棉花

美棉實播面積高于預期，美棉盤面反應，12月美棉價格在68.43美分。美棉種植率和優(yōu)良率都有所好轉，7月的USDA報告中或許美棉的產量會有上調，6月美棉的產量在305萬噸。美國農業(yè)部(USDA)公布的種植意向報告顯示，美國2025年所有棉花種植面積預計為1,012萬英畝，此前市場預估為973.5萬英畝。美國2024年所有棉花實際種植面積為1,118.3萬英畝。截至2025年6月29日當周，美國棉花優(yōu)良率為51%，前一周為47%，上年同期為50%。美國棉花種植率為95%，前一周為92%，去年同期為97%，五年均值為98%。從相關數(shù)據(jù)來看，目前美棉新棉總的銷售進度偏慢，近兩周顯現(xiàn)奮起之意，還需關注持續(xù)性如何。印度目前季風降雨已經超過近年均值水平，新棉實播面積同比變化由負轉正，后續(xù)需持續(xù)關注降雨給新棉面積預期帶來的調整空間。當前511萬噸的產量預期處于近17年低位，進口預期處于歷史高位，本年度大幅調增的MSP價格可能會給國際棉價帶來一定支撐。
經過周三的樂觀情緒后，周四商品漲幅有所分化，鄭棉9月合約價格在13780元附近。目前棉花現(xiàn)貨上漲，部分大中紡企試探性上調報價，調漲幅度在200-300元/噸左右，下游接受程度一般，部分量大價格仍可商談，企業(yè)考慮當前成本情況，后續(xù)仍有漲價想法。但對于多數(shù)中小紡企來說，受到成品累庫壓力制約，企業(yè)漲價困難，多維持報價不變。同時訂單不足及銷售遲緩也令部分紡企繼續(xù)調減產能或者開始放高溫假，采購原料心態(tài)低迷。
宏觀上，在中財委開會，強調要"治理低價無序競爭，推動落后產能有序退出"，行業(yè)走出困境和再創(chuàng)輝煌，是兩個完全不同的概念。供給側的革新或許可以帶動行業(yè)困境反轉，但未來能走多遠，還是要取決于宏觀經濟和產業(yè)周期。美國6月非農就業(yè)人數(shù)增加14.7萬人，高于市場預期，失業(yè)率報4.1%，低于預期，上周首次申領失業(yè)救濟人數(shù)為23.3萬，低于預期。數(shù)據(jù)出爐后，交易員現(xiàn)在已經放棄了對美聯(lián)儲7月降息的押注，9月降息概率變化不大，大約為75%左右。距離議息會議還有兩個月的時間，變數(shù)不會小。

目前市場對于關稅事件不確定性相對減弱，未來宏觀事件走向可能會從兩個方向上對價格構成壓力，即一是，共識落地，利多出盡，盤面下跌；二是多國同美之間未能就關稅政策達成有效協(xié)議，那么高關稅后續(xù)可能會持續(xù)拖累經濟活動表現(xiàn)，進而使得降息路徑生變，引發(fā)價格波動。美棉棉價存在突破階段性新高的可能，但供應端驅動缺乏彈性且內外利好共振不足。

 （苗玲）

豆粕

周四，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤略微上漲，其中基準期約收高0.1%。在美國獨立日長周末前，空頭回補及倉位調整活躍。不過尾盤因美國天氣良好且全球供應充足而縮減漲幅。截至收盤，大豆期貨上漲1.25美分到5.75美分不等，其中7月期約上漲5.75美分，報收1056.25美分/蒲；8月期約上漲2美分，報收1055.50美分/蒲；11月期約上漲1.25美分，報收1049.25美分/蒲。成交最活躍的11月期約交易區(qū)間在1044.25美分到1058.50美分。從周線來看，11月合約上漲2.4%，作為對比，上周下跌3.4%。
　　特朗普將于周四晚些時候在衣阿華州發(fā)表講話，此前他聲稱農民會對他的講話“非常滿意”。分析師表示，市場關于特朗普講話的傳言導致大豆價格周三大幅上漲。不過美國大豆產區(qū)的天氣總體良好，且巴西大豆有望豐收，限制了大豆市場的漲幅。氣象預報顯示，未來兩周美國中西部地區(qū)將迎來溫和天氣和零星陣雨，這有利于作物在關鍵的開花、結莢和鼓粒階段前的生長。美國農業(yè)部發(fā)布的周度出口銷售報告顯示，截至2025年6月26日當周，2024/25年度美國大豆凈銷量為462,400噸，較上周增加15%，較四周均值增加62%。2025/26年度凈銷售量為239,000噸，一周前為156,200噸。美國農業(yè)部周四發(fā)布的單日出口銷售報告顯示，私人出口商向未知目的地銷售22.6萬噸美國大豆，在2024/25年度裝運。交易商估計投機基金周四在大豆市場凈買入500手，相比之下，周三凈買入7,000手。
昨日大連豆粕延續(xù)震蕩反彈走勢，但尾盤漲幅收窄，夜盤豆粕高開后維持小幅震蕩。豆粕市場繼續(xù)呈現(xiàn)“弱現(xiàn)實，強預期”的市場結構。

