棉花

中美的會(huì)談好于預(yù)期，金融市場(chǎng)上漲為主。美國(guó)的關(guān)稅從145%減到了30%，中國(guó)的關(guān)稅從125%減到了10%，起碼未來(lái)90天是這樣，減掉的關(guān)稅里有24%待議，90天后看協(xié)商的結(jié)果。美國(guó)的關(guān)稅是30%，比咱們多了20%，這部分是芬太尼稅。中國(guó)當(dāng)時(shí)針對(duì)芬太尼稅也進(jìn)行了報(bào)復(fù)，對(duì)美國(guó)進(jìn)口的農(nóng)產(chǎn)品、能源加稅10-15%，把美國(guó)一批軍工企業(yè)拉入黑名單，另外還啟動(dòng)了稀土出口管制。這次談判美國(guó)那邊說(shuō)芬太尼稅不取消，另談，那中國(guó)這邊針對(duì)芬太尼的報(bào)復(fù)措施也不談，繼續(xù)執(zhí)行。
隔夜美棉沖高會(huì)落，7月合約價(jià)格在66.64美分。美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，得克薩斯州棉花種植完成25%，略高于五年平均水平。
周一鄭棉快速拉漲，夜盤高開回落，9月合約價(jià)格在13000元以上。復(fù)盤可見(jiàn)，當(dāng)時(shí)關(guān)稅戰(zhàn)，鄭棉9月在13500元附近跳空下跌，現(xiàn)在關(guān)稅基本恢復(fù)到清明之前，盤面價(jià)格快速反彈。5月12日，美棉M1-1/8到港價(jià)穩(wěn)定，至13680元/噸；國(guó)內(nèi)3128B皮棉上漲228元/噸，報(bào)價(jià)14472元/噸；內(nèi)外棉價(jià)差走擴(kuò)228元/噸，至792元/噸。截止4月底，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存在415萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存95.42萬(wàn)噸，紗線庫(kù)存20.98天，布庫(kù)存31.17天。截至2025年5月5日，全疆棉花播種已基本結(jié)束，整體播種進(jìn)度約99.9%，較前一周增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，出苗率86.2%，較前一周增加24.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，南疆棉區(qū)播種進(jìn)度約99.8%，與前一周持平，出苗率約86.2%，較前一周增加17.3個(gè)百分點(diǎn)。北疆棉區(qū)播種進(jìn)度約100.0%，較前一周增加0.5個(gè)百分點(diǎn)，出苗率約86.6%，較前一周增加34.4個(gè)百分點(diǎn)。上周末北疆部分棉區(qū)出現(xiàn)降雨天氣，但整體影響不大，多數(shù)棉田處于兩片子葉或一片真葉時(shí)期，個(gè)別生長(zhǎng)較快棉田棉苗已有兩片真葉。整體來(lái)看，雖然5月初新疆棉區(qū)遭遇不利天氣，但影響尚可控，棉苗生長(zhǎng)較為順利。

中國(guó)對(duì)美棉進(jìn)口關(guān)稅在15%，美棉種植加快，中美會(huì)談的利好在美棉走勢(shì)上已大部分兌現(xiàn)，關(guān)注未來(lái)的會(huì)談。國(guó)內(nèi)需求進(jìn)入淡季，種植端正常，內(nèi)外棉價(jià)差由負(fù)轉(zhuǎn)正有擴(kuò)大苗頭，關(guān)注中美會(huì)談利好，盤面快速反彈至13000元以上，雖然沒(méi)有完全彌補(bǔ)跳空缺口，考慮進(jìn)入淡季，個(gè)人認(rèn)為宏觀的利好也大部分反應(yīng)在價(jià)格里，鄭棉反彈后震蕩為主，追漲謹(jǐn)慎。

