棉花

隔夜美棉收?qǐng)?bào)65.82美分。美棉棉區(qū)雨水減少，新棉種植進(jìn)度持續(xù)偏慢，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至5月18日全美棉花播種進(jìn)度40%，同比落后2個(gè)百分點(diǎn)，較近五年均值落后3個(gè)百分點(diǎn)，處于近年較慢水平。其中得州播種進(jìn)度35%，同比落后1個(gè)百分點(diǎn)，較近五年均值落后3個(gè)百分點(diǎn)，處于近年偏慢水平。據(jù)美國(guó)旱情最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截至5月13日全美干旱區(qū)域面積占比為33.2%，較前一周減少2.0個(gè)百分點(diǎn)。
鄭棉9月下跌，9月合約價(jià)格在13285元。5月26日，美棉M1-1/8到港價(jià)上漲69元/噸，至13680元/噸；國(guó)內(nèi)3128B皮棉下跌，報(bào)價(jià)14621元/噸；鄭棉紡織訂單未見起色，部分企業(yè)反饋成交有所放緩，下游保持觀望態(tài)度，內(nèi)外棉價(jià)差走縮49元/噸，至941元/噸。
宏觀上，美國(guó)對(duì)歐盟50%的關(guān)稅又暫緩。美棉種植慢，新年度簽約進(jìn)度一  般，美棉震蕩，上下驅(qū)動(dòng)需要等待。

國(guó)內(nèi)年度內(nèi)沒有增發(fā)配額和拋儲(chǔ)，商業(yè)庫存偏緊，需求乏力，目前市場(chǎng)焦點(diǎn)在需求，鄭棉弱勢(shì)震蕩，關(guān)注5月出口情況，看看搶出口情況。

 （苗玲）

豆粕

周一（26日）是美國(guó)公共節(jié)日，美國(guó)大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)休市。消息面，特朗普周日宣布將對(duì)歐盟征收關(guān)稅的時(shí)間推遲到7月9日，這可能有助于大豆期貨反彈。上周五，美國(guó)大豆現(xiàn)貨價(jià)格下跌，部分原因在于美國(guó)總統(tǒng)特朗普周五表示將從6月1日起對(duì)歐盟進(jìn)口產(chǎn)品征收50%關(guān)稅，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂歐洲將對(duì)美國(guó)產(chǎn)品采取報(bào)復(fù)性措施，尤其是農(nóng)產(chǎn)品，令投資者在美國(guó)陣亡將士紀(jì)念日長(zhǎng)周末前迅速撤出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。氣象機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美國(guó)中西部未來幾天將出現(xiàn)頻繁降雨，有助于剛剛播種的大豆生長(zhǎng)。上周五，6月船期1號(hào)黃大豆在美灣的現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為每蒲11.2675美元（相當(dāng)于每噸411.2美元），比周四下跌7.25美分，但是比一周前的11.19美元上漲7.75美分或0.69%。路易斯安那灣大豆基差報(bào)價(jià)是比CBOT的7月大豆期價(jià)高出66到67美分。在伊利諾伊州中部地區(qū)，大豆加工廠收購大豆的平均報(bào)價(jià)為每蒲10.6865美元，比上一交易日下跌7.25美分/蒲，但是高于一周前的10.576美元，基差報(bào)價(jià)是較芝加哥2025年7月大豆期貨低1到高25美分不等。
大連豆粕昨日探低回升，夜盤窄幅震蕩，整體震蕩偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力繼續(xù)壓制豆粕反彈高度。

巴西進(jìn)口大豆成本整體保持穩(wěn)定，對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕低位存在成本支撐。綜合來看，貿(mào)易政策變化、南美豐收壓力與氣候不確定性將共同影響大豆價(jià)格走勢(shì)。短期大連豆粕料將延續(xù)區(qū)間震蕩格局。操作上建議低位多單謹(jǐn)慎持有，以5日線為防守，短線區(qū)間內(nèi)低吸高平。

