棉花

昨夜鄭棉主力合約收于12905元/噸，跌15元/噸，跌幅0.12%；隔夜ICE美棉主連合約收于66.13美分/磅，漲0.63美分/磅，漲幅0.96%。4月15日，美棉M1-1/8到港價下調，至13927元/噸；國內3128B皮棉均價上漲80元/噸，報價14141元/噸；內外棉價差走擴339元/噸，至214元/噸。近期市場成交略有放緩，經過前期后點價成交后，紡企掛單位置走低。紡企開機較為穩(wěn)定，但目前局勢暫不明朗，下游采購偏謹慎，大量建立庫存意愿不強。內地紡企庫存保持低位水平，多數(shù)企業(yè)表示未來訂單情況表示堪憂。
綜上，考慮中國對美棉進口的壓縮，中美博弈對美棉的影響或降低，美和其他國家的博弈對美棉的影響加大。美國種植進度偏利好價格，不過結轉庫存偏高，美棉低位震蕩，或有一些炒天氣行情，但宏觀比較亂，讓炒作風險變大，天氣、美棉主要進口國的消費和進口情況是未來的主要影響因素。國內棉花產量預期仍在高位，消費預期年內可能還存在壓縮，內外棉價差倒掛，暫緩其他國家關稅加征，有可能緩解中國的消費壓力，但產量如果高位，消費前景不樂觀，庫存累積或許難免。

供需預期改善還需觀望等待，12000元處于低價格區(qū)，鄭棉暫時低位震蕩，關注關稅加征變化情況和國內政策。 
  （苗玲）

豆粕

隔夜外盤芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤互有漲跌，其中基準期約收低0.36%，從周一創(chuàng)下的七周高點處回落，因為隨著貿易戰(zhàn)升級，美國的大豆出口需求疲軟。南美大豆豐收上市，也給豆價帶來壓力。截至收盤，大豆期貨下跌5.75美分到上漲1.25美分不等。一位分析師稱，目前美國農產品根本無人問津，買家只是在等待其他國家的新作上市，而不是選擇從美國購買。他指出，白宮對主要貿易伙伴征收全面關稅，使得外國買家?guī)缀鯖]有動力購買美國產品。他補充說，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普與中國的貿易戰(zhàn)加速了中國轉向巴西大豆。周二彭博新聞社報道，中國已指示國內航空公司停止訂購波音飛機，這給包括大豆市場在內的農產品市場構成利空壓力。對于大豆期貨而言，中國加大對美貿易戰(zhàn)力度的跡象是一個主要的利空壓力。RCM Alternatives公司分析師道格·伯格曼在一份報告中表示，中美貿易戰(zhàn)似乎再次加劇。美國全國油籽加工商協(xié)會（NOPA）周二發(fā)布的月度壓榨報告顯示，3月份NOPA會員加工大豆1.9455億蒲，環(huán)比提高9.4%，同比減少0.9%。這低于報告出臺前分析師預測的1.97602億蒲。
　　大連豆粕昨日震蕩回調，夜盤繼續(xù)弱勢震蕩，盡管短期供應緊張，但預期未來三個月大豆到港量龐大，豆粕期價高位承壓。

