棉花

鄭棉主力合約收于12810元/噸，漲50元/噸，漲幅0.39%；隔夜ICE美棉主連合約收于66.62美分/磅，漲0.11美分/磅，漲幅0.17%。
4月USDA報告中，中國產(chǎn)量上調(diào)5萬噸至696萬噸，中國消費減少11萬噸至805萬噸，中國進口壓縮7萬噸至141萬噸，美國出口壓縮2萬噸至237萬噸，中國期末庫存提高10萬噸至830萬噸，美國庫存提高2萬噸至109萬噸，整體報告中性偏空。
現(xiàn)貨情況：國內(nèi)新疆棉3128B現(xiàn)貨價格為14044元/噸，較昨日漲250元/噸，期現(xiàn)基差（現(xiàn)貨價格-鄭棉主連收盤價）為1220元/噸；4月9日，美棉M1-1/8到港價漲155元/噸，至14220元/噸，內(nèi)外棉價差走擴95元/噸，至-176元/噸。近期市場情緒比較謹慎，紡織企業(yè)反饋棉紗、坯布新增訂單數(shù)量有限，多以短單為主，紡企開工率后期提升空間有限。加之紡織企業(yè)盈利空間不佳，直接影響了對原材料的采購意愿，除規(guī)模以上大廠外，中小紡企對原料采購更趨謹慎，多以低位剛需補庫為主。
當前宏觀主導(dǎo)行情，美國暫緩其他關(guān)稅加征，美棉出口壓力有所緩解，美棉低位震蕩，關(guān)注種植進度和天氣情況。

對等關(guān)稅對中國紡織服裝的出口、轉(zhuǎn)出口都給與了圍堵，國內(nèi)紡織下游偏悲觀，內(nèi)外棉價差倒掛，鄭棉跌至疫情期間的12300元的價格低點，進入絕對價格偏低水平。操作上，風(fēng)險偏好高的，買入看漲期權(quán)可考慮參與。 
  （苗玲）

豆粕

隔夜外盤芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤上漲，其中基準期約收高1.5%，因美國農(nóng)業(yè)部公布的供需數(shù)據(jù)利好，美國和歐盟推遲實施部分關(guān)稅，緩解了市場對美國農(nóng)作物出口的擔憂。截至收盤，大豆期貨上漲6.75美分到16.25美分不等。
美國農(nóng)業(yè)部的4月份供需報告顯示，2024/25年度美國大豆期末庫存預(yù)計為3.75億蒲式耳，低于3月份預(yù)估的3.8億蒲式耳。報告出臺前分析師的預(yù)期為3.79億蒲式耳。全球大豆期末庫存從1.2141億噸略微上調(diào)至1.2247億噸。本月美國農(nóng)業(yè)部沒有調(diào)整南美大豆產(chǎn)量預(yù)期，巴西大豆產(chǎn)量仍為1.69億噸（上年1.545億噸）。阿根廷大豆產(chǎn)量仍預(yù)計為4900萬噸（上年4821萬噸）。美國總統(tǒng)唐納德·特朗普周三突然改變立場，宣布暫停上周實施的大部分高額關(guān)稅90天，這繼續(xù)對谷物和油籽市場構(gòu)成支撐。周四歐盟宣布暫停原定的90天反制關(guān)稅。此舉消除了美國玉米出口面臨的直接威脅，也緩解了人們對歐盟計劃在12月對美國大豆征收類似關(guān)稅的擔憂。歐盟原計劃從下周二對美國玉米征收25%的關(guān)稅。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷售報告顯示，截至2025年4月3日當周，2024/25年度美國大豆凈銷售量為172,300噸，較上周減少58%，較四周均值減少63%。巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）周四發(fā)布最新月報，將2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)高至1.678698億噸，較上月預(yù)測值調(diào)高50萬噸，因為單產(chǎn)上調(diào)。最新的產(chǎn)量數(shù)據(jù)比上年增加13.6%。羅薩里奧谷物交易所周三將2024/25年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測從早先的4650萬噸下調(diào)至4550萬噸。

大連豆粕昨日高開低走，震蕩調(diào)整，因運費下跌以及巴西大豆升貼水下跌，夜盤窄幅震蕩。大連豆粕近弱遠強格局持續(xù)，5-9價差維持在178點左右。操作上建議豆粕2509合約多單持有，以均線為防守；豆粕5-9反套交易根據(jù)價差變化可滾動操作。

