豆粕

周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤穩(wěn)中略微上漲，其中基準期約收平。不過全球供應充足，美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣條件良好，中國的需求疲軟，導致大豆期貨連續(xù)第二周下跌。截至收盤，大豆期貨穩(wěn)中略微上漲，8月合約收平，報收961.75美分/蒲式耳；11月期約收平，報收989.25美分/蒲式耳。從周線上看，芝加哥大豆下跌3.11%，相比之下，上周下跌1.42%。大豆期貨本周表現(xiàn)疲弱，盡管周五收盤持平，但整周累計下跌3.1%，錄得連續(xù)第二周下滑。主要施壓因素來自于美國豐產(chǎn)前景、全球供應充裕，以及中國需求持續(xù)疲軟。盤中11月大豆合約一度下探至4月9日以來最低水平，反映市場對供應壓力的高度敏感。美國農(nóng)業(yè)帶的天氣狀況總體良好，氣候涼爽且土壤墑情充足，為大豆進入關鍵生長期提供有利條件。8月為大豆單產(chǎn)形成關鍵期，天氣預報良好令多頭信心遭到打擊?；葑u旗下分析機構BMI表示，繼去年巴西大豆創(chuàng)紀錄后，2025/26年度該國大豆產(chǎn)量又將創(chuàng)下歷史新高，加上美國也將迎來大豆和玉米豐收。這種“全球雙豐收”格局將持續(xù)抑制大豆價格走勢至年底。中美貿易問題再度成為影響市場的潛在不確定性因素。中國仍在與美國進行新的關稅談判，8月12日為雙方達成長期協(xié)議的最后期限。盡管美國財政部長貝森特表示雙方“幾乎達成協(xié)議”，但尚未“100%完成”，市場仍保持謹慎態(tài)度。中國買家轉向南美供應，也反映出中方對美豆的興趣下降。消息人士透露，本周中國買家訂購了3萬噸阿根廷豆粕，表明中國正在積極尋找更具價格優(yōu)勢的替代來源。

　　美國農(nóng)業(yè)部將于8月12日發(fā)布新的全球供需報告，市場期待從中獲取更多關于產(chǎn)量預估和出口前景的信息。鑒于當前市場情緒偏空，除非報告有意外利多，否則大豆價格恐難迅速反彈。

上周五大連豆粕小幅反彈，盡管外盤下跌繼續(xù)壓制價格，但國內在低價繼續(xù)收到成本支撐。夜盤豆粕繼續(xù)震蕩反彈，因原油價格大幅下跌帶動油脂價格下跌，油粕比走低支撐豆粕起價。

股市和大宗商品普遍下挫，農(nóng)產(chǎn)品相對抗跌。中美第三輪貿易談判繼續(xù)延期，核心問題仍未解決。國內繼續(xù)排除美豆進口，國內四季度供應存在缺口，全球貿易流向將重構。內強外弱格局將持續(xù)。多空因素交織，操作上建議趨勢觀望，豆粕遠月短線低吸高平交易。

(李金元)

棉花

7月28、29日中美在瑞典斯德哥爾摩進行第三輪磋商，會后僅表示致力于推動已暫停的美方對等關稅24%部分以及中方反制措施如期展期。

7月底國內會議部署下半年經(jīng)濟工作，提到“依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭。推進重點行業(yè)產(chǎn)能治理”以及“推動糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品價格保持在合理水平”，相對7月初會議更強調中長期目標。

7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增7.3萬人，不及預期的10.4萬，創(chuàng)造9個月來最低紀錄。同時，5月和6月的數(shù)據(jù)被"清零式"下修，前者從14.4萬下修到1.9萬，后者從14.7萬下修到1.4萬。

美棉上周內回落為主，12月合約價格在66.98美分。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，至7月27日全美現(xiàn)蕾率80%，較去年同期落后6個百分點，較近五年均值落后3個百分點。全美棉株整體偏差率14%，較上周增加1個百分點，較去年同期下降8個百分點。

上周內國內商品市場氣氛轉悲觀。鄭棉9月合約率先轉跌，從14300元上跌至13500元左右，9-1價差-215元，現(xiàn)貨價格在15260元，截止8月1日，棉花倉單的數(shù)量8807張，減少133張。紗價先漲后落大幅波動，紡企棉紗價格上漲困難跟跌“順滑”，令紡紗承受虧損情況持續(xù)加劇。目前內地部分大廠開機率暫時平穩(wěn)，產(chǎn)成品庫存不高，但紡紗無利甚至虧損，艱難維持，部分小廠虧損關停部分產(chǎn)能，如此境況對紡企扭虧繼續(xù)不利。當前各地區(qū)紗廠開機率穩(wěn)中略降，新疆大型紗廠在九成左右，河南大型企業(yè)平均在六-七成左右，江浙、山東、安徽沿江地區(qū)的大型紗廠平均開機在六到七成。

