棉花

假期期間外盤表現(xiàn)整體漲跌互現(xiàn)，其中能源板塊整體下跌，美原油下跌1%，有色金屬整體下跌，貴金屬黃金白銀下跌2%，美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品板塊整體小幅上揚(yáng)。美國(guó)再度釋放與中談判意愿的信號(hào)，此外，與日韓等家也在持續(xù)接觸，較大程度的緩解了市場(chǎng)對(duì)于貿(mào)易前景的擔(dān)憂情緒，后續(xù)需關(guān)注談判的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。 國(guó)際美棉主產(chǎn)區(qū)天氣條件有所好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)端缺乏可炒作題材。美國(guó)全面加征關(guān)稅正在產(chǎn)生反噬，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷，對(duì)棉價(jià)支撐作用偏弱。
美棉7月合約反彈至69-70美方，突破下跌趨勢(shì)。截至2024年4月20日，美國(guó)棉花播種完成11%，較前周增加6個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期持平，較過去五年同期均值持平。印巴沖突，印度攔截上游水源，巴基斯坦缺水農(nóng)業(yè)會(huì)收到影響，巴基斯坦是棉花生產(chǎn)國(guó)和進(jìn)口大國(guó)，或許暫時(shí)對(duì)美棉有提振。
鄭棉反彈小于美棉，9月合約價(jià)格在12700-13000元，月間差在250元，基差在1200元。4月24日，美棉M1-1/8到港價(jià)漲310，至14186元/噸；國(guó)內(nèi)3128B皮棉均價(jià)保持穩(wěn)定，報(bào)價(jià)14262元/噸；內(nèi)外棉價(jià)差走縮310元/噸，至76元/噸。目前紡企新增訂單不足，新簽訂單速度放緩，采購(gòu)原料多按需采購(gòu)。從產(chǎn)區(qū)來看，全疆大部分產(chǎn)區(qū)已展開新棉播種工作，東疆及南疆部分棉區(qū)已出苗。

印巴沖突或許有利于美棉出口預(yù)期，美棉震蕩反彈。中美關(guān)稅戰(zhàn)消息反復(fù)，根據(jù)信息網(wǎng)的調(diào)研，南通家紡收關(guān)稅加征影響，對(duì)美出口幾乎暫停，可見紡織消費(fèi)不樂觀，金三銀四傳統(tǒng)消費(fèi)旺季過去，消費(fèi)不樂觀，關(guān)注國(guó)家對(duì)消費(fèi)刺激的相關(guān)政策鄭棉低位震蕩。

 （苗玲）

豆粕

隔夜芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤下跌，其中基準(zhǔn)期約收低1.18%，因?yàn)閬碜园臀鞯母?jìng)爭(zhēng)日益激烈，交易商等待中美貿(mào)易談判最新消息。截至收盤，大豆期貨下跌5.75美分到12.50美分不等，成交最活躍的7月期約交易區(qū)間在1044.25美分到1057美分。中國(guó)商務(wù)部周五表示，中國(guó)正在評(píng)估華盛頓提出的就美國(guó)關(guān)稅進(jìn)行談判的提議，但市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)謹(jǐn)慎。一位分析師稱，我們聽到了很多空談，但很少有行動(dòng)。巴西作為全球最大的大豆出口國(guó)，持續(xù)對(duì)美豆出口形成競(jìng)爭(zhēng)壓力。當(dāng)前美國(guó)陳豆在國(guó)際市場(chǎng)缺乏價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致出口訂單稀少，不過歐盟近來采購(gòu)一些美國(guó)大豆，給盤面提供支持。整體來看，自貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)以來，全球最大大豆進(jìn)口國(guó)的中國(guó)避開美國(guó)大豆，仍是美豆價(jià)格承壓的核心因素。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至2025年5月1日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)數(shù)量為324,101手，比一周前減少29.21%，比上年同期減少9.51%。
　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物進(jìn)展報(bào)告顯示，截至5月4日，美國(guó)大豆播種工作完成30%，上周18%，上年同期24%，五年平均進(jìn)度23%。相比之下，報(bào)告出臺(tái)前分析師曾預(yù)計(jì)大豆播種進(jìn)度完成31%。展望未來，市場(chǎng)將關(guān)注美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月份供需報(bào)告里的新作供需預(yù)估及舊作供需調(diào)整。在缺乏明確政策進(jìn)展以及中國(guó)恢復(fù)采購(gòu)美國(guó)大豆前，大豆期市將維持偏弱整理格局。

