棉花

美原油在63美元，考慮增產(chǎn)、需求一般，市場之前對(duì)油價(jià)看空比較一致。現(xiàn)在有一些機(jī)構(gòu)開始看多油價(jià)，空間在70-80美元。下游PTA/PX加工費(fèi)，PX從之前的280美元回落至260美元，PTA加工費(fèi)在440元，都處于不低的水平。開工方面，5月底PX開工在79%不到，6月4日PX開工回升至83.52%；PTA開工回升到了80.13%。PX4月庫存451.14萬噸，3月PX社會(huì)庫存為481.67萬噸；PTA行業(yè)庫存量約在359.8萬噸。聚酯的開工在90%下。綜上，油價(jià)震蕩，PX/PTA開工有一些恢復(fù)，聚酯的開工些許回落后維持，高基差或者高加工費(fèi)或延續(xù)一些回落。

內(nèi)外棉行情波動(dòng)有限，消息面也比較平靜。6月美農(nóng)報(bào)告在12日出，關(guān)注美棉產(chǎn)量、中國產(chǎn)量、中國消費(fèi)數(shù)據(jù)。截止6月1日全美棉花播種進(jìn)度66%，較去年同期落后2個(gè)百分點(diǎn)。全美棉株整體優(yōu)良率49%，較去年同期低12個(gè)百分點(diǎn)。全美現(xiàn)蕾率8%，同比持平，較近五年平均水平落后1個(gè)百分點(diǎn)。截至2025年5月22日，美國累計(jì)凈簽約出口2024/25年度棉花269.0萬噸，達(dá)到年度預(yù)期出口量的111.31%，累計(jì)裝運(yùn)棉花212.0萬噸，裝運(yùn)率78.79%。
國內(nèi)鄭棉13200元上，現(xiàn)貨價(jià)格在14544元，內(nèi)外棉價(jià)差在1000元以內(nèi)。紗線價(jià)格陰跌中，32S紗線價(jià)格在20300元，下游訂單一般。截至2025年5月26日，全疆棉苗生長平均處于第六、七真葉期，現(xiàn)蕾率約32.4%，單株平均蕾數(shù)1.2個(gè)。當(dāng)前全疆棉區(qū)棉苗長勢總體良好。
棉蚜點(diǎn)片發(fā)生，整體病蟲害發(fā)生程度較輕。受風(fēng)災(zāi)及階段性低溫影響的部分區(qū)域棉株大小苗分化情況偏多，生育進(jìn)程較去年同期有所推遲。此外，近期北疆部分棉區(qū)降溫明顯并伴有雨水天氣，部分棉田長勢偏慢，需持續(xù)關(guān)注天氣變化過程對(duì)棉苗生長情況的影響。

消息面平靜，美棉優(yōu)良率低于去年，關(guān)注美棉出口簽約情況。國內(nèi)處于需求淡季，由于年度內(nèi)沒有拋儲(chǔ)和增發(fā)進(jìn)口配額，商業(yè)庫存在4月底415萬噸，所以供應(yīng)端也不寬松。鄭棉震蕩。關(guān)注5月的出口消費(fèi)情況。

 （苗玲）

豆粕

隔夜芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨連續(xù)第二個(gè)交易日收盤上漲，基準(zhǔn)期約收高0.4%，主要受到逢低買盤和技術(shù)性買盤的推動(dòng)。截至收盤，大豆期貨上漲3.25美分到5美分不等。大豆期貨本周早些時(shí)候觸及七周低點(diǎn)，周三盤中涌現(xiàn)逢低買盤和技術(shù)性買盤，拉動(dòng)豆價(jià)反彈。白宮周一表示，特朗普和中國國家主席習(xí)近平將于本周舉行會(huì)談。在特朗普上周指責(zé)中國違反一項(xiàng)旨在取消關(guān)稅和貿(mào)易限制的協(xié)議后，即將舉行的會(huì)談提振了談判的希望。與此同時(shí)，越南企業(yè)已簽署諒解備忘錄，將購買價(jià)值20億美元的美國農(nóng)產(chǎn)品，包括玉米、小麥和豆粕。美元指數(shù)下跌也提供了支撐。美元走低通常使得美國谷物對(duì)持有其他貨幣的投資者更具吸引力。不過中西部地區(qū)的天氣條件整體良好，有助于作物初期生長，這制約大盤的上漲勢頭。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月1日，美國2025年度大豆播種進(jìn)度達(dá)84%，高于五年平均的80%，顯示出種植節(jié)奏加快。這一良好開局使市場對(duì)作物前景暫持樂觀態(tài)度，從而抑制了大豆期價(jià)的上行空間。根據(jù)美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）最新發(fā)布的72小時(shí)累計(jì)降水圖，從周三天到周日，玉米帶南部和南部平原地區(qū)預(yù)計(jì)將迎來更多降雨。俄克拉荷馬州和伊利諾伊州東南部地區(qū)預(yù)計(jì)將迎來最大降雨，降雨量可能達(dá)到1.5英寸到3英寸以上，而玉米帶東部地區(qū)預(yù)計(jì)將迎來0.5英寸到1.5英寸的降雨。美國農(nóng)業(yè)部將于周四發(fā)布周度出口銷售報(bào)告。分析師猜測截至2025年5月29日當(dāng)周的美國大豆出口凈銷售量位于10萬到50萬噸之間。相比之下，上周報(bào)告顯示2024/25年度大豆凈銷量為14.6萬噸，2025/26年度銷售量為3.28萬噸。
大連豆粕昨日低位震蕩，夜盤小幅反彈，繼續(xù)維持震蕩走勢。國內(nèi)大豆豆粕持續(xù)累庫，供應(yīng)壓力繼續(xù)壓制豆粕反彈高度。

