豆粕

周一，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤下跌，基準(zhǔn)期約收低0.9%，主要原因是本周美國中西部將會(huì)出現(xiàn)有利降雨，緩解此前因高溫帶來的壓力。中美間貿(mào)易談判的不確定性也繼續(xù)令市場承壓。截至收盤，大豆期貨下跌6美分到12.75美分不等，其中8月期約下跌12.75美分，報(bào)收1015美分/蒲式耳；9月期約下跌10.50美分，報(bào)收1010.50美分/蒲式耳；11月期約下跌9.75美分，報(bào)收1026美分/蒲式耳。成交最活躍的11月期約交易區(qū)間在1020.50美分到1034.25美分。商品氣象集團(tuán)表示，美國中西部地區(qū)本周中旬將出現(xiàn)短暫高溫，但預(yù)計(jì)降雨將減輕大豆作物的生長壓力。8月是天氣影響大豆單產(chǎn)的關(guān)鍵月份。根據(jù)美國國家海洋和大氣管理局 (NOAA) 最新的72小時(shí)累計(jì)降水圖，未來幾天美國中西部北部地區(qū)可能迎來充沛降雨，周二至周五許多地區(qū)的降雨量將在2英寸至3英寸。交易商繼續(xù)等待美國與中國的貿(mào)易談判取得進(jìn)展。中國是世界上最大的大豆進(jìn)口國。一位分析師稱，8月1日的關(guān)稅截止日期可能會(huì)加劇市場負(fù)面情緒，因?yàn)槟壳爸挥猩贁?shù)幾個(gè)國家與美國達(dá)成了協(xié)議。美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至2025年7月17日的一周，美國大豆出口檢驗(yàn)量為364,990噸，較一周前增長141%，較去年同期增長8%。中國海關(guān)周日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年6月中國從巴西進(jìn)口1062萬噸大豆，同比增長9.2%,從美國進(jìn)口158萬噸，同比增長21%。6月份，巴西大豆占當(dāng)月中國進(jìn)口總量的86.6%，美國大豆占總進(jìn)口量的12.9%。美國農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物周報(bào)顯示，截至7月20日，美國大豆優(yōu)良率為68%，低于一周前的70%，也低于市場預(yù)期的71%，上年同期為68%。交易商估計(jì)投機(jī)基金周一在大豆市場凈拋售5500手，相比之下，上個(gè)交易日凈買入5000手。

昨日大連豆粕繼續(xù)小幅上漲，盡管美豆電子盤下跌，但因中美貿(mào)易談判的不確定性或引發(fā)四季度供應(yīng)存在缺口，此外，商品普漲也對(duì)多頭帶來提振。夜盤豆粕繼續(xù)高位偏強(qiáng)震蕩。

美豆天氣擔(dān)憂仍存，加上美豆銷售比預(yù)期要好支撐美豆反彈。國內(nèi)三季度大豆進(jìn)口量仍十分龐大，這將繼續(xù)壓制基差。預(yù)計(jì)豆粕繼續(xù)受成本支撐偏強(qiáng)震蕩，操作上建議偏多交易為主。

(李金元)

棉花

隔夜美棉下跌，因?yàn)樘鞖饬己们夜任飪r(jià)格下跌。12月合約價(jià)格在在68美分左右。

鄭棉震蕩，9月合約價(jià)格在14165元，現(xiàn)貨價(jià)格在15589元。外棉價(jià)格在14038元。

棉花商業(yè)總庫存260.63萬噸低于去年同期水平，紡企開機(jī)率降至70.40%。國內(nèi)棉花商業(yè)庫存仍處于下降態(tài)勢，預(yù)期新花上市之前偏緊。市場增發(fā)配額消息暫未落地，外棉進(jìn)口量有限，市場流通量維持偏緊預(yù)期。但內(nèi)銷市場整體反饋偏弱，棉紗價(jià)格仍堅(jiān)挺運(yùn)行，內(nèi)地紗價(jià)繼續(xù)跟漲新疆紗價(jià)，但實(shí)際成交漲幅在100-300元/噸不等，下游訂單仍較平淡，內(nèi)地紡企放假仍在增加，開機(jī)負(fù)荷小幅下降，市場情緒較為謹(jǐn)慎。布廠開機(jī)下滑，成品庫存壓力顯現(xiàn)，對(duì)原料采購意愿較差。關(guān)注下游需求棉花以及宏觀政策變化。