 中美關稅戰(zhàn)繼續(xù)影響市場，大連豆粕料將維持區(qū)間震蕩走勢，操作上建議豆粕2509合約多單謹慎持有，短線低吸高平交易。

（李金元）

鋼材

鋼材周二價格震蕩，螺紋2510合約收于3123，熱卷2510合約收于3232?，F(xiàn)貨方面，15日唐山普方坯出廠價報2960（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3170元（平），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3250元（-10）。
中國和越南發(fā)布關于持續(xù)深化全面戰(zhàn)略合作伙伴關系、加快構建具有戰(zhàn)略意義的中越命運共同體的聯(lián)合聲明，加快兩國發(fā)展戰(zhàn)略對接，落實好共建“一帶一路”倡議和“兩廊一圈”框架對接合作規(guī)劃，優(yōu)先加快推進兩國鐵路、高速公路、口岸基礎設施互聯(lián)互通。
中鋼協(xié)：4月上旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產粗鋼2197萬噸，平均日產219.7萬噸，日產環(huán)比上升3.4%；鋼材庫存量1604萬噸，環(huán)比上一旬增加81萬噸，增長5.3%。
Mysteel熱軋平衡表測算看，5月份熱軋供應回升，國內消費逐步下降，出口消費難以有效回升，總量依然會受到反傾銷制約而呈現(xiàn)下滑，環(huán)比下降比例預估在5-6%的水平，約在50-60萬噸之間。
4月15日，Mysteel統(tǒng)計76家獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3339元/噸，環(huán)比昨日增加5元/噸，平均利潤為-114元/噸，谷電利潤為-9元/噸，環(huán)比昨日減少10元/噸。
鋼材價格近來走勢呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。國際關稅政策短期暫無新的影響，市場對于國內出臺經濟政策有一定的預期，但是整體對黑色系的支撐和消費刺激預計有限。

鋼材自身方面，周度五大材供需雙減，總庫存去化幅度也進一步收窄，當前旺季的消費高點基本看到，同時鐵水產量也站上240噸水平，后續(xù)消費端在出口壓力下或將回落，供需逐步在向寬松過度。市場仍然等待國內的穩(wěn)需求政策，短期或低位小幅反彈，中長期偏松格局難以改變。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進口鐵礦港口現(xiàn)貨價格全天累計上漲2-7?，F(xiàn)青島港PB粉770漲6，超特粉625漲5；江內港PB粉790漲3，麥克粉762漲3；曹妃甸港PB粉775漲4，紐曼篩后塊905漲4；天津港PB粉780漲2，卡粉867漲7；防城港港PB粉785漲6。
淡水河谷：2025年一季度鐵礦石總產量為6766.4萬噸，環(huán)比降20.7%，同比降4.5%；鐵礦石總銷量為6614.1萬噸，環(huán)比降18.5%，同比增3.6%。
力拓：2025年一季度皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產量為6980萬噸，環(huán)比降19%，同比降10%。一季度皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石發(fā)運量為7070萬噸，環(huán)比降17%，同比降9%。
截至本周一（4月14日），中國47港進口鐵礦石庫存總量14637.45萬噸，較上周一下降267.94萬噸；45港庫存總量14191.45萬噸，環(huán)比下降261.94萬噸。
鋼廠復產進入中后期，國內成材需求即將見頂，宏觀風險導致出口壓力加大，抑制鐵水產量上方空間；近期鐵礦石供應相對平穩(wěn)，庫存呈現(xiàn)出小幅去化，靜態(tài)基本面相對健康，遠期供需過剩格局不變，短期關稅政策下的情緒反復和對國內增量刺激政策的預期影響價格節(jié)奏。

操作上，前期空單謹慎持有，空倉者延續(xù)反彈沽空思路，關注終端需求的表現(xiàn)和4月底政治局會議前后市場預期變化。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，焦炭第一輪提漲落地，但市場對后續(xù)提漲預期不樂觀。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價1080元/噸，呂梁準一出廠價1200元/噸（+50），唐山二級焦到廠價1300元/噸（+50），青島港準一焦平倉價1450元/噸（+50）。
當?shù)貢r間4月15日晚，國家主席習近平乘專機抵達吉隆坡，應馬來西亞最高元首易卜拉欣邀請，對馬來西亞進行國事訪問。
中國和越南發(fā)布關于持續(xù)深化全面戰(zhàn)略合作伙伴關系、加快構建具有戰(zhàn)略意義的中越命運共同體的聯(lián)合聲明，加快兩國發(fā)展戰(zhàn)略對接，落實好共建“一帶一路”倡議和“兩廊一圈”框架對接合作規(guī)劃，優(yōu)先加快推進兩國鐵路、高速公路、口岸基礎設施互聯(lián)互通。
近期關稅政策緩和，國內一季度金融數(shù)據(jù)好轉，宏觀面壓力減輕，市場情緒料有好轉，基本面關注煤礦對虧損的容忍程度和生產節(jié)奏的調整，目前海運煤進口壓力已有減輕，雙焦估值偏低，向下空間受限。不過現(xiàn)貨端雙焦繼續(xù)提漲壓力增大，反彈空間受限，且中長期維持寬松格局，盤面上方壓力也較為確定。

