棉花

昨夜鄭棉主力合約收于12840元/噸，跌35元/噸，跌幅0.27%；美棉出口強勁和天氣干旱，美棉上漲，7月合約價格在67.13美分。
4月17日，國內(nèi)新疆棉3128B現(xiàn)貨價格為14152元/噸，較昨日漲59.00元/噸；鄭棉主連收于12890元/噸，漲60.00，漲幅0.47%；期現(xiàn)基差（現(xiàn)貨價格-鄭棉主連收盤價）為1262元/噸。4月15日，美棉M1-1/8到港價下調(diào)，至13807元/噸，內(nèi)外棉價差走擴72元/噸，至286元/噸。目前棉紗價格偏弱運行，紡企訂單繼續(xù)放緩，紗線價格缺少主動權，基本是下游出價后順勢出貨，成交價格不一；部分紡企下調(diào)開機，庫存壓力仍存。
綜上，考慮中國對美棉進口的壓縮，中美博弈對美棉的影響或降低，美和其他國家的博弈對美棉的影響加大。美國種植進度偏利好價格，不過結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏高，美棉低位震蕩，或有一些炒天氣行情，但宏觀比較亂，讓炒作風險變大，天氣、美棉主要進口國的消費和進口情況是未來的主要影響因素。國內(nèi)棉花產(chǎn)量預期仍在高位，消費預期年內(nèi)可能還存在壓縮，內(nèi)外棉價差平水或者倒掛，暫緩其他國家關稅加征，有可能緩解中國的消費壓力，但產(chǎn)量如果高位。

消費前景不樂觀，庫存累積或許難免，供需預期改善還需觀望等，12000元處于低價格區(qū)，跌破或許還是來在宏觀貿(mào)易戰(zhàn)的影響，鄭棉暫時低位震蕩，關注關稅加征變化情況和國內(nèi)政策。

 （苗玲）

豆粕

隔夜外盤芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤略微下跌，其中基準期約收低0.2%，因為長周末前多頭獲利平倉。截至收盤，大豆期貨下跌0.50美分到2.50美分不等，本周五是美國公共節(jié)日（耶穌受難日），美國市場將在周五休市一天。交易商仍在等待中美可能舉行貿(mào)易談判的消息，此舉可能重啟美國對華大豆出口。然而，分析師表示，貿(mào)易戰(zhàn)的大部分影響已經(jīng)反映在價格中，市場注意力轉(zhuǎn)向其他方面。商品氣象集團表示，在本周末前，降雨將導致中西部地區(qū)的播種工作繼續(xù)停滯不前。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷售報告顯示，截至2025年4月10日當周，2024/25年度美國大豆凈銷售量為554,800噸，顯著高于上周，較四周均值高出74%。2025/2026年凈銷售量為181,800噸，相比之下，一周前沒有銷售。該報告顯示，美國對最大進口國中國的銷售量為7.28萬噸。
　　巴西植物油行業(yè)協(xié)會（ABIOVE）預測2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量為1.696億噸，比3月份預測低了130萬噸或0.8%，但仍創(chuàng)歷史新高。出口預測上調(diào)至創(chuàng)紀錄的1.085億噸，較3月份調(diào)高240萬噸，因為受益于主要競爭對手美國與全球頭號大豆進口國中國之間不斷升級的貿(mào)易戰(zhàn)。相比之下，美國農(nóng)業(yè)部目前預計2024/25年度巴西大豆出口為1.055億噸。布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，迄今為止，阿根廷大豆收獲進度為4.9%，遠低于平均進度31%。國際谷物理事會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2024/25年度全球大豆產(chǎn)量預估較上月下調(diào)100萬噸至4.17億噸。這導致大豆期末庫存下調(diào)100萬噸至8100萬噸。2025/26年度大豆產(chǎn)量預估上調(diào)100萬噸至4.28億噸。由于消費上調(diào)100萬噸至4.27億噸，因此大豆期末庫存預估穩(wěn)定在8300萬噸。

大連豆粕昨日低位震蕩，跌勢趨緩，市場預期未來三個月大豆到港量龐大，豆粕期價整體承壓，考驗3000點關鍵支撐。

夜盤延續(xù)小幅震蕩，近期美豆反彈而巴西大豆貼水下跌，相互抵消，而美元下跌，人民幣并未同步上漲，因此大豆進口成本保持穩(wěn)定，豆粕期貨價格持續(xù)低于理論成本，低位存在成本支撐，短期向下空間有限，大連豆粕短期料將維持區(qū)間震蕩走勢，近空長多格局延續(xù)，操作上建議逢低買入豆粕2601合約，短線震蕩交易。