（李金元）

鋼材

鋼材周四價格反彈，螺紋2510合約收于3136，熱卷2510合約收于3253?，F(xiàn)貨方面，10日唐山普方坯出廠價報2970（+40），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3170元（+40），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3280元（+40）。
歐盟執(zhí)委會主席馮德萊恩表示，歐盟同意將原定于4月15日針對美國關(guān)稅的反制措施暫停90天；進一步反制措施的準備工作仍在繼續(xù)，如果談判不能令人滿意，將采取反制措施。
美國3月核心CPI同比增長2.8%，創(chuàng)2021年3月以來最低水平，預(yù)估為3.0%，前值為3.1%。隨著關(guān)稅政策實施，美國通脹數(shù)據(jù)可能面臨巨大的上行壓力。
國家統(tǒng)計局：3月全國居民消費價格同比下降0.1%，環(huán)比下降0.4%；3月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.5%，環(huán)比下降0.4%。
 2025年3月，10個重點城市新建商品房成交（簽約）面積總計956.53萬平方米，同比增長18.5%；二手房成交（簽約）面積總計1167.54萬平方米，同比增長29.5%。
本周，五大鋼材品種供應(yīng)871.06萬噸，周環(huán)比降0.2%；五大鋼材總庫存1660.61萬噸，周環(huán)比降1.7%；五大品種周度表觀消費量為900.54萬噸，周環(huán)比降2.1%，其中建材消費增1.3%，板材消費降4.1%。
鋼材價格昨日價格反彈，隨著美關(guān)稅對未報復(fù)國家暫停實施90天，前期衰退恐慌情緒有所緩解，大宗商品大幅反彈，鋼材跟隨市場反彈。周度五大材供需雙減，總庫存去化幅度也進一步收窄，當前旺季的消費高點基本看到，同時鐵水產(chǎn)量也站上240噸水平，后續(xù)消費端在出口壓力下或?qū)⒒芈?，供需逐步在向?qū)捤蛇^度。

市場仍然等待國內(nèi)的穩(wěn)需求政策，短期或低位小幅反彈，中長期偏松格局難以改變。鋼材價格跌幅暫緩，價格仍然對宏觀消息敏感，產(chǎn)業(yè)層面目前對鋼價影響較為有限，雖然鋼材整體仍然維持去庫態(tài)勢，但消費逐漸看到年初高點，供需在向?qū)捤蛇^度。短期鋼材保持低位弱勢運行為主消化關(guān)稅影響，等待后續(xù)國內(nèi)政策出臺。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日鐵礦港口現(xiàn)貨價格全天累計上漲12-20?，F(xiàn)青島港PB粉761漲20，超特粉621漲12；江內(nèi)港PB粉783漲17，麥克粉755漲17；曹妃甸港PB粉767漲14，紐曼篩后塊896漲16；天津港PB粉775漲15，卡粉860漲15。
本周，五大鋼材品種供應(yīng)871.06萬噸，周環(huán)比降0.2%；五大鋼材總庫存1660.61萬噸，周環(huán)比降1.7%；五大品種周度表觀消費量為900.54萬噸，周環(huán)比降2.1%，其中建材消費增1.3%，板材消費降4.1%。
4月10日，新口徑114家鋼廠進口燒結(jié)粉總庫存2786.28萬噸，環(huán)比上期減63.57萬噸。
進入4月，幾內(nèi)亞西芒杜項目“百日會戰(zhàn)”專項攻堅行動再迎重大進展。當?shù)貢r間4月1日，承載著按期完成鐵礦石輸出重任的堆取料機安裝工程在西芒杜礦山啟動。在此之前，堆取料機設(shè)備安裝工作也已在港口啟動。堆取料機是西芒杜鐵礦項目最大的單體工程機械，也是礦山的“巨無霸”。堆取料機雙線安裝，推動項目向著按期完成建設(shè)目標邁出了堅實一步。
受關(guān)稅政策影響下的情緒反復(fù)影響，昨日鐵礦石低位反彈。基本面來看，近期鐵礦石基本面供需雙增，二季度來看，國內(nèi)鐵礦石到港量將進一步提升，而成材表需將見頂。

出口壓力加大，供需寬松預(yù)期不變，而短期關(guān)稅政策下的情緒反復(fù)和對國內(nèi)增量刺激政策的預(yù)期影響價格節(jié)奏，操作上，前期空單謹慎持有，空倉者等待情緒和預(yù)期影響下的反彈沽空，關(guān)注終端需求的表現(xiàn)和關(guān)稅政策的發(fā)酵。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦現(xiàn)貨震蕩，上漲支撐漸弱。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價1080元/噸，呂梁準一出廠價1150元/噸，唐山二級焦到廠價1250元/噸，青島港準一焦平倉價1400元/噸。
國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會9日發(fā)布公告，自4月10日12時01分起，對原產(chǎn)于美國的所有進口商品的加征關(guān)稅稅率由34%提高至84%。
歐盟成員國9日投票通過首輪對美關(guān)稅反制措施，將對一系列美國產(chǎn)品征收高達25%關(guān)稅。本輪反制主要針對美方鋼鋁關(guān)稅。
美國總統(tǒng)特朗普表示，已授權(quán)對不采取報復(fù)行動的國家實施90天的關(guān)稅暫停。
中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李強4月9日下午主持召開經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會，聽取對當前經(jīng)濟形勢和下一步經(jīng)濟工作的意見建議。李強強調(diào)，要實施好更加積極有為的宏觀政策，靠前發(fā)力推動既定政策盡快落地見效，根據(jù)形勢需要及時推出新的增量政策，以有力有效的政策應(yīng)對外部環(huán)境的不確定性。
短期市場繼續(xù)受到關(guān)稅升級沖擊，雙焦現(xiàn)貨提漲壓力增大，反彈空間受限，盤面壓力增大，近期料延續(xù)承壓。伴隨價格下跌，關(guān)注是否有超預(yù)期的刺激政策出臺，以及煤礦對虧損的容忍程度和生產(chǎn)節(jié)奏的調(diào)整，目前海運煤進口壓力已有減輕，雙焦估值偏低，下跌空間相對受限。

