豆粕

周三，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤連續(xù)第四個(gè)交易日下跌，基準(zhǔn)期約收低1.3%，跌破了10美元大關(guān)，主要受到美國中西部地區(qū)天氣利好和出口需求疲軟的拖累。截至收盤，大豆期貨下跌11.25美分到14美分不等，11月期約下跌13.75美分，報(bào)收995.75美分/蒲式耳。氣象預(yù)報(bào)公司Vaisala預(yù)計(jì)，中西部地區(qū)的氣溫將會下降，并出現(xiàn)周期性降雨，這增強(qiáng)了人們對美國大豆和玉米豐收的預(yù)期。過去一周的降雨已經(jīng)改善了農(nóng)作物的生長狀況。美國農(nóng)業(yè)部在每日氣象預(yù)報(bào)中表示，大多數(shù)中西部地區(qū)的農(nóng)作物仍然保持著良好的灌溉條件。11月合約盤中跌至9.9575美元，這是4月9日以來的最低價(jià)。由于美國總統(tǒng)唐納德·特朗普與最大進(jìn)口國中國的貿(mào)易爭端，美國出口需求面臨壓力，而這正值今年美國大豆預(yù)期大豐收。周二，中美官員同意尋求延長為期90天的關(guān)稅休戰(zhàn)期。美國農(nóng)業(yè)部將在周四發(fā)布周度出口銷售報(bào)告。分析師們預(yù)計(jì)截至2025年7月24日的一周， 2024/25年度凈銷售量估計(jì)為10萬噸到30萬噸，2025/26年度銷售量估計(jì)為10萬到60萬噸。作為對比，上周的報(bào)告顯示，美國2024/25年度大豆凈銷量為160,900噸；2025/26年度銷售量為238,800噸。咨詢機(jī)構(gòu)Datagro預(yù)計(jì)巴西2025/26年度大豆產(chǎn)量為1.829億噸，高于其對2024/25年度的產(chǎn)量預(yù)期1.735億噸。另外一家機(jī)構(gòu)Safras & Mercado公司預(yù)計(jì)2025/26年度巴西大豆產(chǎn)量為1.7987億噸。

昨日大連豆粕跟隨菜粕小幅反彈，夜盤沖高回落，因美豆繼續(xù)下跌。菜粕需求進(jìn)入消費(fèi)旺季，庫存下降支撐菜粕價(jià)格大幅上漲。中美第三輪貿(mào)易談判繼續(xù)延期，核心問題仍未解決。

國內(nèi)繼續(xù)排除美豆進(jìn)口，國內(nèi)四季度供應(yīng)存在缺口，全球貿(mào)易流向?qū)⒅貥?gòu)。內(nèi)強(qiáng)外弱格局將持續(xù)。國內(nèi)三季度大豆進(jìn)口量仍十分龐大，豆粕繼續(xù)累庫，這將繼續(xù)壓制基差。多空因素交織，操作上建議趨勢觀望，9-1反套繼續(xù)持有。

(李金元)

棉花

受谷物影響和美元走強(qiáng)影響，隔夜美棉12月合約下跌，價(jià)格在67.5美分附近。

周二商品市場熱點(diǎn)品種卷土重來，盤中波動(dòng)強(qiáng)烈。9月鄭棉價(jià)格下跌，價(jià)格在13735元，交易所倉單性價(jià)比低，逼倉預(yù)期消退。根據(jù)鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)，紡織廠的開工在走低。棉花現(xiàn)貨價(jià)格在15470元。

 宏觀上，中美結(jié)束在斯德哥爾摩的第二天貿(mào)易談判，雙方達(dá)成共識，將繼續(xù)推動(dòng)已暫停的美方對等關(guān)稅24%部分以及中方反制措施如期展期90天。算下來就是延期至11月中旬，短期不確定性基本消除，這是比較符合預(yù)期的結(jié)果，后面還有很多細(xì)節(jié)要談，繼續(xù)保持關(guān)注。

美棉優(yōu)良率提高，產(chǎn)量修復(fù)，出口方面平淡，關(guān)注宏觀帶來的波動(dòng)。商品市場情緒反復(fù)，鄭棉9月跌幅大于遠(yuǎn)月，近遠(yuǎn)月價(jià)差回落。

由于鄭棉倉單性價(jià)比低，9月下跌后倉單的性價(jià)比發(fā)生變化，關(guān)注倉單流出情況，考慮現(xiàn)貨基差高，因此對于9月的價(jià)格支撐依然存在，震蕩對待，建議9月空單可逢低兌利。

（苗玲）

鋼材

鋼材周三價(jià)格大幅回落，螺紋2510合約收于3272，熱卷2510合約收于3447?，F(xiàn)貨方面，30日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3180（+30），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3440元（+10），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3500元（+10）。

