棉花

美棉65-68美分之間震蕩。美棉出口簽約數(shù)據(jù)裝運維持強勁在7-8萬噸附近，截止4月10日累計簽約243萬噸，累計裝運160.78萬噸。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，至4月13日全美棉花播種進度5%，較與去年同期落后3個百分點，較近五年均值落后3個百分點。其中得州播種進度8%，較去年同期落后4個百分點，較近五年平均進度落后5個百分點，均處于近年較慢水平。據(jù)美國旱情最新監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至4月8日全美干旱區(qū)域面積占比為38.5%，較前一周（43.4%）減少4.9個百分點，仍處于近年中等偏高水平；其中極度及異常干旱面積占比在8.4%，較前一周（8.3%）增加0.1個百分點，處于近年中等水平。從得州情況來看，該地干旱面積占比在58.4%，較上周（67.7%）環(huán)比減少9.3個百分點，處于近年中等偏高水平；其中極度及異常干旱面積占比在28.9%，較上周持平，處于近年偏高水平。
鄭棉9月合約震蕩，在12945元，盤面表現(xiàn)為近弱遠強，9-5價差在200元，1-9價差在180元。4月17日，國內新疆棉3128B現(xiàn)貨價格為14152元/噸，較昨日漲59.00元/噸；鄭棉主連收于12890元/噸，漲60.00，漲幅0.47%；期現(xiàn)基差（現(xiàn)貨價格-鄭棉主連收盤價）為1262元/噸。4月15日，美棉M1-1/8到港價下調，至13807元/噸，內外棉價差走擴72元/噸，至286元/噸。至2025年4月14日，全疆棉花播種進度約62.3%，較前一周增加48.2個百分點。其中，南疆棉區(qū)播種進入后期階段，整體播種進度約66.6%，較前一周增加45.6個百分點，部分早播棉田已陸續(xù)出苗顯行，出苗率約20.7%。北疆及東疆棉區(qū)開始進入集中播種階段，播種進度較快。其中，北疆棉區(qū)整體進度約57.0%。較前一周增加52.7個百分點，個別棉田已有出苗，出苗率約2.8%。東疆棉區(qū)播種進度約45.8%，較前一周增加30.1個百分點，出苗率3%左右。隨著氣溫逐漸升高，南疆棉區(qū)播種即將進入尾聲，棉田陸續(xù)出苗，預計4月25日左右，南疆棉區(qū)播種基本結束。從本周開始，北疆及東疆區(qū)域棉花播種進度明顯加快。但據(jù)氣象監(jiān)測顯示，4月15日開始，北疆多地出現(xiàn)降溫及大風、雨水天氣，盡管天氣過程持續(xù)周期不長，但也可能對播種進度造成一定影響。4月進入下半月，紡企反饋下游訂單有減少跡象，以短單和散單為主，價格整體偏弱，近期成品走貨有所放緩，庫存略增，企業(yè)已提前感覺到一些寒意。湖北某紡企反饋，目前以生產(chǎn)前期訂單為主，棉紗走貨較順暢，成品庫存較低，但后續(xù)訂單情況不太明朗，企業(yè)心態(tài)較為平穩(wěn)。 

當前各地區(qū)紗廠開機率平穩(wěn)，新疆大型紗廠在九成左右，河南大型企業(yè)平均在七成左右，江浙、山東、安徽沿江地區(qū)的大型紗廠平均開機在八到九成。目前看美棉裝運穩(wěn)定，尚未看到明顯的取消裝運現(xiàn)象，種植區(qū)天氣干旱不過有所緩解，新棉播種進度偏慢，美棉暫時震蕩，關注裝運情況和天氣情況，跟綜關稅貿(mào)易消息。國內種植順利，消費端預期悲觀，中美脫鉤估計影響棉花消費量60萬噸附近，消費替代需要時間，鄭棉低位震蕩，月間差或許擴大。

