棉花

種植進(jìn)度慢，隔夜美棉延續(xù)反彈，美棉7月合約價(jià)格在66.112美分上。
鄭棉反彈，9月合約價(jià)格在13540元附近，尚未補(bǔ)全跳空缺口。
5月19日，美棉M1-1/8到港價(jià)上漲138元/噸，至13611元/噸；國(guó)內(nèi)3128B皮棉穩(wěn)定，報(bào)價(jià)14621元/噸；美國(guó)西南部地區(qū)天氣炎熱干燥，為種植創(chuàng)造了有利的條件，新棉播種步伐有所加快，美國(guó)農(nóng)業(yè)部生長(zhǎng)報(bào)告公布，截至2025年5月18日當(dāng)周，美國(guó)棉花種植率為40%，較之前一周提升12個(gè)百分點(diǎn)，低于去年同期及五年平均水平；內(nèi)外棉價(jià)差走縮138元/噸，至1010元/噸。截至2025年5月5日，全疆棉花播種已基本結(jié)束，整體播種進(jìn)度約99.9%，較前一周增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，出苗率86.2%，較前一周增加24.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，南疆棉區(qū)播種進(jìn)度約99.8%，與前一周持平，出苗率約86.2%，較前一周增加17.3個(gè)百分點(diǎn)。北疆棉區(qū)播種進(jìn)度約100.0%，較前一周增加0.5個(gè)百分點(diǎn)，出苗率約86.6%，較前一周增加34.4個(gè)百分點(diǎn)。補(bǔ)種或重播進(jìn)度，預(yù)計(jì)5月10日前可完成。整體來(lái)看，雖然5月初新疆棉區(qū)遭遇不利天氣，但影響尚可控，棉苗生長(zhǎng)較為順利。中美達(dá)成初步協(xié)議后，部分紡企反饋下游詢價(jià)增多，訂單少量增加，成交整體正常，但也有企業(yè)反饋訂單尚未體現(xiàn)，成品庫(kù)存仍處于持續(xù)累積狀態(tài)。目前企業(yè)心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，但實(shí)際紗價(jià)上漲仍較為困難。
2025/26年度全球棉花產(chǎn)需情況首次公布。美棉產(chǎn)量幾乎維持不變?cè)?15萬(wàn)噸，出口大幅增加30萬(wàn)噸至272萬(wàn)噸，利好美棉價(jià)格，不過(guò)當(dāng)下貿(mào)易關(guān)系復(fù)雜多變，未來(lái)美棉的出口是否能落地需要跟蹤。中國(guó)產(chǎn)量大幅減少65萬(wàn)噸至631萬(wàn)噸，消費(fèi)減少11萬(wàn)噸至794萬(wàn)噸，進(jìn)口增加22萬(wàn)噸，整體體供應(yīng)收縮大于消費(fèi)減少，利好國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格，不過(guò)從當(dāng)下的新疆天氣看，目前天氣良好，產(chǎn)量能否大幅減少需要跟蹤，國(guó)內(nèi)消費(fèi)下調(diào)而非中國(guó)的棉花消費(fèi)全部上調(diào)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)展望偏悲觀不利棉價(jià)。

全美土地墑情依舊偏差，播種進(jìn)度放緩，中美緩和美棉關(guān)稅15%還不變，關(guān)注后續(xù)談判，美國(guó)CPI降低，市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期再次升溫，美棉65美分附近止跌，鄭棉跳空缺口沒(méi)完全補(bǔ)上，當(dāng)前原料庫(kù)存偏高，成品庫(kù)存消化有限，搶出口現(xiàn)象有但不是很明顯，種植端天氣可以。鄭棉震蕩，回補(bǔ)跳空缺口，關(guān)注PTA走勢(shì)，如果再次走強(qiáng)，或?qū)⑻嵴襦嵜蕖?/span>

 （苗玲）

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤略微上漲，基準(zhǔn)期約收高0.3%，主要受到空頭回補(bǔ)的支持。市場(chǎng)人士繼續(xù)了解近期降雨是否對(duì)南美作物造成重大損害。截至收盤，大豆期貨上漲1.50美分到4美分不等。阿根廷農(nóng)業(yè)中心地帶連日來(lái)遭受暴雨襲擊，降雨量高達(dá)400毫米（15.75英寸），引發(fā)大面積洪澇災(zāi)害，部分地區(qū)豆田被淹。分析師表示，玉米和小麥期貨市場(chǎng)走強(qiáng)也為大豆期貨提供了比價(jià)提振。美國(guó)農(nóng)業(yè)部表示，截至周日，美國(guó)大豆播種已完成66%，遠(yuǎn)高于平均水平。不過(guò)本周中西部大部將出現(xiàn)降雨，可能導(dǎo)致播種受阻。布宜諾斯艾利斯谷物交易所對(duì)阿根廷2024/25年度大豆產(chǎn)量潛力表示擔(dān)憂，暴風(fēng)雨給布宜諾斯艾利斯省西北部造成了重大損失，一些田地被高達(dá)15英寸的洪水淹沒(méi)，還造成了住宅受損和高速公路封閉。該交易所目前阿根廷大豆產(chǎn)量為5000萬(wàn)噸。歐盟委員會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，歐盟2024/25年度大豆進(jìn)口量為1250萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.8%。
　　大連豆粕昨日探低回升，尾盤收?qǐng)?jiān)。夜盤窄幅震蕩，整體延續(xù)弱勢(shì)震蕩。中美談判后暫時(shí)休戰(zhàn)豆類市場(chǎng)呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱格局，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力繼續(xù)壓制豆粕期價(jià)。

