棉花

鄭棉主力合約收于12810元/噸，漲50元/噸，漲幅0.39%；隔夜ICE美棉主連合約收于66.62美分/磅，漲0.11美分/磅，漲幅0.17%。
4月USDA報(bào)告中，中國(guó)產(chǎn)量上調(diào)5萬(wàn)噸至696萬(wàn)噸，中國(guó)消費(fèi)減少11萬(wàn)噸至805萬(wàn)噸，中國(guó)進(jìn)口壓縮7萬(wàn)噸至141萬(wàn)噸，美國(guó)出口壓縮2萬(wàn)噸至237萬(wàn)噸，中國(guó)期末庫(kù)存提高10萬(wàn)噸至830萬(wàn)噸，美國(guó)庫(kù)存提高2萬(wàn)噸至109萬(wàn)噸，整體報(bào)告中性偏空。
現(xiàn)貨情況：國(guó)內(nèi)新疆棉3128B現(xiàn)貨價(jià)格為14044元/噸，較昨日漲250元/噸，期現(xiàn)基差（現(xiàn)貨價(jià)格-鄭棉主連收盤價(jià)）為1220元/噸；4月9日，美棉M1-1/8到港價(jià)漲155元/噸，至14220元/噸，內(nèi)外棉價(jià)差走擴(kuò)95元/噸，至-176元/噸。近期市場(chǎng)情緒比較謹(jǐn)慎，紡織企業(yè)反饋棉紗、坯布新增訂單數(shù)量有限，多以短單為主，紡企開(kāi)工率后期提升空間有限。加之紡織企業(yè)盈利空間不佳，直接影響了對(duì)原材料的采購(gòu)意愿，除規(guī)模以上大廠外，中小紡企對(duì)原料采購(gòu)更趨謹(jǐn)慎，多以低位剛需補(bǔ)庫(kù)為主。
當(dāng)前宏觀主導(dǎo)行情，美國(guó)暫緩其他關(guān)稅加征，美棉出口壓力有所緩解，美棉低位震蕩，關(guān)注種植進(jìn)度和天氣情況。

對(duì)等關(guān)稅對(duì)中國(guó)紡織服裝的出口、轉(zhuǎn)出口都給與了圍堵，國(guó)內(nèi)紡織下游偏悲觀，內(nèi)外棉價(jià)差倒掛，鄭棉跌至疫情期間的12300元的價(jià)格低點(diǎn)，進(jìn)入絕對(duì)價(jià)格偏低水平。操作上，風(fēng)險(xiǎn)偏好高的，買入看漲期權(quán)可考慮參與。 
  （苗玲）

豆粕

隔夜外盤芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤上漲，其中基準(zhǔn)期約收高1.5%，因美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的供需數(shù)據(jù)利好，美國(guó)和歐盟推遲實(shí)施部分關(guān)稅，緩解了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)農(nóng)作物出口的擔(dān)憂。截至收盤，大豆期貨上漲6.75美分到16.25美分不等。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部的4月份供需報(bào)告顯示，2024/25年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為3.75億蒲式耳，低于3月份預(yù)估的3.8億蒲式耳。報(bào)告出臺(tái)前分析師的預(yù)期為3.79億蒲式耳。全球大豆期末庫(kù)存從1.2141億噸略微上調(diào)至1.2247億噸。本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部沒(méi)有調(diào)整南美大豆產(chǎn)量預(yù)期，巴西大豆產(chǎn)量仍為1.69億噸（上年1.545億噸）。阿根廷大豆產(chǎn)量仍預(yù)計(jì)為4900萬(wàn)噸（上年4821萬(wàn)噸）。美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普周三突然改變立場(chǎng)，宣布暫停上周實(shí)施的大部分高額關(guān)稅90天，這繼續(xù)對(duì)谷物和油籽市場(chǎng)構(gòu)成支撐。周四歐盟宣布暫停原定的90天反制關(guān)稅。此舉消除了美國(guó)玉米出口面臨的直接威脅，也緩解了人們對(duì)歐盟計(jì)劃在12月對(duì)美國(guó)大豆征收類似關(guān)稅的擔(dān)憂。歐盟原計(jì)劃從下周二對(duì)美國(guó)玉米征收25%的關(guān)稅。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷售報(bào)告顯示，截至2025年4月3日當(dāng)周，2024/25年度美國(guó)大豆凈銷售量為172,300噸，較上周減少58%，較四周均值減少63%。巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）周四發(fā)布最新月報(bào)，將2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)高至1.678698億噸，較上月預(yù)測(cè)值調(diào)高50萬(wàn)噸，因?yàn)閱萎a(chǎn)上調(diào)。最新的產(chǎn)量數(shù)據(jù)比上年增加13.6%。羅薩里奧谷物交易所周三將2024/25年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)從早先的4650萬(wàn)噸下調(diào)至4550萬(wàn)噸。

