棉花

美棉65.67美分。美棉棉區(qū)雨水減少，新棉種植進(jìn)度持續(xù)偏慢，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至5月18日全美棉花播種進(jìn)度40%，同比落后2個(gè)百分點(diǎn)，較近五年均值落后3個(gè)百分點(diǎn)，處于近年較慢水平。其中得州播種進(jìn)度35%，同比落后1個(gè)百分點(diǎn)，較近五年均值落后3個(gè)百分點(diǎn)，處于近年偏慢水平。據(jù)美國(guó)旱情最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截至5月13日全美干旱區(qū)域面積占比為33.2%，較前一周減少2.0個(gè)百分點(diǎn)。
鄭棉9月震蕩，9月合約價(jià)格在13500元，跳空缺口尚未補(bǔ)。中美大幅調(diào)整雙邊關(guān)稅水平之后，市場(chǎng)信心顯著提升，鄭棉震蕩反彈回應(yīng)，受此影響，下游市場(chǎng)部分前期擱置的出口訂單重新啟動(dòng)，支撐棉價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。但目前新年度棉花生長(zhǎng)受氣候影響不大，下游新增訂單并未明顯增加，供需壓力仍存，鄭棉反彈空間或有限。從價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，5月22日，美棉M1-1/8到港價(jià)上跌17元/噸，至13680元/噸；國(guó)內(nèi)3128B皮棉下跌，報(bào)價(jià)14661元/噸；內(nèi)外棉價(jià)差走擴(kuò)7元/噸，至981元/噸。

美棉種植慢，新年度簽約進(jìn)度一般，美棉震蕩，上下驅(qū)動(dòng)需要等待。鄭棉回補(bǔ)缺口或許是大概率，不過(guò)上方空間有限，關(guān)注5月出口情況，看看搶出口情況。

 （苗玲）

豆粕

隔夜芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤溫和上漲，其中基準(zhǔn)期約收高0.5%，主要原因是美國(guó)大豆出口銷售穩(wěn)健，中西部的降雨放慢大豆播種。截至收盤，大豆期貨上漲3美分到4.75美分不等。因陣亡將士紀(jì)念日，美國(guó)市場(chǎng)將于下周一休市，節(jié)前大盤呈現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整趨勢(shì)，倉(cāng)位調(diào)整活躍。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）的周度出口銷售報(bào)告顯示，截至5月15日的一周內(nèi)，美國(guó)舊作大豆出口凈銷售30.79萬(wàn)噸，處于預(yù)估區(qū)間高端，顯示出國(guó)際需求穩(wěn)健。不過(guò)，新作銷售僅為1.5萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，反映出未來(lái)出口前景仍具不確定性。美國(guó)中西部地區(qū)部分地區(qū)的種植進(jìn)展緩慢，尤其是東部地區(qū)的降雨造成延遲，這一因素為大豆期價(jià)提供一定支撐。分析師指出，若中西部天氣持續(xù)多雨，將進(jìn)一步推遲大豆播種進(jìn)度，從而為價(jià)格筑底提供支撐。巴西方面也釋放利多信號(hào)。巴西農(nóng)業(yè)部門宣布啟動(dòng)為期28天的禽流感觀察期，旨在向全球證明其家禽養(yǎng)殖體系無(wú)疫，這或有利于保障未來(lái)豆粕出口渠道，間接提振大豆市場(chǎng)情緒。歐盟將自7月起對(duì)俄白兩國(guó)農(nóng)產(chǎn)品與化肥征收懲罰性關(guān)稅，化肥稅率三年內(nèi)從6.5%升至100%。盡管俄方批評(píng)該政策將推高歐洲本地成本，但歐方認(rèn)為此舉有助于多元化來(lái)源與發(fā)展國(guó)內(nèi)生產(chǎn)能力。此類政策轉(zhuǎn)變或進(jìn)一步影響農(nóng)資成本與大豆種植意愿。布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，迄今為止，阿根廷大豆收割工作已完成74%，比一周前提高9%。大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)保持不變，仍為5000萬(wàn)噸。
　　大連豆粕昨日維持偏強(qiáng)震蕩，尾盤收?qǐng)?jiān)，投機(jī)空頭回補(bǔ)支撐價(jià)格，由于豆油下跌也間接支撐粕價(jià)。夜盤窄幅震蕩，整體震蕩偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力繼續(xù)壓制豆粕反彈高度。