（李金元）

鋼材

鋼材周一價(jià)格下行，螺紋2510合約收于3009，熱卷2510合約收于3132?，F(xiàn)貨方面，26日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)2920（-20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3150元（-30），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3230元（-30）。
中指研究院最新發(fā)布的報(bào)告顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)各地公示擬使用專項(xiàng)債收回收購存量閑置土地的數(shù)量接近3000宗，總面積超1.33億平方米，總金額超3500億元。
1至4月，全國(guó)水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)展順利，完成水利建設(shè)投資2943.6億元，全國(guó)實(shí)施各類水利項(xiàng)目2.68萬個(gè)，其中新開工水利項(xiàng)目11149個(gè)。
中汽協(xié)：4月中國(guó)品牌乘用車共銷售157.1萬輛，環(huán)比下降3.5%，同比增長(zhǎng)23.5%，占乘用車銷售總量的70.7%，銷量占有率比上年同期提升7.1個(gè)百分點(diǎn)。
克拉克森：4月全球新簽訂單111艘，共計(jì)4,532,855CGT。其中中國(guó)船廠接獲55艘，合計(jì)2,601,584CGT，占全球新船訂單量的57.39%。
5月26日，76家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3310元/噸，環(huán)比上周五減少15元/噸，平均利潤(rùn)為-123元/噸，谷電利潤(rùn)為-19元/噸，環(huán)比上周五減少6元/噸。
鋼材價(jià)格昨日下行明顯。在當(dāng)前宏觀影響減弱的情況下，市場(chǎng)更加轉(zhuǎn)入對(duì)基本面的定價(jià)，鋼材目前逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，周度的表需有一定程度的下行趨勢(shì)，整體符合季節(jié)性特點(diǎn)。

在90天關(guān)稅暫緩的情況下，板材消費(fèi)預(yù)計(jì)有一定支撐，需求短期內(nèi)大幅走弱的概率有限，鋼材自身供需仍然較為平衡。短期鋼材下行主要源自于原料價(jià)格下行的拖累，煤焦價(jià)格持續(xù)走弱對(duì)黑色系拖累明顯，短期鋼材保持低位弱勢(shì)震蕩運(yùn)行。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦全國(guó)港口現(xiàn)貨價(jià)格：現(xiàn)青島港PB粉740跌13，超特粉615跌15；江陰港PB粉769跌13，麥克粉737跌16；曹妃甸港PB粉756跌12，紐曼篩后塊903跌11；天津港PB粉770跌10，卡粉860跌12；防城港港PB粉755跌12。
  5月19日-5月25日，中國(guó)47港鐵礦石到港總量2344.1萬噸，環(huán)比增加63.7萬噸；中國(guó)45港到港總量2151.3萬噸，環(huán)比減少120.0萬噸。
  5月19日-5月25日，澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2729.2萬噸，環(huán)比增加23.1萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)總量1970.8萬噸，環(huán)比增加143.0萬噸；巴西發(fā)運(yùn)總量758.3萬噸，環(huán)比減少120.0萬噸。
  本期海外發(fā)運(yùn)量環(huán)比小幅回升，市場(chǎng)對(duì)6月份海外鐵礦石發(fā)運(yùn)仍保有一定的沖量預(yù)期；鐵水年內(nèi)高點(diǎn)基本已現(xiàn)，247家鋼廠生鐵產(chǎn)量見頂回落，但短期來看，受強(qiáng)出口支撐，鐵水產(chǎn)量降幅預(yù)計(jì)較緩。當(dāng)前鐵礦石估值相對(duì)中性，基本面環(huán)比有所轉(zhuǎn)弱。

市場(chǎng)震蕩偏弱運(yùn)行上方壓力位在指數(shù)100美元/噸和09合約730元/噸附近，中長(zhǎng)期供需寬松預(yù)期不變，可逢高沽空為主，關(guān)注國(guó)內(nèi)需求的階級(jí)性下滑幅度和出口的表現(xiàn)。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦偏弱運(yùn)行，焦炭開啟第二輪提降。山西介休1.3硫主焦1080元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)970元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1150元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1250元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1400元/噸。
經(jīng)黨中央、國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，第三輪第四批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動(dòng)。8個(gè)中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察組將分別對(duì)山西、內(nèi)蒙古、山東、陜西、寧夏5?。▍^(qū)）開展督察，統(tǒng)籌開展黃河流域督察和省域督察，同時(shí)對(duì)中國(guó)華能集團(tuán)有限公司、中國(guó)大唐集團(tuán)有限公司、國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司3家中央企業(yè)開展督察，進(jìn)駐時(shí)間約1個(gè)月。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月26日晚，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在吉隆坡會(huì)展中心會(huì)見馬來西亞總理安瓦爾。李強(qiáng)指出，雙方要不斷擴(kuò)大貿(mào)易、投資等合作規(guī)模，聚焦數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)、人工智能等前沿領(lǐng)域，促進(jìn)產(chǎn)供鏈、價(jià)值鏈等融合發(fā)展。
雙焦階段性供求正逐步自旺季的平衡回歸寬松格局，盤面承壓為主。一方面終端需求面臨季節(jié)性下滑的壓力，上周成材表需再度下滑，供求轉(zhuǎn)向?qū)捤傻膿?dān)憂增強(qiáng)，另一方面鋼廠減產(chǎn)傳言不斷，雙焦需求下滑、提降預(yù)期也進(jìn)一步增強(qiáng)，盤面上方的壓力較大。

