棉花

昨夜鄭棉主力合約收于12865元/噸，漲30元/噸，漲幅0.23%；隔夜ICE美棉主連合約收于67.26美分/磅，漲0.38美分/磅，漲幅0.57%。4月22日，美棉M1-1/8到港價下跌51，至13962元/噸；國內(nèi)3128B皮棉均價下跌100元/噸，報價14072元/噸；據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，進口棉花量呈現(xiàn)大幅下滑，2025年3月我國進口棉花約7萬噸，環(huán)比減少約5萬噸，同比下降約82.5%,外棉整體交易不快。內(nèi)外棉價差走縮49元/噸，至110元/噸。
目前看美棉裝運穩(wěn)定，尚未看到明顯的取消裝運現(xiàn)象，種植區(qū)天氣干旱不過有所緩解，新棉播種進度偏慢，美棉暫時震蕩，關(guān)注裝運情況和天氣情況，跟綜關(guān)稅貿(mào)易消息。

國內(nèi)種植順利，消費端預期悲觀，中美脫鉤估計影響棉花消費量60萬噸附近，消費替代需要時間，鄭棉低位震蕩，月間差或許擴大。

 （苗玲）

豆粕

隔夜外盤芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤上漲，其中基準期約收高0.5%，因為金融市場從周一的跌勢中反彈，美元指數(shù)維持在多年低點附近。截至收盤，大豆期貨上漲0.50美分到5.50美分不等。成交最活躍的7月期約交易區(qū)間在1041美分到1051.50美分。由于美國總統(tǒng)唐納德·特朗普再次批評美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾，引發(fā)投資者對美聯(lián)儲自主權(quán)的擔憂，周一，美國農(nóng)產(chǎn)品市場大多下跌。不過周二大豆期貨價格展開技術(shù)性反彈。美國財政部長斯科特·貝森特在一次私人活動中表示，中美貿(mào)易戰(zhàn)不可能永遠持續(xù)下去，他認為美國可以與中國達成協(xié)議。這提振了大豆期貨市場人氣。本周初美國中西部地區(qū)出現(xiàn)降雨，耽擱了春播進度。美國農(nóng)業(yè)部周一稱，截至周日，大豆播種進度已達8%，高于分析師平均預期的7%。根據(jù)美國國家海洋和大氣管理局 (NOAA) 最新的72小時累計降水圖，本周晚些時候美國中西部和大平原的部分地區(qū)可能出現(xiàn)降雨，部分地區(qū)在周三至周六期間可能出現(xiàn)1英寸至2英寸的降雨。最新的8至14天氣象預測顯示，4月29日至5月5日期間，美國中部大部分地區(qū)將迎來季節(jié)性溫暖多雨天氣。歐盟數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，歐盟2024/25年度大豆進口量達到1122萬噸，同比增長9%。美國、巴西、烏克蘭、加拿大和多哥是前五大大豆進口國。南美作物專家邁克爾·科爾多涅博士周二將2024/25年度阿根廷大豆產(chǎn)量預期調(diào)高100萬噸至4900萬噸。巴西大豆產(chǎn)量預期不變，仍為1.69億噸。這與美國農(nóng)業(yè)部對巴西大豆產(chǎn)量的預測相符，略高于巴西國家商品供應公司CONAB預測的1.679億噸。

大連豆粕昨日小幅反彈，5月合約漲幅較大，因現(xiàn)貨價格再次飆升，夜盤主力合約震蕩回落，整體仍延續(xù)震蕩走勢。

由于到港延遲，油廠開機率處于低位，下游物理庫存下降導致提貨增加，短期供應偏緊導致現(xiàn)貨價格上漲。不過市場預期未來三個月大豆到港量龐大，豆粕漲幅預計受限。目前巴西大豆進口成本保持穩(wěn)定，低位存在成本支撐，短期向下空間也有限，大連豆粕短期料將維持區(qū)間震蕩走勢，操作上建議逢低少量買入，短線低吸高平交易。