大連豆粕昨日高開(kāi)低走，震蕩調(diào)整，因運(yùn)費(fèi)下跌以及巴西大豆升貼水下跌，夜盤窄幅震蕩。大連豆粕近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局持續(xù)，5-9價(jià)差維持在178點(diǎn)左右。操作上建議豆粕2509合約多單持有，以均線為防守；豆粕5-9反套交易根據(jù)價(jià)差變化可滾動(dòng)操作。

（李金元）

鋼材

鋼材周四價(jià)格反彈，螺紋2510合約收于3136，熱卷2510合約收于3253。現(xiàn)貨方面，10日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)2970（+40），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3170元（+40），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3280元（+40）。
歐盟執(zhí)委會(huì)主席馮德萊恩表示，歐盟同意將原定于4月15日針對(duì)美國(guó)關(guān)稅的反制措施暫停90天；進(jìn)一步反制措施的準(zhǔn)備工作仍在繼續(xù)，如果談判不能令人滿意，將采取反制措施。
美國(guó)3月核心CPI同比增長(zhǎng)2.8%，創(chuàng)2021年3月以來(lái)最低水平，預(yù)估為3.0%，前值為3.1%。隨著關(guān)稅政策實(shí)施，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)可能面臨巨大的上行壓力。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：3月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比下降0.1%，環(huán)比下降0.4%；3月全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.5%，環(huán)比下降0.4%。
 2025年3月，10個(gè)重點(diǎn)城市新建商品房成交（簽約）面積總計(jì)956.53萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)18.5%；二手房成交（簽約）面積總計(jì)1167.54萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)29.5%。
本周，五大鋼材品種供應(yīng)871.06萬(wàn)噸，周環(huán)比降0.2%；五大鋼材總庫(kù)存1660.61萬(wàn)噸，周環(huán)比降1.7%；五大品種周度表觀消費(fèi)量為900.54萬(wàn)噸，周環(huán)比降2.1%，其中建材消費(fèi)增1.3%，板材消費(fèi)降4.1%。
鋼材價(jià)格昨日價(jià)格反彈，隨著美關(guān)稅對(duì)未報(bào)復(fù)國(guó)家暫停實(shí)施90天，前期衰退恐慌情緒有所緩解，大宗商品大幅反彈，鋼材跟隨市場(chǎng)反彈。周度五大材供需雙減，總庫(kù)存去化幅度也進(jìn)一步收窄，當(dāng)前旺季的消費(fèi)高點(diǎn)基本看到，同時(shí)鐵水產(chǎn)量也站上240噸水平，后續(xù)消費(fèi)端在出口壓力下或?qū)⒒芈洌┬柚鸩皆谙驅(qū)捤蛇^(guò)度。