 （苗玲）

豆粕

截至2025年4月17日當周，芝加哥期貨交易所(CBOT）大豆期貨的基準合約收低0.5%，因為全球貿(mào)易局勢緊張，南美新豆收獲上市，美豆壓榨數(shù)據(jù)低于預期，長周末前多頭獲利拋售。不過美元進一步下跌，美豆出口銷售改善，制約豆價跌幅。美國全國油籽加工商協(xié)會（NOPA）的壓榨月報顯示，3月NOPA會員加工大豆1.9455億蒲，環(huán)比提高9.4%，同比減少0.9%，低于分析師預測的1.97602億蒲。美國大豆出口需求有所改善。截至4月10日當周，2024/25年度美豆凈銷售量為55.5萬噸，顯著高于上周，較四周均值高出74%。2025/26年度凈銷售量為18.2萬噸，一周前沒有銷售。本年度迄今美國大豆銷售總量約4678萬噸，同比增長13.3%。而美國農(nóng)業(yè)部預期全年出口增長7.7%。美國農(nóng)業(yè)部周一的作物進展報告顯示，截至4月13日，美國大豆播種2%，上年同期為3%，五年均值2%。近來中西部地區(qū)天氣多雨，可能耽擱春播。巴西植物油行業(yè)協(xié)會（ABIOVE）預測2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量為1.696億噸，較上月調低130萬噸，但仍創(chuàng)歷史新高。國際谷物理事會將2024/25年度全球大豆產(chǎn)量下調100萬噸至4.17億噸，期末庫存下調100萬噸至8100萬噸。2025/26年度大豆產(chǎn)量上調100萬噸至4.28億噸，由于消費上調100萬噸，大豆期末庫存穩(wěn)定在8300萬噸。從基金動向來看，截至4月15日當周，投機基金在大豆期貨及期權市場空翻多，持有凈多單26,169手，一周前凈空單50,447手。

大連豆粕夜盤從低位反彈，5月合約領漲，因現(xiàn)貨價格再次大幅上漲，由于到港延遲，油廠開機率處于低位，下游物理庫存下降導致提貨增加，短期供應偏緊導致現(xiàn)貨價格上漲。

不過市場預期未來三個月大豆到港量龐大，豆粕漲幅預計受限。目前巴西大豆進口成本保持穩(wěn)定，豆粕期貨價格低于理論成本，低位存在成本支撐，短期向下空間有限，大連豆粕短期料將維持區(qū)間震蕩走勢，近空長多格局延續(xù)，操作上建議逢低買入豆粕2601合約，短線低吸高平交易。

（李金元）

鋼材

鋼材周五夜盤價格小幅反彈，螺紋2510合約收于3087，熱卷2510合約收于3188。現(xiàn)貨方面，18日唐山普方坯出廠價報2940（-10），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3140元（-20），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3210元（-10）。
美國總統(tǒng)特朗普當?shù)貢r間17日表示，對中美達成協(xié)議有信心。美國總統(tǒng)特朗普：“我認為我們會與中國達成協(xié)議，我們會和所有人達成協(xié)議的。如果我們達不成協(xié)議，那我們就定個目標，然后就這么定了，這樣也挺好。大概在接下來的三到四周內，事情應該能全部搞定。”
國家能源局：3月份，全社會用電量8282億千瓦時，同比增長4.8%。
國家統(tǒng)計局：2025年3月，中國鋼筋產(chǎn)量1861.1萬噸，同比增5.6%；1-3月累計產(chǎn)量4810.7萬噸，同比降2.9%。3月，中國鐵礦石原礦產(chǎn)量8352.7萬噸，同比降14.7%；1-3月累計產(chǎn)量為24399.7萬噸，同比降14.6%。
截至4月初，全國已公告擬通過專項債收購存量土地的金額超1800億元，北京、廣東、湖南等地率先啟動發(fā)行。
鋼材價格弱勢震蕩。本周鋼材供需數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期，總需求環(huán)比增加明顯，建材表需大幅增至270萬噸以上，且板材消費也環(huán)比小增，鋼材總庫存繼續(xù)去化。但市場對于超預期的供需數(shù)據(jù)并未表現(xiàn)出積極反應，從季節(jié)性看，目前雖然建材表需高，但整體年初高點將過。

