豆粕

周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨連續(xù)第三個交易日上漲，基準(zhǔn)期約收高0.8%，創(chuàng)下兩周新高，因為市場擔(dān)憂高溫天氣可能威脅美國作物，美國生物燃料政策將提振國內(nèi)豆油需求。截至收盤，大豆期貨上漲6.25美分到9.25美分不等，其中8月期約上漲6.25美分，報收1027.75美分/蒲式耳；9月期約上漲9美分，報收1021美分/蒲式耳；11月期約上漲9.25美分，報收1035.75美分/蒲式耳。成交最活躍的11月期約交易區(qū)間在1026美分到1043.25美分。從周線來看，本周大豆期貨上漲2.83%，相比之下，上周下跌4.00%。

　　分析師稱，交易商們發(fā)現(xiàn)周五農(nóng)產(chǎn)品市場比以往更加活躍。成交最活躍的11月合約盤中漲至7月3日的最高水平。周一，大豆市場跌至三個月新低，但周三開始反彈，原因是市場預(yù)期印尼和最大進(jìn)口國中國對美國大豆的需求將增加。由于政府強(qiáng)制要求將可再生燃料混合到全國燃料結(jié)構(gòu)中，交易商也關(guān)注美國豆油需求強(qiáng)勁的預(yù)期。由于擔(dān)心氣溫可能變得不利于農(nóng)作物生長，交易商還密切關(guān)注美國的天氣狀況。8月份是大豆作物的關(guān)鍵生長期。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）將于下周一發(fā)布最新作物生長狀況報告，市場密切關(guān)注可能出現(xiàn)的作物評級下調(diào)。交易商估計投機(jī)基金周五在大豆市場凈買入5,000手，相比之下，周四凈拋售4,000手。

上周五大連豆粕繼續(xù)上漲，因中美貿(mào)易談判的不確定性或引發(fā)四季度供應(yīng)存在缺口，此外，商品普漲也點燃多頭情緒。夜盤豆粕繼續(xù)高位偏強(qiáng)震蕩。

美豆天氣擔(dān)憂再起，加上美豆銷售比預(yù)期要好支撐美豆反彈。國內(nèi)三季度大豆進(jìn)口量仍十分龐大，這將繼續(xù)壓制基差。但本季美豆種植面積下降，未來天氣的不確定性仍將存在潛在利多，預(yù)計豆粕繼續(xù)受成本支撐偏強(qiáng)震蕩，操作上建議偏多交易為主。

(李金元)

棉花

鄭棉主力合約收于14230元/噸，隔夜ICE美棉主連合約收于68.76美分/磅。

現(xiàn)貨情況：現(xiàn)貨價格在15508元，國內(nèi)棉花商業(yè)庫存仍處于下降態(tài)勢，預(yù)期新花上市之前偏緊。市場增發(fā)配額消息暫未落地，外棉進(jìn)口量有限，市場流通量維持偏緊預(yù)期。但內(nèi)銷市場整體反饋偏弱，棉紗價格仍堅挺運(yùn)行，內(nèi)地紗價繼續(xù)跟漲新疆紗價，但實際成交漲幅在100-300元/噸不等，下游訂單仍較平淡，內(nèi)地紡企放假仍在增加，開機(jī)負(fù)荷小幅下降，市場情緒較為謹(jǐn)慎。布廠開機(jī)下滑，成品庫存壓力顯現(xiàn)，對原料采購意愿較差。關(guān)注下游需求棉花以及宏觀政策變化。

綜上，棉花商業(yè)總庫存260.63萬噸低于去年同期水平和進(jìn)口量持續(xù)低迷，下游需求疲軟則構(gòu)成棉價的主要壓制因素，紡企開機(jī)率降至70.40%。

市場猜測9月逼倉，倉單巨大，需求乏力，個人認(rèn)為逼倉難度大。

（苗玲）

鋼材

鋼材周五夜盤價格大幅上行，螺紋2510合約收于3197，熱卷2510合約收于3379。現(xiàn)貨方面，18日唐山普方坯出廠價報3000（+40），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3250元（+30），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3340元（+20）。

工信部：鋼鐵、有色、石化等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，推動重點行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。還將印發(fā)機(jī)械、汽車、電力裝備等行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，以及汽車行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實施方案。

中鋼協(xié)召開鋼鐵工業(yè)規(guī)劃部長會，要求堅持嚴(yán)控增量與暢通退出，研究建立產(chǎn)能治理新機(jī)制，防范鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩風(fēng)險持續(xù)加劇，著力破除“內(nèi)卷式”競爭。

7月19日上午，雅魯藏布江下游水電工程開工儀式在西藏自治區(qū)林芝市舉行。中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李強(qiáng)出席開工儀式，并宣布工程正式開工。雅魯藏布江下游水電工程將建設(shè)5座梯級電站，總投資約1.2萬億元。