（李金元）

鋼材

鋼材周二價格回落，螺紋2510合約收于3105，熱卷2510合約收于3202?，F(xiàn)貨方面，22日唐山普方坯出廠價報2940（-20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3160元（-20），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3220元（-40）。
IMF基于截至4月4日公布的關(guān)稅措施的參考預測，全球經(jīng)濟增長率將在2025年降至2.8%，在2026年降至3%。將今年美國經(jīng)濟增速預測下調(diào)0.9個百分點至1.8%。
印度財政部2025年4月21日宣布，對進口非合金/合金扁鋼制品（海關(guān)編碼7208、7209等）征收12%臨時保障稅，有效期200天。設定CIF最低限價675-964美元/噸，進口價超限免征稅。措施即日生效。
廣東省召開一季度經(jīng)濟形勢分析會強調(diào)，要持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，加強“好房子”規(guī)劃設計建設，大力推進城市更新和城中村改造。
乘聯(lián)分會秘書長崔東樹表示，2025年1-3月中國汽車實現(xiàn)出口154萬輛，同比2024年1-3月增速16%，3月中國汽車實現(xiàn)出口57萬輛，同比增16%，同、環(huán)比走勢總體較強。
4月22日，76家獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3340元/噸，平均利潤虧損116元/噸，谷電利潤虧損11元/噸。
鋼材價格小幅反彈。周度鋼材供需數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期，總需求環(huán)比增加明顯，建材表需大幅增至270萬噸以上，且板材消費也環(huán)比小增，鋼材總庫存繼續(xù)去化。但市場對于超預期的供需數(shù)據(jù)并未表現(xiàn)出積極反應，從季節(jié)性看，目前雖然建材表需高，但整體年初高點將過，若沒有后續(xù)投資型的內(nèi)需政策支撐，建材消費難有持續(xù)性，同時關(guān)稅方面中美并未有任何調(diào)停進展。

后續(xù)板材方面的出口和制造業(yè)帶來的間接出口壓力都使得板材當前的空頭壓力明顯。短期臨近五一假期市場有小幅備貨需求，鋼材預計低位小幅反彈，等待國內(nèi)的穩(wěn)需求政策，中長期偏松格局難以改變。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進口鐵礦港口現(xiàn)貨價格全天累計下跌2-5?，F(xiàn)青島港PB粉767跌2，超特粉627跌3；江陰港PB粉788跌4，麥克粉760跌4；曹妃甸港PB粉770跌5，紐曼篩后塊904跌3；天津港PB粉780跌5，卡粉860跌5；防城港港PB粉782跌3。
  截至本周一（4月21日），中國47港進口鐵礦石庫存總量14642.41萬噸，較上周一增加4.96萬噸；45港庫存總量14181.41萬噸，環(huán)比下降10.04萬噸。
   4月14日-4月20日，澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1218.8萬噸，環(huán)比下降26.3萬噸，庫存小幅去庫，目前庫存絕對量略低于年初以來的平均水平。
  近期海外發(fā)運量相對平穩(wěn)，從目前四大礦山發(fā)運進度、新增產(chǎn)能及年度發(fā)運目標來看，二季度澳巴發(fā)運仍有增量空間；當前鐵水產(chǎn)量將在240萬噸附近波動，疊加五一前鋼廠有一定的補庫需求，原料需求短期存在一定支撐；后期來看，國內(nèi)需求即將見頂，關(guān)稅政策導致出口壓力加大，預計生鐵產(chǎn)量繼續(xù)上行空間有限，隨著需求的走弱，鐵水產(chǎn)量或?qū)⒅鸩揭婍敾芈洹?/span>

綜合來看，短期市場在關(guān)稅沖擊下的情緒階段性緩解、對國內(nèi)增量政策預期積極和供需面相對平穩(wěn)下震蕩整理，中長期過剩預期下空頭思路延續(xù)，前期空單可繼續(xù)持有，如空倉，延續(xù)逢反彈沽空的思路，09合約上方壓力關(guān)注720-730區(qū)域，關(guān)注終端需求表現(xiàn)和市場的政策預期變化。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦持穩(wěn)運行，市場觀望情緒漸濃。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價1035元/噸，呂梁準一出廠價1200元/噸，唐山二級焦到廠價1300元/噸，青島港準一焦平倉價1450元/噸。  
各環(huán)節(jié)來看，煤礦產(chǎn)量穩(wěn)定，庫存偏低，有挺價意愿，但前期上漲煤種多有回落，市場情緒降溫；下游焦鋼企業(yè)按需采購，焦企去庫進度一般，近期傳出二輪提漲風聲，但落地仍有難度，鋼廠檢修增多，市場關(guān)注下游成材銷售情況。
IMF基于截至4月4日公布的關(guān)稅措施的參考預測，全球經(jīng)濟增長率將在2025年降至2.8%，在2026年降至3%。將今年美國經(jīng)濟增速預測下調(diào)0.9個百分點至1.8%。
美國總統(tǒng)特朗普稱美聯(lián)儲應該降低利率，且他無意解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾。此外，特朗普還表示，希望美聯(lián)儲主席鮑威爾在利率問題上采取更加積極的行動。
近期雙焦整體偏弱。關(guān)稅沖擊下市場采購需求轉(zhuǎn)弱，旺季提漲空間受限，國內(nèi)煤礦未有減產(chǎn)表現(xiàn)，焦煤供求維持寬松格局，未來需求轉(zhuǎn)弱后價格有進一步下滑的空間，盤面也有進一步貼水現(xiàn)貨的壓力。

