豆粕

周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤溫和上漲，基準(zhǔn)期約收高1.4%，主要受到周末前空頭回補(bǔ)活躍的支持。截至收盤，大豆期貨上漲8美分到14.75美分不等；11月期約上漲14美分，報(bào)收1042.50美分/蒲；1月期約上漲13.25美分，報(bào)收1061.50美分/蒲。成交最活躍的11月期約交易區(qū)間在1026.75美分到1043.75美分。本周，大豆期貨價(jià)格上漲5.6%，是四周來首次周度上漲，也是自4月初以來的最大單周漲幅，主要反映了美國農(nóng)業(yè)部的大豆產(chǎn)量預(yù)估低于市場(chǎng)預(yù)期。StoneX公司稱，近來投機(jī)基金一直做空谷物和油籽，而下周一將開始作物實(shí)地考察工作，因此周五空頭回補(bǔ)活躍。一位交易商稱，如果有人做空，而且有盈利，那么在下周即將開始作物考察之際，肯定有人趁此機(jī)會(huì)獲利了結(jié)。下周美國《農(nóng)場(chǎng)雜志》媒體旗下的咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)職業(yè)農(nóng)場(chǎng)主公司（Pro Farmer）將組織年度中西部考察，對(duì)7個(gè)玉米大豆主產(chǎn)州的作物進(jìn)行實(shí)地考察，評(píng)估七個(gè)州的大豆產(chǎn)量潛力，之后將于下周五發(fā)布作物產(chǎn)量預(yù)測(cè)。美國農(nóng)業(yè)部本周早些時(shí)候預(yù)測(cè)美國玉米產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高，而大豆產(chǎn)量下調(diào)，交易商將密切關(guān)注相關(guān)結(jié)果。根據(jù)美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）最新發(fā)布的72小時(shí)累計(jì)降水圖，未來幾天北部平原和中西部北部部分地區(qū)可能迎來充沛降雨，降雨量預(yù)計(jì)將達(dá)到或超過3英寸。美國全國油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)公布的7月份美國大豆壓榨量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.957億蒲，同比增加7.01%，高于市場(chǎng)預(yù)期，也是自1月份以來的最高水平。這為大豆期貨提供了額外的提振。然而，由于美國與最大買家中國之間的貿(mào)易緊張關(guān)系，新作出口需求低迷，漲幅受到限制。

上周五國內(nèi)豆類期貨震蕩調(diào)整，菜系市場(chǎng)情緒有所降溫，菜粕菜油均出現(xiàn)大幅調(diào)整，豆粕整體抗跌，當(dāng)前國內(nèi)豆粕供應(yīng)過剩，油廠脹庫停機(jī)現(xiàn)象仍存，催提壓力未減，但遠(yuǎn)期對(duì)四季度供應(yīng)缺口的擔(dān)憂繼續(xù)支撐價(jià)格。

巴西大豆進(jìn)口成本繼續(xù)高漲，而美豆播種面積大幅下調(diào)，8月份天氣仍可能對(duì)美豆單產(chǎn)帶來影響，8月單產(chǎn)數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高或不能維持。操作上建議豆粕2601合約低位多單持有，逢低做多為主。

(李金元)

棉花

Trump與普京就結(jié)束俄烏沖突舉行會(huì)晤前保持謹(jǐn)慎，導(dǎo)致地緣局勢(shì)仍有趨于緩和的預(yù)期，進(jìn)而對(duì)油價(jià)形成利空壓力。

化工整體行情平穩(wěn)，PX價(jià)格大約在6700元，PTA價(jià)格大約在4700元，K線都處于均線下方。PXN回升至260美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)低位徘徊，約200元。下游聚酯產(chǎn)品加工差變化不大，短纖和瓶片繼續(xù)小幅增加。估值上看，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈品種與原油比價(jià)目前仍處于低位，整體估值偏低。開工方面：根據(jù)鋼煉的數(shù)據(jù)，聚酯的開工止跌出現(xiàn)小反彈86%，PTA開工下滑至76%，PX的開工在82%，國外的PX72。PTA新裝置投產(chǎn)以后，對(duì)PX需求增加，PX利潤(rùn)短期回落再次回升，而PTA加工費(fèi)小幅下移，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配呈現(xiàn)上游強(qiáng)，中間弱，下游小幅修復(fù)。裝置動(dòng)態(tài)：8月份國內(nèi)海外PX裝置重啟較多，PTA裝置三房巷新投產(chǎn)。下游聚酯需求處于季節(jié)性低位，秋冬季訂單尚未起來的情況下，終端成品庫存偏高，原料補(bǔ)庫動(dòng)力弱，暫時(shí)需求偏弱對(duì)待，市場(chǎng)對(duì)此已經(jīng)有所反應(yīng)。

