豆粕

周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤下跌，基準(zhǔn)期約收低0.7%。市場注意力轉(zhuǎn)向美國農(nóng)業(yè)部即將于下周二公布的供需報告。截至收盤，大豆期貨下跌5美分到7.25美分不等，其中8月期約下跌5美分，報收966.75美分/蒲式耳；9月期約下跌6.25美分，報收967.75美分/蒲式耳；11月期約下跌6.25美分，報收987.50美分/蒲式耳。成交最活躍的11月期約交易區(qū)間在986美分到998美分。從周線來看，芝加哥大豆期貨下跌0.18%，作為對比，上周下跌3.11%。分析師普遍認(rèn)為美國農(nóng)業(yè)部將在這份報告中上調(diào)美國大豆產(chǎn)量預(yù)估，因?yàn)槠駷橹怪形鞑康貐^(qū)沒有天氣威脅，大豆作物長勢良好。根據(jù)美國國家海洋和大氣管理局 (NOAA) 最新的72小時累計降水圖，本周末至下周初中西部的大部將出現(xiàn)暴雨，其中密蘇里州北部、衣阿華州東部、伊利諾伊州西部和威斯康星州南部部分地區(qū)將出現(xiàn)4英寸或更多的降雨。聯(lián)合國糧農(nóng)組織發(fā)布的最新報告顯示，盡管谷物、乳制品和糖的價格有所下降，但上個月全球食品價格在肉類和植物油的推動下上漲。7月份糧農(nóng)組織的食品價格指數(shù)平均為130.1點(diǎn)，較6月份上漲1.6%，比去年同期上漲7.6%。該指數(shù)仍比2022年3月俄烏沖突爆發(fā)后達(dá)到的峰值低18.8%。交易商估計投機(jī)基金周五在大豆市場凈拋售3000手，相比之下，周四凈拋售2000手。

上周五大連豆繼續(xù)震蕩上行，夜盤繼續(xù)高位震蕩，盡管美豆下跌，但國內(nèi)繼續(xù)維持偏強(qiáng)震蕩。

美元下跌，商品市場普遍上漲支撐價格。中美關(guān)稅問題繼續(xù)延期，國內(nèi)繼續(xù)排除美豆進(jìn)口，國內(nèi)四季度供應(yīng)存在缺口，全球貿(mào)易流向?qū)⒅貥?gòu)。內(nèi)強(qiáng)外弱格局將持續(xù),，操作上建議豆粕遠(yuǎn)月偏多交易為主。

(李金元)

棉花

隔夜美棉持穩(wěn)，12月合約價格在66美分附近。

鄭棉9月回落至40日均線止跌，9-1價差快速回落，目前價差在-170元附近，9-1套利圖目前處于正常水平。主力合約目前換成1月，1月價格再13600元附近，現(xiàn)貨價格再15178元上，內(nèi)外價差在1400元附近。紗線價格轉(zhuǎn)為下跌。紡企景氣程度較差，利潤水平處于近三年低點(diǎn)，但成品庫存三年新高。開機(jī)率持續(xù)下滑，對原料剛需采購。目前，當(dāng)?shù)匦旅揲_花基本接近尾聲，平均成鈴較去年增加約1-2個，生育期提前約7天，長勢較去年持平或略好，個別棉株底部已開始吐絮，采摘時間或較往年有所提前。去年棉田病蟲害普遍維持在400公斤/畝左右，多數(shù)棉農(nóng)預(yù)計今年棉花畝產(chǎn)可能比去年增加20-30公斤/畝左右。關(guān)于今年籽棉收購價格預(yù)期，部分軋花廠認(rèn)為今年籽棉收購開秤價可能在5.5元/公斤左右，而棉農(nóng)期望值在6.0-6.5元/公斤左右。

美棉弱勢震蕩，市場等待8月USDA產(chǎn)量情況，供應(yīng)端慢慢落地，或許有一些下調(diào)但跟蹤的優(yōu)良率或許也有限，美棉出口逐漸承接主導(dǎo)行情的因素。國內(nèi)新疆棉產(chǎn)量預(yù)期大，新棉價格受壓制，鄭棉震蕩。

（苗玲）

鋼材

鋼材周五價格震蕩，螺紋2510合約收于3207，熱卷2510合約收于3420?，F(xiàn)貨方面，8日唐山普方坯出廠價報3070（-20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3340元（-20），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3450元（-10）。

國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月CPI環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.4%，同比持平，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅連續(xù)3個月擴(kuò)大。7月PPI環(huán)比下降0.2%，環(huán)比降幅比上月收窄0.2個百分點(diǎn)，同比下降3.6%，降幅與上月相同。