 （苗玲）

豆粕

隔夜芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤上漲，基準(zhǔn)期約收高1.7%，創(chuàng)下三個(gè)月的新高，因?yàn)槊绹?guó)農(nóng)業(yè)部的供需數(shù)據(jù)利多，中美貿(mào)易關(guān)系緩和。截至收盤，大豆期貨上漲19.50美分到27美分不等，成交最活躍的7月期約交易區(qū)間在1052.50美分到1074.75美分。
根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的5月份供需報(bào)告，2025/26年度美國(guó)大豆產(chǎn)量及期末庫(kù)存預(yù)估均低于市場(chǎng)預(yù)估，令市場(chǎng)情緒受到明顯提振。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)美國(guó)2025/26年度大豆產(chǎn)量為43.4億蒲，接近市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)2025/26年度大豆期末庫(kù)存為2.95億蒲，遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)期的3.62億蒲；2024/25年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存也從上月的3.75億蒲下調(diào)至3.5億蒲，進(jìn)一步強(qiáng)化供應(yīng)收緊的信號(hào)。巴西和阿根廷2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估不變，分別為1.69億噸和4900萬(wàn)噸。2024/25年度全球大豆期末庫(kù)存上調(diào)71萬(wàn)噸至1.2318億噸，2025/26年度大豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為1.2433億噸。與此同時(shí)，美國(guó)與中國(guó)達(dá)成短期貿(mào)易休戰(zhàn)協(xié)議，雙方同意暫時(shí)下調(diào)彼此的高額關(guān)稅，這一進(jìn)展為全球市場(chǎng)注入積極信號(hào)。作為中美貿(mào)易摩擦中受創(chuàng)最深的農(nóng)產(chǎn)品之一，美國(guó)大豆需求因中國(guó)轉(zhuǎn)向巴西供應(yīng)而受限，如今的緩和局勢(shì)為美豆出口恢復(fù)創(chuàng)造了有利條件。美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至2025年5月8日的一周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為426,077噸，較一周前增長(zhǎng)28%，但是比去年同期減少2%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的單日出口銷售報(bào)告顯示，私人出口商報(bào)告向墨西哥銷售了12萬(wàn)噸大豆，其中2.4萬(wàn)噸在2024/25年度交貨，9.6萬(wàn)噸在2025/26年度交貨。
　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物周報(bào)顯示，截至5月11日，美國(guó)大豆播種工作完成48%，一周前為30%，上年同期為34%，五年平均值為37%。

大連豆粕昨日豆粕主力合約2509合約最低探至2865點(diǎn)，一度增倉(cāng)至264萬(wàn)多手，隨后空頭回補(bǔ)，減倉(cāng)上行，期價(jià)反彈至2900點(diǎn)上方震蕩，目前價(jià)格經(jīng)過(guò)大幅下跌，對(duì)利空因素或已經(jīng)大部分計(jì)價(jià)，在美豆反彈，而巴西大豆貼水整體穩(wěn)定的情況下，進(jìn)口大豆成本整體保持堅(jiān)挺，因此對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕低位存在成本支撐。短期大連豆粕料將延續(xù)區(qū)間寬幅震蕩格局，操作上建議中線觀望為主，短線區(qū)間內(nèi)低吸高平交易。

（李金元）

鋼材

鋼材周一價(jià)格大幅走高夜盤回落，螺紋2510合約收于3091，熱卷2510合約收于3225?，F(xiàn)貨方面，12日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)2970（+60），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3220元（+50），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3280元（+60）。
中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布，雙方同意大幅降低雙邊關(guān)稅水平，美方取消共計(jì)91%的加征關(guān)稅，中方相應(yīng)取消91%的反制關(guān)稅；美方暫停實(shí)施24%的“對(duì)等關(guān)稅”，中方也相應(yīng)暫停實(shí)施24%的反制關(guān)稅。中方還相應(yīng)暫?；蛉∠麑?duì)美國(guó)的非關(guān)稅反制措施。雙方將建立機(jī)制，繼續(xù)就經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)行協(xié)商。
商務(wù)部數(shù)據(jù)，自2024年汽車以舊換新政策實(shí)施以來(lái)，累計(jì)補(bǔ)貼申請(qǐng)量已突破1000萬(wàn)份。截至5月11日，2025年汽車以舊換新補(bǔ)貼申請(qǐng)量達(dá)322.5萬(wàn)份，其中新能源汽車占比超53%。
中汽協(xié)：今年前4個(gè)月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量歷史上首次雙雙突破1000萬(wàn)輛。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1至4月份，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別完成1017.5萬(wàn)輛和1006萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)12.9%和10.8%。    
17家重點(diǎn)房企2025年1-4月銷售額合計(jì)4319.76億元，同比下降16.2%；4月銷售額合計(jì)1150.41億元，同比下降25.6%，環(huán)比下降20.4%。
鋼材價(jià)格昨日大幅回升，源自于中美首次的經(jīng)貿(mào)會(huì)談取得超預(yù)期的效果，大幅降低了此前征收的關(guān)稅水平。