中共中央政治局7月30日召開會議，決定10月召開二十屆四中全會，研究關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議。會議強(qiáng)調(diào)，做好下半年經(jīng)濟(jì)工作，要保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，增強(qiáng)靈活性預(yù)見性?？v深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，推動(dòng)市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化。依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭。推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，6月，全國發(fā)行新增地方政府債券6281億元，其中一般債券1010億元、專項(xiàng)債券5271億元。發(fā)行再融資債券5472億元，其中一般債券2674億元、專項(xiàng)債券2798億元。

乘聯(lián)分會數(shù)據(jù)顯示，7月1日-27日，全國乘用車市場零售144.5萬輛，同比去年7月同期增長9%，較上月同期下降19%，今年以來累計(jì)零售1234.6萬輛，同比增長11%。

本周，唐山主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2097元/噸，平均鋼坯含稅成本2843元/噸，周環(huán)比上調(diào)35元/噸，與7月30日普方坯出廠價(jià)格3180元/噸相比，鋼廠平均盈利337元/噸，周環(huán)比增加15元/噸。

7月30日，76家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3350元/噸，日環(huán)比增加7元/噸，平均利潤虧損9元/噸，谷電利潤為92元/噸，日環(huán)比增加13元/噸。

鋼價(jià)昨日高位回落，受到關(guān)注的7月政治局會議召開，本次會議中就市場關(guān)注的“反內(nèi)卷”政策，定調(diào)“依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭，推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理”。

由于沒有更多詳細(xì)內(nèi)容落地，市場情緒邊際回落，黑色系整體調(diào)整明顯，但長期看“反內(nèi)卷”相關(guān)行業(yè)的穩(wěn)增長政策仍有希望持續(xù)落地，會議內(nèi)容仍然符合預(yù)期，行情高位轉(zhuǎn)空概率不大，短期內(nèi)預(yù)計(jì)高位寬幅運(yùn)行，等待后續(xù)穩(wěn)增長政策。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦全國港口現(xiàn)貨價(jià)格：現(xiàn)青島港PB粉772跌8，超特粉642跌8；江陰港PB粉792跌10，麥克粉770跌10；曹妃甸港PB粉787跌8，紐曼篩后塊936跌8；天津港PB粉785跌8，卡粉922跌8；防城港港PB粉780跌12。

中共中央政治局7月30日召開會議，決定10月召開二十屆四中全會，研究關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議。會議強(qiáng)調(diào)，做好下半年經(jīng)濟(jì)工作，要保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，增強(qiáng)靈活性預(yù)見性?？v深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，推動(dòng)市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化。依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭。推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理。

據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，2025年7月河北省共批復(fù)鐵礦石相關(guān)項(xiàng)目9個(gè)，分別是鐵礦礦山、有色礦山企業(yè)投資項(xiàng)目核準(zhǔn)等。

政治局會議相關(guān)政策出臺，基本符合預(yù)期，市場情緒有所回落。鐵礦石供需面仍處于平穩(wěn)偏強(qiáng)的格局，7月海外發(fā)運(yùn)季節(jié)性環(huán)比回落，在高盈利下生鐵產(chǎn)量維持在高位水平，港口庫存環(huán)比下降，后期的鐵水產(chǎn)量下降的風(fēng)險(xiǎn)更多在于鋼鐵端的政策性減產(chǎn)。

短期在政策面及情緒面影響下價(jià)格高位波動(dòng)加大，市場寬幅震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注鋼鐵相關(guān)產(chǎn)量調(diào)控政策的出臺。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，焦炭提漲第五輪。山西介休1.3硫主焦1250元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1160元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1180元/噸，唐山二級焦到廠價(jià)1280元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1430元/噸。

中共中央政治局7月30日召開會議，決定10月召開二十屆四中全會，研究關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議。會議強(qiáng)調(diào)，做好下半年經(jīng)濟(jì)工作，要保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，增強(qiáng)靈活性預(yù)見性?？v深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，推動(dòng)市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化。依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭。推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理。

國家能源局綜合司發(fā)布關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知，針對8個(gè)煤炭主產(chǎn)省區(qū)開展生產(chǎn)核查。Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示，目前主產(chǎn)地煤礦收到文件通知的較少，主要集中在山西陽泉、晉城和貴州地區(qū)，部分煤礦開啟自檢查，但生產(chǎn)并未受到影響，總體生產(chǎn)情況基本正常。

美聯(lián)儲維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%至4.50%不變，符合市場預(yù)期，這是美聯(lián)儲連續(xù)第五次決定維持利率不變。