自8月16日至25日根據(jù)氣象條件研判，唐山獨(dú)立軋鋼企業(yè)，隨時進(jìn)行停產(chǎn)，8月25日至9月3日必須停產(chǎn)。據(jù)9日Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，部分獨(dú)立型鋼軋鋼企業(yè)已收到停限產(chǎn)通知，若執(zhí)行停限產(chǎn)措施，唐山地區(qū)35家調(diào)坯型鋼企業(yè)日產(chǎn)量影響約9萬噸。

上周，247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.09%，環(huán)比減少0.15個百分點(diǎn)；鋼廠盈利率68.4%，環(huán)比增加3.03個百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量240.32萬噸，環(huán)比減少0.39萬噸。

上周，全國90家獨(dú)立電弧爐鋼廠平均產(chǎn)能利用率56.9%，環(huán)比下降0.15個百分點(diǎn)，同比上升20.58個百分點(diǎn)；平均開工率74.9%，環(huán)比上升0.69個百分點(diǎn)，同比上升20.22個百分點(diǎn)。

鋼材價格昨日走勢震蕩。7月海關(guān)出口數(shù)據(jù)出爐，鋼材自身出口環(huán)比小幅提升，仍然維持接近千萬噸級別的出口量，1-7月鋼材出口同比增長11.4%，仍然表現(xiàn)搶眼。本周鋼材供應(yīng)環(huán)比小幅提升，總需求繼續(xù)下行，淡季下鋼材庫存累升，但整體庫存壓力保持偏低水平。

整體看鋼材價格仍然跟隨原料和宏觀走勢，上游煤焦限產(chǎn)等因素炒作走勢偏強(qiáng)，對鋼材價格形成支撐，臨近93閱兵唐山地區(qū)明確停產(chǎn)要求，對鋼價有利多影響，短期鋼材價格高位震蕩，后續(xù)仍有走高可能。

(黃天罡)

鐵礦石

  Mysteel統(tǒng)計全國47個港口進(jìn)口鐵礦庫存總量14267.27萬噸，環(huán)比增加45.26萬噸；日均疏港量336.45萬噸，增18.54萬噸。分量方面，澳礦庫存6253.10萬噸，增144.25萬噸；巴西礦庫存5217.07萬噸，增25.00萬噸；貿(mào)易礦庫存9111.90萬噸，增69.45萬噸；粗粉庫存11085.12萬噸，增67.59萬噸；塊礦庫存1711.91萬噸，降26.35萬噸；精粉庫存1127.42萬噸，增47.34萬噸；球團(tuán)庫存342.82萬噸，降43.32萬噸。在港船舶數(shù)量109條，增13條。

247家鋼廠高爐開工率83.75%，環(huán)比上周增加0.29個百分點(diǎn)，同比去年增加3.54個百分點(diǎn) ；

高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.09%，環(huán)比上周減少0.15個百分點(diǎn) ，同比去年增加3.07個百分點(diǎn)；

鋼廠盈利率68.4%，環(huán)比上周增加3.03個百分點(diǎn)，同比去年增加63.21個百分點(diǎn)；   

日均鐵水產(chǎn)量 240.32萬噸，環(huán)比上周減少0.39萬噸，同比去年增加8.62萬噸。

當(dāng)前宏觀政策預(yù)期轉(zhuǎn)暖，鐵礦石供需面相對平穩(wěn)，8月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比小幅回落，處于近三年同期中位水平，預(yù)計8-9月份海外鐵礦石發(fā)運(yùn)量將有一定上升，但在新增產(chǎn)能投放前，增量相對有限；終端需求雖有回落，但幅度有限，總體韌性仍較強(qiáng)，鋼廠盈利率連續(xù)攀升至65%的高位，成材廠庫壓力尚未明顯累積，難有實(shí)際減產(chǎn)壓力，日均鐵水產(chǎn)量仍處于240萬噸的高位水平。

在鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位、政策預(yù)期提升下鋼廠補(bǔ)庫動能增強(qiáng)的背景下，港口庫存難以累積，礦石價格高位寬幅震蕩運(yùn)行；關(guān)注8月中下旬京津冀地區(qū)限產(chǎn)政策，預(yù)計日均鐵水產(chǎn)量將有所下滑，同時關(guān)注鋼鐵行業(yè)“穩(wěn)增長”政策的出臺。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦震蕩運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1350元/噸，蒙5金泉提貨價1150元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價1230元/噸，唐山二級焦到廠價1330元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價1480元/噸。

自8月16日至25日根據(jù)氣象條件研判，唐山獨(dú)立軋鋼企業(yè)，隨時進(jìn)行停產(chǎn)，8月25日至9月3日必須停產(chǎn)。據(jù)9日Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，部分獨(dú)立型鋼軋鋼企業(yè)已收到停限產(chǎn)通知，若執(zhí)行停限產(chǎn)措施，唐山地區(qū)35家調(diào)坯型鋼企業(yè)日產(chǎn)量影響約9萬噸。