美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)不好美股大跌，美棉優(yōu)良率轉差，美棉價格弱勢，價格低區(qū)間波動。國內做空情緒還在，熱點品種周內回吐7月部分漲幅，其他跟隨漲幅的品種把7月漲幅回吐完畢。

9月鄭棉考慮倉單問題逼倉未果轉為下跌，隨著價格走低倉單性價比出現(xiàn)或許未來倉單問題對價格的壓力緩解，價格下跌中關注需求承接，供應端的其他因素。行情上弱勢震蕩為主，空單逢低兌利為主。

（苗玲）

鋼材

鋼材周五夜盤價格延續(xù)回落，螺紋2510合約收于3175，熱卷2510合約收于3377。現(xiàn)貨方面，1日唐山普方坯出廠價報3060（-20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3360元（-10），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3410元（平）。

美國7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加7.3萬人，預估為增加10.4萬人，前值為增加14.7萬人。數(shù)據(jù)創(chuàng)9個月以來新低。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美國總統(tǒng)特朗普再次批評鮑威爾，并再次呼吁降息。

央行8月1日召開2025年下半年工作會議暨常態(tài)長效推動中央巡視整改工作推進會。會議認為，實施適度寬松的貨幣政策，降低存款準備金率，靈活運用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。加大“兩重”“兩新”等重點領域的融資支持力度。

中指研究院最新發(fā)布的《2025年1—7月中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售業(yè)績排行榜》顯示，2025年1—7月，中國TOP100房企銷售總額為20730.1億元，同比減少13.3%，較上月降幅擴大1.5個百分點。

根據(jù)第一商用車網(wǎng)初步掌握的數(shù)據(jù)，2025年7月份，我國重卡市場共計銷售8.3萬輛左右（批發(fā)口徑，包含出口和新能源），環(huán)比今年6月下降15%，比上年同期的5.83萬輛上漲約42%。

7月份全國建筑鋼材日均成交量為10.22萬噸，月環(huán)比上升1.83%，年同比下降12.24%。

鋼材價格延續(xù)下行，階段性“反內卷”交易有所降溫。從周度供需情況看，本周由于北方大雨南方臺風等惡劣影響，建材表需有較大幅度回落。

鋼材周度開啟累庫，符合季節(jié)性特征。短期內仍然受宏觀情緒退潮影響，鋼材價格預計有所調整，但后續(xù)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)增長政策和9月閱兵前的限產(chǎn)等因素，對行情均有利多支撐，鋼材價格短期高位寬幅震蕩為主。

(黃天罡)

鐵礦石

Mysteel統(tǒng)計全國47個港口進口鐵礦庫存總量14222.01萬噸，環(huán)比下降173.67萬噸；

日均疏港量317.91萬噸，降11.42萬噸。

Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率83.46%，環(huán)比上周持平，同比去年增加2.18個百分點 ；

高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.24%，環(huán)比上周減少0.57個百分點 ，同比去年增加1.37個百分點；

鋼廠盈利率65.37%，環(huán)比上周增加1.73個百分點，同比去年增加58.88個百分點；

日均鐵水產(chǎn)量 240.71萬噸，環(huán)比上周減少1.52萬噸，同比去年增加4.09萬噸。

當前鐵礦石基本面矛盾不大，供應端，7月份海外礦山發(fā)運季節(jié)性回落， 8-9月海外發(fā)運或有一定回升，但在新增礦山產(chǎn)能釋放前，增量相對有限；需求端，上周鋼廠盈利率繼續(xù)上升65.37%的高位水平，鋼廠高盈利下鋼廠主動減產(chǎn)意愿較低，非政策性限產(chǎn)因素，鐵水產(chǎn)量仍將高位波動，對原料需求有著較強支撐。

在政治局會議之后，市場情緒有所降溫，價格高位回調后將寬幅震蕩為主，關注鋼鐵行業(yè)“穩(wěn)增長”及產(chǎn)量調控政策的出臺。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦情緒降溫，震蕩運行。焦炭的第五輪提漲暫無鋼廠回應。山西介休1.3硫主焦1250元/噸，蒙5金泉提貨價1150元/噸，呂梁準一出廠價1180元/噸，唐山二級焦到廠價1280元/噸，青島港準一焦平倉價1430元/噸。

美國7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加7.3萬人，預估為增加10.4萬人，前值為增加14.7萬人。數(shù)據(jù)創(chuàng)9個月以來新低。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美國總統(tǒng)特朗普再次批評鮑威爾，并再次呼吁降息。

當?shù)貢r間7月31日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，擬對尚未與美方達成協(xié)議的國家或地區(qū)（包括加拿大、巴西等）征收10%至41%不等的對等關稅，并明確所有關稅將自2025年8月7日正式生效，而非此前宣布的8月1日“最后期限”。

