棉花

原油再地緣政治影響下劇烈波動(dòng)， 布油從65美元到79美元再到67美元。
下游化工PX/PTA跟隨油價(jià)反彈，但幅度小于原油。PX主力合約最高至7224元，PTA主力最高至5074元。PTA9-1價(jià)差最高至268元，目前在170元，PTA基差在264元，PTA加工費(fèi)在449元。開工負(fù)荷方面，周內(nèi)PTA/PX還算平穩(wěn)，PX開工在86.14%，PTA開工在78.61%，聚酯的開工在88.22%小幅繼續(xù)回落。福海創(chuàng)450萬噸裝置6月19日停車，嘉興桐昆150萬噸裝置6月17日重啟。虹港石化 3 期 250 萬噸新裝置6 月上旬已投產(chǎn)，7-8 月三房巷的 300 萬噸新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，供應(yīng)有望增加。綜上，油價(jià)波動(dòng)成本對(duì)PTA/PX產(chǎn)生影響，當(dāng)前油價(jià)高位回落后，累庫預(yù)期，不過要等聚酯開工降低配合。

美棉播種慢優(yōu)良率低，支撐美棉價(jià)格。截止6月22日，全美棉花播種進(jìn)度92%，較去年同期落后1個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平落后3個(gè)百分點(diǎn)。全美現(xiàn)蕾率26%，較去年同期落后3個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平持平，處于近年中等偏慢水平。全美棉花結(jié)鈴率5%，較去年同期落后3個(gè)百分點(diǎn)，較近五年均值落后1個(gè)百分點(diǎn)。全美棉株整體偏差率20%，較上周增加1個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期高7個(gè)百分點(diǎn)。
鄭棉盤面反彈，9月合約回補(bǔ)跳空缺口，遠(yuǎn)月漲勢(shì)略強(qiáng)于近月。根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截止6月15日，全國(guó)棉花工業(yè)庫存93.01萬噸，處于近八年的歷史高位；商業(yè)庫存312.69萬噸，處于中位偏低水平；紗線庫存23.86天，處于中位偏低水平；坯布庫存35.46天，處于偏高水平。歷史高點(diǎn)的商業(yè)庫存不利于棉價(jià)，偏低的商業(yè)庫存利好鄭棉價(jià)格，當(dāng)前1%關(guān)稅下內(nèi)外棉價(jià)差在1000元左右，進(jìn)口窗口仍然打開，回顧2018-2024年配額增發(fā)的時(shí)間，其中有五年都是6-7月有增發(fā)配額方面的相關(guān)消息，結(jié)合低庫存+進(jìn)口有利潤(rùn)+時(shí)間敏感，或許目前的棉花市場(chǎng)也在關(guān)注增發(fā)配額的消息。

美棉關(guān)注天氣、棉花的種植情況。國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張，消費(fèi)淡季，關(guān)注進(jìn)口棉配額的消息，盤面震蕩。

