豆粕

周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤穩(wěn)中略微上漲，其中基準(zhǔn)期約收平。不過全球供應(yīng)充足，美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣條件良好，中國的需求疲軟，導(dǎo)致大豆期貨連續(xù)第二周下跌。截至收盤，大豆期貨穩(wěn)中略微上漲，8月合約收平，報(bào)收961.75美分/蒲式耳；11月期約收平，報(bào)收989.25美分/蒲式耳。從周線上看，芝加哥大豆下跌3.11%，相比之下，上周下跌1.42%。大豆期貨本周表現(xiàn)疲弱，盡管周五收盤持平，但整周累計(jì)下跌3.1%，錄得連續(xù)第二周下滑。主要施壓因素來自于美國豐產(chǎn)前景、全球供應(yīng)充裕，以及中國需求持續(xù)疲軟。盤中11月大豆合約一度下探至4月9日以來最低水平，反映市場對供應(yīng)壓力的高度敏感。美國農(nóng)業(yè)帶的天氣狀況總體良好，氣候涼爽且土壤墑情充足，為大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長期提供有利條件。8月為大豆單產(chǎn)形成關(guān)鍵期，天氣預(yù)報(bào)良好令多頭信心遭到打擊?；葑u(yù)旗下分析機(jī)構(gòu)BMI表示，繼去年巴西大豆創(chuàng)紀(jì)錄后，2025/26年度該國大豆產(chǎn)量又將創(chuàng)下歷史新高，加上美國也將迎來大豆和玉米豐收。這種“全球雙豐收”格局將持續(xù)抑制大豆價(jià)格走勢至年底。中美貿(mào)易問題再度成為影響市場的潛在不確定性因素。中國仍在與美國進(jìn)行新的關(guān)稅談判，8月12日為雙方達(dá)成長期協(xié)議的最后期限。盡管美國財(cái)政部長貝森特表示雙方“幾乎達(dá)成協(xié)議”，但尚未“100%完成”，市場仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。中國買家轉(zhuǎn)向南美供應(yīng)，也反映出中方對美豆的興趣下降。消息人士透露，本周中國買家訂購了3萬噸阿根廷豆粕，表明中國正在積極尋找更具價(jià)格優(yōu)勢的替代來源。

　　美國農(nóng)業(yè)部將于8月12日發(fā)布新的全球供需報(bào)告，市場期待從中獲取更多關(guān)于產(chǎn)量預(yù)估和出口前景的信息。鑒于當(dāng)前市場情緒偏空，除非報(bào)告有意外利多，否則大豆價(jià)格恐難迅速反彈。

上周五大連豆粕小幅反彈，盡管外盤下跌繼續(xù)壓制價(jià)格，但國內(nèi)在低價(jià)繼續(xù)收到成本支撐。夜盤豆粕繼續(xù)震蕩反彈，因原油價(jià)格大幅下跌帶動(dòng)油脂價(jià)格下跌，油粕比走低支撐豆粕起價(jià)。

股市和大宗商品普遍下挫，農(nóng)產(chǎn)品相對抗跌。中美第三輪貿(mào)易談判繼續(xù)延期，核心問題仍未解決。國內(nèi)繼續(xù)排除美豆進(jìn)口，國內(nèi)四季度供應(yīng)存在缺口，全球貿(mào)易流向?qū)⒅貥?gòu)。內(nèi)強(qiáng)外弱格局將持續(xù)。多空因素交織，操作上建議趨勢觀望，豆粕遠(yuǎn)月短線低吸高平交易。

(李金元)

棉花

7月28、29日中美在瑞典斯德哥爾摩進(jìn)行第三輪磋商，會(huì)后僅表示致力于推動(dòng)已暫停的美方對等關(guān)稅24%部分以及中方反制措施如期展期。

7月底國內(nèi)會(huì)議部署下半年經(jīng)濟(jì)工作，提到“依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭。推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理”以及“推動(dòng)糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保持在合理水平”，相對7月初會(huì)議更強(qiáng)調(diào)中長期目標(biāo)。