從估值看，伴隨對(duì)三季度蒙煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)繼續(xù)下調(diào)預(yù)期的消化，短期跌勢(shì)料放緩。操作上維持反彈偏空思路，需注意節(jié)奏把握。

（李巖）

鎳&不銹鋼

滬鎳主力收盤122700跌320，不銹鋼主力收盤12915漲35，鋼廠減產(chǎn)氛圍下，市場(chǎng)挺價(jià)情緒提升，關(guān)注后續(xù)供需情況。SMM1#電解鎳價(jià)格122,950-125,350元/噸，平均價(jià)格124,150元/噸,較上一交易日價(jià)格下跌25元/噸。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為2,100-2,300元/噸，平均升水為2,200元/噸，較上一交易日上漲50元/噸。俄鎳的升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間則為100-400元/噸，平均升水為250元/噸，較上一交易日持平。

鉻系原料成本方面，青山集團(tuán)公布的 6 月高碳鉻鐵鋼招價(jià)格為 8095 元 / 50 基噸，與上月持平，符合市場(chǎng)預(yù)期。

本周中國(guó)14港港口鎳礦庫存增加25.27萬濕噸至731.51萬濕噸，增幅3.58%。以鎳礦產(chǎn)地分，菲律賓鎳礦731.51萬濕噸，其他國(guó)家0萬濕噸；以鎳礦品位分，低鎳高鐵礦340.86萬濕噸，中高品位鎳礦390.65萬濕噸。國(guó)內(nèi)庫存本周中國(guó)精煉鎳27庫社會(huì)庫存減少840噸至42088噸，降幅1.96%；倉單庫存減少1083噸至22418噸；現(xiàn)貨庫存增加243噸至13200噸，其中鎳板增加243噸，鎳豆持平；保稅區(qū)庫存持平至6470噸。截至5月23日LME鎳庫存單日減少2,274噸至198,636噸，SMM純鎳社會(huì)六地庫存環(huán)比上周減少1,762噸至42,389噸，均有所去庫。

菲律賓境內(nèi)主要鎳礦裝點(diǎn)均有降水，周內(nèi)持續(xù)降雨天氣對(duì)鎳礦山裝載進(jìn)度影響明顯，礦山裝載進(jìn)度較預(yù)期普遍出現(xiàn)推遲。下游NPI價(jià)格雖然止跌持穩(wěn)，但國(guó)內(nèi)NPI冶煉廠仍嚴(yán)重倒掛。印尼對(duì)菲律賓鎳礦進(jìn)口量的增加進(jìn)一步加深了菲律賓礦山的挺價(jià)情緒。經(jīng)歷過4月份的低庫存和搶礦備貨，當(dāng)前印尼火法冶煉企業(yè)庫存水平略有好轉(zhuǎn)。

操作建議:     市場(chǎng)整體弱勢(shì)格局沒有變化，價(jià)格沖擊成本情況下難有較大下跌空間。經(jīng)濟(jì)預(yù)期又有轉(zhuǎn)弱傾向，價(jià)格在底部支撐影響時(shí)有體現(xiàn)，反彈行情有待商榷。鎳礦主產(chǎn)國(guó)的政策搖擺產(chǎn)生短期沖擊，考慮到市場(chǎng)庫存相對(duì)高位，經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)帶來的震蕩反彈行情難以持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，關(guān)注ss2507合約壓力區(qū)間12900-13100。

（黃世?。?/span>