豆粕

周三，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤(pán)下跌，基準(zhǔn)期約收低0.6%，追隨豆粕市場(chǎng)的跌勢(shì)。美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣條件整體良好，提振大豆豐產(chǎn)前景，也令大豆市場(chǎng)承壓。截至收盤(pán)，大豆期貨下跌5.50美分到7.50美分不等，11月期約下跌6.25美分，報(bào)收984.50美分/蒲式耳。根據(jù)美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局（NOAA）最新的72小時(shí)累計(jì)降水圖，本周晚些時(shí)候玉米帶大部分地區(qū)可能出現(xiàn)小雨，五大湖地區(qū)周四至周日期間的降雨量可能在1英寸或更多。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將在周四發(fā)布周度出口銷(xiāo)售報(bào)告。分析師們預(yù)計(jì)截至7月31日當(dāng)周美國(guó)大豆出口凈銷(xiāo)售量位于30萬(wàn)到80萬(wàn)噸之間。其中2024/25年度凈銷(xiāo)售量估計(jì)為10萬(wàn)噸到30萬(wàn)噸，2025/26年度銷(xiāo)售量估計(jì)為20萬(wàn)到50萬(wàn)噸。作為對(duì)比，上周報(bào)告顯示，美國(guó)2024/25年度大豆凈銷(xiāo)量為349,200噸；2025/26年度銷(xiāo)售量為429,500噸。咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Safras & Mercado稱(chēng)，巴西農(nóng)民已經(jīng)售出了78%的2024/25年度大豆產(chǎn)量，低于82%的歷史平均水平。農(nóng)民已經(jīng)預(yù)售約17%的2025/26年度大豆產(chǎn)量，也低于22.5%的歷史平均水平。巴西貿(mào)易部稱(chēng)，7月份大豆出口量為1226萬(wàn)噸，較上年同期的1125萬(wàn)噸增長(zhǎng)9%。交易商估計(jì)投機(jī)基金周三在大豆市場(chǎng)凈拋售6500手。

昨日大連豆粕寬幅震蕩，夜盤(pán)沖高回落，反映高位套保壓力較大，此外，豆油上漲也壓制豆粕價(jià)格。

美元下跌，商品市場(chǎng)普遍上漲支撐價(jià)格。中美關(guān)稅問(wèn)題繼續(xù)延期，國(guó)內(nèi)繼續(xù)排除美豆進(jìn)口，國(guó)內(nèi)四季度供應(yīng)存在缺口，全球貿(mào)易流向?qū)⒅貥?gòu)。內(nèi)強(qiáng)外弱格局將持續(xù),，短期多空因素交織，操作上建議豆粕遠(yuǎn)月偏多交易為主。

(李金元)

棉花

美棉12月合約低位弱勢(shì)震蕩，盤(pán)面均線(xiàn)指標(biāo)偏弱。美棉優(yōu)良率好于去年，但周內(nèi)有一些轉(zhuǎn)差，其他生長(zhǎng)指標(biāo)低于去年。全美棉株整體偏差率15%，較上周增加1個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降8個(gè)百分點(diǎn)，處于近年偏好水平。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至8月3日全美現(xiàn)蕾率87%，較去年同期落后3個(gè)百分點(diǎn)，較近五年均值落后2個(gè)百分點(diǎn)。全美棉花結(jié)鈴率55%，較去年同期落后4個(gè)百分點(diǎn)，較近五年均值落后3個(gè)百分點(diǎn)，落后于近年同期水平。

鄭棉9月回落至40日均線(xiàn)止跌，9-1價(jià)差快速回落，目前價(jià)差在-170元附近，9-1套利圖目前處于正常水平。主力合約目前換成1月，1月價(jià)格再13850元附近，現(xiàn)貨價(jià)格再15100元上，內(nèi)外價(jià)差在1400元附近。紗線(xiàn)價(jià)格轉(zhuǎn)為下跌。紡企景氣程度較差，利潤(rùn)水平處于近三年低點(diǎn)，但成品庫(kù)存三年新高。開(kāi)機(jī)率持續(xù)下滑，對(duì)原料剛需采購(gòu)。交割庫(kù)倉(cāng)單去庫(kù)速度偏慢，內(nèi)地企業(yè)全線(xiàn)虧損。新作豐產(chǎn)預(yù)期較大，企業(yè)對(duì)高基差倉(cāng)單接貨動(dòng)力不足。