 （苗玲）

豆粕

周三，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨連續(xù)第四日下跌，其中基準(zhǔn)期約收低1.85%，主要原因是美國(guó)中西部地區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，關(guān)鍵報(bào)告出臺(tái)前交易商選擇避險(xiǎn)結(jié)利。截至收盤，大豆期貨下跌14.75美分到21.50美分不等，其中7月期約下跌21.50美分，報(bào)收1025.25美分/蒲；8月期約下跌20.75美分，報(bào)收1029.50美分/蒲；11月期約下跌18.50美分，報(bào)收1018.50美分/蒲。成交最活躍的11月期約交易區(qū)間在1017美分到1041.75美分。交易商稱，此前，美國(guó)多地經(jīng)歷高溫干燥天氣，市場(chǎng)一度擔(dān)心大豆作物遭受生長(zhǎng)壓力可能推動(dòng)價(jià)格上行。然而最新氣象模型顯示，本周美國(guó)玉米帶尤其是衣阿華、明尼蘇達(dá)和威斯康星將迎來降雨，氣溫隨之下降，有利于作物生長(zhǎng)，緩解了先前的擔(dān)憂。一位分析師稱，中部地區(qū)預(yù)期將變得溫和多雨，形成溫室般生長(zhǎng)環(huán)境，對(duì)大豆價(jià)格利空。除此之外，市場(chǎng)密切關(guān)注6月30日美國(guó)農(nóng)業(yè)部即將發(fā)布的種植面積與季度庫存報(bào)告。若這些數(shù)據(jù)高于此前預(yù)測(cè)，可能進(jìn)一步壓制價(jià)格。Barva Invest咨詢公司周三預(yù)計(jì)烏克蘭2025年大豆產(chǎn)量將從2024年的650萬噸降至610萬噸。交易商估計(jì)周三投機(jī)基金在大豆期貨市場(chǎng)凈拋售7,000手，作為對(duì)比，周二凈拋售500手。
昨日大連豆粕跟隨美豆再次下挫，美豆連續(xù)下跌，本周已經(jīng)下跌了3.6%，盡管巴西大豆貼水小幅反彈，但進(jìn)口大豆成本預(yù)計(jì)下跌了100點(diǎn)左右，因此成本支撐減弱，豆粕承壓下行，近月合約跌幅更大，遠(yuǎn)月合約相對(duì)抗跌，夜盤豆粕繼續(xù)低位震蕩。目前市場(chǎng)的下跌主要是對(duì)天氣良好預(yù)期利空的一個(gè)釋放，此外，在報(bào)告前對(duì)數(shù)據(jù)可能偏空的一個(gè)調(diào)整。

從國(guó)內(nèi)情況來看，國(guó)內(nèi)油廠豆粕累庫進(jìn)程不及預(yù)期，盡管壓榨量大，但下游提貨需求也增加，豆粕庫存仍位于同期偏低水平。預(yù)計(jì)豆粕2601合約在3000點(diǎn)左右仍有較強(qiáng)支撐。操作上建議遠(yuǎn)月合約逢低分批買入，可嘗試9-1反套，短線觀望。

（李金元）

鋼材

鋼材周三價(jià)格震蕩，螺紋2510合約收于2966，熱卷2510合約收于3090?，F(xiàn)貨方面，25日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)2910（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3070元（-10），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3180元（平）。
國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)出席2025年夏季達(dá)沃斯論壇開幕式并致辭。李強(qiáng)表示，當(dāng)前國(guó)際經(jīng)貿(mào)格局正在發(fā)生深刻變化。中國(guó)將繼續(xù)積極融入全球市場(chǎng)，為世界經(jīng)濟(jì)所需貢獻(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)所能。
乘聯(lián)分會(huì)：6月1-22日，全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售126.9萬輛，同比去年6月同期增長(zhǎng)24%，較上月同期增長(zhǎng)8%，今年以來累計(jì)零售1008.6萬輛，同比增長(zhǎng)11%。
百年建筑調(diào)研，截至6月24日，樣本建筑工地資金到位率為59.11%，周環(huán)比上升0.06個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為61.02%，周環(huán)比上升0.05個(gè)百分點(diǎn)。
本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本2797元/噸，周環(huán)比下調(diào)13元/噸，與6月25日普方坯出廠價(jià)格2910元/噸相比，鋼廠平均盈利113元/噸。
鋼材價(jià)格走勢(shì)震蕩。鋼材目前回到基本面定價(jià)的狀態(tài)下，周度鋼材供需數(shù)據(jù)表現(xiàn)較強(qiáng)，供應(yīng)端五大材周度產(chǎn)量環(huán)比增加，鐵水產(chǎn)量小幅回升至242萬噸以上，需求端建材表需走穩(wěn)，板材表需環(huán)比上升仍然維持高位水平，鋼材總庫存延續(xù)去庫。鋼材需求端有未來走弱的預(yù)期，但目前現(xiàn)實(shí)情況回落并未有效兌現(xiàn)，當(dāng)前需求狀態(tài)下供應(yīng)端維持高位水平仍然保持鋼材庫存去化，并未表現(xiàn)出明顯的壓力。