當(dāng)前價(jià)格經(jīng)過(guò)大幅下跌，對(duì)利空因素或已經(jīng)大部分計(jì)價(jià)，巴西進(jìn)口大豆成本整體保持穩(wěn)定，對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕低位存在成本支撐。短期大連豆粕料將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，若阿根廷洪災(zāi)對(duì)大豆帶來(lái)實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)影響，不排除短期反彈可能。操作上建議中線觀望為主，短線區(qū)間內(nèi)低吸高平。

（李金元）

鋼材

鋼材周二價(jià)格震蕩，螺紋2510合約收于3061，熱卷2510合約收于3206?，F(xiàn)貨方面，20日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)2930（-10），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3190元（平），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3280元（平）。
發(fā)改委新聞發(fā)言人李超表示，在加快落實(shí)既定政策基礎(chǔ)上，國(guó)家發(fā)改委已會(huì)同有關(guān)部門加快推出穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的若干舉措。目前有關(guān)部門正在抓緊落實(shí)，大部分政策舉措計(jì)劃將在6月底前落地。
國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份，全社會(huì)用電量7721億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.7%。1-4月，全社會(huì)用電量累計(jì)31566億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.1%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為29840億千瓦時(shí)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年4月份，中國(guó)鋼筋產(chǎn)量為1730.0萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.9%；1-4月累計(jì)產(chǎn)量為6538.5萬(wàn)噸，同比下降0.9%。
5月20日，76家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3324元/噸，日環(huán)比減少2元/噸，平均利潤(rùn)虧損100元/噸，谷電利潤(rùn)為4元/噸。
鋼材價(jià)格弱勢(shì)震蕩。周度五大材產(chǎn)量及鐵水產(chǎn)量小幅回落，但整體仍然維持在高位水平，鋼材需求回到節(jié)前水平，建材環(huán)比增加明顯，板材消費(fèi)表現(xiàn)較為平穩(wěn)。從5月后續(xù)的供需數(shù)據(jù)來(lái)觀察，由于當(dāng)前較好的利潤(rùn)水平，供應(yīng)持續(xù)維持當(dāng)前偏高位置的概率較高，需求端建材受到季節(jié)性因素影響逐步回落。

板材消費(fèi)整體在90天關(guān)稅協(xié)議搶出口的情況下，回落速度或許較此前預(yù)期更慢，需求端相對(duì)弱穩(wěn)，供需矛盾難以快速積累的情況下，鋼材預(yù)計(jì)表現(xiàn)為上行乏力后的底部震蕩走勢(shì)，等待需求切實(shí)弱化后，下行空間才能進(jìn)一步打開(kāi)。

(黃天罡)

鐵礦石

 昨日進(jìn)口鐵礦全國(guó)港口現(xiàn)貨價(jià)格：現(xiàn)青島港PB粉763漲1，超特粉635漲2；江陰港PB粉790漲1，麥克粉758持平；曹妃甸港PB粉775漲1，紐曼篩后塊913漲2；天津港PB粉785持平，卡粉872漲4；防城港港PB粉779漲2。
  5月19日，中國(guó)47港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量14627.63萬(wàn)噸，較上周一下降258.25萬(wàn)噸；45港庫(kù)存總量14055.63萬(wàn)噸，環(huán)比下降285.25萬(wàn)噸。
  5月19日，澳大利亞反傾銷委員會(huì)發(fā)布第2025/040號(hào)公告稱，對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的盤條發(fā)起第二次反傾銷日落復(fù)審調(diào)查。
  鐵礦石市場(chǎng)延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，本期海外發(fā)運(yùn)量環(huán)比有所提升，雖然二季度暫時(shí)缺少新增產(chǎn)能的釋放，同比難有大幅增長(zhǎng)，但由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)恢復(fù)正常，所以環(huán)比來(lái)看仍將有一定的季節(jié)性增長(zhǎng)預(yù)期；當(dāng)前鋼廠盈利面處于較高水平，雖鐵水產(chǎn)量年內(nèi)高點(diǎn)基本已現(xiàn)，但由于搶出口效應(yīng)仍在，鐵水產(chǎn)量短期下滑相對(duì)較緩，5月份鐵水產(chǎn)量將保持在240萬(wàn)噸以上的水平高位波動(dòng)，對(duì)原料需求產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)面的支撐作用。

