棉花

種植進度慢，隔夜美棉延續(xù)反彈，美棉7月合約價格在66.112美分上。
鄭棉反彈，9月合約價格在13540元附近，尚未補全跳空缺口。
5月19日，美棉M1-1/8到港價上漲138元/噸，至13611元/噸；國內(nèi)3128B皮棉穩(wěn)定，報價14621元/噸；美國西南部地區(qū)天氣炎熱干燥，為種植創(chuàng)造了有利的條件，新棉播種步伐有所加快，美國農(nóng)業(yè)部生長報告公布，截至2025年5月18日當周，美國棉花種植率為40%，較之前一周提升12個百分點，低于去年同期及五年平均水平；內(nèi)外棉價差走縮138元/噸，至1010元/噸。截至2025年5月5日，全疆棉花播種已基本結束，整體播種進度約99.9%，較前一周增加0.2個百分點，出苗率86.2%，較前一周增加24.5個百分點。其中，南疆棉區(qū)播種進度約99.8%，與前一周持平，出苗率約86.2%，較前一周增加17.3個百分點。北疆棉區(qū)播種進度約100.0%，較前一周增加0.5個百分點，出苗率約86.6%，較前一周增加34.4個百分點。補種或重播進度，預計5月10日前可完成。整體來看，雖然5月初新疆棉區(qū)遭遇不利天氣，但影響尚可控，棉苗生長較為順利。中美達成初步協(xié)議后，部分紡企反饋下游詢價增多，訂單少量增加，成交整體正常，但也有企業(yè)反饋訂單尚未體現(xiàn)，成品庫存仍處于持續(xù)累積狀態(tài)。目前企業(yè)心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，但實際紗價上漲仍較為困難。
2025/26年度全球棉花產(chǎn)需情況首次公布。美棉產(chǎn)量幾乎維持不變在315萬噸，出口大幅增加30萬噸至272萬噸，利好美棉價格，不過當下貿(mào)易關系復雜多變，未來美棉的出口是否能落地需要跟蹤。中國產(chǎn)量大幅減少65萬噸至631萬噸，消費減少11萬噸至794萬噸，進口增加22萬噸，整體體供應收縮大于消費減少，利好國內(nèi)棉花價格，不過從當下的新疆天氣看，目前天氣良好，產(chǎn)量能否大幅減少需要跟蹤，國內(nèi)消費下調(diào)而非中國的棉花消費全部上調(diào)，國內(nèi)消費展望偏悲觀不利棉價。

全美土地墑情依舊偏差，播種進度放緩，中美緩和美棉關稅15%還不變，關注后續(xù)談判，美國CPI降低，市場對降息預期再次升溫，美棉65美分附近止跌，鄭棉跳空缺口沒完全補上，當前原料庫存偏高，成品庫存消化有限，搶出口現(xiàn)象有但不是很明顯，種植端天氣可以。鄭棉震蕩，回補跳空缺口，關注PTA走勢，如果再次走強，或?qū)⑻嵴襦嵜蕖?/span>

 （苗玲）

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤略微上漲，基準期約收高0.3%，主要受到空頭回補的支持。市場人士繼續(xù)了解近期降雨是否對南美作物造成重大損害。截至收盤，大豆期貨上漲1.50美分到4美分不等。阿根廷農(nóng)業(yè)中心地帶連日來遭受暴雨襲擊，降雨量高達400毫米（15.75英寸），引發(fā)大面積洪澇災害，部分地區(qū)豆田被淹。分析師表示，玉米和小麥期貨市場走強也為大豆期貨提供了比價提振。美國農(nóng)業(yè)部表示，截至周日，美國大豆播種已完成66%，遠高于平均水平。不過本周中西部大部將出現(xiàn)降雨，可能導致播種受阻。布宜諾斯艾利斯谷物交易所對阿根廷2024/25年度大豆產(chǎn)量潛力表示擔憂，暴風雨給布宜諾斯艾利斯省西北部造成了重大損失，一些田地被高達15英寸的洪水淹沒，還造成了住宅受損和高速公路封閉。該交易所目前阿根廷大豆產(chǎn)量為5000萬噸。歐盟委員會的最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，歐盟2024/25年度大豆進口量為1250萬噸，同比增長6.8%。
　　大連豆粕昨日探低回升，尾盤收堅。夜盤窄幅震蕩，整體延續(xù)弱勢震蕩。中美談判后暫時休戰(zhàn)豆類市場呈現(xiàn)外強內(nèi)弱格局，國內(nèi)供應壓力繼續(xù)壓制豆粕期價。