中國汽車流通協(xié)會預(yù)計，7月份全月乘用車終端銷量190萬輛左右。

鋼材價格周五夜盤大幅上行，宏觀層面的利好政策持續(xù)推出，18號工信部發(fā)文表示對鋼鐵行業(yè)的穩(wěn)增長工作方案即將出臺，引發(fā)市場情緒升溫，下游需求方面雅魯藏布江下游水電工程將建設(shè)5座梯級電站對于基建方面鋼材消費也有一定提振。

周度鋼材供需數(shù)據(jù)變動幅度較小，供需微降鋼材總庫存小幅去化，基本面壓力不大，仍然維持淡季不淡行情，原料端在行情上漲中形成一定補(bǔ)庫需求，整體黑色系表現(xiàn)出一定的正反饋特征。短期內(nèi)在需求未見超季節(jié)性回落、宏觀預(yù)期較強(qiáng)且等待月末會議的情況下，鋼材整體的反彈仍將延續(xù)。

(黃天罡)

鐵礦石

全國47個港口進(jìn)口鐵礦庫存總量14381.51萬噸，環(huán)比增加34.62萬噸；

日均疏港量338.76萬噸，增0.96萬噸。

Mysteel統(tǒng)計全國鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量為8822.16萬噸，環(huán)比減157.48萬噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為 301.25萬噸，環(huán)比增2.76萬噸；庫存消費比29.29天，環(huán)比減0.79天 。

247家鋼廠高爐開工率83.46%，環(huán)比上周增加0.31個百分點，同比去年增加0.83個百分點；

高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.89%，環(huán)比上周增加0.99個百分點，同比去年增加1.27個百分點；

鋼廠盈利率60.17%，環(huán)比上周增加0.43個百分點，同比去年增加28.14個百分點；

日均鐵水產(chǎn)量 242.44萬噸，環(huán)比上周增加2.63萬噸，同比去年增加2.79萬噸。

中鋼協(xié)召開鋼鐵工業(yè)規(guī)劃部長會，要求堅持嚴(yán)控增量與暢通退出，研究建立產(chǎn)能治理新機(jī)制，防范鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩風(fēng)險持續(xù)加劇，著力破除“內(nèi)卷式”競爭。

鐵礦石供需面相對平穩(wěn)，隨著鋼價持續(xù)反彈，鋼廠盈利率持續(xù)增加至60.17%，創(chuàng)8個月新高，高盈利對應(yīng)鋼廠高產(chǎn)能利用率，鐵水產(chǎn)量環(huán)比提升，國內(nèi)礦石到港量也有所增加，港口庫存累庫幅度有限。鐵礦石中長期供應(yīng)過剩預(yù)期始終存在，但年內(nèi)新增產(chǎn)能的實際增量有限，短期供應(yīng)端無法形成實質(zhì)沖擊，礦價超預(yù)期下跌更多依賴于需求端的下調(diào)；而當(dāng)前終端需求降幅緩慢，實際供需矛盾并不突出。

從7月1日開始，“反內(nèi)卷”政策主導(dǎo)市場情緒， 7月18日工信部在國新辦新聞發(fā)布會上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，工業(yè)和信息化部將推動重點行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，市場對鋼鐵行業(yè)供給端政策的預(yù)期進(jìn)一步升溫，短期市場仍處于政策預(yù)期下的強(qiáng)勢格局，關(guān)注政治局會議及相關(guān)政策的出臺。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦偏強(qiáng)運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1080元/噸，蒙5金泉提貨價950元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價1030元/噸，唐山二級焦到廠價1130元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價1280元/噸。

 7月19日上午，雅魯藏布江下游水電工程開工儀式在西藏自治區(qū)林芝市舉行。中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李強(qiáng)出席開工儀式，并宣布工程正式開工。雅魯藏布江下游水電工程將建設(shè)5座梯級電站，總投資約1.2萬億元。

上周末，多部門密集發(fā)聲要求“反內(nèi)卷”，中鋼協(xié)召開鋼鐵工業(yè)規(guī)劃部長會，要求堅持嚴(yán)控增量與暢通退出，研究建立產(chǎn)能治理新機(jī)制，防范鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩風(fēng)險持續(xù)加劇，著力破除“內(nèi)卷式”競爭。工信部等四部門部署進(jìn)一步規(guī)范新能源汽車產(chǎn)業(yè)競爭秩序工作，要求深入推進(jìn)產(chǎn)品價格監(jiān)測、產(chǎn)品一致性監(jiān)督檢查、縮短供應(yīng)商貨款賬期等工作。中央第四指導(dǎo)組圍繞綜合整治新能源汽車行業(yè)非理性競爭問題開展專題調(diào)研座談。

工信部：鋼鐵、有色、石化等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，推動重點行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。還將印發(fā)機(jī)械、汽車、電力裝備等行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，以及汽車行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實施方案。

商務(wù)部回應(yīng)加拿大政府加嚴(yán)鋼鐵進(jìn)口限制措施：造成加國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)遭遇困境的主要原因是美國的單邊關(guān)稅措施。中方將采取一切必要措施堅決維護(hù)中方企業(yè)的合法權(quán)益。

