棉花

美棉65美分附近止跌，7月合約價格在65美分上。
鄭棉震蕩，9月合約價格在13400元附近，未補跳空缺口。
5月19日，美棉M1-1/8到港價下調(diào)52，至13473元/噸；國內(nèi)3128B皮棉穩(wěn)定，報價14621元/噸，內(nèi)外棉價差走擴52元/噸，至1148元/噸。5月11日全美棉花播種進度28%，同比落后4個百分點，較近五年均值落后3個百分點，處于近年偏慢水平。截至2025年5月5日，全疆棉花播種已基本結(jié)束，整體播種進度約99.9%，較前一周增加0.2個百分點，出苗率86.2%，較前一周增加24.5個百分點。其中，南疆棉區(qū)播種進度約99.8%，與前一周持平，出苗率約86.2%，較前一周增加17.3個百分點。北疆棉區(qū)播種進度約100.0%，較前一周增加0.5個百分點，出苗率約86.6%，較前一周增加34.4個百分點。補種或重播進度，預(yù)計5月10日前可完成。整體來看，雖然5月初新疆棉區(qū)遭遇不利天氣，但影響尚可控，棉苗生長較為順利。中美達成初步協(xié)議后，部分紡企反饋下游詢價增多，訂單少量增加，成交整體正常，但也有企業(yè)反饋訂單尚未體現(xiàn)，成品庫存仍處于持續(xù)累積狀態(tài)。目前企業(yè)心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，但實際紗價上漲仍較為困難。
2025/26年度全球棉花產(chǎn)需情況首次公布。美棉產(chǎn)量幾乎維持不變在315萬噸，出口大幅增加30萬噸至272萬噸，利好美棉價格，不過當下貿(mào)易關(guān)系復(fù)雜多變，未來美棉的出口是否能落地需要跟蹤。中國產(chǎn)量大幅減少65萬噸至631萬噸，消費減少11萬噸至794萬噸，進口增加22萬噸，整體體供應(yīng)收縮大于消費減少，利好國內(nèi)棉花價格，不過從當下的新疆天氣看，目前天氣良好，產(chǎn)量能否大幅減少需要跟蹤，國內(nèi)消費下調(diào)而非中國的棉花消費全部上調(diào)，國內(nèi)消費展望偏悲觀不利棉價。

全美土地墑情依舊偏差，播種進度放緩，中美緩和美棉關(guān)稅15%還不變，關(guān)注后續(xù)談判，美國CPI降低，市場對降息預(yù)期再次升溫，美棉65美分附近止跌，鄭棉跳空缺口沒完全補上，當前原料庫存偏高，成品庫存消化有限，搶出口現(xiàn)象有但不是很明顯，種植端天氣可以。鄭棉震蕩。

 （苗玲）

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨小幅上漲，基準期約收高0.1%，主要受技術(shù)面因素推動，收復(fù)了上周連續(xù)兩個交易日的部分跌幅。截至收盤，大豆期貨上漲0.75美分到3.75美分不等。盡管美國農(nóng)業(yè)部公布的最新周度出口檢驗數(shù)據(jù)遠低于市場預(yù)期，但尾盤大豆市場仍獲得支撐，主要原因是阿根廷布宜諾斯艾利斯省的極端天氣可能導(dǎo)致2024/25年度大豆顯著減產(chǎn)。布宜諾斯艾利斯谷物交易所周一表示，受近期風暴影響，布宜諾斯艾利斯省2024/25年度大豆作物可能遭受“重大損失”。此外，盡管美國中西部近期天氣有利于大豆播種，但本周即將到來的降雨帶來不確定性，也令多頭稍占上風。市場人士還關(guān)注美國與國際買家的貿(mào)易談判，若能重啟或擴大大豆出口，將為美豆價格提供額外支撐。不過，當前大豆市場仍面臨需求疲軟的壓力。美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗報告顯示，截至2025年5月15日的一周，美國大豆出口檢驗量為217,842噸，遠低于市場普遍預(yù)期的42.5萬噸，較一周前減少50%，但是比去年同期增長13%。從全球供需面來看，阿根廷洪災(zāi)仍是大豆市場的潛在變量。氣象數(shù)據(jù)顯示，布宜諾斯艾利斯省部分農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)的降雨高達400毫米，導(dǎo)致大面積田地被淹，大豆收割進度放緩甚至中斷。若災(zāi)情持續(xù)，全球豆粕和豆油供應(yīng)鏈也可能受到影響。整體來看，CBOT大豆短線技術(shù)反彈仍受制于出口數(shù)據(jù)疲弱和天氣預(yù)期雙重影響，阿根廷減產(chǎn)擔憂提供階段性支撐，但后續(xù)行情走向仍需關(guān)注美豆播種進度和出口動態(tài)的進一步變化。美國農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物周報顯示，截至5月18日，美國大豆播種工作完成66%，上周48%，上年同期50%，五年均值53%。
　　大連豆粕昨日震蕩下跌，夜盤低位震蕩，整體延續(xù)弱勢。中美休戰(zhàn)后豆類市場呈現(xiàn)外強內(nèi)弱格局，國內(nèi)供應(yīng)壓力繼續(xù)壓制豆粕期價。

