棉花

美棉弱勢震蕩，價(jià)格在65美分上下。近期美棉產(chǎn)區(qū)降雨充足，利于美棉生長發(fā)育，但影響美棉播種進(jìn)度，截至5月25日種植率錄得52%，慢于去年及往年均值。鄭棉9月合約價(jià)格在13255元。全國3128皮棉到廠均價(jià)14573元/噸，平；全國32s純棉紗環(huán)錠紡價(jià)格20871元/噸，平；紡紗利潤為-1159.3元/噸，平。內(nèi)外棉價(jià)差走擴(kuò)35元/噸，至1014元/噸。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至5月22日，主流地區(qū)紡企開機(jī)負(fù)荷在74.5%，環(huán)比下降0.13%，紡企開機(jī)率小幅下調(diào)，開機(jī)率變化不大，新疆紡企開機(jī)9成左右，內(nèi)地開機(jī)6-7成，本周紡企訂單仍以小單短單為主，大單鮮少。美國法院要求撤銷濫用《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法案》而落地的關(guān)稅，關(guān)注該事件進(jìn)度。美棉種植進(jìn)度加快，關(guān)注美棉出口簽約情況。

國內(nèi)處于需求淡季，由于年度內(nèi)沒有拋儲和增發(fā)進(jìn)口配額，商業(yè)庫存在4月底415萬噸，所以供應(yīng)端也不寬松。鄭棉震蕩。關(guān)注5月的出口消費(fèi)情況。

 （苗玲）

豆粕

隔夜芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤下跌，其中基準(zhǔn)期約收低0.7%，創(chuàng)下七周來的最低，主要原因是美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣普遍良好，中美貿(mào)易局勢緊張，南美大豆供應(yīng)充足。截至收盤，大豆期貨下跌3.75美分到10.25美分不等。早盤7月合約一度跌至4月11日以來的最低水平。美國與全球最大大豆買家中國之間的貿(mào)易關(guān)系緊張，令大豆市場承壓。美國總統(tǒng)唐納德·特朗普上周五指責(zé)中國違反了與美國達(dá)成的相互降低關(guān)稅的協(xié)議。不過白宮周一表示，特朗普和中國領(lǐng)導(dǎo)人本周可能會舉行會談。巴西大豆供應(yīng)充足，繼續(xù)壓制市場。農(nóng)業(yè)咨詢公司AgRural將巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)測上調(diào)130萬噸至1.69億噸，原因是多個(gè)州的單產(chǎn)提高。美國農(nóng)業(yè)部的周度出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至2025年5月29日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗(yàn)量為268,343噸，與市場預(yù)期相符。美國農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物周報(bào)顯示，截至6月1日，美國大豆播種工作完成84%，上周76%，上年同期77%，五年均值80%。首份評級報(bào)告顯示，大豆優(yōu)良率為67%。作為參考，去年的首份評級報(bào)告顯示大豆優(yōu)良率為72%。報(bào)告出臺前，分析師平均預(yù)計(jì)首份評級報(bào)告中大豆優(yōu)良率為68%。
大連豆粕上周五震蕩反彈，收盤持穩(wěn)于5日均線之上，繼續(xù)維持震蕩走勢。國內(nèi)供應(yīng)壓力繼續(xù)壓制豆粕反彈高度。

巴西進(jìn)口大豆成本整體保持穩(wěn)定，對國內(nèi)豆粕低位存在成本支撐。由于外盤下跌，今日大連豆粕料將低開震蕩，綜合來看，貿(mào)易政策變化、南美豐收壓力與氣候不確定性將共同影響大豆價(jià)格走勢。短期大連豆粕料將延續(xù)區(qū)間震蕩格局。操作上建議短線區(qū)間內(nèi)低吸高平。