周五夜盤雙焦表現(xiàn)繼續(xù)偏強(qiáng)。

一方面雙焦基本面供求向好、持續(xù)去庫，現(xiàn)貨價格反彈帶動盤面有繼續(xù)的反彈空間，另一方面，政策面不斷釋放利好，雅魯藏布江水電工程的開工對鋼材需求有較大提振，疊加各行業(yè)“反內(nèi)卷”的進(jìn)一步推進(jìn)，需求預(yù)期進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。雙焦盤面表現(xiàn)料繼續(xù)偏強(qiáng)，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15245漲180，滬鎳主力收盤121480漲1230，不銹鋼主力收盤12840漲105，現(xiàn)貨價格小幅跟漲，高價貨源成交難度大。本周高鎳生鐵較電解鎳平均貼水 304.9 元 / 鎳點，較上周貼水幅度擴(kuò)大 1.4 元 / 鎳點。無錫地區(qū)304/2B現(xiàn)貨升貼水在130-330元/噸區(qū)間?，F(xiàn)貨市場中，無錫、佛山兩地冷軋201/2B卷均報7650元/噸；冷軋毛邊304/2B卷，無錫均價12775元/噸，佛山均價12775元/噸；無錫地區(qū)冷軋316L/2B卷23700元/噸，佛山地區(qū)23700元/噸；熱軋316L/NO.1卷，兩地均報23200元/噸；無錫、佛山兩地冷軋430/2B卷均為7100元/噸。

 根據(jù)市場資訊，印尼某鎳鐵冶煉產(chǎn)業(yè)園區(qū)因長期面臨生產(chǎn)虧損問題，近期已全面暫停其所有EF產(chǎn)線的運(yùn)營。該產(chǎn)業(yè)園區(qū)涵蓋4個EF鎳鐵冶煉項目（共計11條EF產(chǎn)線）以及1個冰鎳項目（包含1條OESBF產(chǎn)線），目前冰鎳項目仍在持續(xù)生產(chǎn)。此前，該園區(qū)的各個鎳鐵項目因無法承受持續(xù)的虧損，已逐步實施減產(chǎn)措施。停產(chǎn)之后，預(yù)計將對鎳鐵月產(chǎn)量產(chǎn)生約1900金屬噸的影響。

 一家坐落于南蘇拉威西島Bantaeng工業(yè)區(qū)的中資鎳冶煉企業(yè)，鑒于當(dāng)前市場環(huán)境所面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，已作出決定，自2025年7月15日起暫停其業(yè)務(wù)運(yùn)營。據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w的報道，該公司亦已宣布將實施大規(guī)模的裁員行動，此舉為其重組計劃的一部分。

 印度鋼鐵部宣布原定于6月16日實施的BIS不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈認(rèn)證新規(guī)將推遲至10月中旬執(zhí)行，為不銹鋼進(jìn)口商和出口商爭取到了關(guān)鍵的緩沖期。

操作建議:     近期國內(nèi)對重點行業(yè)政策出臺較多，不銹鋼受到一定影響。前期宏觀方面國內(nèi)政策較多，涉及房地產(chǎn)、消費等領(lǐng)域，希望改善市場整體低迷情緒，不銹鋼受到一定影響，不銹鋼自身的淡季影響仍將持續(xù)。不銹鋼自身基本面消息較為平淡，建議區(qū)間震蕩操作，關(guān)注ss2509合約壓力區(qū)間12800-13000。

（黃世俊）

天然橡膠

上周五美元指數(shù)低位震蕩，歐美股市承壓，原油價格沖高回落，LME銅低位反彈，海外主要金融市場強(qiáng)弱表現(xiàn)不一。國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)繼續(xù)明顯上漲，當(dāng)前出現(xiàn)較強(qiáng)的漲勢局面，對膠價的影響以利多支撐為主，后市繼續(xù)關(guān)注整體工業(yè)品的上沖節(jié)奏。行業(yè)方面，上周五泰國原料價格穩(wěn)中小漲，膠水價格持穩(wěn)于54.5，杯膠價格微漲0.05泰銖，泰國原料企穩(wěn)較為明顯，不過仍保持偏低水平，對RU的估值帶來一定拖累。國內(nèi)海南和云南膠水價格上漲，RU的上漲對國內(nèi)原料價格有拉動作用。上周五國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價格上漲，全乳膠14800元/噸，150/1.02%；20號泰標(biāo)1795美元/噸，15/0.84%，折合人民幣12834元/噸；20號泰混14500元/噸，80/0.55%。

技術(shù)面：上周五RU2509延續(xù)震蕩上沖的局面，當(dāng)前仍維持反彈局面，不過多空分歧有所增大，膠價震蕩料加劇，RU 2509下方支撐在14600-14700，上方壓力在15000-15300。

操作建議：短期保持震蕩思路，輕倉波段交易為主。

（王海峰）