三季度國內進口量仍十分龐大，這將繼續(xù)壓制近月合約，而遠期美豆種植面積少于預期，未來天氣的不確定性將繼續(xù)支撐遠月合約價格?？蛇M行豆粕9-1反套交易。豆粕跌到前期震蕩區(qū)間下沿支撐附近后小幅反彈。操作上建議遠月合約多單謹慎持有，短線區(qū)間內震蕩交易。

（李金元）

鋼材

鋼材周四價格延續(xù)上行，螺紋2510合約收于3085，熱卷2510合約收于3218。現(xiàn)貨方面，3日唐山普方坯出廠價報2930（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3150元（平），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3250元（+30）。
克拉克森：上半年集裝箱船新造船市場熱度不減，全球手持訂單量刷新歷史紀錄。其中，中國船企持續(xù)發(fā)力，手持訂單市占率高達74%，穩(wěn)居全球建造市場主導地位。
乘聯(lián)分會：6月1日-30日，全國乘用車市場零售203.2萬輛，同比增長15%，環(huán)比增長5%；全國乘用車新能源市場零售107.1萬輛，同比增長25%，環(huán)比增長4%。
7月3日，Mysteel調研唐山23家樣本鋼企89座高爐結果顯示，新增檢修2座高爐，新增檢修容積2360m3，日均影響鐵水產量約0.61萬噸，后期仍有個別高爐有檢修計劃。
本周，五大品種鋼材總庫存量1339.93萬噸，周環(huán)比降0.1萬噸。其中，鋼廠庫存量423.8萬噸，周環(huán)比降9.72萬噸；社會庫存量916.13萬噸，周環(huán)比增9.62萬噸。
鋼材價格延續(xù)反彈走勢。宏觀層面關于“反內卷”和落后產能有序退出的內容仍然對市場產生利多支撐，前期供需過剩估值偏低的商品均在此作用下大幅反彈。鋼材自身供需仍然保持較好水平，淡季下高位的鐵水產量鋼材庫存遲遲未見累升，以及唐山階段性的限產均在基本面支持鋼材價格和利潤。

短期在淡季和宏觀預期下，鋼材偏強反彈的走勢仍將持續(xù)，需求遠期走弱預期未改的情況下，難言行情反轉。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進口鐵礦全國港口現(xiàn)貨價格：現(xiàn)青島港PB粉725漲10，超特粉610漲6；江陰港PB粉746漲9，麥克粉726漲9；曹妃甸港PB粉736漲8，紐曼篩后塊891漲10；天津港PB粉740漲10，卡粉830漲10；防城港港PB粉732漲10。
  本周，五大品種鋼材總庫存量1339.93萬噸，周環(huán)比降0.1萬噸。其中，鋼廠庫存量423.8萬噸，周環(huán)比降9.72萬噸；社會庫存量916.13萬噸，周環(huán)比增9.62萬噸。
  7月2日，淡水河谷（Vale）宣布，鐵礦石團塊產品產量由此前預測的3800萬噸至4200萬噸，下調至3100萬噸至3500萬噸。然而，公司其余指導目標（包括鐵礦石生產總量）均維持不變。
  夜盤鐵礦石價格延續(xù)強勢，近兩日盤面的主導因素更多是政策端，即中央財經員會強調“反內卷”下，鋼鐵作為長期過剩的行業(yè)，市場對新一輪供給側改革的預期增強，黑色品種整體上漲；而鐵礦石進口依賴度非常高的品種，當前供應相對穩(wěn)定，短期需求仍有韌性，后期需求存在隱憂。

短期市場震蕩偏強運行，關注市場情緒是否會進一步發(fā)酵，警惕在政策面和情緒面發(fā)酵完之后回歸基本面的可能，同時需要關注是否會有具體政策出臺導致鋼鐵供應端出現(xiàn)變化。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦市場震蕩偏強。山西介休1.3硫主焦1000元/噸，蒙5金泉提貨價930元/噸，呂梁準一出廠價980元/噸，唐山二級焦到廠價1080元/噸，青島港準一焦平倉價1230元/噸。 
7月3日，國內市場煉焦煤穩(wěn)中偏強運行。本周，Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本精煤日均產量73.9萬噸，環(huán)比增0.1萬噸，精煤庫存409.6萬噸，環(huán)比減53.5萬噸。煤礦庫存明顯下降，部分坑口煤礦報價小幅上調，線上競價也表現(xiàn)強勁，各煤種價格多數(shù)上漲10-50元/噸不等。
據(jù)媒體消息，7月2日，呂梁市長熊義志主持召開市政府專題會議，聽取全市工業(yè)企業(yè)停產情況匯報，分析存在問題，安排部署下一步工作重點。會議指出，推動停產企業(yè)早日復產，是當前穩(wěn)增長、提動能的關鍵舉措。
近期雙焦壓力表現(xiàn)繼續(xù)偏強，主要受反內卷氛圍的帶動，同時近期雙焦基本面也有好轉，庫存持續(xù)去化，短期焦煤價格有反彈表現(xiàn)，帶動盤面有繼續(xù)反彈的空間。