（李金元）

鋼材

鋼材周五價(jià)格弱勢震蕩，螺紋2510合約收于2961，熱卷2510合約收于3076?，F(xiàn)貨方面，30日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)2890（-20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3120元（平），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3170元（-30）。
美國總統(tǒng)特朗普表示，6月4日起，將把鋼鐵和鋁的進(jìn)口關(guān)稅從25%提高至50%。
5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.5%，較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。
央行數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度末，人民幣房地產(chǎn)貸款余額53.54萬億元，同比增長0.04%，增速比上年末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，一季度增加6197億元。
中國交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，端午節(jié)假期期間，預(yù)計(jì)全社會跨區(qū)域人員流動量累計(jì)6.57億人次，日均2.19億人次，同比增長3.0%。
宏觀層面，假期中特朗普宣稱將對鋼鋁關(guān)稅翻倍，6月4日起，將把鋼鐵和鋁的進(jìn)口關(guān)稅從25%提高至50%。鋼鋁關(guān)稅主要沖擊對象是美國鋼材進(jìn)口國加拿大、韓國等國，對中國鋼材出口影響有限，但中國對美鋼材的轉(zhuǎn)出口或?qū)⑦M(jìn)一步受限，且從市場情緒來看也將產(chǎn)生負(fù)面沖擊。鋼材自身情況來看，近期價(jià)格持續(xù)走弱，主要源自于消費(fèi)層面逐步進(jìn)入淡季，連續(xù)兩周的建材消費(fèi)也印證了預(yù)期持續(xù)走低。

市場在提前交易未來鋼材供需轉(zhuǎn)弱的局面，同時(shí)原料方面價(jià)格持續(xù)下行也拖拽鋼材成本走低。當(dāng)前來看，在美鋼鋁關(guān)稅加強(qiáng)，國內(nèi)鋼材消費(fèi)逐步進(jìn)入淡季且原料下行難改的情況下，預(yù)計(jì)鋼材將持續(xù)向下運(yùn)行探底，空頭思路對待。

(黃天罡)

鐵礦石

上周全國47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存總量14469.58萬噸，環(huán)比下降122.25萬噸；日均疏港量338.78萬噸，降4.41萬噸。
  247家鋼廠高爐開工率83.87%，環(huán)比上周增加0.18個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加2.22個(gè)百分點(diǎn) ；
  高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.69%，環(huán)比上周減少0.63個(gè)百分點(diǎn) ，同比去年增加2.52個(gè)百分點(diǎn)；
  鋼廠盈利率58.87%，環(huán)比上周減少0.87個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加6.06個(gè)百分點(diǎn)；
  日均鐵水產(chǎn)量 241.91萬噸，環(huán)比上周減少1.69萬噸，同比去年增加6.08萬噸。
  美國總統(tǒng)特朗普表示，6月4日起，將把鋼鐵和鋁的進(jìn)口關(guān)稅從25%提高至50%。
  供應(yīng)端，5月份海外鐵礦石發(fā)運(yùn)環(huán)比有所提升，但增量有限，6月份海外礦山面臨財(cái)年末或季末沖量，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)將出現(xiàn)明顯增加，國內(nèi)礦產(chǎn)量經(jīng)礦山檢修結(jié)束后也有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)維持相對高位水平；需求端，鐵水產(chǎn)量見頂后持續(xù)下滑，隨著國內(nèi)需求的季節(jié)性下滑和出口壓力的顯現(xiàn)，原料需求后期仍面臨回落壓力；6月份，鐵礦石市場將呈現(xiàn)供增需減態(tài)勢，港口庫存或面臨拐點(diǎn)，礦石價(jià)格或?qū)⑾蛳麓蜷_空間。

操作上，延續(xù)中長期空頭思路，逢高沽空為主，已有空單持有，關(guān)注終端需求的表現(xiàn)和出口變化；后期重點(diǎn)觀察85-90美元/噸對非主流礦的擠出效應(yīng)，2026年西芒杜進(jìn)一步投產(chǎn)將導(dǎo)致全球成本曲線的右移。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦偏弱運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1050元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)920元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1100元/噸，唐山二級焦到廠價(jià)1200元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1350元/噸。 
美國總統(tǒng)特朗普表示，6月4日起，將把鋼鐵和鋁的進(jìn)口關(guān)稅從25%提高至50%。
美國貿(mào)易代表辦公室宣布，延長對中國在技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)新方面的行為、政策及做法的301調(diào)查中的豁免期限?；砻馄谙拊ㄓ?025年5月31日到期，現(xiàn)已延長至2025年8月31日。
5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.5%，較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。
雙焦階段性供求正逐步自旺季的平衡回歸寬松格局，鋼廠生鐵產(chǎn)量連續(xù)三周下滑，疊加鋼廠的限產(chǎn)預(yù)期，雙焦需求明顯下滑，尤其焦煤庫存積累明顯，煤礦面臨脹庫壓力，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下調(diào)，受成本疲軟影響，焦企也缺乏挺價(jià)意愿，第二輪提降落地，現(xiàn)貨進(jìn)入提降周期，盤面承壓為主。

