棉花

昨夜鄭棉主力合約收于12905元/噸，跌15元/噸，跌幅0.12%；隔夜ICE美棉主連合約收于66.13美分/磅，漲0.63美分/磅，漲幅0.96%。4月15日，美棉M1-1/8到港價(jià)下調(diào)，至13927元/噸；國內(nèi)3128B皮棉均價(jià)上漲80元/噸，報(bào)價(jià)14141元/噸；內(nèi)外棉價(jià)差走擴(kuò)339元/噸，至214元/噸。近期市場(chǎng)成交略有放緩，經(jīng)過前期后點(diǎn)價(jià)成交后，紡企掛單位置走低。紡企開機(jī)較為穩(wěn)定，但目前局勢(shì)暫不明朗，下游采購偏謹(jǐn)慎，大量建立庫存意愿不強(qiáng)。內(nèi)地紡企庫存保持低位水平，多數(shù)企業(yè)表示未來訂單情況表示堪憂。
綜上，考慮中國對(duì)美棉進(jìn)口的壓縮，中美博弈對(duì)美棉的影響或降低，美和其他國家的博弈對(duì)美棉的影響加大。美國種植進(jìn)度偏利好價(jià)格，不過結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏高，美棉低位震蕩，或有一些炒天氣行情，但宏觀比較亂，讓炒作風(fēng)險(xiǎn)變大，天氣、美棉主要進(jìn)口國的消費(fèi)和進(jìn)口情況是未來的主要影響因素。國內(nèi)棉花產(chǎn)量預(yù)期仍在高位，消費(fèi)預(yù)期年內(nèi)可能還存在壓縮，內(nèi)外棉價(jià)差倒掛，暫緩其他國家關(guān)稅加征，有可能緩解中國的消費(fèi)壓力，但產(chǎn)量如果高位，消費(fèi)前景不樂觀，庫存累積或許難免。

供需預(yù)期改善還需觀望等待，12000元處于低價(jià)格區(qū)，鄭棉暫時(shí)低位震蕩，關(guān)注關(guān)稅加征變化情況和國內(nèi)政策。 
  （苗玲）

豆粕

隔夜外盤芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤互有漲跌，其中基準(zhǔn)期約收低0.36%，從周一創(chuàng)下的七周高點(diǎn)處回落，因?yàn)殡S著貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，美國的大豆出口需求疲軟。南美大豆豐收上市，也給豆價(jià)帶來壓力。截至收盤，大豆期貨下跌5.75美分到上漲1.25美分不等。一位分析師稱，目前美國農(nóng)產(chǎn)品根本無人問津，買家只是在等待其他國家的新作上市，而不是選擇從美國購買。他指出，白宮對(duì)主要貿(mào)易伙伴征收全面關(guān)稅，使得外國買家?guī)缀鯖]有動(dòng)力購買美國產(chǎn)品。他補(bǔ)充說，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普與中國的貿(mào)易戰(zhàn)加速了中國轉(zhuǎn)向巴西大豆。周二彭博新聞社報(bào)道，中國已指示國內(nèi)航空公司停止訂購波音飛機(jī)，這給包括大豆市場(chǎng)在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)構(gòu)成利空壓力。對(duì)于大豆期貨而言，中國加大對(duì)美貿(mào)易戰(zhàn)力度的跡象是一個(gè)主要的利空壓力。RCM Alternatives公司分析師道格·伯格曼在一份報(bào)告中表示，中美貿(mào)易戰(zhàn)似乎再次加劇。美國全國油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）周二發(fā)布的月度壓榨報(bào)告顯示，3月份NOPA會(huì)員加工大豆1.9455億蒲，環(huán)比提高9.4%，同比減少0.9%。這低于報(bào)告出臺(tái)前分析師預(yù)測(cè)的1.97602億蒲。
　　大連豆粕昨日震蕩回調(diào)，夜盤繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，盡管短期供應(yīng)緊張，但預(yù)期未來三個(gè)月大豆到港量龐大，豆粕期價(jià)高位承壓。

 中美關(guān)稅戰(zhàn)繼續(xù)影響市場(chǎng)，大連豆粕料將維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，操作上建議豆粕2509合約多單謹(jǐn)慎持有，短線低吸高平交易。

