棉花

中美的會(huì)談好于預(yù)期，金融市場上漲為主。美國的關(guān)稅從145%減到了30%，中國的關(guān)稅從125%減到了10%，起碼未來90天是這樣，減掉的關(guān)稅里有24%待議，90天后看協(xié)商的結(jié)果。美國的關(guān)稅是30%，比咱們多了20%，這部分是芬太尼稅。中國當(dāng)時(shí)針對芬太尼稅也進(jìn)行了報(bào)復(fù)，對美國進(jìn)口的農(nóng)產(chǎn)品、能源加稅10-15%，把美國一批軍工企業(yè)拉入黑名單，另外還啟動(dòng)了稀土出口管制。這次談判美國那邊說芬太尼稅不取消，另談，那中國這邊針對芬太尼的報(bào)復(fù)措施也不談，繼續(xù)執(zhí)行。
昨夜鄭棉主力合約收于13335元/噸，漲10元/噸，漲幅0.08%；隔夜ICE美棉主連合約收于66.41美分/磅，跌0.23美分/磅，跌幅0.35%。復(fù)盤可見，當(dāng)時(shí)關(guān)稅戰(zhàn)，鄭棉9月在13500元附近跳空下跌，現(xiàn)在關(guān)稅基本恢復(fù)到清明之前，盤面價(jià)格快速反彈。5月13日，美棉M1-1/8到港價(jià)穩(wěn)定，至13680元/噸；國內(nèi)3128B皮棉上漲85元/噸，報(bào)價(jià)14557元/噸；美國農(nóng)業(yè)部作物生長報(bào)告顯示，得克薩斯州棉花種植完成25%，略高于五年平均水平。鄭棉中美經(jīng)濟(jì)會(huì)談帶來利好，盤面推動(dòng)上漲，下游保持觀望態(tài)度。故內(nèi)外棉價(jià)差走擴(kuò)85元/噸，至877元/噸。截止4月底，全國棉花商業(yè)庫存在415萬噸，工業(yè)庫存95.42萬噸，紗線庫存20.98天，布庫存31.17天。截至2025年5月5日，全疆棉花播種已基本結(jié)束，整體播種進(jìn)度約99.9%，較前一周增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，出苗率86.2%，較前一周增加24.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，南疆棉區(qū)播種進(jìn)度約99.8%，與前一周持平，出苗率約86.2%，較前一周增加17.3個(gè)百分點(diǎn)。北疆棉區(qū)播種進(jìn)度約100.0%，較前一周增加0.5個(gè)百分點(diǎn)，出苗率約86.6%，較前一周增加34.4個(gè)百分點(diǎn)。上周末北疆部分棉區(qū)出現(xiàn)降雨天氣，但整體影響不大，多數(shù)棉田處于兩片子葉或一片真葉時(shí)期，個(gè)別生長較快棉田棉苗已有兩片真葉。整體來看，雖然5月初新疆棉區(qū)遭遇不利天氣，但影響尚可控，棉苗生長較為順利。

中國對美棉進(jìn)口關(guān)稅在15%，美棉種植加快，中美會(huì)談的利好在美棉走勢上已大部分兌現(xiàn)，關(guān)注未來的會(huì)談。國內(nèi)需求進(jìn)入淡季，種植端正常，內(nèi)外棉價(jià)差由負(fù)轉(zhuǎn)正有擴(kuò)大苗頭，關(guān)注中美會(huì)談利好，盤面快速反彈至13000元以上，雖然沒有完全彌補(bǔ)跳空缺口，考慮進(jìn)入淡季，個(gè)人認(rèn)為宏觀的利好也大部分反應(yīng)在價(jià)格里，鄭棉反彈后震蕩為主，追漲謹(jǐn)慎。

 （苗玲）

豆粕

（李金元）

鋼材

鋼材周二夜盤價(jià)格小幅反彈，螺紋2510合約收于3102，熱卷2510合約收于3238?，F(xiàn)貨方面，12日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)2970（+60），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3220元（+50），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3280元（+60）。
美國4月未季調(diào)CPI同比上漲2.3%，連續(xù)第三個(gè)月低于預(yù)期，為自2021年2月以來的最低水平。
國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，自5月14日12時(shí)01分起，調(diào)整對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施。其中，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)2025年第4號(hào)公告規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由34%調(diào)整為10%，在90天內(nèi)暫停實(shí)施24%的對美加征關(guān)稅稅率；停止實(shí)施2025年第5號(hào)、第6號(hào)公告規(guī)定的加征關(guān)稅措施。
奧維云網(wǎng)(AVC)線上市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，4月白電各品類中，冰箱、冰柜、洗衣機(jī)、獨(dú)立式干衣機(jī)和空調(diào)線上零售額規(guī)模同比分別為+1.0%、-0.8%、+10.8%、+45.0%和+34.8%。
克拉克森：2025年4月，全球新船訂單成交量為75艘364萬修正總噸（CGT）。中國船企承接新船訂單51艘251萬CGT，全球市場占有率為69%，位居榜首。
鋼材價(jià)格走勢震蕩。關(guān)稅政策的調(diào)整對市場情緒起到支撐作用，長期來看，目前美國的25%鋼鋁關(guān)稅仍然存在，且疊加美國2、3月對中國加征的20%關(guān)稅，目前中輸美商品仍征收30%關(guān)稅，對于國內(nèi)鋼材的直接、間接出口的影響仍然不可小覷，同時(shí)今年內(nèi)黑色系原材料端的供需寬松成本下行拖累也持續(xù)演進(jìn)。