市場(chǎng)仍然等待國(guó)內(nèi)的穩(wěn)需求政策，短期或低位小幅反彈，中長(zhǎng)期偏松格局難以改變。鋼材價(jià)格跌幅暫緩，價(jià)格仍然對(duì)宏觀消息敏感，產(chǎn)業(yè)層面目前對(duì)鋼價(jià)影響較為有限，雖然鋼材整體仍然維持去庫(kù)態(tài)勢(shì)，但消費(fèi)逐漸看到年初高點(diǎn)，供需在向?qū)捤蛇^(guò)度。短期鋼材保持低位弱勢(shì)運(yùn)行為主消化關(guān)稅影響，等待后續(xù)國(guó)內(nèi)政策出臺(tái)。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格全天累計(jì)上漲12-20?，F(xiàn)青島港PB粉761漲20，超特粉621漲12；江內(nèi)港PB粉783漲17，麥克粉755漲17；曹妃甸港PB粉767漲14，紐曼篩后塊896漲16；天津港PB粉775漲15，卡粉860漲15。
本周，五大鋼材品種供應(yīng)871.06萬(wàn)噸，周環(huán)比降0.2%；五大鋼材總庫(kù)存1660.61萬(wàn)噸，周環(huán)比降1.7%；五大品種周度表觀消費(fèi)量為900.54萬(wàn)噸，周環(huán)比降2.1%，其中建材消費(fèi)增1.3%，板材消費(fèi)降4.1%。
4月10日，新口徑114家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存2786.28萬(wàn)噸，環(huán)比上期減63.57萬(wàn)噸。
進(jìn)入4月，幾內(nèi)亞西芒杜項(xiàng)目“百日會(huì)戰(zhàn)”專項(xiàng)攻堅(jiān)行動(dòng)再迎重大進(jìn)展。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月1日，承載著按期完成鐵礦石輸出重任的堆取料機(jī)安裝工程在西芒杜礦山啟動(dòng)。在此之前，堆取料機(jī)設(shè)備安裝工作也已在港口啟動(dòng)。堆取料機(jī)是西芒杜鐵礦項(xiàng)目最大的單體工程機(jī)械，也是礦山的“巨無(wú)霸”。堆取料機(jī)雙線安裝，推動(dòng)項(xiàng)目向著按期完成建設(shè)目標(biāo)邁出了堅(jiān)實(shí)一步。
受關(guān)稅政策影響下的情緒反復(fù)影響，昨日鐵礦石低位反彈?；久鎭?lái)看，近期鐵礦石基本面供需雙增，二季度來(lái)看，國(guó)內(nèi)鐵礦石到港量將進(jìn)一步提升，而成材表需將見(jiàn)頂。

出口壓力加大，供需寬松預(yù)期不變，而短期關(guān)稅政策下的情緒反復(fù)和對(duì)國(guó)內(nèi)增量刺激政策的預(yù)期影響價(jià)格節(jié)奏，操作上，前期空單謹(jǐn)慎持有，空倉(cāng)者等待情緒和預(yù)期影響下的反彈沽空，關(guān)注終端需求的表現(xiàn)和關(guān)稅政策的發(fā)酵。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦現(xiàn)貨震蕩，上漲支撐漸弱。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1080元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1150元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1250元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1400元/噸。
國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)9日發(fā)布公告，自4月10日12時(shí)01分起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品的加征關(guān)稅稅率由34%提高至84%。
歐盟成員國(guó)9日投票通過(guò)首輪對(duì)美關(guān)稅反制措施，將對(duì)一系列美國(guó)產(chǎn)品征收高達(dá)25%關(guān)稅。本輪反制主要針對(duì)美方鋼鋁關(guān)稅。
美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，已授權(quán)對(duì)不采取報(bào)復(fù)行動(dòng)的國(guó)家實(shí)施90天的關(guān)稅暫停。
中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)4月9日下午主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)家座談會(huì)，聽(tīng)取對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和下一步經(jīng)濟(jì)工作的意見(jiàn)建議。李強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施好更加積極有為的宏觀政策，靠前發(fā)力推動(dòng)既定政策盡快落地見(jiàn)效，根據(jù)形勢(shì)需要及時(shí)推出新的增量政策，以有力有效的政策應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的不確定性。
短期市場(chǎng)繼續(xù)受到關(guān)稅升級(jí)沖擊，雙焦現(xiàn)貨提漲壓力增大，反彈空間受限，盤面壓力增大，近期料延續(xù)承壓。伴隨價(jià)格下跌，關(guān)注是否有超預(yù)期的刺激政策出臺(tái)，以及煤礦對(duì)虧損的容忍程度和生產(chǎn)節(jié)奏的調(diào)整，目前海運(yùn)煤進(jìn)口壓力已有減輕，雙焦估值偏低，下跌空間相對(duì)受限。