美國將對韓國征收15%關(guān)稅；對巴西加征40%關(guān)稅，使總關(guān)稅額達(dá)到50%；對來自印度的商品征收25%關(guān)稅。

近期雙焦拉漲后波動(dòng)增強(qiáng)。支撐在于煤礦開工繼續(xù)受限，疊加能源局發(fā)布的核查通知，焦煤供應(yīng)壓力不大。

下游生鐵產(chǎn)量在高位、雙焦有剛需支撐，供求缺口預(yù)計(jì)持續(xù)，現(xiàn)貨提漲仍舊支撐盤面；壓力在于基差處于高位，焦煤進(jìn)口已有明顯回升，市場擔(dān)憂煤礦限產(chǎn)以及現(xiàn)貨提漲節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。雙焦近期波動(dòng)增強(qiáng)，觀望為主。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15085跌240，滬鎳主力收盤120920跌1100，不銹鋼主力收盤12875跌65，不銹鋼價(jià)格保持盤整，現(xiàn)貨市場交投并不活躍。SMM1#電解鎳價(jià)格121,800-124,300元/噸，平均價(jià)格123,050元/噸，較上一交易日價(jià)格上漲600元/噸。金川一號鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為2,000-2,200元/噸，平均升水為2,100元/噸，較上一交易日下跌100元/噸。國內(nèi)主流品牌電積鎳現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間為-200-300元/噸。

 2025年7月29日，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會不銹鋼分會在其官方公告中發(fā)布了2025年上半年中國大陸地區(qū)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量、進(jìn)出口及表觀消費(fèi)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，具體如下：2025年上半年，不銹鋼粗鋼產(chǎn)量達(dá)到2016.86萬噸，相較于去年同期增長了99.16萬噸，增幅為5.17%。其中，Cr-Ni系不銹鋼產(chǎn)量為1029.53萬噸，較去年同期增加了57.40萬噸，增幅為5.91%，占總產(chǎn)量的51.05%，同比上升了0.35個(gè)百分點(diǎn)。

 據(jù)外媒消息稱，2025年第二季度，淡水河谷鎳產(chǎn)量總計(jì)為4.03萬噸，同比增長1.24萬噸，增幅為44%，這得益于加拿大和昂薩布瑪（On?a Puma）運(yùn)營區(qū)更為強(qiáng)勁的資產(chǎn)表現(xiàn)和計(jì)劃內(nèi)維修活動(dòng)的減少，并受到沃伊斯灣礦區(qū)擴(kuò)建項(xiàng)目逐步增產(chǎn)的進(jìn)一步推動(dòng)。長港（Long Harbour）精煉廠產(chǎn)量達(dá)到1.1萬噸，創(chuàng)下有史以來最佳季度業(yè)績。總體而言，鎳產(chǎn)量創(chuàng)下自2021年以來第二季度的最高紀(jì)錄。 

 SMM預(yù)計(jì)8月上半期印尼內(nèi)貿(mào)礦HPM環(huán)比上期上漲0.69%。8月上半期HMA為15,208美元/每干噸，上漲102美元/每干噸。

特朗普宣布美歐達(dá)成貿(mào)易協(xié)議：對歐盟征收15%關(guān)稅、6000億美元對美投資、歐盟各國對美實(shí)行0關(guān)稅、歐盟將購買美國軍事裝備。

操作建議:     市場熱情逐步消退，商品價(jià)格大幅回落后，市場預(yù)期仍有較大分歧，不銹鋼不確定性較大。期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理需求顯著，預(yù)期不確定性大。2025年印尼鎳礦的RKAB配額量達(dá)到3.64億，預(yù)計(jì)供應(yīng)量有所增加。近期政策多涉及宏觀消費(fèi)等，建議區(qū)間震蕩操作，關(guān)注ss2509合約壓力區(qū)間12800-13000。

（黃世俊）

天然橡膠

昨日美聯(lián)儲議息會議決定保持利率水平不變，符合市場預(yù)期，其對美國經(jīng)濟(jì)、關(guān)稅和通脹等仍有擔(dān)憂，不過有兩位委員投了反對票。美國第二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值增3%，大幅超出市場預(yù)期，歐元區(qū)二季度GDP同比增長1.4%，同樣超出市場預(yù)期，這有利于天膠外需預(yù)期的穩(wěn)定。昨日美元指數(shù)大幅反彈，美股承壓回落，原油、LME銅等大宗商品表現(xiàn)強(qiáng)勢。國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)昨日承壓回落，多空保持較高的分歧，對膠價(jià)的影響以波動(dòng)為主。行業(yè)方面，昨日泰國原料價(jià)格下跌，國內(nèi)海南和云南膠水價(jià)格持穩(wěn)表現(xiàn)，隨著RU的回落，交割利潤再度下降，對RU帶來潛在支撐。截至7月27日，國內(nèi)天然橡膠社會庫存129.3萬噸，環(huán)比增0.46萬噸，增幅0.4%，再度轉(zhuǎn)為累庫。昨日國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格下跌，全乳膠14950元/噸，-50/-0.33%；20號泰標(biāo)1795美元/噸，-15/-0.83%，折合人民幣12824元/噸；20號泰混14550元/噸，-50/-0.34%。

技術(shù)面：昨日RU2509承壓回落，RU多空持倉繼續(xù)下降，當(dāng)前RU面臨的壓力依舊較大，RU2509短期支撐在14750附近，上方壓力在15000-15200。

操作建議：輕倉波段交易，逢反彈至壓力以高空低平為主。

（王海峰）