棉花

受到樂(lè)觀貿(mào)易情緒的支撐，周五美棉繼續(xù)反彈，12月合約最新價(jià)格接近70美分。上周內(nèi)內(nèi)外棉走勢(shì)偏反彈，目前美棉優(yōu)良率低和美元下跌。周內(nèi)美棉的出口數(shù)據(jù)并不好。鄭棉反彈回補(bǔ)了前期跳空缺口，主要原因是商業(yè)庫(kù)存偏低，現(xiàn)貨基差高，信息網(wǎng)的現(xiàn)貨價(jià)格在15109元。
據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA），6.13-6.19日一周美國(guó)2024/25年度陸地棉凈簽約6214噸（含簽約7348噸，取消前期簽約1134噸），較前一周減少67%，較近四周平均減少71%。裝運(yùn)陸地棉41844噸，較前一周減少10%，較近四周平均減少29%。
當(dāng)前全疆棉花長(zhǎng)勢(shì)總體較好，但新疆局部地區(qū)氣溫偏高，個(gè)別棉田受階段高溫天氣影響出現(xiàn)輕度黃萎病。
宏觀上，周內(nèi)美元跌幅較大，美元的走勢(shì)擾動(dòng)大宗商品的走勢(shì)，不過(guò)近一段時(shí)間美元的走勢(shì)和原油/黃金。貿(mào)易關(guān)稅談判消息增多，偏樂(lè)觀，宏觀上的波動(dòng)帶動(dòng)美棉波動(dòng)，行業(yè)面對(duì)棉價(jià)的影響比較溫和。雖然鄭棉有一定利多因素支撐，但新年度豐產(chǎn)預(yù)期仍然存在，壓制鄭棉上漲空間，同時(shí)下游需求端處于淡季，內(nèi)銷相對(duì)較弱，棉漲紗不漲的情形下紡企利潤(rùn)再度被壓低。

后續(xù)隨著成品庫(kù)存走高，紗廠開(kāi)機(jī)有進(jìn)一步下降可能，下游訂單偏弱對(duì)棉價(jià)或也形成一定拖累。鄭棉走強(qiáng)壓力仍存，追高需謹(jǐn)慎。關(guān)注進(jìn)口棉配額政策和貿(mào)易關(guān)稅談判的相關(guān)消息。

 （苗玲）

上周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤(pán)上漲，其中基準(zhǔn)期約收高0.8%，主要受到空頭回補(bǔ)和美元走弱的支持。截至收盤(pán)，大豆期貨上漲5美分到8.25美分不等。從周線來(lái)看，本周芝加哥大豆期貨下跌3.4%，作為對(duì)比，上周上漲0.6%。交易商調(diào)整倉(cāng)位，他們的注意力轉(zhuǎn)向下周一美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的種植面積、季度庫(kù)存和作物進(jìn)展周報(bào)。一位分析師稱，大豆市場(chǎng)經(jīng)過(guò)大幅拋售后涌現(xiàn)了一些空頭回補(bǔ)。本周大豆市場(chǎng)已經(jīng)消化了相當(dāng)一部分的利空情緒。由于投資者預(yù)計(jì)美國(guó)今年可能進(jìn)一步降息，美元進(jìn)一步走弱，也支撐了大宗商品市場(chǎng)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的單日出口銷售報(bào)告顯示，私人出口商報(bào)告向墨西哥銷售119,746噸大豆，在2025/26年度交貨。然而，美國(guó)和全球供應(yīng)前景良好仍然抑制了價(jià)格。氣象預(yù)報(bào)顯示，未來(lái)幾天美國(guó)中西部天氣溫暖多雨，有助于大豆作物生長(zhǎng)。根據(jù)美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局 (NOAA) 最新的72小時(shí)累計(jì)降水圖，周六至下周二期間，玉米帶大部分地區(qū)將迎來(lái)1英寸或更多的降雨。在此期間，大多數(shù)地區(qū)都會(huì)出現(xiàn)一些可測(cè)量的水分。NOAA最新的8至14天預(yù)報(bào)顯示，7月4日至7月10日期間，中西部和大平原將出現(xiàn)更多季節(jié)性降雨，氣溫將接近正?；蚵愿哂谡Ｋ健８鶕?jù)加拿大統(tǒng)計(jì)局周五發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查，與2024年的水平相比，加拿大今年小麥、燕麥、大豆、扁豆、干豌豆和玉米的種植面積有所增加，但油菜籽和大麥的種植面積有所減少。
上周五大連豆粕大幅下跌后小幅反彈，夜盤(pán)豆粕延續(xù)反彈走勢(shì)，美豆上周下跌了50美分，巴西大豆貼水小幅反彈，進(jìn)口大豆成本預(yù)計(jì)下跌了100點(diǎn)左右，成本支撐減弱，豆粕承壓下行。