未來鋼材消費(fèi)淡季和出口承壓回落的預(yù)期難以扭轉(zhuǎn)，鋼材上方壓力位效果仍然明顯，等待需求弱化，仍以逢高沽空思路對(duì)待。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦全國(guó)港口現(xiàn)貨價(jià)格：現(xiàn)青島港PB粉702跌3，超特粉596跌3；江陰港PB粉726跌2，麥克粉705跌2；曹妃甸港PB粉713跌1，紐曼篩后塊865跌1；天津港PB粉720持平，卡粉810持平；防城港港PB粉710跌1。
    百年建筑調(diào)研，截至6月24日，樣本建筑工地資金到位率為59.11%，周環(huán)比上升0.06個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為61.02%，周環(huán)比上升0.05個(gè)百分點(diǎn)。
    鐵礦石市場(chǎng)延續(xù)窄幅震蕩，量能萎縮。近期海外發(fā)運(yùn)量和國(guó)內(nèi)到港量均環(huán)比增加，港口庫存有所上升，二季末礦山有沖量預(yù)期，但當(dāng)前需求韌性較強(qiáng)，鋼廠盈利率處于59.3%的高位水平，主動(dòng)減產(chǎn)的迫切性不強(qiáng)， 247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量仍處于240萬噸以上的的高位水平，對(duì)原料需求有著較強(qiáng)的支撐作用，短期內(nèi)供需面難以出現(xiàn)供應(yīng)明顯過剩的情況。

鐵礦石價(jià)格上下空間均有限，持續(xù)震蕩運(yùn)行，在中長(zhǎng)期過剩預(yù)期下，整體弱勢(shì)格局難改，延續(xù)逢高沽空思路，09合約上方壓力位720-730元/噸區(qū)域，后續(xù)關(guān)注需求走弱對(duì)礦價(jià)帶來的下行壓力。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦震蕩運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1000元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)865元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)980元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1080元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1230元/噸。 
江蘇永鋼計(jì)劃7月初對(duì)1080m3高爐進(jìn)行為期2個(gè)月的檢修，預(yù)計(jì)影響鐵水20萬噸左右。因鐵水不足，同期對(duì)應(yīng)停一條螺紋鋼生產(chǎn)線。
美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，美方將于下周與伊朗就一項(xiàng)潛在的核協(xié)議展開會(huì)談，但他多次強(qiáng)調(diào)自己并不認(rèn)為這類協(xié)議“有多必要”。
雙焦繼續(xù)窄幅震蕩，一方面雙焦繼續(xù)有成本及供應(yīng)端的擾動(dòng)影響，山西煤礦受環(huán)保、安檢、脹庫影響開工受限，蒙煤進(jìn)口受環(huán)保、脹庫等壓力通關(guān)也有下滑，階段性供應(yīng)壓力減輕，對(duì)盤面形成支撐。

價(jià)格反彈仍易面臨供應(yīng)壓力的增大，山西煤礦保供政策方向不變，蒙煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)如繼續(xù)下滑則將提振進(jìn)口需求及通關(guān)水平。階段性盤面仍有支撐，延續(xù)震蕩走勢(shì)，短線思路，關(guān)注供應(yīng)壓力的再次積累。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15075漲170，滬鎳主力收盤119490漲1410，不銹鋼主力收盤12660漲170，減產(chǎn)消息刺激，現(xiàn)貨成交有所改善。SMM1#電解鎳價(jià)格118,050-121,050元/噸，平均價(jià)格119,550元/噸，較上一交易日價(jià)格上漲550元/噸。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為2,900-3,100元/噸，平均升水為3,000元/噸，較上一交易日持平。國(guó)內(nèi)主流品牌電積鎳現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間為0-400元/噸。

調(diào)研統(tǒng)計(jì)，本周佛山不銹鋼樣本庫存總量：50.90萬噸（環(huán)比減少0.86萬噸，減幅1.67%）300系冷軋：庫存21.66萬噸，環(huán)比減少0.41萬噸，減幅1.84%。受鋼廠減產(chǎn)預(yù)期的影響，高鎳生鐵、廢不銹鋼等原料價(jià)格也同步走弱，進(jìn)一步削弱了不銹鋼的成本支撐力度。

