棉花

隔夜美棉收報65.82美分。美棉棉區(qū)雨水減少，新棉種植進度持續(xù)偏慢，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，至5月18日全美棉花播種進度40%，同比落后2個百分點，較近五年均值落后3個百分點，處于近年較慢水平。其中得州播種進度35%，同比落后1個百分點，較近五年均值落后3個百分點，處于近年偏慢水平。據(jù)美國旱情最新監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至5月13日全美干旱區(qū)域面積占比為33.2%，較前一周減少2.0個百分點。
鄭棉9月下跌，9月合約價格在13285元。5月26日，美棉M1-1/8到港價上漲69元/噸，至13680元/噸；國內(nèi)3128B皮棉下跌，報價14621元/噸；鄭棉紡織訂單未見起色，部分企業(yè)反饋成交有所放緩，下游保持觀望態(tài)度，內(nèi)外棉價差走縮49元/噸，至941元/噸。
宏觀上，美國對歐盟50%的關稅又暫緩。美棉種植慢，新年度簽約進度一  般，美棉震蕩，上下驅動需要等待。

國內(nèi)年度內(nèi)沒有增發(fā)配額和拋儲，商業(yè)庫存偏緊，需求乏力，目前市場焦點在需求，鄭棉弱勢震蕩，關注5月出口情況，看看搶出口情況。

 （苗玲）

豆粕

周一（26日）是美國公共節(jié)日，美國大豆現(xiàn)貨市場休市。消息面，特朗普周日宣布將對歐盟征收關稅的時間推遲到7月9日，這可能有助于大豆期貨反彈。上周五，美國大豆現(xiàn)貨價格下跌，部分原因在于美國總統(tǒng)特朗普周五表示將從6月1日起對歐盟進口產(chǎn)品征收50%關稅，引發(fā)市場擔憂歐洲將對美國產(chǎn)品采取報復性措施，尤其是農(nóng)產(chǎn)品，令投資者在美國陣亡將士紀念日長周末前迅速撤出風險資產(chǎn)。氣象機構預計美國中西部未來幾天將出現(xiàn)頻繁降雨，有助于剛剛播種的大豆生長。上周五，6月船期1號黃大豆在美灣的現(xiàn)貨平均報價為每蒲11.2675美元（相當于每噸411.2美元），比周四下跌7.25美分，但是比一周前的11.19美元上漲7.75美分或0.69%。路易斯安那灣大豆基差報價是比CBOT的7月大豆期價高出66到67美分。在伊利諾伊州中部地區(qū)，大豆加工廠收購大豆的平均報價為每蒲10.6865美元，比上一交易日下跌7.25美分/蒲，但是高于一周前的10.576美元，基差報價是較芝加哥2025年7月大豆期貨低1到高25美分不等。
大連豆粕昨日探低回升，夜盤窄幅震蕩，整體震蕩偏強。國內(nèi)供應壓力繼續(xù)壓制豆粕反彈高度。

巴西進口大豆成本整體保持穩(wěn)定，對國內(nèi)豆粕低位存在成本支撐。綜合來看，貿(mào)易政策變化、南美豐收壓力與氣候不確定性將共同影響大豆價格走勢。短期大連豆粕料將延續(xù)區(qū)間震蕩格局。操作上建議低位多單謹慎持有，以5日線為防守，短線區(qū)間內(nèi)低吸高平。

（李金元）

鋼材

鋼材周一價格下行，螺紋2510合約收于3009，熱卷2510合約收于3132?，F(xiàn)貨方面，26日唐山普方坯出廠價報2920（-20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3150元（-30），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3230元（-30）。
中指研究院最新發(fā)布的報告顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計，全國各地公示擬使用專項債收回收購存量閑置土地的數(shù)量接近3000宗，總面積超1.33億平方米，總金額超3500億元。
1至4月，全國水利基礎設施建設進展順利，完成水利建設投資2943.6億元，全國實施各類水利項目2.68萬個，其中新開工水利項目11149個。
中汽協(xié)：4月中國品牌乘用車共銷售157.1萬輛，環(huán)比下降3.5%，同比增長23.5%，占乘用車銷售總量的70.7%，銷量占有率比上年同期提升7.1個百分點。
克拉克森：4月全球新簽訂單111艘，共計4,532,855CGT。其中中國船廠接獲55艘，合計2,601,584CGT，占全球新船訂單量的57.39%。
5月26日，76家獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3310元/噸，環(huán)比上周五減少15元/噸，平均利潤為-123元/噸，谷電利潤為-19元/噸，環(huán)比上周五減少6元/噸。
鋼材價格昨日下行明顯。在當前宏觀影響減弱的情況下，市場更加轉入對基本面的定價，鋼材目前逐步進入消費淡季，周度的表需有一定程度的下行趨勢，整體符合季節(jié)性特點。

在90天關稅暫緩的情況下，板材消費預計有一定支撐，需求短期內(nèi)大幅走弱的概率有限，鋼材自身供需仍然較為平衡。短期鋼材下行主要源自于原料價格下行的拖累，煤焦價格持續(xù)走弱對黑色系拖累明顯，短期鋼材保持低位弱勢震蕩運行。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進口鐵礦全國港口現(xiàn)貨價格：現(xiàn)青島港PB粉740跌13，超特粉615跌15；江陰港PB粉769跌13，麥克粉737跌16；曹妃甸港PB粉756跌12，紐曼篩后塊903跌11；天津港PB粉770跌10，卡粉860跌12；防城港港PB粉755跌12。
  5月19日-5月25日，中國47港鐵礦石到港總量2344.1萬噸，環(huán)比增加63.7萬噸；中國45港到港總量2151.3萬噸，環(huán)比減少120.0萬噸。
  5月19日-5月25日，澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2729.2萬噸，環(huán)比增加23.1萬噸。澳洲發(fā)運總量1970.8萬噸，環(huán)比增加143.0萬噸；巴西發(fā)運總量758.3萬噸，環(huán)比減少120.0萬噸。
  本期海外發(fā)運量環(huán)比小幅回升，市場對6月份海外鐵礦石發(fā)運仍保有一定的沖量預期；鐵水年內(nèi)高點基本已現(xiàn)，247家鋼廠生鐵產(chǎn)量見頂回落，但短期來看，受強出口支撐，鐵水產(chǎn)量降幅預計較緩。當前鐵礦石估值相對中性，基本面環(huán)比有所轉弱。