當前價格經(jīng)過大幅下跌，對利空因素或已經(jīng)大部分計價，巴西進口大豆成本整體保持穩(wěn)定，因此對國內(nèi)豆粕低位存在成本支撐。短期大連豆粕料將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，若阿根廷洪災(zāi)對大豆帶來實質(zhì)性減產(chǎn)影響，不排除短期反彈可能。操作上建議中線觀望為主，短線區(qū)間內(nèi)震蕩交易。

（李金元）

鋼材

鋼材周一價格震蕩回落，螺紋2510合約收于3057，熱卷2510合約收于3202?，F(xiàn)貨方面，19日唐山普方坯出廠價報2940（-10），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3190元（-20），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3280元（-10）。
國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，社會消費品零售總額增長5.1%。1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資同比增長4%，扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資后增長8%。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-4月份，中國粗鋼累計產(chǎn)量34535萬噸，同比增長0.4%。
據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對平地機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2025年4月當月銷售各類平地機756臺，同比增長21.5%，其中國內(nèi)銷量140臺，同比增長42.9%；出口量616臺，同比增長17.6%。
5月19日，76家獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3326元/噸，環(huán)比上周五減少9元/噸，平均利潤為虧損95元/噸，谷電利潤為10元/噸。
鋼材價格弱勢震蕩。周度五大材產(chǎn)量及鐵水產(chǎn)量小幅回落，但整體仍然維持在高位水平，鋼材需求回到節(jié)前水平，建材環(huán)比增加明顯，板材消費表現(xiàn)較為平穩(wěn)。從5月后續(xù)的供需數(shù)據(jù)來觀察，由于當前較好的利潤水平，供應(yīng)持續(xù)維持當前偏高位置的概率較高。

需求端建材受到季節(jié)性因素影響逐步回落，板材消費整體在90天關(guān)稅協(xié)議搶出口的情況下，回落速度或許較此前預(yù)期更慢，需求端相對弱穩(wěn)，供需矛盾難以快速積累的情況下，鋼材預(yù)計表現(xiàn)為上行乏力后的底部震蕩走勢，等待需求切實弱化后，下行空間才能進一步打開。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日Mysteel鐵礦石港口現(xiàn)貨價格指數(shù)：62%指數(shù)763跌3，58%指數(shù)663跌5，65%指數(shù)850跌3。港口塊礦溢價0.2098美元/干噸度，跌0.0098。青島港PB粉價格762（約$99.25元/干噸）；紐曼粉價格754（約$97.11元/干噸）；卡粉價格853（約$110.88元/干噸）；超特粉價格633（約$81.9元/干噸）。
Mysteel統(tǒng)計4月全國332家鐵礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量為2175.8萬噸，環(huán)比減少18.3萬噸，降幅0.8%；1-4月累計產(chǎn)量8436.0萬噸，累計同比減少475.7萬噸，降幅5.3%。
2025年05月12日-05月18日Mysteel全球鐵礦石發(fā)運總量3347.8萬噸，環(huán)比增加318.8萬噸。澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2706.1萬噸，環(huán)比增加283.6萬噸。澳洲發(fā)運量1827.8萬噸，環(huán)比增加30.6萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量1579.0萬噸，環(huán)比減少14.8萬噸。巴西發(fā)運量878.3萬噸，環(huán)比增加253.1萬噸。
2025年05月12日-05月18日中國47港到港總量2280.4萬噸，環(huán)比減少289.6萬噸；中國45港到港總量2271.3萬噸，環(huán)比減少83.3萬噸；北方六港到港總量1057.8萬噸，環(huán)比減少203.6萬噸。
本期海外發(fā)運量環(huán)比提升，到港量有所減少，雖然二季度暫時缺少新增產(chǎn)能的釋放，同比難有大幅增長，但由于生產(chǎn)經(jīng)營已經(jīng)恢復(fù)正常，所以環(huán)比來看仍將有不小的季節(jié)性增長預(yù)期；當前鋼廠盈利面處于較高水平，雖鐵水產(chǎn)量年內(nèi)高點基本已現(xiàn)，但由于搶出口效應(yīng)仍在，鐵水產(chǎn)量短期下滑相對較緩，5月份鐵水產(chǎn)量將保持在240萬噸以上的水平高位波動，對原料需求產(chǎn)生現(xiàn)實面的支撐作用。

