豆粕

周一，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤(pán)下跌，基準(zhǔn)期約收低0.9%，因?yàn)楸局苊绹?guó)大豆產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)涼爽氣溫和及時(shí)降雨，支持大豆豐收預(yù)期。截至收盤(pán)，大豆期貨下跌7美分到10美分不等；11月期約下跌9.50美分，報(bào)收1011.50美分/蒲式耳。未來(lái)幾天，美國(guó)大平原地區(qū)和中西部北部地區(qū)依然多雨。根據(jù)美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局（NOAA）最新的72小時(shí)累計(jì)降水圖，周二到周五衣阿華州大部可能出現(xiàn)3英寸的降雨。美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至2025年7月24日的一周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為409,714噸，比一周前增長(zhǎng)9%，較去年同期增長(zhǎng)0.3%。周末阿根廷政府降低包括大豆及制成品在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品出口稅，這給市場(chǎng)帶來(lái)了額外的壓力。阿根廷是全球主要的大豆和玉米出口國(guó)，也是最大的豆粕和豆油供應(yīng)國(guó)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部盤(pán)后發(fā)布的作物周報(bào)顯示，截至7月27日，美國(guó)大豆優(yōu)良率為70%，高于一周前的68%，也高于上年同期的67%。這令預(yù)期評(píng)級(jí)下降的分析師感到意外。在關(guān)稅方面，美國(guó)和歐盟周日達(dá)成了一項(xiàng)框架貿(mào)易協(xié)定，對(duì)大多數(shù)歐盟商品征收15%的進(jìn)口關(guān)稅，避免了這兩個(gè)占全球貿(mào)易額近三分之一的國(guó)家之間爆發(fā)更大規(guī)模的貿(mào)易戰(zhàn)。與此同時(shí)，美國(guó)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)官員周一在斯德哥爾摩舉行會(huì)談，旨在解決世界兩大經(jīng)濟(jì)體之間貿(mào)易戰(zhàn)的核心爭(zhēng)端，并尋求將休戰(zhàn)期延長(zhǎng)三個(gè)月。預(yù)計(jì)談判將于周二恢復(fù)。交易商估計(jì)投機(jī)基金周一在大豆市場(chǎng)凈拋售4,000手，相比之下，上周五凈拋售1000手。

昨日大連豆粕低位震蕩，夜盤(pán)繼續(xù)小幅下跌。市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注中美第三輪貿(mào)易談判，不確定性依然較高，國(guó)內(nèi)四季度供應(yīng)存在缺口。

美豆天氣擔(dān)憂仍存。國(guó)內(nèi)三季度大豆進(jìn)口量仍十分龐大，豆粕繼續(xù)累庫(kù)，這將繼續(xù)壓制基差。多空因素交織，本周不確定性因素較多，操作上建議趨勢(shì)觀望，9-1反套繼續(xù)持有。

(李金元)

棉花

美棉橫盤(pán)12月合約價(jià)格在68美分附近。

周一商品市場(chǎng)下跌為主，尤其前期的煤炭、多晶硅、玻璃、碳酸鋰等。9月合約價(jià)格快速?zèng)_高快速下跌，9月合約價(jià)格14150元震蕩，當(dāng)前低商業(yè)庫(kù)存、低進(jìn)口給予9月逼倉(cāng)的預(yù)期，倉(cāng)單水平也不高。根據(jù)鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)，紡織廠的開(kāi)工在走低。棉花現(xiàn)貨價(jià)格在15549元。

 宏觀上，關(guān)注中美會(huì)談相關(guān)消息、月底會(huì)議、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。

美棉優(yōu)良率提高，產(chǎn)量修復(fù)，出口方面平淡，關(guān)注宏觀帶來(lái)的波動(dòng)。商品市場(chǎng)經(jīng)歷情緒回落，考慮前期漲幅有限，跌幅或也有限。

（苗玲）

鋼材

鋼材周一價(jià)格弱勢(shì)回落，螺紋2510合約收于3263，熱卷2510合約收于3415。現(xiàn)貨方面，28日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3090（-70），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3390元（-40），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3440元（-60）。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月28日，中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)在瑞典斯德哥爾摩舉行中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談。

工信部部署下半年八方面重點(diǎn)工作，其中提到，制定增強(qiáng)消費(fèi)品供需適配性助力擴(kuò)大消費(fèi)行動(dòng)方案，加快人工智能終端、智能穿戴、無(wú)人機(jī)等技術(shù)開(kāi)發(fā)和應(yīng)用推廣。啟動(dòng)促進(jìn)工業(yè)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展培育壯大新動(dòng)能行動(dòng)，完善人形機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策。鞏固新能源汽車行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)綜合整治成效，加強(qiáng)光伏等重點(diǎn)行業(yè)治理，以標(biāo)準(zhǔn)提升倒逼落后產(chǎn)能退出。

據(jù)交通運(yùn)輸部，2025年上半年，我國(guó)完成交通固定資產(chǎn)投資16474億元，其中，鐵路、公路、水路、民航分別完成投資3559億元、11291億元、1093億元和531億元。