鋼材供需寬松的大格局并未因本次關(guān)稅政策的超預(yù)期改善而扭轉(zhuǎn)。但短期內(nèi)超預(yù)期降低的關(guān)稅水平對市場情緒有較大的提振作用，同時(shí)鋼材自身處在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的局面下，經(jīng)過前期關(guān)稅政策的交易，目前市場需要看到鋼材消費(fèi)數(shù)據(jù)切實(shí)轉(zhuǎn)弱進(jìn)一步下行空間才會(huì)打開。短期預(yù)計(jì)鋼材由跌勢轉(zhuǎn)入底部震蕩，中長期仍承壓。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦全國港口現(xiàn)貨價(jià)格：現(xiàn)青島港PB粉765跌5，超特粉630跌5；江陰港PB粉789跌6，麥克粉758跌6；曹妃甸港PB粉775跌4，紐曼篩后塊914漲3；天津港PB粉785跌3，卡粉863跌2；防城港港PB粉780跌4。
國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，自5月14日12時(shí)01分起，調(diào)整對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施。其中，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)2025年第4號(hào)公告規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由34%調(diào)整為10%，在90天內(nèi)暫停實(shí)施24%的對美加征關(guān)稅稅率；停止實(shí)施2025年第5號(hào)、第6號(hào)公告規(guī)定的加征關(guān)稅措施。
5月12日，中國47港進(jìn)口鐵礦石庫存總量14885.88萬噸，較上周四（5月8日）數(shù)據(jù)增加121.17萬噸；45港庫存總量14340.88萬噸，較上周四增加102.17萬噸。
   5月5日-5月11日，澳大利亞、巴西七個(gè)主要港口鐵礦石庫存總量1306.7萬噸，環(huán)比下降10.1萬噸，庫存小幅回落，目前庫存絕對量處于二季度以來的次高位。
中美關(guān)稅下調(diào)后，一方面市場情緒得到有效提振，另一方面，市場的交易邏輯階段性出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變；在中美關(guān)稅下調(diào)之前，市場對5月份的交易重點(diǎn)在于：弱預(yù)期+即將轉(zhuǎn)弱的現(xiàn)實(shí)（內(nèi)需季節(jié)性下滑+出口的下降），市場形成負(fù)反饋，鐵水產(chǎn)量將見頂回落；在中美關(guān)稅下調(diào)之后，市場的邏輯轉(zhuǎn)變?yōu)椋合鄬ζ行缘念A(yù)期+強(qiáng)出口延續(xù)下需求下滑空間有限，日均鐵水產(chǎn)量將在240萬噸上方高位波動(dòng)。

鐵礦石供應(yīng)短期尚未出現(xiàn)明顯的增量，市場延續(xù)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)格局，而前期的弱預(yù)期有所轉(zhuǎn)強(qiáng)，短期市場震蕩反彈，但中長期過剩格局壓制價(jià)格反彈空間，市場再次走弱需要看到終端需求的下滑和鐵礦石供應(yīng)的增量，即現(xiàn)實(shí)面的轉(zhuǎn)弱。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦偏弱運(yùn)行，鋼廠對焦炭開始提降。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1015元/噸（-5），呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1200元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1300元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1450元/噸。
各環(huán)節(jié)產(chǎn)銷，煤礦開工正常，供求延續(xù)寬松，競拍多以下跌為主，煤礦訂單不佳，庫存多積累。焦企補(bǔ)庫需求一般，按需采購，受煤價(jià)偏弱影響，鋼廠對焦炭提降第一輪，焦企對提降抵觸心里不強(qiáng)。
國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，自5月14日12時(shí)01分起，調(diào)整對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施。其中，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)2025年第4號(hào)公告規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由34%調(diào)整為10%，在90天內(nèi)暫停實(shí)施24%的對美加征關(guān)稅稅率；停止實(shí)施2025年第5號(hào)、第6號(hào)公告規(guī)定的加征關(guān)稅措施。
自然資源部部長關(guān)志鷗5月9日主持召開黨組會(huì)議，會(huì)議指出，要加強(qiáng)自然資源要素保障，加快推進(jìn)新一輪找礦突破戰(zhàn)略行動(dòng)。
雙焦整體延續(xù)承壓，雖然中美談判有進(jìn)展，利空減弱，但關(guān)稅影響仍在，逐層傳遞至雙焦環(huán)節(jié)的提振有限，雙焦供應(yīng)充足，供求繼續(xù)以寬松為主。階段性看，生鐵產(chǎn)量有見頂回落的壓力，前期停產(chǎn)煤礦復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)煤礦庫存快速積累，現(xiàn)貨見頂回落的預(yù)期較強(qiáng)，盤面上方壓力位較為確定。

