棉花

凌晨美聯(lián)儲議息會議落地，繼續(xù)保持按兵不動(dòng)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間。
美棉7月價(jià)格在68美分。從4月以來的美棉出口銷售情況看，出口裝運(yùn)數(shù)據(jù)維持強(qiáng)勁。近期雨水天氣持續(xù)光顧棉區(qū)多地，利好全美旱情持續(xù)改善，同時(shí)對播種進(jìn)度有所拖累。據(jù)USDA統(tǒng)計(jì)，截至五月初，美棉播種進(jìn)度超兩成，處于近年中等水平，其中得州處于近年偏快水平；據(jù)美國旱情最新監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至4月29日全美干旱區(qū)域面積占比為37.0%，較前一周減少2.2個(gè)百分點(diǎn)，處于近年中等偏高水平；國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至5月4日全美棉花播種進(jìn)度21%，同比落后2個(gè)百分點(diǎn)，較近五年均值領(lǐng)先1個(gè)百分點(diǎn)。其中得州播種進(jìn)度25%，同比領(lǐng)先2個(gè)百分點(diǎn)，較近五年均值領(lǐng)先3個(gè)百分點(diǎn)。
國內(nèi)鄭棉9月合約價(jià)格在12800元附近，K線壓于均線下方。信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，棉花現(xiàn)貨14113元，外棉1%關(guān)稅下價(jià)格在13724元，內(nèi)外棉價(jià)差在389元。5月份已經(jīng)進(jìn)入傳統(tǒng)市場淡季，假期前下游市場新訂單以及紗線成交情況有所轉(zhuǎn)淡，部分紡企提前放假，今年紡企五一放假比例較去年同期提升明顯。目前情況紗廠開機(jī)整體未顯現(xiàn)明顯下降態(tài)勢，5月2日起美國終止對來自中國大陸和香港800美元以下小額包裹的免稅政策，跨境電商企業(yè)面臨較大挑戰(zhàn)，后續(xù)紗廠限產(chǎn)情況或進(jìn)一步增加。

美棉干旱緩解，出口好，美棉價(jià)格震蕩；國內(nèi)種植結(jié)束，周內(nèi)天氣良好，需求主導(dǎo)行情，當(dāng)下進(jìn)入淡季，關(guān)注月內(nèi)出口數(shù)據(jù)。內(nèi)外棉走勢分化，預(yù)期內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，鄭棉低位弱勢震蕩。

 （苗玲）

豆粕

隔夜芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤互有漲跌，基準(zhǔn)期約收低0.2%，因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易關(guān)系依然令人擔(dān)憂，美國春播工作進(jìn)展順利。截至收盤，大豆期貨下跌4.25美分到上漲2.75美分不等，其中5月期約下跌4.25美分，報(bào)收1030.50美分/蒲式耳；7月期約下跌2美分，報(bào)收1039.25美分/蒲式耳；11月期約上漲2.75美分，報(bào)收1022美分/蒲式耳。成交最活躍的7月期約交易區(qū)間在1038.25美分到1056美分。盡管美國財(cái)政部長與貿(mào)易代表計(jì)劃赴瑞士與中方高層會談，一度提振市場情緒，但隨后美國總統(tǒng)特朗普表示不會預(yù)先下調(diào)對華關(guān)稅，使市場對貿(mào)易關(guān)系改善的預(yù)期驟然降溫。大豆市場對中美關(guān)系高度敏感，中國是全球最大大豆進(jìn)口國，美國則是主要出口國之一，貿(mào)易政策的不確定性持續(xù)壓制需求。此外，美國中西部地區(qū)的干燥天氣有利春播工作迅速推進(jìn)，缺少中國采購美豆的消息，也限制大豆市場的反彈空間。展望后市，美國農(nóng)業(yè)部下周即將發(fā)布供需報(bào)告，屆時(shí)將首次提供2025/26年度的全球供需預(yù)測。

大連豆粕昨日繼續(xù)低位震蕩，夜盤維持低位窄幅震蕩走勢，今日料將考驗(yàn)2900點(diǎn)支撐。

目前豆粕庫存仍處于多年低位，但大豆庫存開始上升，隨著油廠開機(jī)率的恢復(fù)，豆粕庫存預(yù)期轉(zhuǎn)增。市場預(yù)計(jì)未來二季度大豆到港量龐大，豆粕價(jià)格繼續(xù)承壓。大連豆粕料將延續(xù)寬幅震蕩格局，操作上建議中線觀望為主，短線偏空交易。