7月28日，76家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3344元/噸，平均利潤(rùn)虧損15元/噸，谷電利潤(rùn)為86元/噸。

鋼材價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整。交易所限倉(cāng)下，前期大漲的品種高位回落，市場(chǎng)多頭情緒有所降溫，鋼材跟隨調(diào)整。從市場(chǎng)運(yùn)行邏輯來(lái)看，目前仍然在宏觀“反內(nèi)卷”驅(qū)動(dòng)的過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)層面的落實(shí)仍在推進(jìn)，從供應(yīng)端對(duì)商品形成利多影響，從周度供需情況來(lái)看，整體供需都較為穩(wěn)定，需求端沒(méi)有表現(xiàn)出明顯走弱。

鋼材庫(kù)存連續(xù)兩周從廠庫(kù)向社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)移，表現(xiàn)出當(dāng)前價(jià)格上漲中市場(chǎng)出現(xiàn)的投機(jī)需求。短期來(lái)看市場(chǎng)關(guān)注月末的政治局會(huì)議是否有進(jìn)一步對(duì)反內(nèi)卷政策的落實(shí)和表述，鋼價(jià)預(yù)計(jì)高位寬幅運(yùn)行，注意風(fēng)險(xiǎn)。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦全國(guó)港口現(xiàn)貨價(jià)格：現(xiàn)青島港PB粉770跌12，超特粉640跌16；江陰港PB粉791跌13，麥克粉769跌13；曹妃甸港PB粉786跌12，紐曼篩后塊937跌10；天津港PB粉785跌10，卡粉920跌10；防城港港PB粉781跌9。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月28日，中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)在瑞典斯德哥爾摩舉行中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談。

2025年07月21日-07月27日Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量3200.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加91.8萬(wàn)噸。澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2755.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加203.9萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量1859.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加230.2萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)往中國(guó)的量1550.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加106.8萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量896.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少26.2萬(wàn)噸。

2025年07月21日-07月27日中國(guó)47港到港總量2319.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少192.1萬(wàn)噸；中國(guó)45港到港總量2240.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少130.7萬(wàn)噸；北方六港到港總量1157.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少231.9萬(wàn)噸。

本期海外發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加，國(guó)內(nèi)到港量有所減少，淡季環(huán)境下終端需求仍有韌性，鋼價(jià)反彈下鋼廠盈利率繼續(xù)提升至63.64%，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量保持在242.3萬(wàn)噸的高位水平，對(duì)原料需求有較強(qiáng)支撐作用；鐵礦石供需面仍相對(duì)平穩(wěn)，“反內(nèi)卷”政策預(yù)期下的情緒波動(dòng)主導(dǎo)市場(chǎng)，市場(chǎng)經(jīng)歷了持續(xù)亢奮情緒后，在資金面及監(jiān)管政策作用下，市場(chǎng)情緒有所降溫，鐵礦石價(jià)格高位回調(diào)。

短期情緒影響下價(jià)格高位波動(dòng)加大，市場(chǎng)寬幅震蕩運(yùn)行為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制，關(guān)注中美第三輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談結(jié)果及政治局會(huì)議相關(guān)政策的出臺(tái)。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦情緒降溫，漲幅放緩。山西介休1.3硫主焦1250元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1200元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1130元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1230元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1380元/噸。

7月28日，中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)在瑞典斯德哥爾摩舉行中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談。

工信部部署下半年八方面重點(diǎn)工作，其中提到，制定增強(qiáng)消費(fèi)品供需適配性助力擴(kuò)大消費(fèi)行動(dòng)方案，加快人工智能終端、智能穿戴、無(wú)人機(jī)等技術(shù)開(kāi)發(fā)和應(yīng)用推廣。啟動(dòng)促進(jìn)工業(yè)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展培育壯大新動(dòng)能行動(dòng)，完善人形機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策。鞏固新能源汽車行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)綜合整治成效，加強(qiáng)光伏等重點(diǎn)行業(yè)治理，以標(biāo)準(zhǔn)提升倒逼落后產(chǎn)能退出。

近期雙焦拉漲后波動(dòng)增強(qiáng)。支撐在于能源局發(fā)布核查通知，煤礦開(kāi)工預(yù)計(jì)繼續(xù)受限，下游生鐵產(chǎn)量在高位、雙焦有剛需支撐，供求缺口預(yù)計(jì)持續(xù)，現(xiàn)貨提漲仍舊支撐盤(pán)面。