階段性料低位震蕩走勢，關注市場對4月底國內會議的預期及煤礦端是否有低價下的限產表現(xiàn)。

（李巖）

天然橡膠

昨日美元指數(shù)低位回升，美股承壓收跌，原油、LME銅等主要大宗工業(yè)品短期承壓明顯。國內工業(yè)品期貨指數(shù)昨日承壓震蕩，整體形勢依舊偏空，對膠價帶來壓力和被動的影響。行業(yè)方面，昨日泰國原料無報價，國內海南和云南膠水價格持穩(wěn)為主，云南膠水制全乳13500價格元/噸，制濃乳13800價格元/噸，云南膠塊價格12700元/噸；海南膠水制全乳價格13500元/噸，制濃乳膠價格14700元/噸，RU交割利潤保持低位水平，對RU帶來一定潛在支撐。昨日國內天然橡膠現(xiàn)貨價格下跌（全乳膠14550元/噸，-300/-2.02%；20號泰標1750美元/噸，-20/-1.13%，折合人民幣12617元/噸；20號泰混14450元/噸，-230/-1.57%）。
技術面：昨日RU2509白天承壓下探，夜盤回升，多頭逢低抄底明顯，不過短期膠價依舊保持低位震蕩局面，而整體形勢依舊偏空，RU2509上方壓力在15000-15300，下方支撐在14300附近。

操作建議：暫時觀望或輕倉日內交易為主，關注短期波幅擴大。

（王海峰）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15540漲170，滬鎳主力收盤124830漲1200，不銹鋼主力收盤12850漲20，夜盤小幅高開，尾盤回吐部分漲幅。MM1#電解鎳價格122,950-126,250元/噸，平均價格124,600元/噸,較前一交易日價格上漲2,500元/噸。金川一號鎳的主流現(xiàn)貨升水報價區(qū)間為3,000-3,200元/噸，平均升水為3,100元/噸，與上一交易日下跌100元/噸。俄鎳的升貼水報價區(qū)間則為100-300元/噸，平均升水為200元/噸，與上一交易日下跌50元/噸。

印尼礦端供應偏緊以及對PNBP政策本月落地的預期依然較高，這對鎳成本形成了一定支撐，然而上行驅動力仍顯不足。從成本端來看，蘇拉威西礦區(qū)仍處雨季，鎳礦供應依舊緊缺，同時精煉鎳相對鎳鐵溢價處于低位，印尼RKEF產線轉產高冰鎳動力不足，高冰鎳供應持續(xù)緊張。惠譽解決方案旗下的研究機構BMI已將2025年鎳價預測從年度平均每噸 17,000 美元下至每噸 15,000 美元。根據(jù)SMM統(tǒng)計，2025年第一季度全國高碳鉻鐵產量偏低，2月份產量約為55萬噸，同比2024年2月降低6.77%，3月起有所回升，約為59萬噸。產量降低主要是因為鋼招價格低位運行壓縮了鉻鐵廠家利潤。
  當前國內冶煉廠鎳礦庫存低位，菲律賓鎳礦發(fā)運量有所增加，但到國內港口仍需周期，疊加當前冶煉廠利潤微薄。  

根據(jù)SMM最新調研數(shù)據(jù)，本周保稅區(qū)鎳庫存量為6,300噸，與上周庫存水平保持一致。SMM六地庫存累計達到43,308噸，較上周減少2,702噸。宏觀經濟對高鎳生鐵及純鎳市場的影響仍存，不銹鋼市場的負反饋作用繼續(xù)施壓高鎳生鐵價格。

操作建議:預計短期內不銹鋼市場主要受貿易政策影響，4月不銹鋼排產預計增加，原材料價格存在支撐，原材料價格表現(xiàn)可能相對較強。貿易戰(zhàn)的具體發(fā)酵仍有變數(shù)，鎳及不銹鋼產業(yè)依然面臨較大的價格壓力，后續(xù)需重點關注出口格局變化情況，下游需求沒有較好改變情況下弱勢格局難產生變化，關注ss2506合約壓力區(qū)間13000-13200。

（黃世俊）