風(fēng)險(xiǎn)在于旺季終端需求如持續(xù)向好，生鐵產(chǎn)量保持高位，對現(xiàn)貨及盤面將有提振，影響當(dāng)前繼續(xù)下行空間。操作上，逢反彈偏空思路，注意節(jié)奏把握，關(guān)注終端需求的持續(xù)性。。

（李巖）

天然橡膠

美國4月未季調(diào)CPI同比上漲2.3%，連續(xù)第三個(gè)月低于預(yù)期，為自2021年2月以來的最低水平，美國通脹預(yù)期明顯降溫，對美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期升溫。昨日美元指數(shù)承壓回落，納指強(qiáng)勢上漲，原油價(jià)格持續(xù)反彈，LME銅表現(xiàn)偏強(qiáng)，整體市場情緒保持積極狀態(tài)。昨日國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)再度拉漲，當(dāng)前處于偏強(qiáng)的反彈態(tài)勢之中，對膠價(jià)帶來利多提振影響。行業(yè)方面，昨日泰國原料價(jià)格波動(dòng)表現(xiàn)，膠水價(jià)格上漲0.5泰銖至60.25，再度站上60泰銖，煙片和杯膠價(jià)格小跌。國內(nèi)海南和云南膠水價(jià)格上漲，RU的走強(qiáng)使得RU交割利潤走擴(kuò)，對原料價(jià)格帶來提振作用。昨日國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格小幅漲跌，全乳膠14900元/噸，-50/-0.33%；20號(hào)泰標(biāo)1800美元/噸，10/0.56%，折合人民幣12958元/噸；20號(hào)泰混14770元/噸，70/0.48%。
技術(shù)面：昨日RU2509白天承壓震蕩，夜盤再度拉漲，階段性仍保持反彈的狀態(tài)，下方支撐在15000-15100，上方壓力在15500-15600。

操作建議：短期保持逢回調(diào)震蕩偏漲思路，波段交易為主。

（王海峰）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15745漲190，滬鎳主力收盤124430漲200，不銹鋼主力收盤13025漲95，盤中震蕩上探，鋼廠訂單接收情況理想。SMM1#電解鎳價(jià)格123,550-126,350元/噸，平均價(jià)格124,950元/噸,較前一交易日價(jià)格下跌2,275元/噸。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為2,100-2,300元/噸，平均升水為2,200元/噸，較上一交易日上漲50元/噸。俄鎳的升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間則為0-300元/噸，平均升水為150元/噸，與上一交易日持平。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月13日，印度告知世界貿(mào)易組織，美國對鋼鐵和鋁征收的 “保障措施” 關(guān)稅，將對印度貿(mào)易產(chǎn)生不利影響。根據(jù)世貿(mào)組織規(guī)則，印度保留 “暫停減讓或其他義務(wù)” 權(quán)利，以應(yīng)對美方關(guān)稅。

近期菲律賓境內(nèi)主要鎳礦裝點(diǎn)均有降水，降雨量較大的地區(qū)為Sta Cruz，東Davao和Tawi Tawi等地，Surigao地區(qū)相對于過去幾周，降雨量相對減少。近日，市場對菲律賓禁礦政策議論紛紛，有消息稱“菲律賓政府計(jì)劃自2025年6月起實(shí)施鎳礦出口禁令”。印尼鎳礦協(xié)會(huì)（APNI）礦業(yè)顧問委員會(huì)成員Djoko Widajatno也表示，盡管印尼是全球最大鎳生產(chǎn)國，但國內(nèi)多家冶煉廠仍依賴菲律賓鎳礦供應(yīng)，尤其是對本土日漸稀缺的高品位鎳礦，而菲律賓禁令或?qū)⒁l(fā)全球鎳礦供應(yīng)緊縮和價(jià)格上漲。

中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談5月10日至11日在瑞士日內(nèi)瓦舉行。中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人、國務(wù)院副總理何立峰當(dāng)?shù)貢r(shí)間11日晚在出席中方代表團(tuán)舉行的新聞發(fā)布會(huì)時(shí)表示，此次中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談坦誠、深入、具有建設(shè)性，達(dá)成重要共識(shí)。

本周中國14港港口鎳礦庫存增加11.09萬濕噸至696.52萬濕噸，增幅1.62%。

操作建議:     考慮到市場庫存相對高位，近期的經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)帶來的震蕩反彈行情難改之前的弱勢，疊加原料持續(xù)弱勢拖累市場整體氛圍，當(dāng)前鎳主產(chǎn)國政策影響逐步消退，下游需求沒有較好改變情況下弱勢格局難變化，原料補(bǔ)跌行情值得關(guān)注，關(guān)注ss2506合約壓力區(qū)間12900-13100。

（黃世?。?/span>