（李金元）

鋼材

鋼材周二價(jià)格震蕩，螺紋2510合約收于3123，熱卷2510合約收于3232?，F(xiàn)貨方面，15日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)2960（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3170元（平），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3250元（-10）。
中國和越南發(fā)布關(guān)于持續(xù)深化全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系、加快構(gòu)建具有戰(zhàn)略意義的中越命運(yùn)共同體的聯(lián)合聲明，加快兩國發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)接，落實(shí)好共建“一帶一路”倡議和“兩廊一圈”框架對(duì)接合作規(guī)劃，優(yōu)先加快推進(jìn)兩國鐵路、高速公路、口岸基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。
中鋼協(xié)：4月上旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2197萬噸，平均日產(chǎn)219.7萬噸，日產(chǎn)環(huán)比上升3.4%；鋼材庫存量1604萬噸，環(huán)比上一旬增加81萬噸，增長5.3%。
Mysteel熱軋平衡表測(cè)算看，5月份熱軋供應(yīng)回升，國內(nèi)消費(fèi)逐步下降，出口消費(fèi)難以有效回升，總量依然會(huì)受到反傾銷制約而呈現(xiàn)下滑，環(huán)比下降比例預(yù)估在5-6%的水平，約在50-60萬噸之間。
4月15日，Mysteel統(tǒng)計(jì)76家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3339元/噸，環(huán)比昨日增加5元/噸，平均利潤為-114元/噸，谷電利潤為-9元/噸，環(huán)比昨日減少10元/噸。
鋼材價(jià)格近來走勢(shì)呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。國際關(guān)稅政策短期暫無新的影響，市場(chǎng)對(duì)于國內(nèi)出臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策有一定的預(yù)期，但是整體對(duì)黑色系的支撐和消費(fèi)刺激預(yù)計(jì)有限。

鋼材自身方面，周度五大材供需雙減，總庫存去化幅度也進(jìn)一步收窄，當(dāng)前旺季的消費(fèi)高點(diǎn)基本看到，同時(shí)鐵水產(chǎn)量也站上240噸水平，后續(xù)消費(fèi)端在出口壓力下或?qū)⒒芈?，供需逐步在向?qū)捤蛇^度。市場(chǎng)仍然等待國內(nèi)的穩(wěn)需求政策，短期或低位小幅反彈，中長期偏松格局難以改變。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格全天累計(jì)上漲2-7?，F(xiàn)青島港PB粉770漲6，超特粉625漲5；江內(nèi)港PB粉790漲3，麥克粉762漲3；曹妃甸港PB粉775漲4，紐曼篩后塊905漲4；天津港PB粉780漲2，卡粉867漲7；防城港港PB粉785漲6。
淡水河谷：2025年一季度鐵礦石總產(chǎn)量為6766.4萬噸，環(huán)比降20.7%，同比降4.5%；鐵礦石總銷量為6614.1萬噸，環(huán)比降18.5%，同比增3.6%。
力拓：2025年一季度皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量為6980萬噸，環(huán)比降19%，同比降10%。一季度皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石發(fā)運(yùn)量為7070萬噸，環(huán)比降17%，同比降9%。
截至本周一（4月14日），中國47港進(jìn)口鐵礦石庫存總量14637.45萬噸，較上周一下降267.94萬噸；45港庫存總量14191.45萬噸，環(huán)比下降261.94萬噸。
鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)入中后期，國內(nèi)成材需求即將見頂，宏觀風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致出口壓力加大，抑制鐵水產(chǎn)量上方空間；近期鐵礦石供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)，庫存呈現(xiàn)出小幅去化，靜態(tài)基本面相對(duì)健康，遠(yuǎn)期供需過剩格局不變，短期關(guān)稅政策下的情緒反復(fù)和對(duì)國內(nèi)增量刺激政策的預(yù)期影響價(jià)格節(jié)奏。

操作上，前期空單謹(jǐn)慎持有，空倉者延續(xù)反彈沽空思路，關(guān)注終端需求的表現(xiàn)和4月底政治局會(huì)議前后市場(chǎng)預(yù)期變化。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，焦炭第一輪提漲落地，但市場(chǎng)對(duì)后續(xù)提漲預(yù)期不樂觀。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1080元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1200元/噸（+50），唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1300元/噸（+50），青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1450元/噸（+50）。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月15日晚，國家主席習(xí)近平乘專機(jī)抵達(dá)吉隆坡，應(yīng)馬來西亞最高元首易卜拉欣邀請(qǐng)，對(duì)馬來西亞進(jìn)行國事訪問。
中國和越南發(fā)布關(guān)于持續(xù)深化全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系、加快構(gòu)建具有戰(zhàn)略意義的中越命運(yùn)共同體的聯(lián)合聲明，加快兩國發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)接，落實(shí)好共建“一帶一路”倡議和“兩廊一圈”框架對(duì)接合作規(guī)劃，優(yōu)先加快推進(jìn)兩國鐵路、高速公路、口岸基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。
近期關(guān)稅政策緩和，國內(nèi)一季度金融數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，宏觀面壓力減輕，市場(chǎng)情緒料有好轉(zhuǎn)，基本面關(guān)注煤礦對(duì)虧損的容忍程度和生產(chǎn)節(jié)奏的調(diào)整，目前海運(yùn)煤進(jìn)口壓力已有減輕，雙焦估值偏低，向下空間受限。不過現(xiàn)貨端雙焦繼續(xù)提漲壓力增大，反彈空間受限，且中長期維持寬松格局，盤面上方壓力也較為確定。