不過估值偏低的情況下，仍需關(guān)注國內(nèi)4月份會議預期以及煤礦開工變化，低點料有支撐表現(xiàn)。操作上，逢反彈偏空思路，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

天然橡膠

IMF最新宏觀報告顯著下調(diào)全球經(jīng)濟增長，主要原因仍在于美國的關(guān)稅政策，歐央行調(diào)查也顯示其經(jīng)濟增長將回落。昨日美元指數(shù)低位偏強反彈，歐美股市亦低位反彈，原油、LME銅表現(xiàn)偏強，海外主要金融市場短期情緒改善。昨日國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)低位窄幅震蕩，短期波幅顯著下降，對膠價的影響以波動為主。行業(yè)方面，昨日泰國原料價格普遍小漲，有利于緩解成本端的壓力作用。昨日國內(nèi)海南膠水價格下跌，云南原料價格穩(wěn)中小漲，隨著RU的走弱，RU的交割利潤保持低水平，對RU存在一定潛在支撐作用。昨日國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價格下跌，全乳膠14350元/噸，-250/-1.71%；20號泰標1730美元/噸，-35/-1.98%，折合人民幣12469元/噸；20號泰混14380元/噸，-240/-1.64%。
技術(shù)面：昨日RU2509低位窄幅偏弱震蕩，多空持倉下降，行情表現(xiàn)較為寡淡，整體看，RU形勢依舊偏空，下方14000-14200存在短期支撐，RU2509上方壓力保持15000—15200。

操作建議：整體保持震蕩偏空思路。

（王海峰）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15790漲45，滬鎳主力收盤125720漲190，夜盤窄幅震蕩，不銹鋼主力收盤12745漲5，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有跌，短期現(xiàn)貨偏弱穩(wěn)整理。SMM1#電解鎳價格125,300-128,100元/噸，平均價格126,700元/噸,較前一交易日價格下跌200元/噸。金川一號鎳的主流現(xiàn)貨升水報價區(qū)間為2,100-2,400元/噸，平均升水為2,250元/噸，與上一交易日下跌200元/噸。俄鎳的升貼水報價區(qū)間則為0-300元/噸，平均升水為150元/噸，與上一交易日持平。

不銹鋼四月排產(chǎn)量較三月份節(jié)奏有所放緩，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月份排產(chǎn)353.14萬噸，月環(huán)比增加0.55%，同比增加9.63%，其中：200系98.33萬噸，月環(huán)比增加1.91%，同比增加1.21%。

上周中國精煉鎳27庫社會庫存增加184噸至43080噸，其中，倉單庫存增加627噸至25091噸；LME鎳庫存增加36噸至204528噸。本周中國14港港口鎳礦庫存減少3.25萬濕噸至663.89萬濕噸。以鎳礦產(chǎn)地分，菲律賓鎳礦658.39萬濕噸，其他國家5.5萬濕噸。

2025年3月，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)平臺公布，中國進口精煉鎳（含鎳、鈷總量≥99.99%，鈷≤0.005％的未鍛軋非合金鎳、其他未鍛軋非合金鎳及未鍛軋的鎳合金）為8832噸，環(huán)比2月份增加8.18%，同比增加34.16%，累計同比增加124.56%。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年3月中國進口鎳鐵總量突破歷史新高約101.3萬實物噸，環(huán)比上升11.5%，同比上升60%；折合金屬量來看，3月進口鎳鐵總金屬量11.99萬鎳噸，環(huán)比上升10.8%，同比上升50.2%。1-3月鎳鐵累計進口量約285.08萬實物噸，同比上升26.2%，累計進口量約34.45萬金屬噸，同比上升約19.2%。分類別看，3月NPI和FeNi進口量增幅較大。

操作建議: 當前不銹鋼價格已處于很低位置，操作空間相對有限，貿(mào)易戰(zhàn)后續(xù)影響將逐步消退，當前需重點關(guān)注鎳礦供給恢復情況及庫存壓力變化情況，原材料價格存在支撐，產(chǎn)業(yè)面臨較大的價格壓力，供給寬松的格局將逐步形成，需求沒有改變情況下弱勢格局難變化，關(guān)注ss2506合約壓力區(qū)間13000-13200。

（黃世俊）