豆粕

周四，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤(pán)互有漲跌，除8月合約下跌外，其他期約均略微上漲，其中基準(zhǔn)期約收高0.2%。截至收盤(pán)，大豆期貨下跌1.50美分到上漲3.50美分不等；11月期約上漲1.50美分，報(bào)收1024.25美分/蒲。成交最活躍的11月期約交易區(qū)間在1019.25美分到1028.75美分。早盤(pán)，大豆期貨受到鄰池豆粕市場(chǎng)疲軟的比價(jià)壓力。有消息稱(chēng)，本周一家中國(guó)買(mǎi)家簽署了一項(xiàng)3萬(wàn)噸阿根廷豆粕進(jìn)口協(xié)議，導(dǎo)致芝加哥豆粕價(jià)格下跌。美國(guó)大豆出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣有利，也繼續(xù)拖累谷物和油籽市場(chǎng)。不過(guò)技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)活躍，加上貿(mào)易協(xié)議預(yù)期，最終提振大多合約收漲。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至2025年7月17日當(dāng)周，2024/25年度美國(guó)大豆凈銷(xiāo)售量為160,900噸，較上周下降41%，較四周均值下降59%。2025/26年度凈銷(xiāo)售量為238,800噸，一周前為529,600噸。一位交易商稱(chēng)，目前距離8月合約的第一個(gè)通知日僅剩一周，大豆期貨的價(jià)差交易有所擴(kuò)大。交易商還表示，雖然他們預(yù)計(jì)特朗普政府將在未來(lái)幾天宣布一系列美國(guó)貿(mào)易協(xié)議，但他們?nèi)栽谟^望其需求模型是否做出重大調(diào)整，因?yàn)樾枰獣r(shí)間來(lái)了解這些協(xié)議將如何影響美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口，無(wú)論是正面影響還是負(fù)面影響。交易商密切關(guān)注中西部地區(qū)每日降雨的預(yù)報(bào)，因?yàn)槿藗儞?dān)心潮濕的土壤條件可能會(huì)對(duì)大豆單產(chǎn)產(chǎn)生負(fù)面影響。烏克蘭糧食協(xié)會(huì)周四呼吁總統(tǒng)澤連斯基否決一項(xiàng)對(duì)油菜籽和大豆征收10%出口關(guān)稅的提案，稱(chēng)該提案將影響當(dāng)?shù)厣a(chǎn)商，并損害烏克蘭在外部市場(chǎng)的聲譽(yù)。交易商估計(jì)投機(jī)基金周四在大豆市場(chǎng)凈拋售3500手，相比之下，周三凈拋售6000手。

昨日大連豆粕大幅下挫，尾盤(pán)小幅反彈，夜盤(pán)豆粕沖高回落，低位震蕩。市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注下周中美第三輪貿(mào)易談判，不確定性依然較高，國(guó)內(nèi)四季度供應(yīng)存在缺口，此外，宏觀面仍然偏利多。

美豆天氣擔(dān)憂仍存。國(guó)內(nèi)三季度大豆進(jìn)口量仍十分龐大，豆粕繼續(xù)累庫(kù)，這將繼續(xù)壓制基差。多空因素交織，操作上建議價(jià)格下跌至低位后仍可逢低買(mǎi)入遠(yuǎn)月合約，9-1反套可繼續(xù)進(jìn)行。

(李金元)