美棉弱勢(shì)震蕩，市場(chǎng)等待8月USDA產(chǎn)量情況，供應(yīng)端慢慢落地，或許有一些下調(diào)但跟蹤的優(yōu)良率或許也有限，美棉出口逐漸承接主導(dǎo)行情的因素。國(guó)內(nèi)新疆棉產(chǎn)量預(yù)期大，新棉價(jià)格受壓制，市場(chǎng)情緒樂(lè)觀(guān)，鄭棉震蕩。

商品情緒樂(lè)觀(guān)，之前的熱點(diǎn)品種再次大漲?；て废鄬?duì)冷靜，盤(pán)面看K線(xiàn)依然受均線(xiàn)壓制，PTA主力合約價(jià)格在4724元，PX主力合約價(jià)格在6794元。主要原因：關(guān)稅擔(dān)憂(yōu)緩和，OPEC+增產(chǎn)預(yù)期施壓，國(guó)際原油四連跌。臺(tái)風(fēng)影響弱化，減停裝置陸續(xù)恢復(fù)，現(xiàn)貨流動(dòng)尚可，主流供應(yīng)商出貨，下游低位買(mǎi)盤(pán)有所跟進(jìn)。產(chǎn)業(yè)鏈情況：利潤(rùn)方面，PXN周均環(huán)比-9.50%至251.2美元/噸，PTA加工費(fèi)同步壓縮，環(huán)比-21.12%至174.84元/噸。聚酯板塊延續(xù)虧損，產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)低迷。PTA裝置方面，嘉興石化按計(jì)劃?rùn)z修，新材料、儀化負(fù)荷恢復(fù)，臺(tái)化新裝置重啟后有檢修計(jì)劃，老裝置升溫重啟中，新裝置量產(chǎn)不足，其余減停裝置延續(xù)檢修，供應(yīng)略有收緊。至本周二，PTA產(chǎn)能利用率至77.76%，較上周二-1.37%?；罘矫?，現(xiàn)貨流動(dòng)偏寬松，主流供應(yīng)商出貨，成本結(jié)構(gòu)弱化帶動(dòng)部分低位買(mǎi)盤(pán)。9月主港交割09升水5-0成交。傳統(tǒng)淡季，化纖織造依舊弱勢(shì)。然局部范圍秋冬季詢(xún)單有改善，海外訂單隨著關(guān)稅緩和氣氛有改善。

綜合來(lái)看，局部聚酯剛需偏穩(wěn)健，考慮待檢裝置及新裝置量產(chǎn)程度，8月供需由去庫(kù)轉(zhuǎn)向松平衡，9月后期產(chǎn)業(yè)累庫(kù)逐步加快。但PTA加工費(fèi)也壓制極低水平，大宗商品反內(nèi)卷情緒下，要注意低價(jià)品種的異動(dòng)。綜合來(lái)講，雖然供需成本還是偏弱，但低價(jià)下做空風(fēng)險(xiǎn)也變大，觀(guān)望或者風(fēng)險(xiǎn)偏好大的低吸為主。

（苗玲）

鋼材

鋼材周三價(jià)格震蕩，螺紋2510合約收于3235，熱卷2510合約收于3449?，F(xiàn)貨方面，6日唐山普方坯出廠(chǎng)價(jià)報(bào)3090（+10），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3370元（+10），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3470元（平）。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)：7月份全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49.3%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。亞洲制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為50.5%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月保持在50%以上。

據(jù)國(guó)家電網(wǎng)最新消息：8月4日至6日，國(guó)家電網(wǎng)公司經(jīng)營(yíng)區(qū)用電負(fù)荷連續(xù)三天創(chuàng)歷史新高，最大負(fù)荷達(dá)12.33億千瓦，較去年11.80億千瓦的極值增長(zhǎng)5300萬(wàn)千瓦。

交通運(yùn)輸部、財(cái)政部、自然資源部印發(fā)《新一輪農(nóng)村公路提升行動(dòng)方案》，到2027年，全國(guó)完成新改建農(nóng)村公路30萬(wàn)公里。

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月下旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)198.2萬(wàn)噸，環(huán)比降7.4%；鋼材庫(kù)存量1478萬(wàn)噸，環(huán)比上一旬下降5.6%，比上月同旬下降4.3%。

乘聯(lián)分會(huì)：7月1-31日，全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)零售183.4萬(wàn)輛，同比去年7月增長(zhǎng)7%，較上月下降12%，今年以來(lái)累計(jì)零售1273.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10%。