后期隨著8月中下旬秋冬季訂單的下達(dá)，需求有望好轉(zhuǎn)，PTA估值偏低，所以等待契機(jī)不悲觀。操作上，日內(nèi)受原油下跌影響，日內(nèi)弱勢(shì)震蕩，中長(zhǎng)線不建議殺跌。

（苗玲）

鋼材

鋼材周五價(jià)格震蕩，螺紋2510合約收于3197，熱卷2510合約收于3451?，F(xiàn)貨方面，15日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3060（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3320元（平），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3460元（+10）。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月15日，美國特朗普政府宣布擴(kuò)大對(duì)鋼鐵和鋁進(jìn)口征收50%關(guān)稅的范圍，將數(shù)百種衍生產(chǎn)品納入加征關(guān)稅清單。

央行發(fā)布2025年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。報(bào)告提出，下一階段，落實(shí)落細(xì)適度寬松的貨幣政策。把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動(dòng)物價(jià)保持在合理水平。下階段，金融政策將著重從供給側(cè)發(fā)力，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求。

今年1至7月，全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資4330億元，同比增長(zhǎng)5.6%。

上周，全國90家獨(dú)立電弧爐鋼廠平均產(chǎn)能利用率57.39%，環(huán)比上升0.49個(gè)百分點(diǎn)，同比上升21.74個(gè)百分點(diǎn)。

上周，247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.22%，環(huán)比上周增加0.13個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率65.8%，環(huán)比上周減少2.60個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量240.66萬噸，環(huán)比上周增加0.34萬噸。

鋼材價(jià)格高位震蕩運(yùn)行。從目前鋼材價(jià)格運(yùn)行驅(qū)動(dòng)來看，更多仍在于原料端價(jià)格引領(lǐng)和后續(xù)限產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)等宏觀預(yù)期影響，但從周度鋼材自身供需方面，產(chǎn)量依舊延續(xù)高位水平，表需環(huán)比回落，鋼材總庫存累升幅度較為明顯，高供應(yīng)下庫存壓力逐步出現(xiàn)。

后續(xù)需關(guān)注閱兵前限產(chǎn)實(shí)際效果，高位回調(diào)后接近支撐位置，價(jià)格預(yù)計(jì)高位震蕩運(yùn)行為主，進(jìn)一步下行壓力有限。

(黃天罡)

鐵礦石

 Mysteel統(tǒng)計(jì)全國47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存總量14381.57萬噸，環(huán)比增加114.30萬噸；日均疏港量346.80萬噸，增10.35萬噸。分量方面，澳礦庫存6248.53萬噸，降4.57萬噸；巴西礦庫存5285.84萬噸，增68.77萬噸；貿(mào)易礦庫存9193.53萬噸，增81.63萬噸；粗粉庫存11229.70萬噸，增144.58萬噸；塊礦庫存1709.94萬噸，降1.97萬噸；精粉庫存1110.24萬噸，降17.18萬噸；球團(tuán)庫存331.69萬噸，降11.13萬噸。在港船舶數(shù)量100條，降9條。

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.59%，環(huán)比上周減少0.16個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加4.75個(gè)百分點(diǎn) ；

高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.22%，環(huán)比上周增加0.13個(gè)百分點(diǎn) ，同比去年增加4.30個(gè)百分點(diǎn)；

鋼廠盈利率65.8%，環(huán)比上周減少2.60個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加61.04個(gè)百分點(diǎn)；

 日均鐵水產(chǎn)量 240.66萬噸，環(huán)比上周增加0.34萬噸，同比去年增加11.89萬噸。

 當(dāng)前宏觀政策預(yù)期轉(zhuǎn)暖，鐵礦石供需面相對(duì)平穩(wěn)，8月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比小幅回落，到港量環(huán)比小幅上升，預(yù)計(jì)8-9月份海外鐵礦石發(fā)運(yùn)量將有一定上升，但在新增產(chǎn)能投放前，增量相對(duì)有限；當(dāng)前終端需求雖有回落，但幅度有限，總體韌性仍較強(qiáng)，鋼廠盈利率處于高位水平，成材廠庫壓力尚未明顯累積，難有實(shí)際減產(chǎn)壓力，上周日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅上升，整體仍處于240萬噸的高位水平。

在鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位、政策預(yù)期提升下鋼廠補(bǔ)庫動(dòng)能增強(qiáng)的背景下，港口庫存難以持續(xù)累積，礦石價(jià)格延續(xù)高位寬幅震蕩運(yùn)行；9月3日大閱兵臨近，河北等地或?qū)⑾蕻a(chǎn)加碼，供應(yīng)收縮預(yù)期增強(qiáng)，關(guān)注鐵水產(chǎn)量的下滑幅度，同時(shí)關(guān)注鋼鐵行業(yè)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的出臺(tái)。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦震蕩運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1310元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1190元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1280元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1380元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1530元/噸。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月15日，美國特朗普政府宣布擴(kuò)大對(duì)鋼鐵和鋁進(jìn)口征收50%關(guān)稅的范圍，將數(shù)百種衍生產(chǎn)品納入加征關(guān)稅清單。