棉花

受不利天氣影響，隔夜美棉反彈，12月美棉價(jià)格在68美分。鄭棉9月合約突破14000元后再次轉(zhuǎn)為震蕩。

7月USDA報(bào)告數(shù)據(jù)，期末庫(kù)存上調(diào)，中性偏空。上調(diào)美棉產(chǎn)量13萬(wàn)噸至318萬(wàn)噸，接近去年產(chǎn)量；上調(diào)中國(guó)棉花產(chǎn)量22萬(wàn)噸至675萬(wàn)噸，去年中國(guó)棉花產(chǎn)量697萬(wàn)噸。消費(fèi)變化不大。進(jìn)出口方面，中國(guó)進(jìn)口下調(diào)15萬(wàn)噸至126萬(wàn)噸，上年度113萬(wàn)噸。至7月20日全美現(xiàn)蕾率71%，較去年同期落后8個(gè)百分點(diǎn)，較近五年均值落后4個(gè)百分點(diǎn)。至同期，全美棉花結(jié)鈴率33%，較去年同期落后7個(gè)百分點(diǎn)，較近五年均值持平，處于近年較慢水平。同期，全美棉株整體偏差率13%，較上周下降4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降5個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)方面，現(xiàn)貨價(jià)格在15543元，外棉價(jià)格在13898元，截止7月15日，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存254萬(wàn)噸，進(jìn)口棉保稅庫(kù)存為32.7萬(wàn)噸，截止7月15日，工業(yè)庫(kù)存88.21萬(wàn)噸，較上個(gè)月減少2.09萬(wàn)噸。   根據(jù)鋼煉的數(shù)據(jù)，紗廠的開(kāi)機(jī)率69.5%。

宏觀上，反內(nèi)卷下，多晶硅、焦煤大幅領(lǐng)漲，上證指數(shù)突破3500點(diǎn)，情緒樂(lè)觀。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日表示，第三輪中美貿(mào)易談判將于下周一、周二在瑞典斯德哥爾摩舉行。此前雙方在日內(nèi)瓦和倫敦舉行了兩次會(huì)談。前期中美雙方確定8月12日是中美暫停加征關(guān)稅截止日，最新一輪談判旨在推遲這一最后期限。

綜上，金融宏觀氣氛偏樂(lè)觀，棉花不是熱點(diǎn)品種，主要受情緒帶動(dòng)，由于也算國(guó)際品種所以樂(lè)觀情緒帶動(dòng)受限，或許借著低庫(kù)存、低進(jìn)口、低倉(cāng)單，9月會(huì)炒作逼倉(cāng)，需求乏力，炒作高度有限。操作上，低吸短多參與。

（苗玲）

鋼材

鋼材周四價(jià)格高位震蕩，螺紋2510合約收于3309，熱卷2510合約收于3475?，F(xiàn)貨方面，24日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3120（+10），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3380元（平），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3470元（+20）。

 國(guó)家發(fā)展改革委、市場(chǎng)監(jiān)管總局就《中華人民共和國(guó)價(jià)格法修正草案（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，其中提出，完善低價(jià)傾銷(xiāo)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范市場(chǎng)價(jià)格秩序，治理“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)；完善價(jià)格串通、哄抬價(jià)格、價(jià)格歧視等不正當(dāng)價(jià)格行為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委：要帶頭抵制“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，加強(qiáng)重組整合，推動(dòng)國(guó)有資本優(yōu)化配置，形成新的國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)。

 中鋼協(xié)：7月中旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼平均日產(chǎn)214.1萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.1%；鋼材庫(kù)存量1566萬(wàn)噸，環(huán)比上一旬增長(zhǎng)3.9%，比上月同旬下降3.4%。

本周，五大品種鋼材產(chǎn)量866.97萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1%；鋼材總庫(kù)存1336.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1%；鋼材消費(fèi)量為868.13萬(wàn)噸，其中建材消費(fèi)增2.7%，板材消費(fèi)降1.7%。

鋼材價(jià)格高位震蕩運(yùn)行。反內(nèi)卷相關(guān)的政策和行業(yè)層面的落實(shí)仍在持續(xù)推進(jìn)，從供應(yīng)端的預(yù)期層面對(duì)商品提供利多支撐，原料端持續(xù)的拉漲，使得鋼材價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)運(yùn)行。從周度供需情況來(lái)看，整體供需都較為穩(wěn)定，需求端沒(méi)有表現(xiàn)出明顯走弱，鋼材庫(kù)存連續(xù)兩周從廠庫(kù)向社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)移，表現(xiàn)出當(dāng)前價(jià)格上漲中市場(chǎng)出現(xiàn)的投機(jī)需求。