鐵礦石市場低位反彈后受制于中長期過剩格局，繼續(xù)向上空間有限，短期市場區(qū)間震蕩運行，價格的向下打開空間需要看到現(xiàn)實面的轉(zhuǎn)弱，即終端需求的明顯下滑和海外供應(yīng)的增量釋放。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦偏弱運行。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價1015元/噸，呂梁準一出廠價1150元/噸（-50），唐山二級焦到廠價1250元/噸（-50），青島港準一焦平倉價1400元/噸（-50）。 
俄美元首通話超2小時，普京稱愿與烏方共同起草和平備忘錄。特朗普表示，俄羅斯和烏克蘭將立即啟動?；鸷徒Y(jié)束沖突的談判，談判的具體條件將由雙方自行協(xié)商。
4月份我國經(jīng)濟頂住壓力穩(wěn)定增長。國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，社會消費品零售總額增長5.1%。1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資同比增長4%，扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資后增長8%。
國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，社會消費品零售總額增長5.1%。1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資同比增長4%，扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資后增長8%。
雙焦繼續(xù)承壓為主，市場整體需求預(yù)期并不樂觀，中長期雙焦供求寬松為主；階段性供求正逐步自旺季的平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤?，終端需求面臨季節(jié)性下滑的壓力，雙焦逐步進入提降周期，盤面上方的壓力較為明確。

不過受關(guān)稅降溫的影響，階段性需求料有繼續(xù)偏好的表現(xiàn)，現(xiàn)貨短期繼續(xù)提降的空間受限，雙焦估值也在低位，高基差限制盤面短期的下行空間。結(jié)合盤面，雙焦維持反彈偏空思路，階段性跌幅放緩，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15500跌105，滬鎳主力收盤123520跌380，不銹鋼主力收盤12820跌150，短期關(guān)注市場供需情況，鋼廠減產(chǎn)增多。SMM1#電解鎳價格123,850-126,150元/噸，平均價格125,000元/噸,較上一交易日價格下跌1,125元/噸。金川一號鎳的主流現(xiàn)貨升水報價區(qū)間為2,000-2,200元/噸，平均升水為2,100元/噸，較上一交易日持平。俄鎳的升貼水報價區(qū)間則為100-300元/噸，平均升水為200元/噸，較上一交易日價格上漲50元/噸。

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，4月份，社會消費品零售總額37174億元，同比增長5.1%。其中，除汽車以外的消費品零售額33548億元，增長5.6%。1—4月份，社會消費品零售總額161845億元，增長4.7%。其中，除汽車以外的消費品零售額147005億元，增長5.2%。

周中國14港港口鎳礦庫存增加9.72萬濕噸至706.24萬濕噸，增幅1.40%。以鎳礦產(chǎn)地分，菲律賓鎳礦706.24萬濕噸，其他國家0萬濕噸；以鎳礦品位分，低鎳高鐵礦340.12萬濕噸，中高品位鎳礦366.12萬濕噸。2、本周中國精煉鎳27庫社會庫存減少763噸至42928噸，降幅1.75%；倉單庫存增加75噸至23501噸。

印尼PNBP政策落地后，鎳企成本抬升，鎳礦價格較為堅挺，5月印尼內(nèi)貿(mào)火法礦主流升水在26-30美元/濕噸。火法礦方面，蘇拉威西島仍在被降水持續(xù)干擾供應(yīng)；同時，5月哈馬黑拉島開始進入雨季。此外，部分印尼礦山由于尚未取得RKAB配額，其IUP許可下的采礦活動受到限制，加劇了供應(yīng)端的緊張局勢。但是國內(nèi)及印尼的NPI冶煉企業(yè)均處于成本倒掛狀態(tài)，對高價鎳礦的接受程度有限。

操作建議:     市場整體弱勢格局沒有變化，鎳礦主產(chǎn)國的政策搖擺產(chǎn)生短期沖擊，考慮到市場庫存相對高位，近期的經(jīng)濟預(yù)期好轉(zhuǎn)帶來的震蕩反彈行情難以持續(xù)較長時間，疊加原料持續(xù)弱勢拖累市場整體氛圍，當前鎳主產(chǎn)國政策對市場的影響將在長期顯現(xiàn)，需求沒有好改情況下弱勢格局難變，原料補跌行情值得關(guān)注，關(guān)注ss2507合約壓力區(qū)間12900-13100。

（黃世?。?/span>