從估值來說，蒙煤三季度長協(xié)價(jià)有望繼續(xù)下調(diào)10美元以上，山西煤成本也在700-800之間，目前盤面價(jià)格已處于偏低水平，不過技術(shù)面的打壓依舊強(qiáng)勢，焦煤下探750后繼續(xù)下挫，焦炭有望繼續(xù)下探1250支撐。操作上維持反彈偏空思路，仍需注意節(jié)奏把握。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15510漲205，滬鎳主力收盤121100漲1360，不銹鋼主力收盤12685漲15，現(xiàn)貨市場挺價(jià)整理，關(guān)注鋼廠減產(chǎn)落地情況。SMM1#電解鎳價(jià)格120,900-123,750元/噸，平均價(jià)格122,325元/噸,較上一交易日價(jià)格上漲800元/噸。金川一號鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為2,500-2,700元/噸，平均升水為2,600元/噸，較上一交易日上漲100元/噸。俄鎳的升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間則為100-400元/噸，平均升水為250元/噸，較上一交易日持平。

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2025年5月國內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼預(yù)估產(chǎn)量345.74萬噸，月環(huán)比減少4.51萬噸，減幅1.29%，同比增加4.78%，其中：200系98.41萬噸，月環(huán)比減少2.82萬噸，減幅2.79%，同比減少6.2%；300系177.29萬噸，月環(huán)比減少5.14萬噸，減幅2.82%，同比增加7.26%；400系70.04萬噸，月環(huán)比增加3.45萬噸，增幅5.18%，同比增加17.17%。6月排產(chǎn)339.13萬噸，月環(huán)比減少1.91%，同比增加3.12%，其中：200系98.73萬噸，月環(huán)比增加0.33%，同比減少3.73%；300系175.62萬噸，月環(huán)比減少0.94%，同比增加6.24%；400系64.78萬噸，月環(huán)比減少7.51%，同比增加6.2%。

印尼周內(nèi)供應(yīng)狀況仍因降水頻繁而受到干擾，部分礦山的開采與運(yùn)輸過程受阻，此外，RKAB批復(fù)進(jìn)度緩慢仍在持續(xù)影響供應(yīng)，據(jù)了解，RKAB后續(xù)補(bǔ)充配額預(yù)計(jì)將于下半年6、7月份開始進(jìn)行審批流程，但市場對RKAB后續(xù)補(bǔ)充配額的審批速度仍抱有擔(dān)憂。近日市場上流傳關(guān)于大量RKAB配額在過去幾周內(nèi)獲批的傳聞，然而經(jīng)與印尼能源與礦產(chǎn)資源部（ESDM）核實(shí)，該傳聞可能并不屬實(shí)。6月印尼內(nèi)貿(mào)火法礦主流升水或?qū)⒊址€(wěn)于5月，鎳礦供應(yīng)偏緊的情況并未出現(xiàn)明顯的改善。

操作建議:     市場整體弱勢格局沒有變化，局部政策影響僅有短期刺激效果，當(dāng)前原材料補(bǔ)跌行情逐步顯現(xiàn)，不銹鋼震蕩區(qū)間仍舊很小，成本沖擊情況下難有較大下跌空間。經(jīng)濟(jì)預(yù)期又有轉(zhuǎn)弱傾向，價(jià)格在底部支撐影響時(shí)有體現(xiàn)，考慮到市場庫存相對高位，關(guān)注ss2507合約壓力區(qū)間12900-13100。

（黃世?。?/span>