本周，唐山主流樣本鋼廠(chǎng)平均鐵水不含稅成本為2118元/噸，平均鋼坯含稅成本2868元/噸，周環(huán)比上調(diào)25元/噸，與8月6日普方坯出廠(chǎng)價(jià)格3090元/噸相比，鋼廠(chǎng)平均盈利222元/噸，周環(huán)比減少115元/噸。

鋼材價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。目前鋼材供需數(shù)據(jù)逐步顯現(xiàn)出淡季特征，不利天氣下建材表需周度進(jìn)一步下降，鋼材總庫(kù)存開(kāi)啟累庫(kù)，但整體符合季節(jié)性特征。

在前期反內(nèi)卷交易后，短期宏觀(guān)層面驅(qū)動(dòng)減弱，市場(chǎng)處在調(diào)整過(guò)程中，預(yù)計(jì)高位寬幅震蕩運(yùn)行。《新一輪農(nóng)村公路提升行動(dòng)方案》發(fā)布，后續(xù)預(yù)計(jì)行業(yè)類(lèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策也將推出，9月閱兵前的限產(chǎn)等因素均對(duì)行情有利多影響，關(guān)注宏觀(guān)層面政策的釋放。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦全國(guó)港口現(xiàn)貨價(jià)格：現(xiàn)青島港PB粉776跌4，超特粉650跌2；江陰港PB粉798跌4，麥克粉778持平；曹妃甸港PB粉787跌3，紐曼篩后塊935跌4；天津港PB粉790跌5，卡粉927跌5；防城港港PB粉783跌2。

據(jù)百年建筑調(diào)研，截至8月5日，樣本建筑工地資金到位率為58.5%，周環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，房建項(xiàng)目資金到位率為51.14%，周環(huán)比持平。

 中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)：7月份全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49.3%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。亞洲制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為50.5%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月保持在50%以上。

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月下旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)198.2萬(wàn)噸，環(huán)比降7.4%；鋼材庫(kù)存量1478萬(wàn)噸，環(huán)比上一旬下降5.6%，比上月同旬下降4.3%。

鐵礦石供需面相對(duì)平穩(wěn)，近期海外發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少，到港量有所增加，預(yù)計(jì)8-9月海外發(fā)運(yùn)仍將有一定回升，但在新增礦山產(chǎn)能釋放前，增量相對(duì)有限；鋼廠(chǎng)盈利率繼續(xù)上升至65.37%的高位水平，鋼廠(chǎng)高盈利下鋼廠(chǎng)主動(dòng)減產(chǎn)意愿較低，非政策性限產(chǎn)因素，鐵水產(chǎn)量仍將高位波動(dòng)，對(duì)原料需求有著較強(qiáng)支撐。

關(guān)注8月中下旬京津冀地區(qū)在閱兵前的限產(chǎn)政策；市場(chǎng)延續(xù)寬幅震蕩走勢(shì)，關(guān)注鋼鐵行業(yè)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策及產(chǎn)量調(diào)控政策的出臺(tái)。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦震蕩運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1350元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1150元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠(chǎng)價(jià)1230元/噸，唐山二級(jí)焦到廠(chǎng)價(jià)1330元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1480元/噸。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，對(duì)來(lái)自印度的商品加征25%的額外關(guān)稅，從而使印度面臨的總關(guān)稅稅率達(dá)到50%。新加的25%關(guān)稅將在21天后生效，此前首輪25%關(guān)稅于周四生效。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)：7月份全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49.3%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。亞洲制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為50.5%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月保持在50%以上。

近期雙焦回落后低位支撐增強(qiáng)。一方面短期盤(pán)面回調(diào)后，盤(pán)面對(duì)現(xiàn)貨階段性調(diào)整的擔(dān)憂(yōu)減輕，另一方面，雙焦基本面仍舊向好，下游終端需求尚無(wú)明顯下滑的風(fēng)險(xiǎn)，煤礦端限產(chǎn)預(yù)期再度增強(qiáng)。

受能源局核查煤炭產(chǎn)能工作的影響，國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)能或?qū)⒄{(diào)整，限制焦煤產(chǎn)量增加空間。雙焦低位支撐增強(qiáng)，逢回調(diào)偏多思路，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤(pán)15130漲75，滬鎳主力收盤(pán)121240漲560，不銹鋼主力收盤(pán)12935漲5，不銹鋼價(jià)格穩(wěn)重趨強(qiáng)，上下游觀(guān)望狀態(tài)持續(xù)。SMM1#電解鎳價(jià)格120,700-123,500元/噸，平均價(jià)格123,200元/噸，較上一交易日價(jià)格上漲200元/噸。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為2,100-2,400元/噸，平均升水為2,250元/噸，較上一交易日持平。國(guó)內(nèi)主流品牌電積鎳現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間為-100-300元/噸。