巴西進(jìn)口大豆成本整體保持穩(wěn)定，對(duì)國內(nèi)豆粕低位存在成本支撐。綜合來看，貿(mào)易政策變化、南美豐收壓力與氣候不確定性將共同影響大豆價(jià)格走勢。短期大連豆粕料將延續(xù)區(qū)間震蕩格局。操作上建議短線區(qū)間內(nèi)低吸高平。

（李金元）

鋼材

鋼材周三價(jià)格反彈，螺紋2510合約收于2967，熱卷2510合約收于3088?，F(xiàn)貨方面，4日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)2900（+40），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3110元（+20），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3200元（+30）。
美國5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬人，預(yù)期增11.0萬人，前值增6.2萬人。美國5月份的招聘速度達(dá)到2023年3月以來的最低水平。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國總統(tǒng)特朗普表示，鮑威爾現(xiàn)在必須降息。
據(jù)住建部網(wǎng)站消息，2025年，全國計(jì)劃新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)2.5萬個(gè)。根據(jù)各地統(tǒng)計(jì)上報(bào)數(shù)據(jù)，1-4月份，全國新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5679個(gè)。
全國91家高爐鋼廠5月底螺紋鋼平均含稅成本為3060元/噸，虧損44元/噸；熱卷成本為3157元/噸，盈利30元/噸。
本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本2862元/噸，周環(huán)比下調(diào)27元/噸，與6月4日普方坯出廠價(jià)格2900元/噸相比，鋼廠平均盈利38元/噸。
鋼材價(jià)格昨日低位反彈，主要源自于原料端煤焦大幅反彈帶來的情緒影響。從鋼材自身基本面來看，消費(fèi)層面逐步進(jìn)入淡季，連續(xù)兩周的建材消費(fèi)也印證了預(yù)期持續(xù)走低，市場在提前交易未來鋼材供需轉(zhuǎn)弱的局面，同時(shí)原料方面價(jià)格持續(xù)下行也拖拽鋼材成本走低。

當(dāng)前來看，在美鋼鋁關(guān)稅加強(qiáng)，國內(nèi)鋼材消費(fèi)逐步進(jìn)入淡季且原料下行難改的情況下，短期受煤焦影響反彈，但中長期鋼材弱勢下探難改。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦全國港口現(xiàn)貨價(jià)格：現(xiàn)青島港PB粉733漲6，超特粉619漲5；江陰港PB粉761漲8，麥克粉729漲8；曹妃甸港PB粉745漲3，紐曼篩后塊895漲9；天津港PB粉758持平，卡粉850漲5；防城港港PB粉744漲5。
  當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月4日，寶武黨委書記、董事長胡望明考察調(diào)研澳大利亞Ashburton鐵礦項(xiàng)目。該項(xiàng)目正處于產(chǎn)能爬坡階段，力爭于今年三季度實(shí)現(xiàn)年3000萬噸的全系統(tǒng)能力。
  近日，喀麥隆礦業(yè)公司G-Stones Resources S.A宣布，位于該地區(qū)的Grand-Zambi鐵礦項(xiàng)目首船鐵礦石將于2025年8月底出口。此次調(diào)整較年初計(jì)劃延后約三個(gè)月，此前最初的預(yù)測是在2025年6月實(shí)現(xiàn)出口。
  昨日鐵礦石價(jià)格小幅反彈，更多受情緒面的影響，基本面上變化不大。近期海外發(fā)運(yùn)量環(huán)比小幅增加，6月份海外礦山面臨財(cái)年末或季末沖量，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)將出現(xiàn)明顯增量，國內(nèi)礦產(chǎn)量經(jīng)礦山檢修結(jié)束后也有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)維持相對(duì)高位水平；鐵水產(chǎn)量見頂后持續(xù)下滑，隨著國內(nèi)需求的季節(jié)性下滑和出口壓力的顯現(xiàn)，原料需求后期仍面臨回落壓力。