從山西地區(qū)近期召開的會議內容來看，煤礦保供政策依舊有主導低位，價格反彈仍將面臨供應壓力的再度回升。短期雙焦仍有支撐，但反彈空間預計受限，短線思路或觀望。。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15355漲15，滬鎳主力收盤122540漲1050，不銹鋼主力收盤12770漲90，成交重心緩步上移，持貨商反饋讓利出貨行為減少。今日SMM1#電解鎳價格在121,200 - 123,900元/噸區(qū)間，平均價格為122,550元/噸，較上一交易日上漲500元/噸。金川一號鎳主流現(xiàn)貨升水報價區(qū)間為2,200 - 2,400元/噸，平均升水為2,300元/噸，較上一交易日下跌200元/噸；國內主流品牌電積鎳現(xiàn)貨升貼水報價區(qū)間為-100 - 300元/噸。

 根據(jù)廣東省不銹鋼材料與制品協(xié)會發(fā)布的消息：廣西梧州市金海不銹鋼有限公司，作為廣東金海輝煌集團旗下的核心企業(yè)，計劃進行超低排放改造工作，擬定自2025年7月15日起實施全面停產施工，預計停產將持續(xù)約25天。

印度尼西亞鎳礦商協(xié)會已明確表示，其對將采礦工作計劃和成本預算期限從三年調整為一年的提案持支持態(tài)度。該協(xié)會的立場在COMMISSIONXIIDPRRI與能源和礦產資源部長BahlilLahadalia于周三在Senayan眾議院大樓舉行的工作會議上得到闡述

Bahlil Lahadalia表示此舉旨在提升該行業(yè)的治理水平，并更有效地控制煤炭及礦石的供應。Bahlil 進一步指出，這一措施預計將有助于穩(wěn)定煤炭和礦石的價格，并提升政府的財政收入。

格林美在印尼項目攻克含鎳量低于1.2% 的超貧礦提煉技術的信息，主要來源于其公開回應及新浪財經等媒體的報道。該技術通過濕法冶金工藝將低品位礦轉化為動力電池原料，這項技術突破不僅使單位鎳生產成本降低超30%。

操作建議:     近期國內鋼鐵產業(yè)去產能呼吁較強，市場信心有所恢復。不銹鋼貿易摩擦新聞頻出，在當前經濟情況下，產業(yè)博弈加深。不銹鋼表現(xiàn)有所走強，成本支撐情況有所體現(xiàn)。鋼廠減產效果有所體現(xiàn)，庫存出現(xiàn)下滑，減產的節(jié)奏可能調整，建議區(qū)間震蕩操作，關注ss2508合約壓力區(qū)間12600-12800。

（黃世俊）

天然橡膠

美國6月非農就業(yè)數(shù)據(jù)遠超市場預期，且失業(yè)率下降，市場對美聯(lián)儲七月降息的預期顯著下降，目前仍預期9月降息，與此同時，美國5月工廠訂單環(huán)比升8.2%，為2014年以來最大增幅。受強勁的經濟數(shù)據(jù)刺激，美元指數(shù)昨日低位反彈，美國延續(xù)漲勢，原油、LME銅平穩(wěn)表現(xiàn)。國內工業(yè)品期貨指數(shù)昨日偏強震蕩，當前多空保持較為激烈的分歧狀態(tài)，對天膠市場帶來波動影響。行業(yè)方面，昨日泰國原料膠水價格小跌，杯膠價格小漲，國內海南膠水價格上漲，云南膠水價格持穩(wěn)，成本端支撐依舊較強。本周國內半鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為64.13%，環(huán)比-6.27個百分點，同比-15.85個百分點，全鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為61.53%，環(huán)比-0.70個百分點，同比-0.96個百分點。截止到7月3日，半鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉天數(shù)在46.48天，環(huán)比-1.67天，同比+11.95天；全鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉天數(shù)在40.45天，環(huán)比-1.48天，同比-5.46天。
技術面：昨日RU2509下探回升，依舊延續(xù)近期的震蕩局面，不過波動幅度在收窄，多空持倉表現(xiàn)持續(xù)低迷，RU2509上方關鍵壓力在14200-14300，下方支撐在13800-13900。

操作建議：日內波段交易為主或觀望。

（王海峰）