國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月CPI環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.4%，同比持平，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅連續(xù)3個月擴(kuò)大。7月PPI環(huán)比下降0.2%，環(huán)比降幅比上月收窄0.2個百分點(diǎn)，同比下降3.6%，降幅與上月相同。

近期雙焦反彈后仍有承壓表現(xiàn)，延續(xù)波動走勢。壓力在于鋼廠限產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，雙焦剛需受到影響，同時伴隨價格反彈，煤礦利潤好轉(zhuǎn)也使得煤礦限產(chǎn)預(yù)期有一定變數(shù)，疊加進(jìn)口回升，高位面臨壓力。

支撐在于煤礦端面臨的政策約束較多，尤其價格回落的情況下，減產(chǎn)預(yù)期降增強(qiáng)盤面低位支撐。近期雙焦料波動走勢，關(guān)注低位的支撐力度，暫觀望為主。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15115持平，滬鎳主力收盤121150跌10，不銹鋼主力收盤13080漲35，華東鋼廠公布減產(chǎn)檢修消息后，持貨商存在挺價行為。SMM1#電解鎳價格120,600-123,300元/噸，平均價格121,950元/噸，較上一交易日價格下跌200元/噸。金川一號鎳的主流現(xiàn)貨升水報價區(qū)間為2,100-2,400元/噸，平均升水為2,250元/噸，較上一交易日持平。國內(nèi)主流品牌電積鎳現(xiàn)貨升貼水報價區(qū)間為-100-300元/噸。

 部分貿(mào)易商上抬了報價系數(shù)，目前主流報價鎳系數(shù)為85-86%。受到鈷中間品價格上行影響，硫酸鈷的價格也有所上行，推動MHP中鈷的報價及成交系數(shù)同步上行。目前主流報價為68-70%。此外，有部分上游已簽單了四季度的MHP，4季度鎳成交系數(shù)在85-86%。從需求端來看，近期有部分鎳鹽廠及電鎳廠進(jìn)行詢單，整體采購情緒相對較弱。全球貿(mào)易摩擦（如特朗普宣布上調(diào)印度關(guān)稅）仍對上行空間構(gòu)成壓制。國內(nèi)方面，流動性支持力度加大，中國人民銀行于8月8日開展了7000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月，旨在確保銀行體系流動性充裕。這一舉措有望提振市場對基建和制造業(yè)的預(yù)期，間接支撐不銹鋼需求。

 近期，MHP市場流通量相對緊俏，部分貿(mào)易商可外售量已出現(xiàn)告罄。因此部分貿(mào)易商上抬了報價系數(shù)，目前主流報價鎳系數(shù)為85-86%。受到鈷中間品價格上行影響，硫酸鈷的價格也有所上行，推動MHP中鈷的報價及成交系數(shù)同步上行。

 中國物流與采購聯(lián)合會公布7月份全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)。7月份全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.3%，較上月下降0.2個百分點(diǎn)。

操作建議:     市場近期表現(xiàn)較好，價格震蕩走強(qiáng)，當(dāng)前不銹鋼基本面有一定轉(zhuǎn)好預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，市場降息預(yù)期再次提升，貿(mào)易政策緩和呼聲再起。不銹鋼高庫存影響可能在長期逐步顯現(xiàn)，當(dāng)前商品市場過熱行情消退，價格回落，建議區(qū)間震蕩操作，關(guān)注ss2510合約壓力區(qū)間12800-13000。

（黃世?。?/span>

天然橡膠

上周五美元指數(shù)窄幅震蕩，歐美股市延續(xù)反彈，原油價格則持續(xù)弱勢下跌，美國仍在尋找下一屆美聯(lián)儲主席的人選，而川普表示美俄在烏克蘭問題上已經(jīng)接近達(dá)成協(xié)議。上周五國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)下探回升，當(dāng)前多空保持高度分歧狀態(tài)，對膠價的影響以波動為主，關(guān)注多空博弈方向。行業(yè)方面，上周五泰國原料膠市價格持穩(wěn)為主，膠水價格保持在54泰銖，持續(xù)對RU的估值帶來拖累。國內(nèi)海南和云南膠水價格持穩(wěn)，隨著RU的反彈，RU交割利潤好轉(zhuǎn)，對RU支撐作用下降，不過國內(nèi)膠水成本仍托底RU。上周五國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價格穩(wěn)中小漲，全乳膠14550元/噸，0/0%；20號泰標(biāo)1780美元/噸，5/0.28%，折合人民幣12706元/噸；20號泰混14380元/噸，30/0.21%。

技術(shù)面：上周五RU2601白盤下探回升，夜盤拉升突破，最高至15840，不過臨近收盤回落幅度仍較大，多空持倉增加明顯，體現(xiàn)出多空分歧依然較大，我們對膠價繼續(xù)反彈的高度持謹(jǐn)慎態(tài)度，RU2601上方壓力在15800-16000，下方短期支撐在15600附近。

操作建議：暫時觀望為主。

（王海峰）