棉花

特朗普對中國態(tài)度緩和，稱要降低關(guān)稅。美棉價(jià)格7月在67.8美分，美棉出口簽約中裝運(yùn)數(shù)據(jù)還是維持強(qiáng)勁，現(xiàn)在貿(mào)易加征關(guān)稅態(tài)度在緩和，估計(jì)要修復(fù)一下悲觀的需求預(yù)期。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至4月20日全美棉花播種進(jìn)度11%，較與去年同期持平，較近五年均值持平。其中得州播種進(jìn)度16%，較去年同期持平，較近五年平均進(jìn)度持平；近期全美天氣普遍晴好，播種進(jìn)度追平近年平均水平。據(jù)美國旱情最新監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至4月15日全美干旱區(qū)域面積占比為38.8%，較前一周（38.5%）略增0.3個(gè)百分點(diǎn)，仍處于近年中等偏高水平，近期全美各棉區(qū)天氣普遍晴朗，后續(xù)降雨或有所增加。
鄭棉震蕩反彈，9月合約靠近13000元，月間差在周內(nèi)擴(kuò)大，5-9擴(kuò)大至250左右。4月22日，國內(nèi)新疆棉3128B現(xiàn)貨價(jià)格為14072元/噸，全國32s純棉紗環(huán)錠紡價(jià)格21000元/噸，紡紗利潤為-479.2元/噸，漲110.00元/噸，原料棉花價(jià)格下跌，紡企紡紗即期利潤增加。4月22日，美棉M1-1/8到港價(jià)下跌51，至13962元/噸，內(nèi)外棉價(jià)差走縮49元/噸，至110元/噸。據(jù)本網(wǎng)最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月21日，全疆棉花播種進(jìn)度約86.3%，較前一周增加24個(gè)百分點(diǎn)。其中，南疆棉區(qū)播種進(jìn)入尾聲階段，整體播種進(jìn)度約93.0%，較前一周增加26.4個(gè)百分點(diǎn)，棉田陸續(xù)出苗，出苗率約44.3%，較前一周增加23.6個(gè)百分點(diǎn)。北疆及東疆棉區(qū)開始進(jìn)入播種后期，北疆棉區(qū)整體進(jìn)度約76.8%，較前一周增加19.8個(gè)百分點(diǎn)，出苗率約17.7%，較前一周增加14.9個(gè)百分點(diǎn)。東疆棉區(qū)播種進(jìn)度約88%，較前一周增加42.2個(gè)百分點(diǎn)，出苗率約10.4%,較前一周增加7.4個(gè)百分點(diǎn)。4月17日-20日全疆范圍出現(xiàn)降溫、大風(fēng)等天氣過程，南疆棉區(qū)如阿克蘇沙雅縣、巴州輪臺(tái)縣、庫爾勒部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)等地遭受大風(fēng)沙塵影響，受災(zāi)嚴(yán)重地塊出現(xiàn)地膜破裂、棉苗干枯等情況，待天氣條件轉(zhuǎn)好后需補(bǔ)種或重播，由于在適播期內(nèi)，整體影響不大。預(yù)計(jì)4月底左右，全疆大部棉區(qū)播種結(jié)束。

本周六美伊將進(jìn)行第三輪間接談判，短期關(guān)注關(guān)稅和美伊核談判進(jìn)展，底部震蕩中。平衡表來看，供應(yīng)面 OPEC+的超預(yù)期增產(chǎn)加之原油需求前景轉(zhuǎn)弱，原油累庫壓力提前。終端需求走勢相對一般，價(jià)格上方空間相對一般，關(guān)注聚酯開機(jī)狀態(tài)。目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中上游兌現(xiàn)季節(jié)性裝置檢修，供應(yīng)收縮幅度大于聚酯端，聚酯端負(fù)荷90%以上，4月PX以及PTA維持去庫預(yù)期。前期受油價(jià)下跌以及貿(mào)易戰(zhàn)影響，PX以及PTA跌幅較大，聚酯加權(quán)利潤大于PX以及PTA端利潤，目前仍維持該狀態(tài)，上周內(nèi)聚合原料企穩(wěn)，聚酯利潤表現(xiàn)回撤。PTA基本面方面，供應(yīng)端， 4月內(nèi)裝置檢修及重啟預(yù)期并存。