大連豆粕節(jié)前下跌，因現(xiàn)貨價(jià)格暴漲后暴跌。豆粕庫(kù)存處于多年低位，但大豆庫(kù)存開始上升。市場(chǎng)預(yù)期未來三個(gè)月大豆到港量龐大，豆粕價(jià)格繼續(xù)承壓。節(jié)后豆粕料將延續(xù)偏弱震蕩格局，操作上建議中線觀望為主，短線區(qū)間內(nèi)高拋低平交易。

（李金元）

鋼材

鋼材周三價(jià)格震蕩回落，螺紋2510合約收于3096，熱卷2510合約收于3204?，F(xiàn)貨方面，30日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)2940（-20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3220元（平），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3240元（-20）。
商務(wù)部回應(yīng)中美經(jīng)貿(mào)對(duì)話磋商情況稱，中方注意到美方高層多次表態(tài)，表示愿與中方就關(guān)稅問題進(jìn)行談判。同時(shí)，美方近期通過相關(guān)方面多次主動(dòng)向中方傳遞信息，希望與中方談起來。對(duì)此，中方正在進(jìn)行評(píng)估。
根據(jù)第一商用車網(wǎng)初步掌握的數(shù)據(jù)，2025年4月份，我國(guó)重卡市場(chǎng)共計(jì)銷售9萬輛左右（批發(fā)口徑，包含出口和新能源），環(huán)比今年3月下降19%，比上年同期的8.23萬輛上漲約9.4%。
上周，全國(guó)90家獨(dú)立電弧爐鋼廠平均開工率72.93%，環(huán)比下降2.0個(gè)百分點(diǎn)，同比上升7.92個(gè)百分點(diǎn)。
上周，五大鋼材品種供應(yīng)883.69萬噸，周環(huán)比增加7.85萬噸，增幅0.9%?？値?kù)存1447.1萬噸，周環(huán)比降87.17萬噸，降幅5.7%。周消費(fèi)量為970.86萬噸，環(huán)比增加4.8%。
國(guó)內(nèi)4月制造業(yè)PMI為49，比上月回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣度有所回落，后續(xù)關(guān)稅問題下，制造業(yè)表現(xiàn)承壓。節(jié)前一周由于備貨需求鋼材供需兩端小幅增加，總庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)。鋼材自身供需層面，年初旺季消費(fèi)高點(diǎn)基本見到，后續(xù)出口關(guān)稅的負(fù)面影響將逐步反映到真實(shí)的需求數(shù)據(jù)上，5月后鋼材需求回落是大概率事件。

供應(yīng)端，假期中行業(yè)年內(nèi)限產(chǎn)5000萬噸的消息流傳廣泛，在官方消息出臺(tái)前，對(duì)限產(chǎn)信息謹(jǐn)慎對(duì)待，若減產(chǎn)消息節(jié)后真實(shí)落地，短期情緒促使鋼材價(jià)格小幅反彈后，中長(zhǎng)期看仍然跟隨原料成本價(jià)格重心下移為主。

(黃天罡)