鐵礦石市場(chǎng)依然處于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的格局下，價(jià)格低位反彈后受制于中長(zhǎng)期過(guò)剩格局，繼續(xù)向上空間有限，短期市場(chǎng)區(qū)間震蕩運(yùn)行，價(jià)格的向下打開(kāi)空間需要看到現(xiàn)實(shí)面的轉(zhuǎn)弱，即終端需求的明顯下滑和海外供應(yīng)的增量釋放。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦偏弱運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1015元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1150元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1250元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1400元/噸。 
央行行長(zhǎng)潘功勝主持召開(kāi)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)座談會(huì)，要求實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求，保持金融總量合理增長(zhǎng)。加力支持科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)、民營(yíng)小微、穩(wěn)定外貿(mào)等重點(diǎn)領(lǐng)域，用好用足存量和增量政策。強(qiáng)化貨幣政策執(zhí)行和傳導(dǎo)，維護(hù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)公平秩序。
發(fā)改委新聞發(fā)言人李超表示，在加快落實(shí)既定政策基礎(chǔ)上，國(guó)家發(fā)改委已會(huì)同有關(guān)部門加快推出穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的若干舉措。目前有關(guān)部門正在抓緊落實(shí)，大部分政策舉措計(jì)劃將在6月底前落地。
雙焦整體承壓為主，中長(zhǎng)期雙焦供求寬松為主，階段性供求也正逐步自旺季的平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤?，終端需求面臨季節(jié)性下滑的壓力，雙焦逐步進(jìn)入提降周期，盤面上方的壓力較為明確。

受關(guān)稅降溫的影響，階段性需求料有繼續(xù)偏好的表現(xiàn)，現(xiàn)貨短期繼續(xù)提降的空間受限，雙焦估值也在低位，高基差限制盤面短期的下行空間。結(jié)合盤面，雙焦維持反彈偏空思路，階段性跌幅放緩，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15530漲30，滬鎳主力收盤123540漲200，不銹鋼主力收盤12870漲10，鋼廠減產(chǎn)氛圍下，關(guān)注后續(xù)供需情況。SMM1#電解鎳價(jià)格123,350-125,800元/噸，平均價(jià)格124,575元/噸,較上一交易日價(jià)格下跌425元/噸。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為2,000-2,300元/噸，平均升水為2,150元/噸，較上一交易日上漲50元/噸。俄鎳的升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間則為100-300元/噸，平均升水為200元/噸，較上一交易日持平。
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2025年4月鎳礦進(jìn)口量為294.41萬(wàn)噸,環(huán)比上月增加137.88萬(wàn)噸,增幅89.81%，同比去年3月減少2.8萬(wàn)噸，降幅0.95%。其中，紅土鎳礦進(jìn)口量為267.4萬(wàn)噸，硫化鎳礦進(jìn)口量為4.33萬(wàn)噸。3月自菲律賓進(jìn)口紅土鎳礦249.17萬(wàn)噸，占本月進(jìn)口量的85.5%。2025年累計(jì)進(jìn)口量當(dāng)前為650.73萬(wàn)噸，同步去年同時(shí)期減少3.35%。
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額37174億元，同比增長(zhǎng)5.1%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額33548億元，增長(zhǎng)5.6%。1—4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額161845億元，增長(zhǎng)4.7%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額147005億元，增長(zhǎng)5.2%。
周中國(guó)14港港口鎳礦庫(kù)存增加9.72萬(wàn)濕噸至706.24萬(wàn)濕噸，增幅1.40%。以鎳礦產(chǎn)地分，菲律賓鎳礦706.24萬(wàn)濕噸，其他國(guó)家0萬(wàn)濕噸；以鎳礦品位分，低鎳高鐵礦340.12萬(wàn)濕噸，中高品位鎳礦366.12萬(wàn)濕噸。2、本周中國(guó)精煉鎳27庫(kù)社會(huì)庫(kù)存減少763噸至42928噸，降幅1.75%。
印尼PNBP政策落地后，5月印尼內(nèi)貿(mào)火法礦主流升水在26-30美元/濕噸?；鸱ǖV方面，蘇拉威西島仍在被降水持續(xù)干擾供應(yīng)。

操作建議:     市場(chǎng)整體弱勢(shì)格局沒(méi)有變化，底部支撐影響時(shí)有體現(xiàn)，鎳礦主產(chǎn)國(guó)的政策搖擺產(chǎn)生短期沖擊，考慮到市場(chǎng)庫(kù)存相對(duì)高位，近期的經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)帶來(lái)的震蕩反彈行情難以持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，疊加原料持續(xù)弱勢(shì)拖累市場(chǎng)整體氛圍，當(dāng)前鎳主產(chǎn)國(guó)政策對(duì)市場(chǎng)的影響將在長(zhǎng)期顯現(xiàn)，原料補(bǔ)跌行情值得關(guān)注，關(guān)注ss2507合約壓力區(qū)間12900-13100。

（黃世?。?/span>