（李金元）

鋼材

鋼材周四價格地位震蕩，螺紋2510合約收于3089，熱卷2510合約收于3181。現(xiàn)貨方面，17日唐山普方坯出廠價報2950（+10），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3160元（+10），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3220元（-10）。
國務院總理李強在主持國務院第十三次專題學習時指出，在一些關鍵的時間窗口，推動各方面政策措施早出手、快出手；要把握政策力度，必要時敢于打破常規(guī)，打好“組合拳”。
1-3月，全國實施各類水利項目2.16萬個，其中新開工水利項目6034個；完成水利建設投資1988.1億元，同比增長2.9%。
國家統(tǒng)計局：3月份中國鋼筋產(chǎn)量1861.1萬噸，同比增5.6%；1-3月份產(chǎn)量4810.7萬噸，同比降2.9%。
本周，五大鋼材品種供應872.71萬噸，周環(huán)比增加1.65萬噸，增幅0.2%；總庫存1584.68萬噸，周環(huán)比降75.93萬噸，降幅4.6%；周消費量為948.64萬噸，環(huán)比增5.3%，其中建材消費環(huán)比增11.1%，板材消費環(huán)比增1.8%。
鋼材價格弱勢震蕩。本周鋼材供需數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期，總需求環(huán)比增加明顯，建材表需大幅增至270萬噸以上，且板材消費也環(huán)比小增，鋼材總庫存繼續(xù)去化。但市場對于超預期的供需數(shù)據(jù)并未表現(xiàn)出積極反應，從季節(jié)性看，目前雖然建材表需高，但整體年初高點將過，若沒有后續(xù)投資型的內(nèi)需政策支撐，建材消費難有持續(xù)性，同時關稅方面中美并未有任何調(diào)停進展。

后續(xù)板材方面的出口和制造業(yè)帶來的間接出口壓力都使得板材當前的空頭壓力明顯。整體鋼材維持低位運行，等待國內(nèi)的穩(wěn)需求政策，中長期偏松格局難以改變。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進口鐵礦港口現(xiàn)貨價格全天累計下跌1-3?，F(xiàn)青島港PB粉762跌2，超特粉620平；江內(nèi)港PB粉785跌2，麥克粉757跌2；曹妃甸港PB粉769跌3，紐曼篩后塊900平；天津港PB粉779跌1，卡粉860平；防城港港PB粉777跌3。
國務院總理李強在主持國務院第十三次專題學習時指出，在一些關鍵的時間窗口，推動各方面政策措施早出手、快出手；要把握政策力度，必要時敢于打破常規(guī)，打好“組合拳”
本周，五大鋼材品種供應872.71萬噸，周環(huán)比增加1.65萬噸，增幅0.2%；總庫存1584.68萬噸，周環(huán)比降75.93萬噸，降幅4.6%；周消費量為948.64萬噸，環(huán)比增5.3%，其中建材消費環(huán)比增11.1%，板材消費環(huán)比增1.8%。
本周五大材產(chǎn)量微幅上升，表需繼續(xù)環(huán)比增加，提升相對明顯的是建材表需，總庫存延續(xù)下降態(tài)勢，生鐵產(chǎn)量相對平穩(wěn)。鋼廠復產(chǎn)進入中后期，國內(nèi)成材需求即將見頂，宏觀風險導致出口壓力加大，抑制鐵水產(chǎn)量上方空間；近期鐵礦石供應相對平穩(wěn)，庫存呈現(xiàn)出小幅去化，靜態(tài)基本面相對健康，短期在關稅政策下的情緒修復和對國內(nèi)增量政策預期下市場震蕩整理，遠期供需過剩格局不變。

操作上，前期空單謹慎持有，空倉者延續(xù)反彈沽空思路，關注終端需求的表現(xiàn)和4月底政治局會議前后市場預期變化。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦震蕩運行。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價1035元/噸，呂梁準一出廠價1200元/噸，唐山二級焦到廠價1300元/噸，青島港準一焦平倉價1450元/噸。 
國務院總理李強在主持國務院第十三次專題學習時指出，在一些關鍵的時間窗口，推動各方面政策措施早出手、快出手；要把握政策力度，必要時敢于打破常規(guī)，打好“組合拳”。
本周焦炭產(chǎn)量小幅增加，庫存繼續(xù)積累。獨立焦企日均產(chǎn)量65.3萬噸，周度增0.5，庫存107.3萬噸，周度持平；鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.4萬噸，周度持平，庫存664.4萬噸，周度減3.6；港口庫存293.6萬噸，周度增16.3萬噸。
本周焦煤庫存下滑。煤礦庫存333.3萬噸，周度減2.2萬噸；獨立焦企庫存976.1萬噸，周度增10.4萬噸；鋼廠庫存784.2萬噸，周度增4.6萬噸；港口庫存741.6萬噸，周度減26.6萬噸。
近期雙焦偏弱震蕩，受關稅沖擊，現(xiàn)貨雙焦提漲空間受限，未來供求有再度轉(zhuǎn)向?qū)捤傻膲毫?，盤面對現(xiàn)貨有進一步貼水的壓力；昨天公布的一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，但市場擔憂會延遲國內(nèi)出臺刺激政策的節(jié)奏，情緒轉(zhuǎn)弱，對黑色市場反而行政壓制，短期雙焦繼續(xù)持弱。