鐵礦石

假期期間，新加坡鐵礦石掉期價(jià)格主力06合約最低跌至94.7美元/噸后又有所回升，當(dāng)前價(jià)格在96.4美元/噸附近，較4月30日收盤微幅上升0.57%。
  海外發(fā)運(yùn)來看，由于澳洲個(gè)別港口泊位檢修，本期澳洲鐵礦石發(fā)運(yùn)量降低明顯，澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2540.4萬噸，環(huán)比減少217.9萬噸；澳洲發(fā)運(yùn)量1769.2萬噸，環(huán)比減少226.0萬噸，其中澳洲發(fā)往中國(guó)的量1518.4萬噸，環(huán)比減少128.9萬噸。
4月28日-5月4日，中國(guó)47港鐵礦石到港總量2634.4萬噸，環(huán)比減少45.2萬噸；中國(guó)45港鐵礦石到港總量2449.7萬噸，環(huán)比減少63.1萬噸；北方六港鐵礦石到港總量1334.7萬噸，環(huán)比增加175.4萬噸。
4月PMI呈現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，隨著關(guān)稅政策影響的進(jìn)一步加深，工業(yè)材的需求將持續(xù)面臨壓力，建材方面將進(jìn)入季節(jié)性淡季，5月份鋼材市場(chǎng)面臨現(xiàn)實(shí)需求的走弱，鐵水產(chǎn)量面臨見頂回落風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)端，4月中下旬海外鐵礦石發(fā)運(yùn)持續(xù)上升，雖本期發(fā)運(yùn)有所下滑，但按照季節(jié)性規(guī)律，以及四大礦山發(fā)運(yùn)進(jìn)度、新增產(chǎn)能及年度發(fā)運(yùn)目標(biāo)來看，二季度澳巴發(fā)運(yùn)仍有增量空間，非主流礦中隨著塞拉利昂-唐克里里二期項(xiàng)目的完工，產(chǎn)量或?qū)⑦M(jìn)一步釋放。
  5月份，隨著終端需求的走弱、鐵礦石供應(yīng)的增加和生鐵產(chǎn)量的見頂回落，鐵礦石弱現(xiàn)實(shí)將逐漸兌現(xiàn)，當(dāng)前鐵礦石估值依然處于偏高水平，下方空間參考非主流礦成本。

操作上，中長(zhǎng)期過剩預(yù)期下空頭思路延續(xù)，前期空單繼續(xù)持有，反彈沽空為主，關(guān)注關(guān)稅政策的博弈和鋼材出口市場(chǎng)情況。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，焦炭第二輪提漲的擱置，焦炭市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)觀望態(tài)度；煤礦現(xiàn)在價(jià)格暫未調(diào)整，多以執(zhí)行前期合同為主。并且多數(shù)煤礦節(jié)日期間暫停線上競(jìng)拍，線上價(jià)格也未有調(diào)整。
國(guó)家數(shù)據(jù)局透露，國(guó)家將繼續(xù)加大中央財(cái)政資金投入，支持地方、行業(yè)建設(shè)一批基礎(chǔ)性、公益性、長(zhǎng)遠(yuǎn)性數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，加快構(gòu)建國(guó)家數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)；面向“十五五”，加快研制國(guó)家數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃。
美國(guó)海關(guān)和邊境保護(hù)局證實(shí)，加拿大和墨西哥制造的汽車零部件免于25%的關(guān)稅，該關(guān)稅于5月3日生效。
國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任張玉卓到中國(guó)中煤能源集團(tuán)有限公司調(diào)研強(qiáng)調(diào)，全力以赴履行好維護(hù)國(guó)家能源安全的重大使命，進(jìn)一步加強(qiáng)煤炭資源探產(chǎn)供儲(chǔ)銷銜接，增強(qiáng)兜底保障能力，精準(zhǔn)規(guī)劃項(xiàng)目投資和產(chǎn)能接續(xù)，扎實(shí)做好能源保供工作。
整體來看，雙焦現(xiàn)貨供求延續(xù)節(jié)前均衡略緊的狀態(tài)，假期降庫(kù)為主，短期料繼續(xù)支撐現(xiàn)貨價(jià)格。

5月份終端出口需求面臨不確定性，且市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注鋼廠限產(chǎn)動(dòng)向，限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，鋼廠采購(gòu)需求及終端需求均有回落可能，如落地則將回歸寬松的狀態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格有階段性見頂且提降的可能。結(jié)合盤面，雙焦關(guān)注壓力位表現(xiàn)，逢反彈偏空思路。