市場震蕩偏弱運行上方壓力位在指數(shù)100美元/噸和09合約730元/噸附近，中長期供需寬松預期不變，可逢高沽空為主，關注國內(nèi)需求的階級性下滑幅度和出口的表現(xiàn)。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦偏弱運行，焦炭開啟第二輪提降。山西介休1.3硫主焦1080元/噸，蒙5金泉提貨價970元/噸，呂梁準一出廠價1150元/噸，唐山二級焦到廠價1250元/噸，青島港準一焦平倉價1400元/噸。
經(jīng)黨中央、國務院批準，第三輪第四批中央生態(tài)環(huán)境保護督察全面啟動。8個中央生態(tài)環(huán)境保護督察組將分別對山西、內(nèi)蒙古、山東、陜西、寧夏5省（區(qū)）開展督察，統(tǒng)籌開展黃河流域督察和省域督察，同時對中國華能集團有限公司、中國大唐集團有限公司、國家電力投資集團有限公司3家中央企業(yè)開展督察，進駐時間約1個月。
當?shù)貢r間5月26日晚，國務院總理李強在吉隆坡會展中心會見馬來西亞總理安瓦爾。李強指出，雙方要不斷擴大貿(mào)易、投資等合作規(guī)模，聚焦數(shù)字經(jīng)濟、綠色經(jīng)濟、人工智能等前沿領域，促進產(chǎn)供鏈、價值鏈等融合發(fā)展。
雙焦階段性供求正逐步自旺季的平衡回歸寬松格局，盤面承壓為主。一方面終端需求面臨季節(jié)性下滑的壓力，上周成材表需再度下滑，供求轉向寬松的擔憂增強，另一方面鋼廠減產(chǎn)傳言不斷，雙焦需求下滑、提降預期也進一步增強，盤面上方的壓力較大。

從估值看，伴隨對三季度蒙煤長協(xié)價繼續(xù)下調預期的消化，短期跌勢料放緩。操作上維持反彈偏空思路，需注意節(jié)奏把握。

（李巖）

鎳&不銹鋼

滬鎳主力收盤122700跌320，不銹鋼主力收盤12915漲35，鋼廠減產(chǎn)氛圍下，市場挺價情緒提升，關注后續(xù)供需情況。SMM1#電解鎳價格122,950-125,350元/噸，平均價格124,150元/噸,較上一交易日價格下跌25元/噸。金川一號鎳的主流現(xiàn)貨升水報價區(qū)間為2,100-2,300元/噸，平均升水為2,200元/噸，較上一交易日上漲50元/噸。俄鎳的升貼水報價區(qū)間則為100-400元/噸，平均升水為250元/噸，較上一交易日持平。

鉻系原料成本方面，青山集團公布的 6 月高碳鉻鐵鋼招價格為 8095 元 / 50 基噸，與上月持平，符合市場預期。

本周中國14港港口鎳礦庫存增加25.27萬濕噸至731.51萬濕噸，增幅3.58%。以鎳礦產(chǎn)地分，菲律賓鎳礦731.51萬濕噸，其他國家0萬濕噸；以鎳礦品位分，低鎳高鐵礦340.86萬濕噸，中高品位鎳礦390.65萬濕噸。國內(nèi)庫存本周中國精煉鎳27庫社會庫存減少840噸至42088噸，降幅1.96%；倉單庫存減少1083噸至22418噸；現(xiàn)貨庫存增加243噸至13200噸，其中鎳板增加243噸，鎳豆持平；保稅區(qū)庫存持平至6470噸。截至5月23日LME鎳庫存單日減少2,274噸至198,636噸，SMM純鎳社會六地庫存環(huán)比上周減少1,762噸至42,389噸，均有所去庫。

菲律賓境內(nèi)主要鎳礦裝點均有降水，周內(nèi)持續(xù)降雨天氣對鎳礦山裝載進度影響明顯，礦山裝載進度較預期普遍出現(xiàn)推遲。下游NPI價格雖然止跌持穩(wěn)，但國內(nèi)NPI冶煉廠仍嚴重倒掛。印尼對菲律賓鎳礦進口量的增加進一步加深了菲律賓礦山的挺價情緒。經(jīng)歷過4月份的低庫存和搶礦備貨，當前印尼火法冶煉企業(yè)庫存水平略有好轉。

操作建議:     市場整體弱勢格局沒有變化，價格沖擊成本情況下難有較大下跌空間。經(jīng)濟預期又有轉弱傾向，價格在底部支撐影響時有體現(xiàn)，反彈行情有待商榷。鎳礦主產(chǎn)國的政策搖擺產(chǎn)生短期沖擊，考慮到市場庫存相對高位，經(jīng)濟預期好轉帶來的震蕩反彈行情難以持續(xù)較長時間，關注ss2507合約壓力區(qū)間12900-13100。

（黃世俊）