貿(mào)易關(guān)稅對棉花期貨的影響反反復(fù)復(fù)，或許隨著關(guān)稅降低，悲觀的消費(fèi)預(yù)期會(huì)緩解，全球棉價(jià)得到提振。美棉種植區(qū)干旱有緩解，國內(nèi)棉花成品庫存偏高，成品紗/布累庫。操作上，短多參與，月間差或許縮小。預(yù)估4月中下旬PTA供應(yīng)環(huán)比變動(dòng)一般。綜上，原油供給端產(chǎn)量增產(chǎn)預(yù)期，PTA震蕩為主，參考區(qū)間4000-4500元。

 （苗玲）

豆粕

隔夜外盤受中美貿(mào)易沖突預(yù)期緩和的支撐，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤上漲，其中基準(zhǔn)期約收高0.5%，創(chuàng)下兩個(gè)月高點(diǎn)。截至收盤，大豆期貨上漲0.25美分到5.25美分不等，成交最活躍的7月期約交易區(qū)間在1045.25美分到1057.50美分。早盤7月合約曾觸及2月24日以來的最高點(diǎn)。美國總統(tǒng)唐納德·特朗普表示，他沒有解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席的計(jì)劃，并暗示將降低對華關(guān)稅，農(nóng)產(chǎn)品市場趨于平穩(wěn)。美國財(cái)政部長斯科特·貝森特周二也表示，他相信中美貿(mào)易緊張局勢將會(huì)緩和，但與北京的談判尚未開始，而且將是“一場艱難的談判”。Marex公司表示，大豆市場的看漲情緒部分源于對中美爭端擔(dān)憂的緩解。目前中國已經(jīng)停止購買美國大豆。中國是全球最大的大豆進(jìn)口國。該公司還表示，大豆期貨獲得了一些技術(shù)性買盤的支撐。
　　美國農(nóng)業(yè)部將在周四發(fā)布周度出口銷售報(bào)告。分析師們預(yù)計(jì)截至4月17日當(dāng)周的美豆出口凈銷售量位于30萬到70萬噸之間。相比之下，上周報(bào)告顯示，美國2024/25年度大豆凈銷量為554,800噸，2025/26年度銷售量為181,000噸。
　　大連豆粕昨日探低回升，5月合約繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩，因現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)飆升，豆粕庫存處于多年低位，夜盤主力合約震蕩反彈，整體仍延續(xù)區(qū)間波動(dòng)。由于到港延遲，油廠開機(jī)率處于低位，下游物理庫存下降導(dǎo)致提貨增加。

短期供應(yīng)偏緊導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格上漲。不過市場預(yù)期未來三個(gè)月大豆到港量龐大，豆粕漲幅預(yù)計(jì)受限。目前巴西大豆進(jìn)口成本保持穩(wěn)定，低位存在成本支撐，短期向下空間也有限，大連豆粕短期料將維持區(qū)間震蕩走勢，操作上建議逢低少量買入，短線低吸高平交易。

（李金元）

鋼材

鋼材周三價(jià)格回升，螺紋2510合約收于3130，熱卷2510合約收于3229。現(xiàn)貨方面，23日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)2990（+50），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3190元（+30），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3270元（+50）。
美國白宮在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三證實(shí)，美國總統(tǒng)特朗普正在考慮豁免汽車制造商的部分關(guān)稅。
世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年3月，全球粗鋼產(chǎn)量為1.661億噸，同比增長2.9%；中國鋼鐵產(chǎn)量9284萬噸，同比增加4.6%。
中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年4月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2229萬噸，平均日產(chǎn)222.9萬噸，日產(chǎn)環(huán)比上升1.5%；鋼材庫存量1671萬噸，環(huán)比上一旬增加67萬噸，增長4.2%。
本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本2919元/噸，周環(huán)比上調(diào)1元/噸，與4月23日普方坯出廠價(jià)格2990元/噸相比，鋼廠平均盈利71元/噸。
鋼材價(jià)格周三反彈。宏觀層面，特朗普政府稱對華進(jìn)口商品關(guān)稅過高，預(yù)計(jì)稅率將大幅降低。對于前期關(guān)稅政策的溫和表態(tài)，使得市場情緒大幅扭轉(zhuǎn)，昨日黑色系價(jià)格整體低位回升。

