200/-1.31%；20號(hào)泰標(biāo)1750美元/噸，-30/-1.69%，折合人民幣12607元/噸；20號(hào)泰混14500元/噸，-300/-2.03%）。
技術(shù)面：昨日RU低位震蕩，整體依舊處于空頭局面，短期上方壓力保持在15200附近，后市料仍以震蕩偏空運(yùn)行為主。

操作建議：震蕩偏空思路。（王海峰）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤14150跌290，滬鎳主力收盤118760跌440，不銹鋼主力收盤12765跌135，盤中進(jìn)一步補(bǔ)跌，價(jià)格面承壓整理，避險(xiǎn)情緒較高。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為3,200-3,800元/噸，平均升水為3,500元/噸，與上一交易日上漲600元/噸。俄鎳的升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間則為100至400元/噸，平均升水為250元/噸，與上一交易日上漲50元/噸。

當(dāng)前不銹鋼排產(chǎn)持續(xù)增加，鉻鐵的需求增長(zhǎng)，成本和需求雙驅(qū)動(dòng)下，鉻鐵廠家不愿低價(jià)出貨，報(bào)價(jià)漲幅較大。美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令。至此，美國(guó)對(duì)中國(guó)進(jìn)口的不銹鋼材的關(guān)稅已提升至45%，遠(yuǎn)大于此次34%所謂“對(duì)等關(guān)稅”的影響。包括英國(guó)、印度、日本、越南、印度尼西亞等美國(guó)主要貿(mào)易伙伴在內(nèi)的超 50 個(gè)國(guó)家，已正式向美國(guó)政府提出協(xié)商降低互惠關(guān)稅的訴求。中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)與印度已率先提出對(duì)美進(jìn)口商品實(shí)施零關(guān)稅的補(bǔ)償方案，試圖緩解貿(mào)易摩擦影響。今年國(guó)內(nèi)不銹鋼出口增量主要體現(xiàn)在東南亞，在出口東南亞的統(tǒng)計(jì)中2025年1-2月，累計(jì)量約19.3萬(wàn)噸，同比增加7.6萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)未來(lái)將面對(duì)較多國(guó)家的采取的貿(mào)易保護(hù)，后續(xù)出口壓力預(yù)計(jì)將有所增加。

SMM預(yù)計(jì)三月份純鎳產(chǎn)量約為3.4萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)20.83%。本周中國(guó)14港港口鎳礦庫(kù)存減少36.34萬(wàn)濕噸至685萬(wàn)濕噸。短期鎳價(jià)核心矛盾仍在成本較高的火法條線，需求端的坍塌預(yù)期使得市場(chǎng)提前結(jié)束階段性的正反饋行情，重新回歸鎳的中長(zhǎng)期過(guò)剩邏輯，對(duì)鎳價(jià)形成壓制。

操作建議:當(dāng)前，鎳產(chǎn)業(yè)及不銹鋼產(chǎn)業(yè)都面臨一定的供給壓力，SMM4月訊，2025年3月印尼鎳生鐵金屬量環(huán)比上升約6.16%，4月國(guó)內(nèi)不銹鋼排產(chǎn)量約增加15萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)壓力大的情況較難改變，當(dāng)前受宏觀經(jīng)濟(jì)影響更大，近期稅收政策存在反復(fù)可能，關(guān)注超跌反彈行情后可能出現(xiàn)的沽空機(jī)會(huì)， 關(guān) 注 ss2505 合 約 壓 力 區(qū) 間13000-13200。

（黃世?。?/span>