（李金元）

鋼材

鋼材周三價(jià)格沖高回落，螺紋2510合約收于3094，熱卷2510合約收于3212?，F(xiàn)貨方面，7日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)2980（+40），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3220元（+10），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3270元（+30）。
美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間，符合市場預(yù)期。這是今年1月以來美聯(lián)儲連續(xù)第三次維持利率不變。美聯(lián)儲利率決議公布后，交易員繼續(xù)認(rèn)為美聯(lián)儲將在7月之前降息，仍然預(yù)期今年將有三次降息。
中國人民銀行7日宣布，將推出三大類、十項(xiàng)措施支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期，包括降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，降低個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)等。金融監(jiān)管總局將推出八項(xiàng)增量政策，包括加快出臺適配房地產(chǎn)發(fā)展新模式的融資制度、再批復(fù)600億元保險(xiǎn)資金長期投資試點(diǎn)等。
乘聯(lián)數(shù)會預(yù)估，4月全國新能源乘用車廠商批發(fā)銷量114萬輛，同比增長42%，環(huán)比增長1%。綜合預(yù)估今年1-4月累計(jì)批發(fā)400萬輛，同比增長42%。
本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本2906元/噸，周環(huán)比下調(diào)12元/噸，與5月7日普方坯出廠價(jià)格2980元/噸相比，鋼廠平均盈利74元/噸。
5月7日，76家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3341元/噸，日環(huán)比持平，平均利潤虧損91元/噸，谷電利潤為14元/噸。
鋼材價(jià)格昨日沖高回落。三部門金融會議給出了降準(zhǔn)、降息、降低公積金貸款利率等內(nèi)容，并未如去年924會議給出超市場預(yù)期政策，受到宏觀影響的鋼價(jià)昨日沖高回落。

從鋼材自身供需來看，年初旺季消費(fèi)高點(diǎn)基本見到，后續(xù)出口關(guān)稅的負(fù)面影響將逐步反映到真實(shí)的需求數(shù)據(jù)上，5月后鋼材需求回落是大概率事件。鋼材受到供需轉(zhuǎn)弱影響偏空思路對待，關(guān)注熱卷需求端的變化和向下的空頭壓力。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格全天累計(jì)上漲1-5?，F(xiàn)青島港PB粉762漲3，超特粉628漲3；江陰港PB粉787漲2，麥克粉755漲2；曹妃甸港PB粉770漲2，紐曼篩后塊912漲1；天津港PB粉775漲5，卡粉865漲5；防城港港PB粉777漲3。
美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間，符合市場預(yù)期。這是今年1月以來美聯(lián)儲連續(xù)第三次維持利率不變。美聯(lián)儲利率決議公布后，交易員繼續(xù)認(rèn)為美聯(lián)儲將在7月之前降息，仍然預(yù)期今年將有三次降息。
4月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量環(huán)比回落，處于近三年同期最高水平，日均發(fā)運(yùn)量為428萬噸，環(huán)比減少11萬噸，同比增加7萬噸。澳洲日均發(fā)運(yùn)環(huán)比減少13萬噸，同比增加7萬噸，處于近幾年同期最高水平；巴西日均發(fā)運(yùn)環(huán)比增加10萬噸，同比增加8萬噸。非主流國家日均發(fā)運(yùn)環(huán)比降8萬噸，同比減少8萬噸，其中減量主要體現(xiàn)在馬來西亞、挪威、毛里塔尼亞、俄羅斯、利比里亞。預(yù)計(jì)5月全球日均發(fā)運(yùn)量環(huán)比有所回升，同比小幅減少。
昨日受宏觀情緒影響，鐵礦石期貨價(jià)格早盤沖高后回落，09合約價(jià)格依然受到上方壓力線720-730元/噸的壓制。

5月份，隨著終端需求的走弱、鐵礦石供應(yīng)的增加和生鐵產(chǎn)量的見頂回落，鐵礦石弱現(xiàn)實(shí)將逐漸兌現(xiàn)，當(dāng)前鐵礦石估值依然處于偏高水平，下方空間參考非主流礦成本；操作上，中長期過剩預(yù)期下空頭思路延續(xù)，前期空單繼續(xù)持有，反彈沽空為主，關(guān)注終端需求的表現(xiàn)和鋼材出口市場情況。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦情緒偏悲觀。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1030元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1200元/噸，唐山二級焦到廠價(jià)1300元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1450元/噸。 
7日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上，中國人民銀行行長潘功勝宣布：降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場提供長期流動(dòng)性約1萬億元，并降低政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)；將下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)；將設(shè)立5000億元服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，加大消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域低成本資金支持。
美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間，符合市場預(yù)期。這是今年1月以來美聯(lián)儲連續(xù)第三次維持利率不變。美聯(lián)儲利率決議公布后，交易員繼續(xù)認(rèn)為美聯(lián)儲將在7月之前降息，仍然預(yù)期今年將有三次降息。
近期宏觀面雖然釋放利好，國內(nèi)金融會議降準(zhǔn)降息，中美針對經(jīng)貿(mào)問題開始接觸，中歐全面取消交往限制等，但市場對關(guān)稅帶來的出口需求沖擊的擔(dān)憂仍占主流。