從產(chǎn)業(yè)情況看，當(dāng)前臨近五一小長假，市場有一定的備貨需求，鋼材短期受到宏觀情緒改善和產(chǎn)業(yè)備貨需求下，前期空頭離場，假期前有進(jìn)一步反彈的動(dòng)能。關(guān)注國內(nèi)政治局會(huì)議內(nèi)容和中美關(guān)稅政策真實(shí)落地情況，短期反彈觀點(diǎn)對待。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格全天累計(jì)上漲2-15?，F(xiàn)青島港PB粉771漲4，超特粉640漲13；江陰港PB粉795漲7，麥克粉767漲7；曹妃甸港PB粉776漲6，紐曼篩后塊906漲2；天津港PB粉790漲10，卡粉875漲15；防城港港PB粉787漲5。
  中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年4月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2229萬噸，平均日產(chǎn)222.9萬噸，日產(chǎn)環(huán)比上升1.5%；鋼材庫存量1671萬噸，環(huán)比上一旬增加67萬噸，增長4.2%。
  世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年3月，全球粗鋼產(chǎn)量為1.661億噸，同比增長2.9%；中國鋼鐵產(chǎn)量9284萬噸，同比增加4.6%。
  近日關(guān)稅情緒邊際緩解，市場整體低位反彈。近期海外發(fā)運(yùn)量相對平穩(wěn)，二季度仍有增量空間，鐵水產(chǎn)量在240萬噸附近波動(dòng)，疊加五一前鋼廠有一定的補(bǔ)庫需求，原料需求短期存在一定支撐；后期來看，國內(nèi)需求即將見頂，關(guān)稅政策下的出口壓力加大，預(yù)計(jì)生鐵產(chǎn)量繼續(xù)上行空間有限，隨著需求的走弱，鐵水產(chǎn)量或?qū)⒅鸩揭婍敾芈洹?/span>

綜合來看，短期市場在關(guān)稅政策的情緒緩解、對國內(nèi)增量政策預(yù)期和供需面相對平穩(wěn)下震蕩整理，中長期過剩預(yù)期下空頭格局延續(xù)，把握情緒影響下的反彈沽空思路，關(guān)注終端需求的表現(xiàn)和關(guān)稅談判情況。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦震蕩運(yùn)行，市場情緒回溫。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1035元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1200元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1300元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1450元/噸。
美國白宮在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三證實(shí)，美國總統(tǒng)特朗普正在考慮豁免汽車制造商的部分關(guān)稅。
近期螺紋鋼表觀消費(fèi)量大幅回升至273.8萬噸/周，創(chuàng)年內(nèi)新高。同時(shí)全國鋼材庫存同比大幅下降，全國多數(shù)省份如福建、江西以及貴州等省份出現(xiàn)螺紋鋼規(guī)格緊缺情況。
廈門優(yōu)化住宅房屋征收房票補(bǔ)償安置政策，其中提到，房票可買全市二手房；6個(gè)月內(nèi)購買新房、競配建房可獲5%額外獎(jiǎng)勵(lì)。優(yōu)化升級(jí)后的政策自5月15日起施行，有效期3年。
受關(guān)稅預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)的提振，國內(nèi)也處于重要會(huì)議的時(shí)間窗口，市場情緒改善，對未來需求轉(zhuǎn)弱的擔(dān)憂減輕；目前黑色仍處在旺季，焦炭有提漲第二輪的預(yù)期，焦煤現(xiàn)貨挺價(jià)，盤面估值偏低，有反彈表現(xiàn)。

整體雙焦供求仍維持寬松格局，反彈后料仍承壓，關(guān)注5月份需求的實(shí)際表現(xiàn)，如表需高位維持或會(huì)議有超預(yù)期刺激政策，則短期反彈有望延續(xù)。短期關(guān)注雙焦1000、1620的壓力表現(xiàn)，短線思路對待。