目前市場(chǎng)的下跌主要是對(duì)天氣良好預(yù)期利空的一個(gè)釋放，此外，在報(bào)告前對(duì)數(shù)據(jù)可能偏空的一個(gè)調(diào)整。目前大豆豆粕均跌到前期震蕩區(qū)間下沿支撐附近，隨后技術(shù)上小幅反彈。今天夜間美農(nóng)種植面積報(bào)告和季度庫(kù)存報(bào)告將對(duì)未來(lái)一段時(shí)間的行情作出指引。操作上建議遠(yuǎn)月合約多單謹(jǐn)慎持有，短線區(qū)間內(nèi)震蕩交易。

（李金元）

鋼材

鋼材周五價(jià)格上行，螺紋2510合約收于3021，熱卷2510合約收于3145?，F(xiàn)貨方面，26日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)2910（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3080元（+20），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3180元（+10）。
中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)2025年第二季度例會(huì)。會(huì)議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，保持流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度。
中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，全國(guó)社會(huì)物流總額為138.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.3%。5月當(dāng)月增長(zhǎng)5.0%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，波動(dòng)幅度環(huán)比有所收窄。
據(jù)克而瑞研究中心發(fā)布的報(bào)告顯示，2025年上半年房企整體業(yè)績(jī)止跌回穩(wěn)，部分企業(yè)業(yè)績(jī)大幅回暖。1-5月百?gòu)?qiáng)房企中累計(jì)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)的企業(yè)占比將近45%，其中同比增幅大于30%的企業(yè)數(shù)量占到20家。
上周，247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.83%，環(huán)比增加0.04個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率59.31%，環(huán)比持平；日均鐵水產(chǎn)量242.29萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.11萬(wàn)噸。
鋼材價(jià)格近來(lái)跟隨原料價(jià)格上行。當(dāng)前鋼材進(jìn)入淡季，但上游鐵水產(chǎn)量持續(xù)維持高位，且在此情況下，鋼材并未進(jìn)入累庫(kù)節(jié)奏。強(qiáng)的供需數(shù)據(jù)一方面支撐原料價(jià)格水平，一方面也表征目前鋼材的消費(fèi)弱化遲遲未見(jiàn)兌現(xiàn)。在原料價(jià)格大幅反彈的情況下，鋼材價(jià)格快速跟進(jìn)回升。但值得注意的是，前期在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的格局下，鋼材保持高基差和高利潤(rùn)，目前都有所弱化，鋼材基差轉(zhuǎn)負(fù)，同時(shí)由于原料價(jià)格近來(lái)帶領(lǐng)鋼價(jià)反彈，利潤(rùn)水平也有所走低。

當(dāng)前需求端淡季整體弱化幅度偏緩，和建筑業(yè)用鋼占比減少有關(guān)，后續(xù)市場(chǎng)高鐵水產(chǎn)量下供需能否有效維持仍待觀察，制造業(yè)消費(fèi)和出口年內(nèi)階段性見(jiàn)頂?shù)念A(yù)期仍難改變。反彈觀點(diǎn)對(duì)待，目前仍難言行情反轉(zhuǎn)。

(黃天罡)