短期來(lái)看市場(chǎng)關(guān)注月末的政治局會(huì)議是否有進(jìn)一步對(duì)反內(nèi)卷政策的落實(shí)和表述，鋼價(jià)預(yù)計(jì)維持高位運(yùn)行。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦全國(guó)港口現(xiàn)貨價(jià)格：現(xiàn)青島港PB粉790漲1，超特粉661跌1；江陰港PB粉810持平，麥克粉788漲3；曹妃甸港PB粉806漲3，紐曼篩后塊955跌2；天津港PB粉800跌2，卡粉938漲3；防城港港PB粉799漲2。

 本周，五大品種鋼材產(chǎn)量866.97萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1%；鋼材總庫(kù)存1336.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1%；鋼材消費(fèi)量為868.13萬(wàn)噸，其中建材消費(fèi)增2.7%，板材消費(fèi)降1.7%。

 英美資源2025年二季度鐵礦石產(chǎn)量為1594萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3%，同比增長(zhǎng)2%，2025年上半年鐵礦石產(chǎn)量為3138萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2%

 7月24日，新口徑114家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存2794.77萬(wàn)噸，環(huán)比上期增75.95萬(wàn)噸。

  中鋼協(xié)：7月中旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼平均日產(chǎn)214.1萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.1%；鋼材庫(kù)存量1566萬(wàn)噸，環(huán)比上一旬增長(zhǎng)3.9%，比上月同旬下降3.4%。

  本周五大材產(chǎn)量和需求都相對(duì)平穩(wěn)，淡季環(huán)境下終端需求仍有韌性，高鐵水對(duì)原料需求有著較強(qiáng)的支撐，近期在宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖的情況下，鋼廠對(duì)鐵礦石有所補(bǔ)庫(kù)，加大了價(jià)格的向上彈性。鐵礦石產(chǎn)業(yè)面整體仍相對(duì)平穩(wěn)，煤炭在供給政策作用下繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，鐵礦和成材在市場(chǎng)經(jīng)歷了持續(xù)亢奮情緒后，市場(chǎng)情緒有所降溫，夜盤(pán)鐵礦石價(jià)格高位小幅回調(diào)。

整體來(lái)看，目前市場(chǎng)依舊處于預(yù)期引導(dǎo)中，市場(chǎng)仍處于強(qiáng)勢(shì)格局，短期情緒影響下價(jià)格高位波動(dòng)加大，注意風(fēng)險(xiǎn)控制，關(guān)注政治局會(huì)議及相關(guān)政策的出臺(tái)。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦偏強(qiáng)運(yùn)行，焦炭開(kāi)始提漲第三輪，部分鋼廠接受。山西介休1.3硫主焦1250元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1030元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1080元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1180元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1330元/噸。

國(guó)家發(fā)展改革委、市場(chǎng)監(jiān)管總局就《中華人民共和國(guó)價(jià)格法修正草案（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，其中提出，完善低價(jià)傾銷(xiāo)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范市場(chǎng)價(jià)格秩序，治理“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)；完善價(jià)格串通、哄抬價(jià)格、價(jià)格歧視等不正當(dāng)價(jià)格行為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

國(guó)家發(fā)改委：2025年7350億元中央預(yù)算內(nèi)投資基本下達(dá)完畢，重點(diǎn)支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系、新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興等領(lǐng)域項(xiàng)目建設(shè)。

國(guó)際能源署：預(yù)計(jì)2025年全球煤炭需求將略有增長(zhǎng)，隨后在2026年略有下降，使需求略低于2024年的水平。

夜盤(pán)焦煤漲幅仍舊較大，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒較強(qiáng)。本周煤礦庫(kù)存繼續(xù)收縮至中位水平，8月份煤礦供應(yīng)預(yù)計(jì)仍舊收縮，下游生鐵產(chǎn)量水平偏高，雙焦供求缺口預(yù)期持續(xù)提振盤(pán)面。