階段性料低位震蕩走勢(shì)，關(guān)注市場(chǎng)對(duì)4月底國內(nèi)會(huì)議的預(yù)期及煤礦端是否有低價(jià)下的限產(chǎn)表現(xiàn)。

（李巖）

天然橡膠

昨日美元指數(shù)低位回升，美股承壓收跌，原油、LME銅等主要大宗工業(yè)品短期承壓明顯。國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)昨日承壓震蕩，整體形勢(shì)依舊偏空，對(duì)膠價(jià)帶來壓力和被動(dòng)的影響。行業(yè)方面，昨日泰國原料無報(bào)價(jià)，國內(nèi)海南和云南膠水價(jià)格持穩(wěn)為主，云南膠水制全乳13500價(jià)格元/噸，制濃乳13800價(jià)格元/噸，云南膠塊價(jià)格12700元/噸；海南膠水制全乳價(jià)格13500元/噸，制濃乳膠價(jià)格14700元/噸，RU交割利潤保持低位水平，對(duì)RU帶來一定潛在支撐。昨日國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格下跌（全乳膠14550元/噸，-300/-2.02%；20號(hào)泰標(biāo)1750美元/噸，-20/-1.13%，折合人民幣12617元/噸；20號(hào)泰混14450元/噸，-230/-1.57%）。
技術(shù)面：昨日RU2509白天承壓下探，夜盤回升，多頭逢低抄底明顯，不過短期膠價(jià)依舊保持低位震蕩局面，而整體形勢(shì)依舊偏空，RU2509上方壓力在15000-15300，下方支撐在14300附近。

操作建議：暫時(shí)觀望或輕倉日內(nèi)交易為主，關(guān)注短期波幅擴(kuò)大。

（王海峰）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15540漲170，滬鎳主力收盤124830漲1200，不銹鋼主力收盤12850漲20，夜盤小幅高開，尾盤回吐部分漲幅。MM1#電解鎳價(jià)格122,950-126,250元/噸，平均價(jià)格124,600元/噸,較前一交易日價(jià)格上漲2,500元/噸。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為3,000-3,200元/噸，平均升水為3,100元/噸，與上一交易日下跌100元/噸。俄鎳的升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間則為100-300元/噸，平均升水為200元/噸，與上一交易日下跌50元/噸。

印尼礦端供應(yīng)偏緊以及對(duì)PNBP政策本月落地的預(yù)期依然較高，這對(duì)鎳成本形成了一定支撐，然而上行驅(qū)動(dòng)力仍顯不足。從成本端來看，蘇拉威西礦區(qū)仍處雨季，鎳礦供應(yīng)依舊緊缺，同時(shí)精煉鎳相對(duì)鎳鐵溢價(jià)處于低位，印尼RKEF產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳動(dòng)力不足，高冰鎳供應(yīng)持續(xù)緊張。惠譽(yù)解決方案旗下的研究機(jī)構(gòu)BMI已將2025年鎳價(jià)預(yù)測(cè)從年度平均每噸 17,000 美元下至每噸 15,000 美元。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2025年第一季度全國高碳鉻鐵產(chǎn)量偏低，2月份產(chǎn)量約為55萬噸，同比2024年2月降低6.77%，3月起有所回升，約為59萬噸。產(chǎn)量降低主要是因?yàn)殇撜袃r(jià)格低位運(yùn)行壓縮了鉻鐵廠家利潤。
  當(dāng)前國內(nèi)冶煉廠鎳礦庫存低位，菲律賓鎳礦發(fā)運(yùn)量有所增加，但到國內(nèi)港口仍需周期，疊加當(dāng)前冶煉廠利潤微薄。  

根據(jù)SMM最新調(diào)研數(shù)據(jù)，本周保稅區(qū)鎳庫存量為6,300噸，與上周庫存水平保持一致。SMM六地庫存累計(jì)達(dá)到43,308噸，較上周減少2,702噸。宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)高鎳生鐵及純鎳市場(chǎng)的影響仍存，不銹鋼市場(chǎng)的負(fù)反饋?zhàn)饔美^續(xù)施壓高鎳生鐵價(jià)格。

操作建議:預(yù)計(jì)短期內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)主要受貿(mào)易政策影響，4月不銹鋼排產(chǎn)預(yù)計(jì)增加，原材料價(jià)格存在支撐，原材料價(jià)格表現(xiàn)可能相對(duì)較強(qiáng)。貿(mào)易戰(zhàn)的具體發(fā)酵仍有變數(shù)，鎳及不銹鋼產(chǎn)業(yè)依然面臨較大的價(jià)格壓力，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注出口格局變化情況，下游需求沒有較好改變情況下弱勢(shì)格局難產(chǎn)生變化，關(guān)注ss2506合約壓力區(qū)間13000-13200。

（黃世?。?/span>