綜上，宏觀上，海外處在稀土換芯片的溫和期，國內(nèi)月底的會(huì)議以及十五五規(guī)劃，墨脫水電站確定，商品市場和股市情緒樂觀。

棉花市場距離上述宏觀利好相對(duì)遠(yuǎn)，暫時(shí)以跟隨整體市場情緒帶動(dòng)，棉花自身棉花商業(yè)總庫存低，進(jìn)口低，但需求不好，所以9月逼倉也很難，反而要關(guān)注市場提振下，新棉豐產(chǎn)下對(duì)價(jià)格的壓力。鄭棉震蕩。

（苗玲）

鋼材

鋼材周一價(jià)格大幅上行，螺紋2510合約收于3222，熱卷2510合約收于3394?，F(xiàn)貨方面，21日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3060（+60），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3320元（+70），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3420元（+80）。

國家能源局：6月份，全社會(huì)用電量8670億千瓦時(shí)，同比增長5.4%。1-6月全社會(huì)用電量累計(jì)48418億千瓦時(shí)，同比增長3.7%。

今年上半年，全國完成水利建設(shè)投資5329億元，實(shí)施各類水利項(xiàng)目3.44萬個(gè)，新開工水利項(xiàng)目1.88萬個(gè)。

2025年1-6月，我國造船完工量2413萬載重噸，同比下降3.5%；新接訂單量4433萬載重噸，同比下降18.2%；截至6月底，手持訂單量23454萬載重噸，同比增長36.7%。

 6月，國內(nèi)鋼坯出口總量共計(jì)117.57萬噸，月環(huán)比減少14.33%，年同比增加280.19%。1-6月國內(nèi)鋼坯出口總量共計(jì)589.22萬噸，年同比增加300.31%。

鋼材價(jià)格周一大幅上行，宏觀層面的利好政策持續(xù)推出，18號(hào)工信部發(fā)文表示對(duì)鋼鐵行業(yè)的穩(wěn)增長工作方案即將出臺(tái)，引發(fā)市場情緒升溫，下游需求方面雅魯藏布江下游水電工程將建設(shè)5座梯級(jí)電站對(duì)于基建方面鋼材消費(fèi)也有一定提振。

周度鋼材供需數(shù)據(jù)變動(dòng)幅度較小，供需微降鋼材總庫存小幅去化，基本面壓力不大，仍然維持淡季不淡行情，原料端在行情上漲中形成一定補(bǔ)庫需求，整體黑色系表現(xiàn)出一定的正反饋特征。短期內(nèi)在需求未見超季節(jié)性回落、宏觀預(yù)期較強(qiáng)且等待月末會(huì)議的情況下，鋼材整體的反彈仍將延續(xù)。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦全國港口現(xiàn)貨價(jià)格：現(xiàn)青島港PB粉785漲18，超特粉657漲17；江陰港PB粉805漲19，麥克粉785漲22；曹妃甸港PB粉799漲20，紐曼篩后塊958漲24；天津港PB粉800漲24，卡粉920漲30；防城港港PB粉793漲19。

6月，國內(nèi)鋼坯出口總量共計(jì)117.57萬噸，月環(huán)比減少14.33%，年同比增加280.19%。1-6月國內(nèi)鋼坯出口總量共計(jì)589.22萬噸，年同比增加300.31%。

2025年07月14日-07月20日，Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量3109.1萬噸，環(huán)比增加122.0萬噸。       澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2552.0萬噸，環(huán)比減少6.8萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量1629.4萬噸，環(huán)比減少108.9萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量1443.6萬噸，環(huán)比增加13.5萬噸。巴西發(fā)運(yùn)量922.6萬噸，環(huán)比增加102.1萬噸。