鐵礦石

全國(guó)47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存總量14480.23萬(wàn)噸，環(huán)比增加46.67萬(wàn)噸；
  日均疏港量338.94萬(wàn)噸，增11.48萬(wàn)噸。
  247家鋼廠高爐開(kāi)工率83.82%，環(huán)比上周持平，同比去年增加0.71個(gè)百分點(diǎn) ；
  高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.83%，環(huán)比上周增加0.04個(gè)百分點(diǎn) ，同比去年增加1.70個(gè)百分點(diǎn)；
  鋼廠盈利率59.31%，環(huán)比上周持平，同比去年增加16.45個(gè)百分點(diǎn)；
  日均鐵水產(chǎn)量 242.29萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.11萬(wàn)噸，同比去年增加2.85萬(wàn)噸。
  近期海外鐵礦石發(fā)運(yùn)持續(xù)回升至年內(nèi)高位水平，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及近期天氣情況預(yù)計(jì)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量仍將保持高位；當(dāng)前終端需求韌性仍存，鋼廠盈利率處于59.3%的高位水平，鋼廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，短期減產(chǎn)的概率較低，對(duì)原料需求有著較強(qiáng)的支撐作用。

近期市場(chǎng)在市場(chǎng)情緒改善和現(xiàn)實(shí)面偏強(qiáng)的格局下價(jià)格低位反彈，但上方空間受制于后期淡季需求拖累和中長(zhǎng)期過(guò)剩格局，短期市場(chǎng)區(qū)間震蕩運(yùn)行，維持長(zhǎng)線偏空思路，關(guān)注海外礦山發(fā)運(yùn)情況和終端需求表現(xiàn)。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦市場(chǎng)情緒回暖，價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1000元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)865元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)980元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1080元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1230元/噸。 
中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)2025年第二季度例會(huì)。會(huì)議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，保持流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度。
據(jù)Mysteel調(diào)研，上周鋼廠檢修和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線條數(shù)環(huán)比上升；有9個(gè)省份的鋼廠涉及產(chǎn)線檢修，其中檢修產(chǎn)線9條、環(huán)比增加2條，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線8條、環(huán)比增加3條，按照軋機(jī)日均產(chǎn)量測(cè)算，產(chǎn)線檢修影響產(chǎn)量16.85萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本周產(chǎn)線檢修影響產(chǎn)量18.03萬(wàn)噸。
6月28日，商務(wù)部新聞發(fā)言人就美與有關(guān)國(guó)家關(guān)稅談判情況答記者問(wèn)稱，中方樂(lè)見(jiàn)各方通過(guò)平等磋商解決與美方經(jīng)貿(mào)分歧。中方堅(jiān)決反對(duì)任何一方以犧牲中方利益為代價(jià)達(dá)成交易，換取所謂關(guān)稅減免。如果出現(xiàn)這種情況，中方絕不接受，將堅(jiān)決予以反制，維護(hù)自身正當(dāng)權(quán)益。
雙焦短期反彈，主要受供應(yīng)端緊縮的提振。山西煤礦受環(huán)保、安檢、脹庫(kù)影響開(kāi)工受限，蒙煤進(jìn)口受環(huán)保、脹庫(kù)等壓力通關(guān)也有下滑，對(duì)盤(pán)面形成支撐。

價(jià)格反彈仍易面臨供應(yīng)壓力的增大，且外圍關(guān)稅問(wèn)題也再有反復(fù)，限制反彈空間。關(guān)注5月底密集成交區(qū)的壓力表現(xiàn)，觀望為主。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤(pán)15190漲40，滬鎳主力收盤(pán)121120漲490，不銹鋼主力收盤(pán)12680漲90，現(xiàn)貨成交相對(duì)謹(jǐn)慎，整體需求增量有限。SMM1#電解鎳價(jià)格120,900-123,700元/噸，平均價(jià)格122,300元/噸，較上一交易日價(jià)格上漲650元/噸。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為2,700-2,900元/噸，平均升水為2,800元/噸，較上一交易日下跌100元/噸。國(guó)內(nèi)主流品牌電積鎳現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間為0-400元/噸。