伴隨價格向下，仍需關注國內(nèi)煤礦生產(chǎn)節(jié)奏的調(diào)整以及4月底的政治局會議的政策預期變化。操作上反彈偏空思路，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

天然橡膠

歐洲央行將存款機制利率下調(diào)25基點至2.25%，符合市場預期，與此同時，川普繼續(xù)指責美聯(lián)儲主席鮑威爾，敦促其盡快降息。昨日美元指數(shù)低位偏弱震蕩，歐美股市承壓回落，原油價格明顯反彈，LME銅延續(xù)近期的反彈態(tài)勢。國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)昨日延續(xù)近幾日的震蕩局面，整體形勢依舊偏空。行業(yè)方面，昨日泰國原料膠水價格下跌2泰銖至55.5，杯膠價格小漲1泰銖至49.3，原料價格保持偏低持續(xù)壓制干膠價格。本周國內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為74.20%，環(huán)比-0.19個百分點，同比-6.67個百分點，全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為67.44%，環(huán)比+0.23個百分點，同比-3.62個百分點。截止4月17日，半鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在45.40，環(huán)比+1.08天，同比+16.46天；全鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在42.36天，環(huán)比+0.40天，同比+1.21天，國內(nèi)需求依然保持弱勢。
技術面：昨日RU2509承壓下探，整體形勢偏空，不過短期分歧較大，多空持倉有所增加，膠價潛在波動增大，RU2509上方壓力在15000-15300，下方短期支撐在14400—14500附近。

操作建議：短期保持低位寬幅震蕩思路。

（王海峰）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15745漲150，滬鎳主力收盤125780漲120，夜盤震蕩整理，不銹鋼主力收盤12820跌40，夜盤小跌整理，短期現(xiàn)貨偏穩(wěn)整理。SMM1#電解鎳價格125,950-128,900元/噸，平均價格128,775元/噸,較前一交易日價格上漲2500元/噸。金川一號鎳的主流現(xiàn)貨升水報價區(qū)間為2,700-2,800元/噸，平均升水為2,750元/噸，與上一交易日下跌100元/噸。俄鎳的升貼水報價區(qū)間則為0-300元/噸，平均升水為150元/噸，與上一交易日下跌75元/噸。。

印尼總統(tǒng)正式簽署鎳產(chǎn)品新政，該政策將于4月26日正式實施，各鎳產(chǎn)品的版稅將根據(jù)基準價格HMA進行動態(tài)調(diào)整。其中鎳礦稅率從固定10%調(diào)整為14%-19%，鎳锍稅率從2%調(diào)整為3.5%-5.5%，鎳鐵稅率從固定2%調(diào)整為4%-6%，鎳生鐵稅率由固定5%調(diào)整為5%-7%。

印尼鎳礦協(xié)會對新稅率表示強烈反對。協(xié)會指出，礦業(yè)公司已經(jīng)因成本上升、利潤下滑面臨壓力，若進一步加重稅負，將嚴重削弱企業(yè)的運營能力。協(xié)會秘書長表示：“我們理解這項政策已正式立法，但仍希望政府保留對話空間”，呼吁推遲政策實施時間，以便行業(yè)有時間進行調(diào)整。

蘇拉威西礦區(qū)仍處雨季，鎳礦供應依舊緊缺，同時精煉鎳相對鎳鐵溢價處于低位，高冰鎳供應持續(xù)緊張。

根據(jù)SMM統(tǒng)計，2025年第一季度全國高碳鉻鐵產(chǎn)量偏低，2月份產(chǎn)量約為55萬噸，同比2024年2月降低6.77%。產(chǎn)量降低主要是因為鋼招價格低位運行壓縮了鉻鐵廠家利潤。
  當前國內(nèi)冶煉廠鎳礦庫存低位，菲律賓鎳礦發(fā)運量有所增加，但到國內(nèi)港口仍需周期，疊加當前冶煉廠利潤微薄。

操作建議:短期內(nèi)不銹鋼市場主要受貿(mào)易政策影響，4月不銹鋼排產(chǎn)預計增加，原材料價格存在支撐，原材料價格表現(xiàn)可能相對較強，受印尼政策影響鎳價反彈有望持續(xù)。貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)酵仍有變數(shù)，不銹鋼產(chǎn)業(yè)面臨較大的價格壓力，需求沒有較好改變情況下弱勢格局難產(chǎn)生變化，關注ss2506合約壓力區(qū)間13000-13200。

（黃世?。?/span>