若沒有后續(xù)投資型的內需政策支撐，建材消費難有持續(xù)性，同時關稅方面中美并未有任何調停進展，后續(xù)板材方面的出口和制造業(yè)帶來的間接出口壓力都使得板材當前的空頭壓力明顯。整體鋼材維持低位運行，等待國內的穩(wěn)需求政策，中長期偏松格局難以改變。

(黃天罡)

鐵礦石

全國47個港口進口鐵礦庫存總量14550.00萬噸，環(huán)比下降281.02萬噸；
日均疏港量322.31萬噸，降8.04萬噸。
247家鋼廠高爐開工率83.56%，環(huán)比上周增加0.28個百分點，同比去年增加4.70個百分點 ；
高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.15%，環(huán)比上周減少0.04個百分點 ，同比去年增加5.56個百分點；
鋼廠盈利率54.98%，環(huán)比上周增加1.30個百分點，同比去年增加6.50個百分點；
日均鐵水產(chǎn)量 240.12萬噸，環(huán)比上周減少0.10萬噸，同比去年增加13.90萬噸。
近期關稅政策沖擊下的市場情緒階段性緩和，VIX波動率普降。鐵礦石供應端來看，經(jīng)過3月底的季末發(fā)運沖量之后，澳洲發(fā)運環(huán)比小幅下滑，巴西發(fā)運相對平穩(wěn)，澳巴總發(fā)運量有所下降，從目前四大礦山發(fā)運進度、新增產(chǎn)能及年度發(fā)運目標來看，二季度澳巴發(fā)運仍有增量空間，全球鐵礦石供應環(huán)比或將增加；需求端，鋼廠復產(chǎn)周期處于尾聲階段，一方面，國內需求即將見頂，另一方面，關稅政策導致出口壓力加大，從后期的內外需求狀況評估，預計生鐵產(chǎn)量繼續(xù)上行空間有限，隨著需求的走弱，鐵水產(chǎn)量或將逐步見頂回落；綜合來看，一季度，鐵礦石市場處于現(xiàn)實供需面偏強而預期偏弱階段，市場更多走弱預期邏輯。

二季度開始，現(xiàn)實供需面將逐漸轉弱，弱勢的現(xiàn)實面將和預期面實現(xiàn)共振，價格下行壓力依然較大；操作上，中長期過剩預期下空頭思路延續(xù)，前期空單可繼續(xù)持有，如空倉，延續(xù)逢反彈沽空的思路，09合約上方壓力關注720-730區(qū)域，關注4月底政治局會議前后市場預期變化。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦震蕩運行。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價1035元/噸，呂梁準一出廠價1200元/噸，唐山二級焦到廠價1300元/噸，青島港準一焦平倉價1450元/噸。 
國常會：研究穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟推動高質量發(fā)展的若干措施，要持續(xù)穩(wěn)定股市，持續(xù)推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
有報道稱，特朗普暗示不想繼續(xù)提高對華關稅，“我可能想降低關稅”，稱一個月內會與中國達成協(xié)議。
近期雙焦承壓下行。關稅沖擊下市場采購需求轉弱，旺季提漲空間明顯受限，盤面高位壓力較為明確。國內煤礦未有減產(chǎn)表現(xiàn)，焦煤供求維持寬松格局，未來需求轉弱后價格有進一步下滑的空間，盤面也有進一步貼水現(xiàn)貨的壓力。

估值偏低的情況下，仍需關注國內4月份會議預期以及煤礦開工變化，不排除有脈沖式反彈，是主要的下行風險。操作上，逢反彈偏空思路，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