5-6月份終端需求有回落壓力，雙焦供應(yīng)端較為穩(wěn)定，煤礦維持保供方向，雙焦供求寬松格局繼續(xù)壓制盤面，現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)格有階段性見頂且提降的可能。雙焦延續(xù)逢反彈偏空思路，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

天然橡膠

美聯(lián)儲議息會議如期保持利率水平不變，不過FOMC聲明稱，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性進(jìn)一步增加，失業(yè)率上升、通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)都已經(jīng)增加，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲將在7月降息，且今年仍有三次降息動(dòng)作。昨日美元指數(shù)低位反彈，美股面前收漲，原油、LME銅承壓回落。國內(nèi)三部門發(fā)布一攬子金融政策穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期，對國內(nèi)股市帶來提振，對大宗商品的提振作用不明顯。昨日國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)沖高回落，表現(xiàn)弱勢，不過多空保持分歧狀態(tài)，對膠價(jià)的影響仍以波動(dòng)為主。行業(yè)方面，昨日泰國原料價(jià)格繼續(xù)小漲，膠水價(jià)格漲至59.5泰銖，原料端的企穩(wěn)對干膠價(jià)格帶來一定成本支撐和情緒提振作用。國內(nèi)海南和云南膠水價(jià)格昨日持穩(wěn)為主。截至2025年5月4日，國內(nèi)天然橡膠社會庫存135.5萬噸，環(huán)比增加0.17萬噸，增幅0.12%，保持累庫狀態(tài)，對內(nèi)盤天膠價(jià)格帶來心理壓力。昨日國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格下跌，全乳膠14700元/噸，0/0%；20號泰標(biāo)1760美元/噸，-10/-0.56%，折合人民幣12673元/噸；20號泰混14400元/噸，-50/-0.35%。。
技術(shù)面：昨日RU2509沖高回落，15000-15300區(qū)間的壓力作用明顯，近期低位寬幅震蕩的局面仍在維持，RU2509上方壓力在15000-15300，下方支撐在14400-14500。

操作建議：低位寬幅震蕩操作思路或觀望為主。

（王海峰）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15630跌60，滬鎳主力收盤123640跌440，不銹鋼主力收盤12735跌10，夜盤低開之后小幅反彈，現(xiàn)貨市場成交依舊受阻。

5月6日，SMM1#電解鎳價(jià)格為126675元/噸，SMM電積鎳價(jià)格為124375元/噸。無錫和佛山不銹鋼庫存總量由4月30日的97.54萬噸增至99.82萬噸，周度環(huán)比增幅達(dá)2.34%，其中無錫增速為2.48%，佛山增速為2.17%，各系列庫存均有不同程度增長。

當(dāng)前，不銹鋼市場供給端維持高位運(yùn)行。面對成本倒掛壓力，生產(chǎn)企業(yè)通過削減虧損嚴(yán)重的300系不銹鋼產(chǎn)量，轉(zhuǎn)而增產(chǎn)200系和400系產(chǎn)品，以優(yōu)化鋼種結(jié)構(gòu)。

據(jù)印尼海關(guān)總署顯示，2025年2月高鎳生鐵出口總量約79.93萬實(shí)物噸，環(huán)比下降約20.4%，同比上升約37.4%。出口至中國總量約75.54萬實(shí)物噸，占當(dāng)月出口總量的94.5%，同比上升約33.3%。2025年2月印尼不銹鋼出口至中國約12.48萬噸，較上月增加約0.50萬噸，環(huán)比上升約4.14%，同比下降約24.49%。

國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國物流與采購聯(lián)合會近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49%，比上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.4%和50.2%，繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間。日本住友金屬礦山預(yù)測，印尼2025年低品位鎳鐵產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)162萬噸，同比增長5.7%。作為不銹鋼制造的主要原料，印尼不斷投資建設(shè)冶煉廠，快速擴(kuò)大產(chǎn)能，推動(dòng)全球鎳供應(yīng)量顯著增加。
    當(dāng)前外貿(mào)關(guān)稅政策變化對市場沖擊較大，市場信息反饋不銹鋼企業(yè)出貨壓力很大，廠家頻繁的讓利銷售活動(dòng)并沒有帶來很好的效果，但下游商戶采購意愿依舊消極。

操作建議:     五一假期后的開工情況難言樂觀?？紤]到市場庫存相對居高，疊加原料持續(xù)弱勢拖累市場整體氛圍，當(dāng)前鎳主產(chǎn)國政策影響逐步消退，原料表現(xiàn)偏強(qiáng)的情況將出現(xiàn)改變，下游需求沒有較好改變情況下弱勢格局難變化，原料補(bǔ)跌行情值得關(guān)注，關(guān)注ss2506合約壓力區(qū)間12900-13100。

（黃世?。?/span>