7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增7.3萬人，不及預(yù)期的10.4萬，創(chuàng)造9個(gè)月來最低紀(jì)錄。同時(shí)，5月和6月的數(shù)據(jù)被"清零式"下修，前者從14.4萬下修到1.9萬，后者從14.7萬下修到1.4萬。

美棉上周內(nèi)回落為主，12月合約價(jià)格在66.98美分。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至7月27日全美現(xiàn)蕾率80%，較去年同期落后6個(gè)百分點(diǎn)，較近五年均值落后3個(gè)百分點(diǎn)。全美棉株整體偏差率14%，較上周增加1個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降8個(gè)百分點(diǎn)。

上周內(nèi)國內(nèi)商品市場氣氛轉(zhuǎn)悲觀。鄭棉9月合約率先轉(zhuǎn)跌，從14300元上跌至13500元左右，9-1價(jià)差-215元，現(xiàn)貨價(jià)格在15260元，截止8月1日，棉花倉單的數(shù)量8807張，減少133張。紗價(jià)先漲后落大幅波動(dòng)，紡企棉紗價(jià)格上漲困難跟跌“順滑”，令紡紗承受虧損情況持續(xù)加劇。目前內(nèi)地部分大廠開機(jī)率暫時(shí)平穩(wěn)，產(chǎn)成品庫存不高，但紡紗無利甚至虧損，艱難維持，部分小廠虧損關(guān)停部分產(chǎn)能，如此境況對紡企扭虧繼續(xù)不利。當(dāng)前各地區(qū)紗廠開機(jī)率穩(wěn)中略降，新疆大型紗廠在九成左右，河南大型企業(yè)平均在六-七成左右，江浙、山東、安徽沿江地區(qū)的大型紗廠平均開機(jī)在六到七成。

美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)不好美股大跌，美棉優(yōu)良率轉(zhuǎn)差，美棉價(jià)格弱勢，價(jià)格低區(qū)間波動(dòng)。國內(nèi)做空情緒還在，熱點(diǎn)品種周內(nèi)回吐7月部分漲幅，其他跟隨漲幅的品種把7月漲幅回吐完畢。

9月鄭棉考慮倉單問題逼倉未果轉(zhuǎn)為下跌，隨著價(jià)格走低倉單性價(jià)比出現(xiàn)或許未來倉單問題對價(jià)格的壓力緩解，價(jià)格下跌中關(guān)注需求承接，供應(yīng)端的其他因素。行情上弱勢震蕩為主，空單逢低兌利為主。

（苗玲）

鋼材

鋼材周五夜盤價(jià)格延續(xù)回落，螺紋2510合約收于3175，熱卷2510合約收于3377。現(xiàn)貨方面，1日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3060（-20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3360元（-10），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3410元（平）。

美國7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加7.3萬人，預(yù)估為增加10.4萬人，前值為增加14.7萬人。數(shù)據(jù)創(chuàng)9個(gè)月以來新低。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美國總統(tǒng)特朗普再次批評鮑威爾，并再次呼吁降息。

央行8月1日召開2025年下半年工作會(huì)議暨常態(tài)長效推動(dòng)中央巡視整改工作推進(jìn)會(huì)。會(huì)議認(rèn)為，實(shí)施適度寬松的貨幣政策，降低存款準(zhǔn)備金率，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕。加大“兩重”“兩新”等重點(diǎn)領(lǐng)域的融資支持力度。

中指研究院最新發(fā)布的《2025年1—7月中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售業(yè)績排行榜》顯示，2025年1—7月，中國TOP100房企銷售總額為20730.1億元，同比減少13.3%，較上月降幅擴(kuò)大1.5個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)第一商用車網(wǎng)初步掌握的數(shù)據(jù)，2025年7月份，我國重卡市場共計(jì)銷售8.3萬輛左右（批發(fā)口徑，包含出口和新能源），環(huán)比今年6月下降15%，比上年同期的5.83萬輛上漲約42%。