歐亞經(jīng)濟(jì)委員會(huì)內(nèi)部市場(chǎng)保護(hù)司發(fā)布第2025/442/AD27R1號(hào)公告，依據(jù)2025年6月24日歐亞經(jīng)濟(jì)委員會(huì)第56號(hào)決議，決定維持2019年第218號(hào)決議確定的反傾銷稅不變，繼續(xù)對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的無(wú)縫鋼管征收15.50%反傾銷稅，有效期至2030年6月23日，涉案產(chǎn)品為外直徑不超過(guò)650毫米（含），橫截面為圓形的無(wú)縫耐腐蝕不銹鋼管。

蘇拉威西島和哈馬黑拉島作為主要的鎳礦開(kāi)采區(qū)域，周內(nèi)供應(yīng)狀況仍因降水頻繁而受到干擾，部分礦山的開(kāi)采與運(yùn)輸過(guò)程受阻。盡管如此，部分RKAB補(bǔ)充配額的審批或有望推進(jìn)。進(jìn)入7月份后，RKAB審批進(jìn)度或?qū)⒂兴涌臁?/span>

六部門聯(lián)合推出19項(xiàng)提振消費(fèi)舉措，覆蓋消費(fèi)品以舊換新、經(jīng)營(yíng)主體融資支持等領(lǐng)域，顯著改善工業(yè)金屬需求預(yù)期。6月26日訊，國(guó)家發(fā)展改革委上午10時(shí)召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。會(huì)上，國(guó)家發(fā)展改革委政策研究室副主任李超表示，將于今年7月份下達(dá)今年第三批消費(fèi)品以舊換新資金。

本周佛山不銹鋼樣本庫(kù)存總量：50.90萬(wàn)噸（環(huán)比減少0.86萬(wàn)噸，減幅1.67%）300系冷軋：庫(kù)存21.66萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.41萬(wàn)噸，減幅1.84%。

操作建議:     不銹鋼近期表現(xiàn)有所走強(qiáng)，成本支撐情況有所體現(xiàn)。鋼廠減產(chǎn)效果有所體現(xiàn)，庫(kù)存出現(xiàn)一定下滑，鋼廠持續(xù)減產(chǎn)的節(jié)奏可能有所調(diào)整。價(jià)格倒掛現(xiàn)象較前期有所好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)形勢(shì)依舊較為嚴(yán)峻，排產(chǎn)仍舊處于高位，建議逢高沽空操作，關(guān)注ss2508合約壓力區(qū)間12600-12800。

（黃世俊）

天然橡膠

美國(guó)5月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比升幅略超預(yù)期，實(shí)際個(gè)人收入和消費(fèi)支出環(huán)比均出現(xiàn)回落，川普建議美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾辭職，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在今年有兩次降息，美元指數(shù)上周五延續(xù)低迷走勢(shì)，美股延期強(qiáng)勁勢(shì)頭，原油價(jià)格表現(xiàn)低迷，海外主要金融市場(chǎng)分化較為明顯。國(guó)內(nèi)1-5月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額保持負(fù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體依舊偏弱。上周五國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)延續(xù)反彈，不過(guò)當(dāng)前面臨較大的壓力，多空分歧料加大，對(duì)膠價(jià)帶來(lái)波動(dòng)的影響為主。行業(yè)方面，上周五泰國(guó)原料膠水價(jià)格小跌，杯膠價(jià)格小漲，國(guó)內(nèi)海南和云南膠水價(jià)格持穩(wěn)為主，云南膠水價(jià)格保持偏高，對(duì)RU持續(xù)帶來(lái)較強(qiáng)的成本支撐作用。上周五國(guó)內(nèi)天膠先后價(jià)格小幅波動(dòng)，全乳膠14000元/噸，0/0%；20號(hào)泰標(biāo)1720美元/噸，10/0.58%，折合人民幣12320元/噸；20號(hào)泰混13930元/噸，-20/-0.14%。。
技術(shù)面：上周五RU2509反彈承壓，多空持倉(cāng)表現(xiàn)持續(xù)低迷，仍保持6月以來(lái)的震蕩局面，上方140100-14300仍有一定壓力，下方短期支撐在13700-13800。

操作建議：日內(nèi)波段交易為主或觀望。

（王海峰）