前期價(jià)格經(jīng)過(guò)大幅下跌，對(duì)利空因素或已經(jīng)大部分計(jì)價(jià)，巴西進(jìn)口大豆成本整體保持穩(wěn)定，對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕低位存在成本支撐。短期大連豆粕料將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，若阿根廷洪災(zāi)對(duì)大豆帶來(lái)實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)影響，仍有進(jìn)一步反彈動(dòng)能。操作上建議低位多單謹(jǐn)慎持有，短線區(qū)間內(nèi)低吸高平。

（李金元）

鋼材

鋼材周四價(jià)格震蕩，螺紋2510合約收于3059，熱卷2510合約收于3212?，F(xiàn)貨方面，22日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)2940（+10），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3190元（平），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3270元（-10）。
世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年4月全球粗鋼產(chǎn)量同比下降0.3%，至1.557億噸。
國(guó)家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量34.9億千瓦，同比增長(zhǎng)15.9%。其中，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量9.9億千瓦，增長(zhǎng)47.7%；風(fēng)電裝機(jī)容量5.4億千瓦，增長(zhǎng)18.2%。
據(jù)乘聯(lián)分會(huì)綜合估算，5月我國(guó)狹義乘用車零售約為185萬(wàn)輛左右，同比增長(zhǎng)8.5%，環(huán)比增長(zhǎng)5.4%，其中新能源零售預(yù)計(jì)可達(dá)98萬(wàn)，滲透率維持在52.9%左右。
本周，五大鋼材品種供應(yīng)872.44萬(wàn)噸，周環(huán)比增加4.09萬(wàn)噸，增幅0.5%；總庫(kù)存1398.54萬(wàn)噸，周環(huán)比降32.12萬(wàn)噸，降幅2.2%。周消費(fèi)量為904.56萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.0%。
5月22日，76家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3324元/噸，日環(huán)比增加3元/噸，平均利潤(rùn)虧損111元/噸，谷電利潤(rùn)虧損6元/噸。
鋼材延續(xù)震蕩走勢(shì)。本周的鋼材表現(xiàn)出供穩(wěn)需降的情況，五大材產(chǎn)量周度環(huán)比微增，但表需方面，螺紋熱卷表需周度均有一定程度的回落，鋼材總庫(kù)存仍小幅下降。從目前需求情況來(lái)看，逐步進(jìn)入淡季的情況下建材消費(fèi)后續(xù)將觸頂回落，板材消費(fèi)在90天關(guān)稅暫緩期受到搶出口效果支撐，整體需求觸頂轉(zhuǎn)弱但幅度目前看有限。

供應(yīng)端鐵水仍維持較高水平，在鋼廠利潤(rùn)偏高的情況下，后續(xù)供應(yīng)預(yù)計(jì)保持高位。整體看鋼材供需仍然較為健康，需求轉(zhuǎn)弱或?qū)㈦A段性帶動(dòng)利潤(rùn)走低，原料端煤焦成本下行對(duì)于鋼材仍然形成偏空影響，鋼材價(jià)格仍以震蕩觀點(diǎn)對(duì)待。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格全天累計(jì)下跌1-8?，F(xiàn)青島港PB粉757跌8，超特粉632跌3；江陰港PB粉789跌3，麥克粉755跌5；曹妃甸港PB粉777跌1，紐曼篩后塊917跌1；天津港PB粉785跌3，卡粉877漲3；防城港港PB粉773跌6。
本周，五大鋼材品種供應(yīng)872.44萬(wàn)噸，周環(huán)比增加4.09萬(wàn)噸，增幅0.5%；總庫(kù)存1398.54萬(wàn)噸，周環(huán)比降32.12萬(wàn)噸，降幅2.2%。周消費(fèi)量為904.56萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.0%。
本周，新口徑114家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存2675.03萬(wàn)噸，環(huán)比上期減39.64萬(wàn)噸。鋼廠不含稅平均鐵水成本2375元/噸，環(huán)比上期減1元/噸。
世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年4月全球粗鋼產(chǎn)量同比下降0.3%，至1.557億噸。
本周五大材供應(yīng)微幅增加需求小幅下降，逐漸進(jìn)入季節(jié)性淡季，內(nèi)需壓力將顯現(xiàn)，但由于搶出口效應(yīng)仍在，鐵水產(chǎn)量短期下滑相對(duì)較緩，近期鐵水產(chǎn)量將保持在240萬(wàn)噸以上的水平高位波動(dòng)，對(duì)原料需求產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)面的支撐作用。