雙焦短期料承壓運(yùn)行，但空間受限及外圍不確定因素較多，觀望或短線。

（李巖）

天然橡膠

美國(guó)3月CPI超預(yù)期顯著回落，且低于市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)通脹形勢(shì)顯著降溫，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在6月降息，昨日美元指數(shù)再度大幅下跌，美股回落，原油價(jià)格承壓表現(xiàn)，海外主要金融市場(chǎng)仍保持較高的潛在波動(dòng)，而美國(guó)對(duì)外的關(guān)稅問(wèn)題仍攪動(dòng)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)3月CPI和PPI雙雙下降，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依舊較為疲軟。昨日國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)高開(kāi)承壓震蕩，整體仍保持偏空局面，不過(guò)短期分歧加大，對(duì)膠價(jià)帶來(lái)壓力和波動(dòng)影響。行業(yè)方面，昨日泰國(guó)原料膠水價(jià)格持穩(wěn)，杯膠價(jià)格下跌，煙片原料價(jià)格小漲，原料價(jià)格保持偏低水平仍施壓整體干膠價(jià)格。國(guó)內(nèi)海南和云南膠水價(jià)格昨日顯著下跌。本周國(guó)內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為74.39%，環(huán)比-1.42個(gè)百分點(diǎn)，同比-6.46個(gè)百分點(diǎn)，全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為67.21%，環(huán)比-1.07個(gè)百分點(diǎn)，同比-3.97個(gè)百分點(diǎn)。
技術(shù)面：昨日RU高開(kāi)低走，短期反彈承壓，而整體依舊保持偏空局面，后市保持低位震蕩的可能性較大，RU2509上方壓力在15200-15300，下方短期支撐在14400-14600。

操作建議：暫時(shí)觀望或輕倉(cāng)日內(nèi)交易為主。（王海峰）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤14675漲255，滬鎳主力收盤120540漲1560，不銹鋼主力收盤12665跌60，盤中維持低位整理，避險(xiǎn)情緒較高。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為3,100-3,300元/噸，平均升水為3,200元/噸，與上一交易日下跌150元/噸。俄鎳的升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間則為100至500元/噸，平均升水為300元/噸，與上一交易日持平。

SMM預(yù)計(jì)三月份純鎳產(chǎn)量約為3.4萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)20.83%。無(wú)錫和佛山市場(chǎng)不銹鋼庫(kù)存總量從2025年4月3日的98.35萬(wàn)噸增加到4月10日的100.22萬(wàn)噸，周環(huán)比增長(zhǎng)1.90%。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)冶煉廠鎳礦庫(kù)存低位，菲律賓鎳礦發(fā)運(yùn)量有所增加，但到國(guó)內(nèi)港口仍需周期，疊加當(dāng)前冶煉廠利潤(rùn)微薄，生產(chǎn)驅(qū)動(dòng)較弱下產(chǎn)量低位運(yùn)行。目前，美國(guó)關(guān)稅政策的具體落地細(xì)則仍不明確，受市場(chǎng)恐慌情緒影響，不銹鋼價(jià)格跌幅明顯。中國(guó)直接出口至美國(guó)的不銹鋼材雖份額有限，但不銹鋼制品領(lǐng)域受沖擊明顯，國(guó)內(nèi)不銹鋼廚具出口美國(guó)占出口通道約20%。今年國(guó)內(nèi)不銹鋼出口增量主要體現(xiàn)在東南亞，在出口東南亞的統(tǒng)計(jì)中2025年1-2月，累計(jì)量約19.3萬(wàn)噸，同比增加7.6萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)未來(lái)將面對(duì)較多國(guó)家的采取的貿(mào)易保護(hù)，后續(xù)出口壓力預(yù)計(jì)將有所增加。當(dāng)前不銹鋼排產(chǎn)持續(xù)增加，鉻鐵的需求增長(zhǎng)，成本和需求雙驅(qū)動(dòng)下，鉻鐵廠家不愿低價(jià)出貨，報(bào)價(jià)漲幅較大。

短期鎳價(jià)核心矛盾仍在成本較高的火法條線，需求端的坍塌預(yù)期使得市場(chǎng)提前結(jié)束階段性的正反饋行情。當(dāng)前，鎳產(chǎn)業(yè)及不銹鋼產(chǎn)業(yè)都面臨一定的供給壓力，2025Q1不銹鋼粗鋼產(chǎn)量維持較高水平，較2024Q4降2.8%，較2024Q1增10.6%，供應(yīng)量充足，其中3月產(chǎn)量達(dá)歷史新高358萬(wàn)噸。

操作建議:不銹鋼廠當(dāng)前已處于成本價(jià)格倒掛狀態(tài)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)壓力大的情況較難改變，當(dāng)前受宏觀經(jīng)濟(jì)影響更大，近期稅收政策存在反復(fù)可能，關(guān)注超跌反彈行情后可能出現(xiàn)的沽空機(jī)會(huì)， 關(guān) 注 ss2506 合 約 壓 力 區(qū) 間12800-13000。

（黃世?。?/span>