壓力在于盤(pán)面高點(diǎn)已經(jīng)充分甚至過(guò)度反映8月份的提漲預(yù)期，基差處于明顯高位，市場(chǎng)擔(dān)憂現(xiàn)貨表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)以及防范焦煤進(jìn)口供應(yīng)回升的壓力。雙焦高位波動(dòng)增強(qiáng)，觀望為主。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤(pán)15230跌35，滬鎳主力收盤(pán)122130跌710，不銹鋼主力收盤(pán)12875跌60，不銹鋼價(jià)格保持盤(pán)整，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。SMM1#電解鎳價(jià)格121,900-124,500元/噸，平均價(jià)格123,200元/噸，較上一交易日價(jià)格下跌1,450元/噸。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為2,000-2,300元/噸，平均升水為2,000元/噸，較上一交易日上漲150元/噸。國(guó)內(nèi)主流品牌電積鎳現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間為-100-300元/噸。 

 SMM預(yù)計(jì)8月上半期印尼內(nèi)貿(mào)礦HPM環(huán)比上期上漲0.69%。8月上半期HMA為15,208美元/每干噸，上漲102美元/每干噸。

特朗普宣布美歐達(dá)成貿(mào)易協(xié)議：對(duì)歐盟征收15%關(guān)稅、6000億美元對(duì)美投資、歐盟各國(guó)對(duì)美實(shí)行0關(guān)稅、歐盟將購(gòu)買(mǎi)美國(guó)軍事裝備，并將購(gòu)買(mǎi)價(jià)值7500億美元的美國(guó)能源產(chǎn)品。馮德萊恩：15%稅率是歐委會(huì)能夠達(dá)成的最佳結(jié)果。

 Danantara正在考慮購(gòu)買(mǎi)位于中蘇拉威西省北莫羅瓦里的GNI冶煉廠，此舉被視為加強(qiáng)其鎳下游產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性舉措。作為印尼政府的投資管理機(jī)構(gòu)，Danantara正積極尋求在鎳下游領(lǐng)域進(jìn)行投資，目的是鞏固印尼在全球金屬產(chǎn)業(yè)鏈中的重要地位。蘇拉威西的雨季基本上有所好轉(zhuǎn)，而哈馬黑拉的降雨仍然持續(xù)。其次，本周部分礦山公司積極出貨。因此，對(duì)于產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅回升。據(jù)SMM了解，目前已獲批的配額約在2.9億至3億噸之間。隨著RKAB審批的持續(xù)推進(jìn)，以及部分地區(qū)雨季天氣的好轉(zhuǎn)，印尼的鎳礦供應(yīng)緊張狀態(tài)有所緩解。

 依據(jù)SAVANT金屬監(jiān)測(cè)平臺(tái)提供的最新數(shù)據(jù)，2025年6月，全球鎳冶煉活動(dòng)經(jīng)歷了四個(gè)月以來(lái)的首次下降，全球閑置產(chǎn)能指數(shù)顯著上升，從3.5%躍升至15.9%。特別是中國(guó)鎳業(yè)巨頭青山集團(tuán)在印尼的停產(chǎn)影響持續(xù)擴(kuò)大，成為影響全球產(chǎn)能的關(guān)鍵因素。

操作建議:     商品價(jià)格大幅回來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理需求顯著，預(yù)期不確定性較大。2025年印尼鎳礦的RKAB配額量達(dá)到3.64億，預(yù)計(jì)供應(yīng)量有所增加。近期政策多涉及宏觀消費(fèi)等領(lǐng)域，希望改善市場(chǎng)低迷情緒，當(dāng)前期貨品種波動(dòng)劇烈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理要求增大。國(guó)內(nèi)對(duì)重點(diǎn)行業(yè)政策陸續(xù)出臺(tái)，建議區(qū)間震蕩操作，關(guān)注ss2509合約壓力區(qū)間12800-13000。

（黃世?。?/span>

天然橡膠

昨日工業(yè)品期貨指數(shù)小幅震蕩，在前日大跌之后，市場(chǎng)情緒降溫，短期對(duì)膠價(jià)的影響以波動(dòng)和壓力為主。行業(yè)方面，昨日泰國(guó)原料價(jià)格無(wú)報(bào)價(jià)，泰國(guó)和柬埔寨達(dá)成?；饏f(xié)議，市場(chǎng)對(duì)該事件的關(guān)注料告一段落；云南膠水制全乳13900價(jià)格元/噸，海南膠水制全乳價(jià)格13500元/噸，小幅下跌。截至2025年7月27日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量64.04萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加0.6萬(wàn)噸，增幅0.91%，青島港再度轉(zhuǎn)為累庫(kù)。保稅區(qū)庫(kù)存7.58萬(wàn)噸，降幅2.70%；一般貿(mào)易庫(kù)存56.46萬(wàn)噸增幅1.42%。昨日國(guó)內(nèi)天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格大幅下調(diào)。全乳膠15050元/噸，-500/-3.22%；20號(hào)泰標(biāo)1820美元/噸，-50/-2.67%，折合人民幣13007元/噸；20號(hào)泰混14700元/噸，-400/-2.65%。技術(shù)走勢(shì)方面，昨日RU2509弱勢(shì)下探，市場(chǎng)階段性陷入調(diào)整，上方壓力15200-15300，下方短期支撐14800-14900。

操作上建議逢反彈高空低平的波段操作思路。

（王海峰）