當前價格經(jīng)過大幅下跌，對利空因素或已經(jīng)大部分計價，巴西進口大豆成本整體保持穩(wěn)定，對國內(nèi)豆粕低位存在成本支撐。短期大連豆粕料將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，若阿根廷洪災對大豆帶來實質(zhì)性減產(chǎn)影響，不排除短期反彈可能。操作上建議中線觀望為主，短線區(qū)間內(nèi)低吸高平。

（李金元）

鋼材

鋼材周二價格震蕩，螺紋2510合約收于3061，熱卷2510合約收于3206?，F(xiàn)貨方面，20日唐山普方坯出廠價報2930（-10），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3190元（平），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3280元（平）。
發(fā)改委新聞發(fā)言人李超表示，在加快落實既定政策基礎上，國家發(fā)改委已會同有關部門加快推出穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟推動高質(zhì)量發(fā)展的若干舉措。目前有關部門正在抓緊落實，大部分政策舉措計劃將在6月底前落地。
國家能源局數(shù)據(jù)顯示，4月份，全社會用電量7721億千瓦時，同比增長4.7%。1-4月，全社會用電量累計31566億千瓦時，同比增長3.1%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為29840億千瓦時。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年4月份，中國鋼筋產(chǎn)量為1730.0萬噸，同比增長5.9%；1-4月累計產(chǎn)量為6538.5萬噸，同比下降0.9%。
5月20日，76家獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3324元/噸，日環(huán)比減少2元/噸，平均利潤虧損100元/噸，谷電利潤為4元/噸。
鋼材價格弱勢震蕩。周度五大材產(chǎn)量及鐵水產(chǎn)量小幅回落，但整體仍然維持在高位水平，鋼材需求回到節(jié)前水平，建材環(huán)比增加明顯，板材消費表現(xiàn)較為平穩(wěn)。從5月后續(xù)的供需數(shù)據(jù)來觀察，由于當前較好的利潤水平，供應持續(xù)維持當前偏高位置的概率較高，需求端建材受到季節(jié)性因素影響逐步回落。

板材消費整體在90天關稅協(xié)議搶出口的情況下，回落速度或許較此前預期更慢，需求端相對弱穩(wěn)，供需矛盾難以快速積累的情況下，鋼材預計表現(xiàn)為上行乏力后的底部震蕩走勢，等待需求切實弱化后，下行空間才能進一步打開。

(黃天罡)

鐵礦石

 昨日進口鐵礦全國港口現(xiàn)貨價格：現(xiàn)青島港PB粉763漲1，超特粉635漲2；江陰港PB粉790漲1，麥克粉758持平；曹妃甸港PB粉775漲1，紐曼篩后塊913漲2；天津港PB粉785持平，卡粉872漲4；防城港港PB粉779漲2。
  5月19日，中國47港進口鐵礦石庫存總量14627.63萬噸，較上周一下降258.25萬噸；45港庫存總量14055.63萬噸，環(huán)比下降285.25萬噸。
  5月19日，澳大利亞反傾銷委員會發(fā)布第2025/040號公告稱，對進口自中國的盤條發(fā)起第二次反傾銷日落復審調(diào)查。
  鐵礦石市場延續(xù)震蕩態(tài)勢，本期海外發(fā)運量環(huán)比有所提升，雖然二季度暫時缺少新增產(chǎn)能的釋放，同比難有大幅增長，但由于生產(chǎn)經(jīng)營已經(jīng)恢復正常，所以環(huán)比來看仍將有一定的季節(jié)性增長預期；當前鋼廠盈利面處于較高水平，雖鐵水產(chǎn)量年內(nèi)高點基本已現(xiàn)，但由于搶出口效應仍在，鐵水產(chǎn)量短期下滑相對較緩，5月份鐵水產(chǎn)量將保持在240萬噸以上的水平高位波動，對原料需求產(chǎn)生現(xiàn)實面的支撐作用。