目前市場(chǎng)對(duì)8月份現(xiàn)貨提漲節(jié)奏非常樂(lè)觀，但后續(xù)仍需關(guān)注煤礦實(shí)際的限產(chǎn)力度，以及終端需求的表現(xiàn)，關(guān)注終端的高位承接能力，以及焦煤進(jìn)口的回升幅度，能否兌現(xiàn)市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期。短期市場(chǎng)情緒偏強(qiáng)，短線思路，防范高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤(pán)15470跌105，滬鎳主力收盤(pán)123250跌790，不銹鋼主力收盤(pán)12915漲5，消息面提振但供需端下游備貨并不積極，持貨商多讓利出貨。SMM1#電解鎳價(jià)格123,500-125,900元/噸，平均價(jià)格124,700元/噸，較上一交易日價(jià)格上漲650元/噸。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為1,800-2,100元/噸，平均升水為1,950元/噸，較上一交易日持平。國(guó)內(nèi)主流品牌電積鎳現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間為-100-300元/噸。

 依據(jù)SAVANT金屬監(jiān)測(cè)平臺(tái)提供的最新數(shù)據(jù)，2025年6月，全球鎳冶煉活動(dòng)經(jīng)歷了四個(gè)月以來(lái)的首次下降，全球閑置產(chǎn)能指數(shù)顯著上升，從3.5%躍升至15.9%。特別是中國(guó)鎳業(yè)巨頭青山集團(tuán)在印尼的停產(chǎn)影響持續(xù)擴(kuò)大，成為影響全球產(chǎn)能的關(guān)鍵因素。數(shù)據(jù)顯示，印尼鎳生鐵（NPI）冶煉廠的閑置產(chǎn)能月環(huán)比顯著增長(zhǎng)7.5%，達(dá)到14.4%，為兩年來(lái)的最高水平。

 俄羅斯礦業(yè)巨頭諾里爾斯克鎳業(yè)（Nornickel）于周一正式宣布，對(duì)2025年的產(chǎn)量預(yù)測(cè)進(jìn)行了調(diào)整。鑒于其作為全球最大的鎳生產(chǎn)商之一以及全球領(lǐng)先的鈀生產(chǎn)商的地位，諾里爾斯克鎳業(yè)將2025年鎳產(chǎn)量的預(yù)測(cè)值從先前的204,000-211,000公噸調(diào)整為196,000-204,000公噸。

根據(jù)今日福安的報(bào)道，宏旺年增25萬(wàn)噸不銹鋼冷軋光亮板及配套精加工項(xiàng)目，作為福建省技術(shù)改造的重點(diǎn)項(xiàng)目，總投資額約為2.5億元人民幣。該項(xiàng)目主要涉及對(duì)企業(yè)現(xiàn)有的十八輥五連軋機(jī)組進(jìn)行設(shè)備改造，并新建一組光亮退火機(jī)組，以及配套建設(shè)相應(yīng)的橫切、縱切、整卷磨砂機(jī)組等設(shè)備和1.8萬(wàn)平方米的鋼結(jié)構(gòu)廠房。經(jīng)過(guò)改擴(kuò)建，十八輥五連軋機(jī)組的冷軋產(chǎn)能將從原先的每年85萬(wàn)噸提升至110萬(wàn)噸。

操作建議:     當(dāng)前市場(chǎng)期貨品種波動(dòng)劇烈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理要求增大。近期國(guó)內(nèi)對(duì)重點(diǎn)行業(yè)政策出臺(tái)較多，不銹鋼受到一定影響。前期宏觀方面國(guó)內(nèi)政策較多，涉及房地產(chǎn)、消費(fèi)等領(lǐng)域，希望改善市場(chǎng)整體低迷，不銹鋼受到影響，自身的淡季影響仍持續(xù)，建議區(qū)間震蕩操作，關(guān)注ss2509合約壓力區(qū)間12800-13000。

（黃世?。?/span>