 中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布7月份全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)。7月份全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49.3%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，全球制造業(yè)恢復(fù)力度較上月有所減弱，繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。7月份亞洲制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為50.5%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月保持在50%以上。亞洲制造業(yè)整體保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，繼續(xù)成為支撐全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿Α?/span>

 印度尼西亞鎳礦協(xié)會(huì)發(fā)布了2025年8月第一周期的鎳基準(zhǔn)價(jià)（HMA）更新數(shù)據(jù)。鎳基準(zhǔn)價(jià)較上一周期小幅上漲，從7月第二周期的14,926.00美元/干公噸升至8月第一周期的15,028.33美元/干公噸。國(guó)內(nèi)7月的實(shí)際減產(chǎn)幅度不及月初預(yù)期，預(yù)計(jì)8月產(chǎn)量或?qū)⒃俅位厣?/span>330萬(wàn)噸。不過(guò)，近期市場(chǎng)的回暖主要受到較強(qiáng)的宏觀(guān)消息面帶動(dòng)，基本面實(shí)際恢復(fù)并不顯著，市場(chǎng)仍存在較大不確定性。

 印度尼西亞共和國(guó)投資部及下游/投資協(xié)調(diào)委員會(huì)宣布，至2025年第二季度，國(guó)家投資總額已攀升至477.7萬(wàn)億印尼盾，較去年同期實(shí)現(xiàn)了11.5%的增長(zhǎng)。這一成績(jī)不僅超越了上一季度的465.2萬(wàn)億印尼盾，而且占到了2025年既定投資目標(biāo)1905.6萬(wàn)億印尼盾的25.1%。

操作建議:     當(dāng)前不銹鋼基本面有一定轉(zhuǎn)好預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，市場(chǎng)降息預(yù)期再次提升，貿(mào)易政策緩和呼聲再起。不銹鋼高庫(kù)存影響可能在長(zhǎng)期逐步顯現(xiàn)，當(dāng)前商品市場(chǎng)過(guò)熱行情逐步消退，價(jià)格大幅回落后，不銹鋼呈區(qū)間震蕩，建議區(qū)間震蕩操作，關(guān)注ss2509合約壓力區(qū)間12800-13000。

（黃世?。?/span>

天然橡膠

美國(guó)對(duì)印度加征25%的額外關(guān)稅，以回應(yīng)印度繼續(xù)向俄羅斯進(jìn)口石油，而川普計(jì)劃最快下周與俄羅斯總統(tǒng)普京和烏克蘭總統(tǒng)會(huì)面，繼續(xù)位雙方?；鹱雠?。昨日美元指數(shù)回落，歐美股市反彈，原油價(jià)格回落，對(duì)大宗商品帶來(lái)壓力。昨日國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)反彈承壓，當(dāng)前保持較大的壓力，對(duì)膠價(jià)的影響以波動(dòng)和壓力為主。行業(yè)方面，昨日泰國(guó)原料膠水價(jià)格持穩(wěn)于54泰銖，杯膠價(jià)格小漲0.35泰銖，海外原料價(jià)格短暫企穩(wěn)。國(guó)內(nèi)海南膠水價(jià)格小漲，云南膠水價(jià)格保持穩(wěn)定，成本支撐依舊較強(qiáng)。截至2025年8月3日，國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存128.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.48萬(wàn)噸，降幅0.4%，天膠降庫(kù)對(duì)國(guó)內(nèi)天膠市場(chǎng)帶來(lái)一定情緒提振。昨日國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，全乳膠14500元/噸，0/0%；20號(hào)泰標(biāo)1770美元/噸，0/0%，折合人民幣12639元/噸；20號(hào)泰混14320元/噸，0/0%。

技術(shù)面：昨日RU2601反彈承壓，夜盤(pán)回落，不過(guò)15300附近的支撐較為明顯，短期多空分歧明顯增大，后市波動(dòng)料加劇，RU2601上方壓力在15500附近。

操作建議：短期保持低位震蕩思路，輕倉(cāng)波段交易。

（王海峰）