從結(jié)果看目前美國(guó)的25%鋼鋁關(guān)稅仍然存在，且疊加美國(guó)2、3月對(duì)中國(guó)加征的20%關(guān)稅，目前中輸美商品仍征收30%關(guān)稅。超預(yù)期降低的關(guān)稅水平對(duì)市場(chǎng)情緒有較大的提振作用，但從鋼材自身的供需情況來(lái)看，5月份仍然面對(duì)旺季過(guò)去和前期搶出口后出口方面數(shù)據(jù)的回落，中長(zhǎng)期鋼材的寬松格局并未改變。短期偏反彈對(duì)待，中長(zhǎng)期仍承壓。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格全天累計(jì)上漲13-18?，F(xiàn)青島港770漲16，超特粉635漲15；江陰港PB粉795漲18，麥克粉764漲18；曹妃甸港PB粉779漲17，紐曼篩后塊911漲13；天津港PB粉788漲13，卡粉865漲15；防城港港PB粉784漲15。
中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布，雙方同意大幅降低雙邊關(guān)稅水平，美方取消共計(jì)91%的加征關(guān)稅，中方相應(yīng)取消91%的反制關(guān)稅；美方暫停實(shí)施24%的“對(duì)等關(guān)稅”，中方也相應(yīng)暫停實(shí)施24%的反制關(guān)稅。中方還相應(yīng)暫?；蛉∠麑?duì)美國(guó)的非關(guān)稅反制措施。雙方將建立機(jī)制，繼續(xù)就經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)行協(xié)商。
 5月5日-5月11日，中國(guó)47港鐵礦石到港總量2570.0萬(wàn)噸，環(huán)比減少64.4萬(wàn)噸；中國(guó)45港鐵礦石到港總量2354.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少95.1萬(wàn)噸。
5月5日-5月11日，澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2422.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少117.9萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量1797.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加28.0萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量625.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少146.0萬(wàn)噸。
中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和超市場(chǎng)預(yù)期，聯(lián)合聲明發(fā)布后，市場(chǎng)信心得到有效提振，商品市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)普遍反彈。本期鐵礦石發(fā)運(yùn)量和到港量均有所下滑，繼續(xù)跟蹤后期的發(fā)運(yùn)情況，二季度預(yù)期海外發(fā)運(yùn)仍有增量。

5月份國(guó)內(nèi)將進(jìn)入鋼材需求淡季，出口下滑壓力較關(guān)稅下降前有所減輕，鐵水產(chǎn)量短期將維持高位震蕩，但根據(jù)鋼廠復(fù)產(chǎn)和檢修計(jì)劃，繼續(xù)向上空間有限；短期市場(chǎng)在宏觀情緒緩和下呈現(xiàn)震蕩反彈走勢(shì)，但中長(zhǎng)期過(guò)剩格局壓制反彈空間，短期震蕩運(yùn)行不改中長(zhǎng)期空頭格局，關(guān)注終端需求的表現(xiàn)。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦偏弱運(yùn)行，焦煤價(jià)格窄幅回落。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1030元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1200元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1300元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1450元/噸。
中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布，雙方同意大幅降低雙邊關(guān)稅水平，美方取消共計(jì)91%的加征關(guān)稅，中方相應(yīng)取消91%的反制關(guān)稅；美方暫停實(shí)施24%的“對(duì)等關(guān)稅”，中方也相應(yīng)暫停實(shí)施24%的反制關(guān)稅。中方還相應(yīng)暫?；蛉∠麑?duì)美國(guó)的非關(guān)稅反制措施。雙方將建立機(jī)制，繼續(xù)就經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)行協(xié)商。
昨日雙焦略有反彈后又承壓回落，仍舊收受寬松格局壓制。雖然中美談判有進(jìn)展，利空減弱，但關(guān)稅影響仍在，逐層傳遞至雙焦環(huán)節(jié)的提振有限，雙焦供應(yīng)充足，供求繼續(xù)以寬松為主。階段性看，生鐵產(chǎn)量有見(jiàn)頂回落的壓力，前期停產(chǎn)煤礦復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)煤礦庫(kù)存快速積累，現(xiàn)貨見(jiàn)頂回落的預(yù)期較強(qiáng)，盤面上方壓力位較為確定，試探壓力位后再度回落。

不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)仍在于旺季終端需求如持續(xù)向好，生鐵產(chǎn)量保持高位，對(duì)現(xiàn)貨及盤面將有提振，影響當(dāng)前繼續(xù)下行空間。操作上，逢反彈偏空思路，注意節(jié)奏把握，關(guān)注終端需求的持續(xù)性。