7月份全國建筑鋼材日均成交量為10.22萬噸，月環(huán)比上升1.83%，年同比下降12.24%。

鋼材價(jià)格延續(xù)下行，階段性“反內(nèi)卷”交易有所降溫。從周度供需情況看，本周由于北方大雨南方臺風(fēng)等惡劣影響，建材表需有較大幅度回落。

鋼材周度開啟累庫，符合季節(jié)性特征。短期內(nèi)仍然受宏觀情緒退潮影響，鋼材價(jià)格預(yù)計(jì)有所調(diào)整，但后續(xù)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)增長政策和9月閱兵前的限產(chǎn)等因素，對行情均有利多支撐，鋼材價(jià)格短期高位寬幅震蕩為主。

(黃天罡)

鐵礦石

Mysteel統(tǒng)計(jì)全國47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存總量14222.01萬噸，環(huán)比下降173.67萬噸；

日均疏港量317.91萬噸，降11.42萬噸。

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.46%，環(huán)比上周持平，同比去年增加2.18個(gè)百分點(diǎn) ；

高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.24%，環(huán)比上周減少0.57個(gè)百分點(diǎn) ，同比去年增加1.37個(gè)百分點(diǎn)；

鋼廠盈利率65.37%，環(huán)比上周增加1.73個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加58.88個(gè)百分點(diǎn)；

日均鐵水產(chǎn)量 240.71萬噸，環(huán)比上周減少1.52萬噸，同比去年增加4.09萬噸。

當(dāng)前鐵礦石基本面矛盾不大，供應(yīng)端，7月份海外礦山發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落， 8-9月海外發(fā)運(yùn)或有一定回升，但在新增礦山產(chǎn)能釋放前，增量相對有限；需求端，上周鋼廠盈利率繼續(xù)上升65.37%的高位水平，鋼廠高盈利下鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)意愿較低，非政策性限產(chǎn)因素，鐵水產(chǎn)量仍將高位波動(dòng)，對原料需求有著較強(qiáng)支撐。

在政治局會(huì)議之后，市場情緒有所降溫，價(jià)格高位回調(diào)后將寬幅震蕩為主，關(guān)注鋼鐵行業(yè)“穩(wěn)增長”及產(chǎn)量調(diào)控政策的出臺。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦情緒降溫，震蕩運(yùn)行。焦炭的第五輪提漲暫無鋼廠回應(yīng)。山西介休1.3硫主焦1250元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1150元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1180元/噸，唐山二級焦到廠價(jià)1280元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1430元/噸。

美國7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加7.3萬人，預(yù)估為增加10.4萬人，前值為增加14.7萬人。數(shù)據(jù)創(chuàng)9個(gè)月以來新低。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美國總統(tǒng)特朗普再次批評鮑威爾，并再次呼吁降息。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月31日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，擬對尚未與美方達(dá)成協(xié)議的國家或地區(qū)（包括加拿大、巴西等）征收10%至41%不等的對等關(guān)稅，并明確所有關(guān)稅將自2025年8月7日正式生效，而非此前宣布的8月1日“最后期限”。

近期雙焦高位壓力增大，壓力在于基差處于高位，焦煤進(jìn)口已有明顯回升，市場擔(dān)憂煤礦限產(chǎn)以及現(xiàn)貨提漲節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，短期現(xiàn)貨提漲節(jié)奏較快、有小幅回調(diào)的可能，盤面重心下移。

低位預(yù)計(jì)仍有支撐，短期雙焦繼續(xù)去庫，煤礦開工繼續(xù)受限，8月中旬限產(chǎn)有再度增大的可能，下游終端需求尚無明顯下滑的風(fēng)險(xiǎn)，仍將支撐現(xiàn)貨及盤面表現(xiàn)。雙焦近期波動(dòng)增強(qiáng)，觀望為主。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15020漲70，滬鎳主力收盤120050漲70，不銹鋼主力收盤12820跌45，持貨商存在讓利出貨行為，成交較此前稍有好轉(zhuǎn)。SMM1#電解鎳價(jià)格119,300-122,000元/噸，平均價(jià)格120,650元/噸，較上一交易日價(jià)格下跌600元/噸。金川一號鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為2,200-2,300元/噸，平均升水為2,250元/噸，較上一交易日上漲50元/噸。國內(nèi)主流品牌電積鎳現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間為-200-300元/噸。