剛果金鈷禁令延長(zhǎng)影響市場(chǎng)，三元對(duì)鎳需求受到壓制，倫鎳價(jià)格震蕩承壓，鎳鹽生產(chǎn)成本有所走低。鈷禁令延長(zhǎng)推動(dòng)部分鎳鹽廠挺價(jià)情緒上漲，部分鎳鹽廠已停止報(bào)價(jià)，部分前驅(qū)體廠上抬了對(duì)鎳鹽的價(jià)格接受度，多數(shù)前驅(qū)體廠已觀望為主。綜合來看，鈷禁令延長(zhǎng)對(duì)硫酸鎳的情緒上有所帶動(dòng)，但下游需求依然較為疲軟。

國(guó)外大型礦山再次下調(diào)南非40-42%鉻精粉礦的外盤期貨價(jià)格，下調(diào)幅度為10美元，至265美元/噸，近三周累計(jì)下跌已達(dá)30美元。在當(dāng)前期貨礦價(jià)格下，內(nèi)蒙古地區(qū)鉻鐵成本已降至7400元/50基噸左右，鉻鐵成本支撐減弱，為鉻鐵價(jià)格進(jìn)一步下調(diào)提供了空間。

NPI價(jià)格再次下跌，國(guó)內(nèi)NPI冶煉廠仍嚴(yán)重倒掛，原料采購(gòu)情緒受挫，需求端對(duì)鎳礦價(jià)格支撐持續(xù)走弱，產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格持續(xù)走低，貿(mào)易商缺乏信心。

操作建議:     鋼廠減產(chǎn)效果有所體現(xiàn)，庫存出現(xiàn)一定下滑。不銹鋼價(jià)格倒掛現(xiàn)象較前期有所好轉(zhuǎn)，鋼廠生產(chǎn)形勢(shì)依舊較為嚴(yán)重。不銹鋼庫存繼續(xù)累積，排產(chǎn)仍舊處于歷史高位，去庫之路充滿曲折。消費(fèi)淡季不銹鋼價(jià)格承壓明顯，需求減弱影響明顯，市場(chǎng)難言樂觀，建議逢高沽空操作，關(guān)注ss2508合約壓力區(qū)間12600-12800。

（黃世?。?/span>

天然橡膠

昨日美元指數(shù)繼續(xù)下跌，原油價(jià)格保持弱勢(shì)，歐美股市偏強(qiáng)運(yùn)行，海外主要金融市場(chǎng)情緒較為穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)昨日下探回升，原油價(jià)格大漲大跌帶來的擾動(dòng)回歸平淡，對(duì)膠價(jià)的影響仍以情緒帶動(dòng)為主。行業(yè)方面，昨日泰國(guó)原料膠水價(jià)格小跌，杯膠價(jià)格微幅上漲，海外原料端表現(xiàn)平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)海南原料價(jià)格持穩(wěn)，云南處于雨季，持續(xù)降雨，膠水價(jià)格小漲，成本段繼續(xù)對(duì)RU帶來潛在支撐。截至2025年6月22日，國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫存128.6萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸，增幅0.6%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫存為78萬噸，環(huán)比增加1.3%。其中青島現(xiàn)貨庫存增1.7%；云南增1.8%；越南10#增2%；NR庫存小計(jì)降5.8%。國(guó)內(nèi)天膠庫存延續(xù)累庫狀態(tài)，持續(xù)施壓國(guó)內(nèi)天膠市場(chǎng)。昨日國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小漲，全乳膠13750元/噸，100/0.73%；20號(hào)泰標(biāo)1685美元/噸，5/0.3%，折合人民幣12076元/噸；20號(hào)泰混13700元/噸，100/0.74%。
技術(shù)面：昨日RU2509下探回升，跟隨整體商品的反彈節(jié)奏，多空持倉表現(xiàn)平淡，以日內(nèi)博弈為為主，階段性仍保持在6月以來的低位震蕩走勢(shì)，上方短期壓力在14000-14100，下方短期支撐在13500-13600。

操作建議：日內(nèi)波段交易為主或觀望。

（王海峰）