（李巖）

天然橡膠

美國(guó)第一季度經(jīng)通脹調(diào)整后的GDP年化下降0.3%，遠(yuǎn)低于過去兩年約3%的平均增速，日本央行保持利率水平不變，但將2025、2026財(cái)年實(shí)際GDP增速預(yù)期中值分別下調(diào)至0.5%、0.7%，海外主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及預(yù)期表現(xiàn)不佳，這仍將抑制天膠的海外宏觀需求。國(guó)內(nèi)4月制造業(yè)PMI明顯回落，至50以下的收縮區(qū)間，主要受到美國(guó)關(guān)稅政策的影響，天膠內(nèi)需同樣將受到負(fù)面拖累。五一期間，美元指數(shù)低位反彈，歐美股市偏強(qiáng)上漲，原油價(jià)格承壓偏空運(yùn)行，主要大宗工業(yè)品總體表現(xiàn)欠佳，日膠震蕩小漲，新加坡TSR20低位反彈。行業(yè)方面，當(dāng)前全球主要產(chǎn)區(qū)季節(jié)性開割過渡期，新膠增量有限，泰國(guó)原料價(jià)格近期逐步企穩(wěn)，帶來成本端的支撐，國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)為去庫(kù)狀態(tài)，不過總庫(kù)存依舊不低，整體對(duì)膠價(jià)帶來抑制，而需求層面持續(xù)弱勢(shì)，輪胎成品庫(kù)存高居不下，整體膠市依舊承壓。
技術(shù)面：節(jié)前RU2509承壓震蕩表現(xiàn)，RU多空持倉(cāng)持續(xù)下降至低水平，不利于RU的趨勢(shì)性行情運(yùn)行，而整體看RU仍保持承壓偏空局面，五一假期期間日膠和新加坡TSR20小幅反彈為主，或?qū)U帶來短期提振，不過幅度料仍有限，RU2509上方壓力在15000附近，下方支撐在14300——14400。

操作建議：低位寬幅震蕩操作思路或觀望為主。

（王海峰）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15430漲200，假期期間盤中震蕩整理，宏觀面暫無明顯帶動(dòng)，短期市場(chǎng)區(qū)間震蕩整理。節(jié)假日后開盤價(jià)預(yù)計(jì)難有較大變化，將出現(xiàn)小幅低開行情概率較大。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49%，比上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.4%和50.2%，繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間。日本住友金屬礦山預(yù)測(cè)，印尼2025年低品位鎳鐵產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)162萬噸，同比增長(zhǎng)5.7%。作為不銹鋼制造的主要原料，印尼不斷投資建設(shè)冶煉廠，快速擴(kuò)大產(chǎn)能，推動(dòng)全球鎳供應(yīng)量顯著增加。SMM調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，4月全國(guó)鎳生鐵金屬量環(huán)比上升約 0.24% 5月預(yù)計(jì)金屬量環(huán)比上升約3.15%。2025年4月全國(guó)不銹鋼產(chǎn)量達(dá)351.23萬噸，環(huán)比微降1.91%，同比增長(zhǎng)10.4%。

綜合外媒2025年4月28日消息，首屆“印尼鎳業(yè)會(huì)議”釋放重要信號(hào)——為應(yīng)對(duì)歐洲將于2026年實(shí)施的碳邊境調(diào)整機(jī)制（CBAM），印尼正快馬加鞭與歐盟展開合作，全力構(gòu)建自身的碳排放交易制度（ETS）。國(guó)際鎳業(yè)研究小組(INSG)預(yù)計(jì)，今年全球鎳市場(chǎng)將供應(yīng)過剩19.8萬噸。該組織同樣預(yù)計(jì)，2025年全球原鎳使用量為353.7萬噸。

目前，不銹鋼價(jià)格已處于相對(duì)低位，并且不銹鋼廠也已陷入成本價(jià)格倒掛的境地，這使得價(jià)格進(jìn)一步下跌面臨較大阻力。

據(jù)市場(chǎng)信息反饋，當(dāng)前不銹鋼企業(yè)出貨壓力很大，廠家頻繁的讓利銷售活動(dòng)并沒有帶來很好的效果，但下游商戶采購(gòu)意愿依舊消極，五一假期的備貨走強(qiáng)情形表現(xiàn)不佳。

操作建議:     后市來看，考慮到市場(chǎng)庫(kù)存相對(duì)居高，疊加原料持續(xù)弱勢(shì)拖累市場(chǎng)整體氛圍，不銹鋼難有亮眼表現(xiàn)。當(dāng)前鎳主產(chǎn)國(guó)政策影響逐步消退，原料表現(xiàn)偏強(qiáng)的情況將出現(xiàn)改變，下游需求沒有較好改變情況下弱勢(shì)格局難產(chǎn)生變化，原料補(bǔ)跌行情值得關(guān)注，關(guān)注ss2506合約壓力區(qū)間12900-13100。

（黃世俊）