鐵礦石發(fā)運(yùn)相對(duì)平穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)6月份有發(fā)運(yùn)沖量預(yù)期；鐵礦石供需面相對(duì)平穩(wěn)，矛盾不大，市場(chǎng)延續(xù)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，上方空間受制于中長(zhǎng)期過(guò)剩格局，價(jià)格的向下打開空間需要看到現(xiàn)實(shí)面的轉(zhuǎn)弱，即終端需求的明顯下滑和海外供應(yīng)的增量釋放。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦偏弱運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1060元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1015元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1150元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1250元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1400元/噸。 
本周，五大鋼材品種供應(yīng)872.44萬(wàn)噸，周環(huán)比增加4.09萬(wàn)噸，增幅0.5%；總庫(kù)存1398.54萬(wàn)噸，周環(huán)比降32.12萬(wàn)噸，降幅2.2%。周消費(fèi)量為904.56萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.0%。
本周，523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為86.3%，環(huán)比減3.0%。原煤日均產(chǎn)量193.6萬(wàn)噸，環(huán)比減7.0萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存624.8萬(wàn)噸，環(huán)比增18.0萬(wàn)噸。
雙焦中長(zhǎng)期供求寬松為主，階段性供求也正逐步自旺季的平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤?，終端需求面臨季節(jié)性下滑的壓力，雙焦逐步進(jìn)入提降周期，盤面上方的壓力較為明確。

本周成材表需再度下滑，供求轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)，盤面壓力進(jìn)一步增大。操作上維持反彈偏空思路，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15490跌140，滬鎳主力收盤122890跌590，不銹鋼主力收盤12885漲5，減產(chǎn)氛圍下，關(guān)注后續(xù)供需情況。SMM1#電解鎳價(jià)格123,400-125,600元/噸，平均價(jià)格124,500元/噸,較上一交易日價(jià)格下跌25元/噸。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為2,000-2,200元/噸，平均升水為2,100元/噸，較上一交易日持平。俄鎳的升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間則為100-300元/噸，平均升水為200元/噸，較上一交易日持平。

SMM5月22日訊，本周（2025年5月16日-22日），無(wú)錫和佛山兩大不銹鋼市場(chǎng)庫(kù)存總量呈小幅去庫(kù)態(tài)勢(shì)，從2025年5月15日的98.07萬(wàn)噸降至5月22日的97.39萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.69%。不銹鋼社會(huì)庫(kù)存壓力有所下降，但仍處于高位。200系：無(wú)錫200系庫(kù)存從9.28萬(wàn)噸增至9.34萬(wàn)噸，增幅0.65%；佛山200系庫(kù)存從16.72萬(wàn)噸下降至16.48萬(wàn)噸，降幅1.67%。300系：無(wú)錫300系庫(kù)存由35.77萬(wàn)噸下降至35.3萬(wàn)噸，降幅1.31%；佛山300系庫(kù)存從22.11萬(wàn)噸增至22.43萬(wàn)噸，增幅1.4%。

據(jù)印尼海關(guān)總署顯示，2025年3月鎳生鐵出口總量約101.49萬(wàn)實(shí)物噸，環(huán)比增長(zhǎng)約27.0%，同比上升約32.8%。出口至中國(guó)總量約98.88萬(wàn)實(shí)物噸，占當(dāng)月出口總量的97.4%，同比上升約39.8%。2025年3月印尼不銹鋼出口至中國(guó)約8.85萬(wàn)噸，較上月減少約3.62萬(wàn)噸，環(huán)比下降約29.02%，同比下降約44.88%。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2025年4月鎳礦進(jìn)口量為294.41萬(wàn)噸,環(huán)比上月增加137.88萬(wàn)噸,增幅89.81%，同比去年3月減少2.8萬(wàn)噸，降幅0.95%。其中，紅土鎳礦進(jìn)口量為267.4萬(wàn)噸，硫化鎳礦進(jìn)口量為4.33萬(wàn)噸。3月自菲律賓進(jìn)口紅土鎳礦249.17萬(wàn)噸，占本月進(jìn)口量的85.5%。

操作建議:     市場(chǎng)整體弱勢(shì)格局沒有變化，經(jīng)濟(jì)預(yù)期又有轉(zhuǎn)弱，價(jià)格在底部支撐影響時(shí)有體現(xiàn)，鎳礦主產(chǎn)國(guó)的政策搖擺產(chǎn)生短期沖擊，考慮到市場(chǎng)庫(kù)存相對(duì)高位，經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)帶來(lái)的震蕩反彈行情難以持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，當(dāng)前鎳主產(chǎn)國(guó)政策對(duì)市場(chǎng)的影響將在長(zhǎng)期顯現(xiàn)，原料補(bǔ)跌行情值得關(guān)注，關(guān)注ss2507合約壓力區(qū)間12900-13100。

（黃世?。?/span>