鐵礦石市場依然處于強現(xiàn)實的格局下，價格低位反彈后受制于中長期過剩格局，繼續(xù)向上空間有限，短期市場區(qū)間震蕩運行，價格的向下打開空間需要看到現(xiàn)實面的轉(zhuǎn)弱，即終端需求的明顯下滑和海外供應的增量釋放。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦偏弱運行。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價1015元/噸，呂梁準一出廠價1150元/噸，唐山二級焦到廠價1250元/噸，青島港準一焦平倉價1400元/噸。 
央行行長潘功勝主持召開金融支持實體經(jīng)濟座談會，要求實施好適度寬松的貨幣政策，滿足實體經(jīng)濟有效融資需求，保持金融總量合理增長。加力支持科技創(chuàng)新、提振消費、民營小微、穩(wěn)定外貿(mào)等重點領域，用好用足存量和增量政策。強化貨幣政策執(zhí)行和傳導，維護市場競爭公平秩序。
發(fā)改委新聞發(fā)言人李超表示，在加快落實既定政策基礎上，國家發(fā)改委已會同有關部門加快推出穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟推動高質(zhì)量發(fā)展的若干舉措。目前有關部門正在抓緊落實，大部分政策舉措計劃將在6月底前落地。
雙焦整體承壓為主，中長期雙焦供求寬松為主，階段性供求也正逐步自旺季的平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤?，終端需求面臨季節(jié)性下滑的壓力，雙焦逐步進入提降周期，盤面上方的壓力較為明確。

受關稅降溫的影響，階段性需求料有繼續(xù)偏好的表現(xiàn)，現(xiàn)貨短期繼續(xù)提降的空間受限，雙焦估值也在低位，高基差限制盤面短期的下行空間。結合盤面，雙焦維持反彈偏空思路，階段性跌幅放緩，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15530漲30，滬鎳主力收盤123540漲200，不銹鋼主力收盤12870漲10，鋼廠減產(chǎn)氛圍下，關注后續(xù)供需情況。SMM1#電解鎳價格123,350-125,800元/噸，平均價格124,575元/噸,較上一交易日價格下跌425元/噸。金川一號鎳的主流現(xiàn)貨升水報價區(qū)間為2,000-2,300元/噸，平均升水為2,150元/噸，較上一交易日上漲50元/噸。俄鎳的升貼水報價區(qū)間則為100-300元/噸，平均升水為200元/噸，較上一交易日持平。
據(jù)海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2025年4月鎳礦進口量為294.41萬噸,環(huán)比上月增加137.88萬噸,增幅89.81%，同比去年3月減少2.8萬噸，降幅0.95%。其中，紅土鎳礦進口量為267.4萬噸，硫化鎳礦進口量為4.33萬噸。3月自菲律賓進口紅土鎳礦249.17萬噸，占本月進口量的85.5%。2025年累計進口量當前為650.73萬噸，同步去年同時期減少3.35%。
統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，4月份，社會消費品零售總額37174億元，同比增長5.1%。其中，除汽車以外的消費品零售額33548億元，增長5.6%。1—4月份，社會消費品零售總額161845億元，增長4.7%。其中，除汽車以外的消費品零售額147005億元，增長5.2%。
周中國14港港口鎳礦庫存增加9.72萬濕噸至706.24萬濕噸，增幅1.40%。以鎳礦產(chǎn)地分，菲律賓鎳礦706.24萬濕噸，其他國家0萬濕噸；以鎳礦品位分，低鎳高鐵礦340.12萬濕噸，中高品位鎳礦366.12萬濕噸。2、本周中國精煉鎳27庫社會庫存減少763噸至42928噸，降幅1.75%。
印尼PNBP政策落地后，5月印尼內(nèi)貿(mào)火法礦主流升水在26-30美元/濕噸。火法礦方面，蘇拉威西島仍在被降水持續(xù)干擾供應。

操作建議:     市場整體弱勢格局沒有變化，底部支撐影響時有體現(xiàn)，鎳礦主產(chǎn)國的政策搖擺產(chǎn)生短期沖擊，考慮到市場庫存相對高位，近期的經(jīng)濟預期好轉(zhuǎn)帶來的震蕩反彈行情難以持續(xù)較長時間，疊加原料持續(xù)弱勢拖累市場整體氛圍，當前鎳主產(chǎn)國政策對市場的影響將在長期顯現(xiàn)，原料補跌行情值得關注，關注ss2507合約壓力區(qū)間12900-13100。

（黃世俊）