（李巖）

天然橡膠

中美貿(mào)易談判結(jié)果超出市場(chǎng)預(yù)期，激起全球金融市場(chǎng)的積極情緒，昨日美元指數(shù)大幅上漲，人民幣亦明顯升值，歐美股市大漲，不過(guò)原油價(jià)格沖高回落，LME銅反彈有限，大宗工業(yè)品市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)克制。昨日國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)大幅反彈，受到宏觀情緒利多的刺激，當(dāng)前處于反彈階段，對(duì)膠價(jià)帶來(lái)情緒提振作用。行業(yè)方面，昨日泰國(guó)原料繼續(xù)無(wú)報(bào)價(jià)，國(guó)內(nèi)海南和云南膠水價(jià)格持穩(wěn)，RU的明顯反彈使得RU交割利潤(rùn)明顯走高，對(duì)RU的壓力增加。截至2025年5月11日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量61.87萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加0.45萬(wàn)噸，增幅0.73%，延續(xù)小幅累庫(kù)的狀態(tài)。昨日國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲，全乳膠14950元/噸，400/2.75%；20號(hào)泰標(biāo)1790美元/噸，50/2.87%，折合人民幣12900元/噸；20號(hào)泰混14700元/噸，370/2.58%。
技術(shù)面：昨日RU2509震蕩反彈，短期仍保持反彈態(tài)勢(shì)，不過(guò)上方15100-15300保持一定壓力，膠價(jià)繼續(xù)反彈較難流暢，且存在一定風(fēng)險(xiǎn)，下方短期支撐在14800-14900。

操作建議：短線震蕩偏強(qiáng)思路，日內(nèi)交易為主。

（王海峰）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15555跌295，滬鎳主力收盤124180跌1590，不銹鋼主力收盤12950漲85，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交略有松動(dòng)，短期關(guān)注終端需求情況。今日SMM1#電解鎳價(jià)格125,900-128,550元/噸，平均價(jià)格127,225元/噸,較前一交易日價(jià)格上漲2,400元/噸。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為2,000-2,300元/噸，平均升水為2,150元/噸，較上一交易日下跌150元/噸。俄鎳的升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間則為0-300元/噸，平均升水為150元/噸，與上一交易日持平。

近日，市場(chǎng)對(duì)菲律賓禁礦政策議論紛紛，有消息稱“菲律賓政府計(jì)劃自2025年6月起實(shí)施鎳礦出口禁令”。印尼鎳礦協(xié)會(huì)（APNI）礦業(yè)顧問(wèn)委員會(huì)成員Djoko Widajatno也表示，盡管印尼是全球最大鎳生產(chǎn)國(guó)，但國(guó)內(nèi)多家冶煉廠仍依賴菲律賓鎳礦供應(yīng)，尤其是對(duì)本土日漸稀缺的高品位鎳礦，而菲律賓禁令或?qū)⒁l(fā)全球鎳礦供應(yīng)緊縮和價(jià)格上漲。

中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談5月10日至11日在瑞士日內(nèi)瓦舉行。中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人、國(guó)務(wù)院副總理何立峰當(dāng)?shù)貢r(shí)間11日晚在出席中方代表團(tuán)舉行的新聞發(fā)布會(huì)時(shí)表示，此次中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談坦誠(chéng)、深入、具有建設(shè)性，達(dá)成重要共識(shí)，并取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。雙方一致同意建立中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制。中美雙方將盡快敲定相關(guān)細(xì)節(jié)，并將于5月12日發(fā)布會(huì)談達(dá)成的聯(lián)合聲明。

本周中國(guó)14港港口鎳礦庫(kù)存增加11.09萬(wàn)濕噸至696.52萬(wàn)濕噸，增幅1.62%。以鎳礦產(chǎn)地分，菲律賓鎳礦696.52萬(wàn)濕噸，其他國(guó)家0萬(wàn)濕噸；以鎳礦品位分，低鎳高鐵礦332.75萬(wàn)濕噸，中高品位鎳礦363.77萬(wàn)濕噸。本周中國(guó)精煉鎳27庫(kù)社會(huì)庫(kù)存減少15噸至43691噸，降幅0.03%；倉(cāng)單庫(kù)存減少882噸至23426噸。

操作建議:     考慮到市場(chǎng)庫(kù)存相對(duì)高位，疊加原料持續(xù)弱勢(shì)拖累市場(chǎng)整體氛圍，當(dāng)前鎳主產(chǎn)國(guó)政策影響逐步消退，原料表現(xiàn)偏強(qiáng)的情況將出現(xiàn)改變，下游需求沒(méi)有較好改變情況下弱勢(shì)格局難變化，原料補(bǔ)跌行情值得關(guān)注，關(guān)注ss2506合約壓力區(qū)間12900-13100。

（黃世?。?/span>