 7月28日至29日在瑞典斯德哥爾摩舉行的第三輪中美高層經(jīng)貿(mào)會(huì)談達(dá)成的共識，雙方同意將已暫停的關(guān)稅措施再度延長90天，但未解決核心分歧 。美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第五次維持利率在4.25%-4.50%不變，鮑威爾表態(tài)偏鷹派，強(qiáng)調(diào)通脹風(fēng)險(xiǎn)高于就業(yè)目標(biāo)，未就9月降息給出指引，稱“當(dāng)前政策立場有利”，需更多數(shù)據(jù)支持調(diào)整。中國中央政治局會(huì)議明確 “反內(nèi)卷”政策深化：依法治理低價(jià)無序競爭，推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理（如鋼鐵、光伏），支撐工業(yè)品供給側(cè)改革預(yù)期。

PT Gunbuster Nickel Industry (GNI) 正式發(fā)布聲明，就近期國內(nèi)多家媒體關(guān)于公司"停產(chǎn)超過15條生產(chǎn)線"的報(bào)道作出回應(yīng)。GNI明確指出，該報(bào)道內(nèi)容嚴(yán)重失實(shí)，與事實(shí)嚴(yán)重不符。當(dāng)前，GNI總計(jì)運(yùn)營25條鎳生鐵生產(chǎn)線。其中，有2條生產(chǎn)線正處于耐火材料的大修階段，而其余23條生產(chǎn)線均在正常運(yùn)行。公司整體的運(yùn)營和生產(chǎn)活動(dòng)保持平穩(wěn)且有序，完全不存在媒體所提及的停產(chǎn)現(xiàn)象。

2025年7月29日，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)不銹鋼分會(huì)在其官方公告中發(fā)布了上半年不銹鋼粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)：2025年上半年，不銹鋼粗鋼產(chǎn)量達(dá)到2016.86萬噸。

操作建議:     不銹鋼高庫存影響可能在長期逐步顯現(xiàn)，當(dāng)前商品市場過熱行情逐步消退，商品價(jià)格大幅回落后，不銹鋼繼續(xù)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩，減產(chǎn)博弈仍在，市場預(yù)期仍有較大分歧，不銹鋼不確定性大，期貨與現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理需求顯著，建議區(qū)間震蕩操作，關(guān)注ss2509合約壓力區(qū)間12800-13000。

（黃世?。?/span>

天然橡膠

美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅低于市場預(yù)期，且五六月的數(shù)據(jù)大幅下修，與此同時(shí)，美國ISM制造業(yè)PMI意外降至9個(gè)月的新低，市場對美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂情緒顯著加重，上周五美元指數(shù)大幅回落，歐美股市大跌，黃金價(jià)格上漲，VIX恐慌指數(shù)大幅上漲，市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。上周五國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)繼續(xù)下跌，延續(xù)深度調(diào)整的態(tài)勢，對膠價(jià)帶來壓力作用。行業(yè)方面，上周五泰國原料價(jià)格下跌，成本端帶來拖累作用，國內(nèi)海南膠水價(jià)格明顯下調(diào)，不過云南膠水價(jià)格保持堅(jiān)挺，RU交割利潤虧損較為嚴(yán)重，對RU帶來潛在的支撐作用。上周五國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格下跌，全乳膠14300元/噸，-250/-1.72%；20號泰標(biāo)1740美元/噸，-20/-1.14%，折合人民幣12440元/噸；20號泰混14050元/噸，-200/-1.4%。

技術(shù)面：上周五RU2509再度下跌，延續(xù)近期的跌勢局面，14000上方存在一定支撐，膠價(jià)下探料難流暢，上方壓力在14400-14500。

操作建議：輕倉波段交易或觀望，保持震蕩偏空思路。

（王海峰）