6月份，鐵礦石市場將呈現(xiàn)供增需減態(tài)勢，港口庫存或面臨拐點(diǎn)，市場將弱勢運(yùn)行；操作上，延續(xù)中長期空頭思路，反彈沽空為主，已有空單持有，關(guān)注終端需求的表現(xiàn)和出口變化。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦偏弱運(yùn)行，鋼廠提降第三輪。山西介休1.3硫主焦1050元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)900元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1100元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1200元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1350元/噸。
財(cái)政部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部組織開展了2025年度中央財(cái)政支持實(shí)施城市更新行動(dòng)評(píng)選，擬支持北京、天津等20城實(shí)施城市更新行動(dòng)。
美國5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬人，預(yù)期增11.0萬人，前值增6.2萬人。美國5月份的招聘速度達(dá)到2023年3月以來的最低水平。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國總統(tǒng)特朗普表示，鮑威爾現(xiàn)在必須降息。
Mysteel煤焦：本周統(tǒng)計(jì)523座煉焦煤樣本礦山數(shù)據(jù)，原煤日產(chǎn)189.9萬噸，環(huán)比減少1.9萬噸。其中山西原煤日產(chǎn)105.9萬噸，環(huán)比減少1.8噸。本周新增錦富、王家?guī)X、白家溝等停產(chǎn)煤礦9座，涉及產(chǎn)能1570萬噸，影響原煤日產(chǎn)3.36萬噸；新增同德、黑龍等復(fù)產(chǎn)煤礦4座，涉及產(chǎn)能510萬噸，影響原煤日產(chǎn)1.36萬噸。本周山西部分煤礦因安全原因停產(chǎn)，疊加部分煤礦端午休假，產(chǎn)量下滑明顯。因安全原因停產(chǎn)煤礦預(yù)計(jì)持續(xù)半個(gè)月左右，目前行情下跌暫未造成煤礦因利潤問題而大面積停產(chǎn)減產(chǎn)，但煤礦仍面臨滯銷問題。
近日雙焦低位有小幅反彈，主要因目前估值偏低，蒙煤三季度長協(xié)價(jià)有望繼續(xù)下調(diào)10美元以上，山西煤成本也在700-800之間，疊加山西煤礦事故頻發(fā)，也增強(qiáng)市場對(duì)產(chǎn)量縮減的預(yù)期。

整體來看，雙焦供應(yīng)預(yù)期減少也是對(duì)需求的適應(yīng)性調(diào)整，煤礦未出現(xiàn)超預(yù)期減產(chǎn)前，供求仍維持寬松格局，限制反彈空間，跌勢料階段性放緩，等待現(xiàn)貨供求的實(shí)際調(diào)整情況。操作上仍可維持逢反彈偏空思路，階段性兌利觀望、關(guān)注壓力位表現(xiàn)，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15330跌145，滬鎳主力收盤121730跌360，不銹鋼主力收盤12725漲60，鋼廠減產(chǎn)消息刺激盤面收紅，短期市場偏穩(wěn)整理。SMM1#電解鎳價(jià)格122,100-124,750元/噸，平均價(jià)格123,425元/噸,較上一交易日價(jià)格上漲575元/噸。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為2,400-2,600元/噸，平均升水為2,500元/噸，較上一交易日下跌50元/噸。俄鎳的升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間則為100-600元/噸，平均升水為350元/噸，較上一交易日上漲50元/噸。

由于市場低價(jià)貨源較為有限，疊加高鎳生鐵成本支撐堅(jiān)挺，部分鋼廠剛需備庫采購價(jià)格中樞有所上移。

本周鎳鹽廠商 6 月訂單簽訂情況欠佳，部分大型鎳鹽企業(yè)計(jì)劃于 6 月開展停產(chǎn)檢修工作。鑒于需求疲軟疊加成本下行，部分鎳鹽廠商報(bào)價(jià)已出現(xiàn)松動(dòng)跡象。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2025年5月精煉鎳產(chǎn)量約為3.5萬噸，環(huán)比減少2.6%，同比增長37.8%，6月受到鎳價(jià)下行影響，部分冶煉廠排產(chǎn)預(yù)計(jì)有所下滑，帶動(dòng)整體產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下行。

Mysteel統(tǒng)計(jì)，2025年5月國內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼預(yù)估產(chǎn)量345.74萬噸，月環(huán)比減少4.51萬噸，減幅1.29%，同比增加4.78%，200系98.41萬噸，月環(huán)比減少2.82萬噸，減幅2.79%，同比減少6.2%；300系177.29萬噸，月環(huán)比減少5.14萬噸，減幅2.82%，同比增加7.26%；400系70.04萬噸，月環(huán)比增加3.45萬噸，增幅5.18%，同比增加17.17%。6月排產(chǎn)339.13萬噸，月環(huán)比減少1.91%，同比增加3.12%，其中：200系98.73萬噸，月環(huán)比增加0.33%，同比減少3.73%；300系175.62萬噸，月環(huán)比減少0.94%，同比增加6.24%；400系64.78萬噸，月環(huán)比減少7.51%，同比增加6.2%。

操作建議:     鋼廠減產(chǎn)消息對(duì)市場產(chǎn)生利多影響，走弱進(jìn)程有所變化。市場整體弱勢格局沒有變化，等待不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)發(fā)酵帶來的供需基本面變化，局部政策影響僅有短期刺激效果，當(dāng)前原材料補(bǔ)跌行情逐步顯現(xiàn)，不銹鋼震蕩區(qū)間仍舊很小，成本沖擊下難有大跌空間，價(jià)格底部支撐影響有體現(xiàn)，關(guān)注ss2507合約壓力區(qū)間12900-13100。

（黃世?。?/span>