  2025年07月14日-07月20日中國47港到港總量2511.8萬噸，環(huán)比減少371.4萬噸；中國45港到港總量2371.2萬噸，環(huán)比減少290.9萬噸；北方六港到港總量1389.2萬噸，環(huán)比增加241.3萬噸。

鐵礦石供需面相對(duì)平穩(wěn)，本期海外發(fā)運(yùn)量有所增加，國內(nèi)到港量環(huán)比下降，鋼廠盈利率持續(xù)增加至60.17%，高盈利對(duì)應(yīng)鋼廠高產(chǎn)能利用率，鐵水產(chǎn)量環(huán)比提升，港口庫存累庫幅度有限。鐵礦石中長期供應(yīng)過剩預(yù)期始終存在，但年內(nèi)新增產(chǎn)能的實(shí)際增量有限。

當(dāng)前淡季下終端需求降幅緩慢，實(shí)際供需矛盾并不突出。 “反內(nèi)卷”政策及工信部提出十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺(tái)，市場情緒進(jìn)一步升溫，短期市場仍處于政策預(yù)期下的強(qiáng)勢格局，關(guān)注政治局會(huì)議及相關(guān)政策的出臺(tái)。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦偏強(qiáng)運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1100/噸，蒙5金泉提貨價(jià)950元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1030元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1130元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1280元/噸。

6月，國內(nèi)鋼坯出口總量共計(jì)117.57萬噸，月環(huán)比減少14.33%，年同比增加280.19%。1-6月國內(nèi)鋼坯出口總量共計(jì)589.22萬噸，年同比增加300.31%。

7月貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)出爐：5年期以上LPR為3.5%，上月為3.5%。1年期LPR為3%，上月為3%。LPR連續(xù)第二個(gè)月“按兵不動(dòng)”。

雙焦繼續(xù)拉漲，幅度較大。一方面近期雙焦持續(xù)去庫，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格提漲，尤其焦煤現(xiàn)貨漲幅明顯，盤面做多的安全邊際較好。另一方面，宏觀利好消息不斷，提振市場情緒，工信部對(duì)調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能的強(qiáng)調(diào)，令市場對(duì)于煤礦供應(yīng)再度收縮的預(yù)期增強(qiáng)，月底的政治局會(huì)議，市場預(yù)期也仍將聚焦“反內(nèi)卷”、擴(kuò)內(nèi)需等舉措；整體向好的市場氛圍繼續(xù)提振下游的剛需及補(bǔ)庫需求，帶動(dòng)現(xiàn)貨漲幅預(yù)期繼續(xù)擴(kuò)大，盤面漲幅相應(yīng)拉大。

基本面產(chǎn)量、進(jìn)口數(shù)據(jù)再度回升，需防范現(xiàn)實(shí)壓力的再度增大。短期盤面持續(xù)沖高，對(duì)利好快速消化，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15510漲265，滬鎳主力收盤123700漲1830，不銹鋼主力收盤12905漲35，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲上探，鋼廠盤價(jià)普遍高開。SMM1#電解鎳價(jià)格121,600-124,100元/噸，平均價(jià)格122,850元/噸，較上一交易日價(jià)格上漲1,350元/噸。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為1,900-2,100元/噸，平均升水為2,000元/噸，較上一交易日持平。國內(nèi)主流品牌電積鎳現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間為-100-300元/噸。

 中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布， 2025年7月21日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩個(gè)期限品種LPR報(bào)價(jià)較上月均維持不變。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，短期內(nèi)將處于政策觀察期，接下來LPR報(bào)價(jià)將繼續(xù)保持穩(wěn)定。