雙焦短期料承壓運行，但空間受限及外圍不確定因素較多，觀望或短線。

（李巖）

天然橡膠

美國3月CPI超預(yù)期顯著回落，且低于市場預(yù)期，美國通脹形勢顯著降溫，市場預(yù)期美聯(lián)儲將在6月降息，昨日美元指數(shù)再度大幅下跌，美股回落，原油價格承壓表現(xiàn)，海外主要金融市場仍保持較高的潛在波動，而美國對外的關(guān)稅問題仍攪動市場。國內(nèi)3月CPI和PPI雙雙下降，國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)依舊較為疲軟。昨日國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)高開承壓震蕩，整體仍保持偏空局面，不過短期分歧加大，對膠價帶來壓力和波動影響。行業(yè)方面，昨日泰國原料膠水價格持穩(wěn)，杯膠價格下跌，煙片原料價格小漲，原料價格保持偏低水平仍施壓整體干膠價格。國內(nèi)海南和云南膠水價格昨日顯著下跌。本周國內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為74.39%，環(huán)比-1.42個百分點，同比-6.46個百分點，全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為67.21%，環(huán)比-1.07個百分點，同比-3.97個百分點。
技術(shù)面：昨日RU高開低走，短期反彈承壓，而整體依舊保持偏空局面，后市保持低位震蕩的可能性較大，RU2509上方壓力在15200-15300，下方短期支撐在14400-14600。

操作建議：暫時觀望或輕倉日內(nèi)交易為主。（王海峰）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤14675漲255，滬鎳主力收盤120540漲1560，不銹鋼主力收盤12665跌60，盤中維持低位整理，避險情緒較高。金川一號鎳的主流現(xiàn)貨升水報價區(qū)間為3,100-3,300元/噸，平均升水為3,200元/噸，與上一交易日下跌150元/噸。俄鎳的升貼水報價區(qū)間則為100至500元/噸，平均升水為300元/噸，與上一交易日持平。

SMM預(yù)計三月份純鎳產(chǎn)量約為3.4萬噸，環(huán)比增長20.83%。無錫和佛山市場不銹鋼庫存總量從2025年4月3日的98.35萬噸增加到4月10日的100.22萬噸，周環(huán)比增長1.90%。

當前國內(nèi)冶煉廠鎳礦庫存低位，菲律賓鎳礦發(fā)運量有所增加，但到國內(nèi)港口仍需周期，疊加當前冶煉廠利潤微薄，生產(chǎn)驅(qū)動較弱下產(chǎn)量低位運行。目前，美國關(guān)稅政策的具體落地細則仍不明確，受市場恐慌情緒影響，不銹鋼價格跌幅明顯。中國直接出口至美國的不銹鋼材雖份額有限，但不銹鋼制品領(lǐng)域受沖擊明顯，國內(nèi)不銹鋼廚具出口美國占出口通道約20%。今年國內(nèi)不銹鋼出口增量主要體現(xiàn)在東南亞，在出口東南亞的統(tǒng)計中2025年1-2月，累計量約19.3萬噸，同比增加7.6萬噸。預(yù)計未來將面對較多國家的采取的貿(mào)易保護，后續(xù)出口壓力預(yù)計將有所增加。當前不銹鋼排產(chǎn)持續(xù)增加，鉻鐵的需求增長，成本和需求雙驅(qū)動下，鉻鐵廠家不愿低價出貨，報價漲幅較大。

短期鎳價核心矛盾仍在成本較高的火法條線，需求端的坍塌預(yù)期使得市場提前結(jié)束階段性的正反饋行情。當前，鎳產(chǎn)業(yè)及不銹鋼產(chǎn)業(yè)都面臨一定的供給壓力，2025Q1不銹鋼粗鋼產(chǎn)量維持較高水平，較2024Q4降2.8%，較2024Q1增10.6%，供應(yīng)量充足，其中3月產(chǎn)量達歷史新高358萬噸。

操作建議:不銹鋼廠當前已處于成本價格倒掛狀態(tài)，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈去庫壓力大的情況較難改變，當前受宏觀經(jīng)濟影響更大，近期稅收政策存在反復(fù)可能，關(guān)注超跌反彈行情后可能出現(xiàn)的沽空機會， 關(guān) 注 ss2506 合 約 壓 力 區(qū) 間12800-13000。

（黃世俊）