近期雙焦高位壓力增大，壓力在于基差處于高位，焦煤進口已有明顯回升，市場擔憂煤礦限產(chǎn)以及現(xiàn)貨提漲節(jié)奏不及預期的風險，短期現(xiàn)貨提漲節(jié)奏較快、有小幅回調的可能，盤面重心下移。

低位預計仍有支撐，短期雙焦繼續(xù)去庫，煤礦開工繼續(xù)受限，8月中旬限產(chǎn)有再度增大的可能，下游終端需求尚無明顯下滑的風險，仍將支撐現(xiàn)貨及盤面表現(xiàn)。雙焦近期波動增強，觀望為主。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15020漲70，滬鎳主力收盤120050漲70，不銹鋼主力收盤12820跌45，持貨商存在讓利出貨行為，成交較此前稍有好轉。SMM1#電解鎳價格119,300-122,000元/噸，平均價格120,650元/噸，較上一交易日價格下跌600元/噸。金川一號鎳的主流現(xiàn)貨升水報價區(qū)間為2,200-2,300元/噸，平均升水為2,250元/噸，較上一交易日上漲50元/噸。國內主流品牌電積鎳現(xiàn)貨升貼水報價區(qū)間為-200-300元/噸。

 7月28日至29日在瑞典斯德哥爾摩舉行的第三輪中美高層經(jīng)貿會談達成的共識，雙方同意將已暫停的關稅措施再度延長90天，但未解決核心分歧 。美聯(lián)儲連續(xù)第五次維持利率在4.25%-4.50%不變，鮑威爾表態(tài)偏鷹派，強調通脹風險高于就業(yè)目標，未就9月降息給出指引，稱“當前政策立場有利”，需更多數(shù)據(jù)支持調整。中國中央政治局會議明確 “反內卷”政策深化：依法治理低價無序競爭，推進重點行業(yè)產(chǎn)能治理（如鋼鐵、光伏），支撐工業(yè)品供給側改革預期。

PT Gunbuster Nickel Industry (GNI) 正式發(fā)布聲明，就近期國內多家媒體關于公司"停產(chǎn)超過15條生產(chǎn)線"的報道作出回應。GNI明確指出，該報道內容嚴重失實，與事實嚴重不符。當前，GNI總計運營25條鎳生鐵生產(chǎn)線。其中，有2條生產(chǎn)線正處于耐火材料的大修階段，而其余23條生產(chǎn)線均在正常運行。公司整體的運營和生產(chǎn)活動保持平穩(wěn)且有序，完全不存在媒體所提及的停產(chǎn)現(xiàn)象。

2025年7月29日，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會不銹鋼分會在其官方公告中發(fā)布了上半年不銹鋼粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)：2025年上半年，不銹鋼粗鋼產(chǎn)量達到2016.86萬噸。

操作建議:     不銹鋼高庫存影響可能在長期逐步顯現(xiàn)，當前商品市場過熱行情逐步消退，商品價格大幅回落后，不銹鋼繼續(xù)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩，減產(chǎn)博弈仍在，市場預期仍有較大分歧，不銹鋼不確定性大，期貨與現(xiàn)貨市場風險管理需求顯著，建議區(qū)間震蕩操作，關注ss2509合約壓力區(qū)間12800-13000。

（黃世俊）

天然橡膠

美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅低于市場預期，且五六月的數(shù)據(jù)大幅下修，與此同時，美國ISM制造業(yè)PMI意外降至9個月的新低，市場對美國經(jīng)濟陷入衰退的擔憂情緒顯著加重，上周五美元指數(shù)大幅回落，歐美股市大跌，黃金價格上漲，VIX恐慌指數(shù)大幅上漲，市場系統(tǒng)性風險明顯增加。上周五國內工業(yè)品期貨指數(shù)繼續(xù)下跌，延續(xù)深度調整的態(tài)勢，對膠價帶來壓力作用。行業(yè)方面，上周五泰國原料價格下跌，成本端帶來拖累作用，國內海南膠水價格明顯下調，不過云南膠水價格保持堅挺，RU交割利潤虧損較為嚴重，對RU帶來潛在的支撐作用。上周五國內天膠現(xiàn)貨價格下跌，全乳膠14300元/噸，-250/-1.72%；20號泰標1740美元/噸，-20/-1.14%，折合人民幣12440元/噸；20號泰混14050元/噸，-200/-1.4%。

技術面：上周五RU2509再度下跌，延續(xù)近期的跌勢局面，14000上方存在一定支撐，膠價下探料難流暢，上方壓力在14400-14500。

操作建議：輕倉波段交易或觀望，保持震蕩偏空思路。

（王海峰）