 根據(jù)市場資訊，印尼某鎳鐵冶煉產(chǎn)業(yè)園區(qū)因長期面臨生產(chǎn)虧損問題，近期已全面暫停其所有EF產(chǎn)線的運(yùn)營。該產(chǎn)業(yè)園區(qū)涵蓋4個(gè)EF鎳鐵冶煉項(xiàng)目（共計(jì)11條EF產(chǎn)線）以及1個(gè)冰鎳項(xiàng)目（包含1條OESBF產(chǎn)線），目前冰鎳項(xiàng)目仍在持續(xù)生產(chǎn)。此前，該園區(qū)的各個(gè)鎳鐵項(xiàng)目因無法承受持續(xù)的虧損，已逐步實(shí)施減產(chǎn)措施。停產(chǎn)之后，預(yù)計(jì)將對(duì)鎳鐵月產(chǎn)量產(chǎn)生約1900金屬噸的影響。

 一家坐落于南蘇拉威西島Bantaeng工業(yè)區(qū)的中資鎳冶煉企業(yè)，鑒于當(dāng)前市場環(huán)境所面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，已作出決定，自2025年7月15日起暫停其業(yè)務(wù)運(yùn)營。據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w的報(bào)道，該公司亦已宣布將實(shí)施大規(guī)模的裁員行動(dòng)，此舉為其重組計(jì)劃的一部分。

 印度鋼鐵部宣布原定于6月16日實(shí)施的BIS不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈認(rèn)證新規(guī)將推遲至10月中旬執(zhí)行。

操作建議:     近期國內(nèi)對(duì)重點(diǎn)行業(yè)政策出臺(tái)較多，不銹鋼受到一定影響。前期宏觀方面國內(nèi)政策較多，涉及房地產(chǎn)、消費(fèi)等領(lǐng)域，希望改善市場整體低迷情緒，不銹鋼受到一定影響，不銹鋼自身的淡季影響仍將持續(xù)。不銹鋼自身基本面消息較為平淡，建議區(qū)間震蕩操作，關(guān)注ss2509合約壓力區(qū)間12800-13000。

（黃世俊）

天然橡膠

昨日美元指數(shù)下跌，歐美股市承壓波動(dòng)表現(xiàn)，原油價(jià)格表現(xiàn)弱勢，LME銅階段性保持強(qiáng)勢局面，海外主要金融市場強(qiáng)弱表現(xiàn)不一。國內(nèi)7月LPR維持不變，不過市場普遍預(yù)期下半年LPR將再度下降。昨日國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)繼續(xù)拉漲，保持偏漲局面，對(duì)膠價(jià)帶來利多情緒提振影響，后市繼續(xù)關(guān)注整體工業(yè)品的上沖節(jié)奏。行業(yè)方面，昨日泰國原料價(jià)格穩(wěn)中小漲，膠水價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)表現(xiàn)，杯膠價(jià)格上漲0.7泰銖至49.3。國內(nèi)海南和云南膠水價(jià)格小幅上漲，RU的持續(xù)上漲對(duì)原料價(jià)格帶來拉動(dòng)作用。2025年6月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口量46.34萬噸，環(huán)比增加2.21%，同比增加33.95%，2025年1-6月累計(jì)進(jìn)口數(shù)量312.57萬噸，累計(jì)同比增加26.47%，進(jìn)口量保持在高位水平。截至7月20日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量63.46萬噸，環(huán)比上期減少0.18萬噸，降幅0.28%，青島地區(qū)庫存轉(zhuǎn)為小幅降庫。昨日國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲，全乳膠14850元/噸，50/0.34%；20號(hào)泰標(biāo)1800美元/噸，5/0.28%，折合人民幣12874元/噸；20號(hào)泰混14570元/噸，70/0.48%。

技術(shù)面：昨日RU2509偏強(qiáng)震蕩，夜盤再度拉漲，突破15000關(guān)口，延續(xù)偏漲的局面，不過上方15100-15300依然面臨較大壓力，我們對(duì)膠價(jià)繼續(xù)拉漲突破持謹(jǐn)慎態(tài)度，RU 2509下方支撐在14800-14900。

操作建議：短期保持震蕩思路，輕倉波段交易為主。

（王海峰）