天然橡膠

上周五美元指數(shù)偏弱下探，周一早盤繼續(xù)下跌創(chuàng)下三年以來的新低，中美貿(mào)易爭端在上周末繼續(xù)發(fā)酵。原油價格反彈承壓，LME銅短期保持偏強。一季度國內財政收入同比下降，國內經(jīng)濟表現(xiàn)依舊弱勢，上周五國內工業(yè)品期貨指數(shù)低位震蕩，短期多空有一定分歧，整體形勢依舊偏空。行業(yè)方面，上周五泰國原料價格小幅上漲為主，膠水價格上漲0.25泰銖至55.75，杯膠價格上漲0.2泰銖至49.5泰銖，原料價格整體依舊偏低。國內云南膠水制全乳13200價格元/噸，制濃乳13400價格元/噸，云南膠塊價格13000元/噸；海南膠水制全乳價格13500元/噸，制濃乳膠價格15000元/噸，RU交割利潤保持低水平，對RU帶來潛在支撐。上周五國內天膠現(xiàn)貨價格小幅漲跌，全乳膠14400元/噸，-50/-0.35%；20號泰標1740美元/噸，5/0.29%，折合人民幣12540元/噸；20號泰混14450元/噸，50/0.35%。
技術面：上周五RU2509小幅下探，夜盤有所回升，短期存在反彈可能，不過整體形勢偏空，RU2509上方壓力在15200附近，下方支撐在14400—14500附近。

操作建議：短期保持低位寬幅震蕩思路。

（王海峰）

鎳&不銹鋼

LME鎳休市，周一LME繼續(xù)休市。滬鎳主力收盤125010跌600，不銹鋼主力收盤12765跌35，夜盤小跌整理，現(xiàn)貨價格維持平穩(wěn)，市場關注小長假前期需求。SMM1#電解鎳價格125,850-128,750元/噸，平均價格127,300元/噸,較前一交易日價格下跌1,475元/噸。金川一號鎳的主流現(xiàn)貨升水報價區(qū)間為2,100-2,600元/噸，平均升水為2,350元/噸，與上一交易日下跌400元/噸。俄鎳的升貼水報價區(qū)間則為0-300元/噸，平均升水為150元/噸，與上一交易日持平。

11-17日，無錫和佛山兩大市場不銹鋼庫存總量由100.22萬噸降至99.94萬噸，周環(huán)比下降0.28%。去庫主因在于關稅事件引發(fā)的看空觀望情緒消化，下游拿貨積極性回升。不銹鋼四月排產(chǎn)量較三月份節(jié)奏有所放緩，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月份排產(chǎn)353.14萬噸，月環(huán)比增加0.55%，同比增加9.63%，其中：200系98.33萬噸，月環(huán)比增加1.91%，同比增加1.21%。300系189.94萬噸，月環(huán)比減少0.13%，同比增加12.84%；400系64.87萬噸，月環(huán)比增加0.51%，同比增加14.53%。

印尼總統(tǒng)正式簽署鎳產(chǎn)品新政于26日正式實施，各鎳產(chǎn)品的版稅將根據(jù)基準價格HMA進行動態(tài)調整。其中鎳礦稅率從固定10%調整為14%-19%，鎳锍稅率從2%調整為3.5%-5.5%%。

本周中國14港港口鎳礦庫存減少3.25萬濕噸至663.89萬濕噸，降幅0.49%。以鎳礦產(chǎn)地分，菲律賓鎳礦658.39萬濕噸，其他國家5.5萬濕噸；以鎳礦品位分，低鎳高鐵礦331.69萬濕噸，中高品位鎳礦332.2萬濕噸。

印尼鎳礦協(xié)會對新稅率表示強烈反對。協(xié)會指出，礦業(yè)公司已經(jīng)因成本上升、利潤下滑面臨壓力，若進一步加重稅負，將嚴重削弱企業(yè)的運營能力。

操作建議:短期內不銹鋼市場主要受貿(mào)易政策影響，后續(xù)需重點關注鎳礦供給恢復情況及庫存壓力變化情況，原材料價格存在支撐，受印尼政策影響鎳價反彈有望持續(xù)。貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)酵仍有變數(shù)，不銹鋼產(chǎn)業(yè)面臨較大的價格壓力，需求沒有較好改變情況下弱勢格局難產(chǎn)生變化，關注ss2506合約壓力區(qū)間13000-13200。

（黃世?。?/span>