（李巖）

天然橡膠

美國4月制造業(yè)PMI回升至50以上的擴(kuò)張區(qū)間，歐元區(qū)、日本4月制造業(yè)PMI初值環(huán)比亦有所反彈，不過仍在50以下，海外主要國家經(jīng)濟(jì)環(huán)比表現(xiàn)回升為主。昨日美元指數(shù)低位延續(xù)偏強(qiáng)反彈，歐美股市上漲明顯，不過原油、LME銅等主要大宗商品承壓表現(xiàn)。國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)昨日偏強(qiáng)表現(xiàn)，階段性保持低位震蕩的局面。行業(yè)方面，昨日泰國原料價(jià)格穩(wěn)中小跌，膠水價(jià)格持穩(wěn)，杯膠價(jià)格下跌0.35泰銖，原料價(jià)格依舊偏低。國內(nèi)海南原料膠水價(jià)格下跌，云南膠水價(jià)格穩(wěn)中小漲，RU交割利潤小幅回升，不過仍保持偏低水平。截至2025年4月20日，國內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫存136.9萬噸，環(huán)比下降1.4萬噸，降幅1%，轉(zhuǎn)為降庫，對內(nèi)盤膠價(jià)的心理壓力有所減輕。昨日國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲，全乳膠14500元/噸，150/1.05%；20號(hào)泰標(biāo)1750美元/噸，20/1.16%，折合人民幣12620元/噸；20號(hào)泰混14500元/噸，120/0.83%。
技術(shù)面：昨日RU2509延續(xù)近期低位窄幅震蕩的走勢，多空以日內(nèi)博弈為主，RU2509上方壓力保持15000—15200。

操作建議：短期觀望為主。

（王海峰）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15575跌215，滬鎳主力收盤125210跌690，不銹鋼主力收盤12765持平，夜盤窄幅震蕩，盤中略顯承壓運(yùn)行。1#電解鎳價(jià)格125,700-128,150元/噸，平均價(jià)格126,925元/噸,較前一交易日價(jià)格上漲225元/噸。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為2,100-2,400元/噸，平均升水為2,250元/噸，與上一交易日持平。俄鎳的升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間則為200-300元/噸，平均升水為250元/噸，與上一交易日上漲100元/噸。

不銹鋼四月排產(chǎn)量較三月份節(jié)奏有所放緩，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，4月份排產(chǎn)353.14萬噸，月環(huán)比增加0.55%，同比增加9.63%。佛山不銹鋼標(biāo)本庫存最新數(shù)據(jù)顯示：本周庫存總量較上周減少0.18%。其中，備受矚目的300系冷軋庫存在4連增后迎來降庫，本次減幅為4.66%。

上周中國精煉鎳27庫社會(huì)庫存增加184噸至43080噸，其中，倉單庫存增加627噸至25091噸；LME鎳庫存增加36噸至204528噸。本周中國14港港口鎳礦庫存減少3.25萬濕噸至663.89萬濕噸。

2025年3月，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)平臺(tái)公布，中國進(jìn)口精煉鎳（含鎳、鈷總量≥99.99%，鈷≤0.005％的未鍛軋非合金鎳、其他未鍛軋非合金鎳及未鍛軋的鎳合金）為8832噸，環(huán)比2月份增加8.18%，同比增加34.16%，累計(jì)同比增加124.56%。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年3月中國進(jìn)口鎳鐵總量突破歷史新高約101.3萬實(shí)物噸，環(huán)比上升11.5%，同比上升60%；折合金屬量來看，3月進(jìn)口鎳鐵總金屬量11.99萬鎳噸，環(huán)比上升10.8%，同比上升50.2%。1-3月鎳鐵累計(jì)進(jìn)口量約285.08萬實(shí)物噸，同比上升26.2%，累計(jì)進(jìn)口量約34.45萬金屬噸，同比上升約19.2%。分類別看，3月NPI和FeNi進(jìn)口量增幅較大。

操作建議:  當(dāng)前不銹鋼價(jià)格已處于很低位置，現(xiàn)貨貿(mào)易相對平淡，市場信心等待回復(fù)，操作空間相對有限，當(dāng)前需重點(diǎn)關(guān)注鎳礦供給恢復(fù)情況及庫存壓力變化情況，原材料價(jià)格存在支撐，但原材料供給寬松的格局將逐步形成，需求沒有改變情況下弱勢格局難變化，關(guān)注ss2506合約壓力區(qū)間13000-13200。

（黃世俊）