央行發(fā)布2025年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。報(bào)告提出，下一階段，落實(shí)落細(xì)適度寬松的貨幣政策。把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動(dòng)物價(jià)保持在合理水平。下階段，金融政策將著重從供給側(cè)發(fā)力，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求。

國家發(fā)改委：我國煤炭消費(fèi)比重由2020年的56.8%下降到2024年的53.2%，非化石能源消費(fèi)比重由15.9%提高至19.8%。

雙焦繼續(xù)高位震蕩走勢(shì)。支撐在于近期煤礦復(fù)產(chǎn)繼續(xù)偏慢，臨近9月份煤礦有進(jìn)一步限產(chǎn)的可能，雙焦供求缺口延續(xù)，本周雙焦庫存繼續(xù)下滑，現(xiàn)貨提漲帶動(dòng)盤面持續(xù)升水現(xiàn)貨。

壓力在于盤面高點(diǎn)對(duì)利好有一定反映，未來煤礦具體的限產(chǎn)力度和現(xiàn)貨提漲節(jié)奏面臨不確定性，煤礦一刀切限產(chǎn)預(yù)期減弱，盤面高位風(fēng)險(xiǎn)增大。整體雙焦料高位波動(dòng)走勢(shì)，觀望或短線。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤15195漲145，滬鎳主力收盤121050漲360，不銹鋼主力收盤13050漲35，下游剛需補(bǔ)庫，但整體成交活躍度改善并不明顯。SMM1#電解鎳 價(jià)格120,200-122,800元/噸，平均價(jià)格121,500元/噸，較上一交易日價(jià)格下跌1,850元/噸。金川一號(hào)鎳的主流現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)區(qū)間為2,100-2,300元/噸，平均升水為2,200元/噸，較上一交易日上漲100元/噸。國內(nèi)主流品牌電積鎳現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間為-50-300元/噸。

 鄰近“金九銀十”消費(fèi)旺季市場(chǎng)信心回暖下，成交維持良好態(tài)勢(shì)。加之周內(nèi)不銹鋼到貨量偏少，社會(huì)庫存進(jìn)一步下降，截止本周不銹鋼社會(huì)庫存已完成6連降。但下游終端對(duì)不銹鋼高價(jià)貨源接受度依舊較差，加之8月不銹鋼排產(chǎn)走高，供給預(yù)期增加，市場(chǎng)仍存在一定不確定性。

本周菲律賓鎳礦價(jià)格暫穩(wěn)。菲律賓到中國菲律賓紅土鎳礦NI1.3%CIF價(jià)格為41~43美元/濕噸，NI1.4%CIF價(jià)格為49~51美元/濕噸，NI1.5%CIF價(jià)格為56~58美元/濕噸。

 央行發(fā)布數(shù)據(jù)，7月末，廣義貨幣(M2)余額329.94萬億元，同比增長(zhǎng)8.8%。前七個(gè)月人民幣貸款增加12.87萬億元，住戶貸款增加6807億元，其中，短期貸款減少3830億元，中長(zhǎng)期貸款增加1.06萬億元。1-7月社會(huì)融資規(guī)模增量23.99萬億元，比上年同期多5.12萬億元。

 2025年8月12日，韓國企劃財(cái)政部發(fā)布第2025-171號(hào)公告，擬對(duì)原產(chǎn)于中國的熱軋不銹鋼板（Stainless Steel Plate）征收為期五年的反傾銷稅，其中，思創(chuàng)國際發(fā)展有限公司-中國香港、STX Japan Corporation、Best Win International Co., Ltd.、江蘇大庚不銹鋼有限公司及上述企業(yè)的關(guān)聯(lián)企業(yè)及其出口商和中國其他生產(chǎn)商/出口商稅率均為21.62%。

操作建議:     不銹鋼近期去庫較為順利，市場(chǎng)支撐逐步體現(xiàn)，預(yù)計(jì)仍將保持。近期國內(nèi)重要活動(dòng)較多，經(jīng)濟(jì)預(yù)期更為樂觀。韓國對(duì)我國不銹鋼管進(jìn)行一定反傾銷措施，市場(chǎng)上漲可能有一定阻力。當(dāng)前仍有一定看漲氛圍，低位的庫存就是對(duì)價(jià)格很好的支撐，建議區(qū)間震蕩操作，關(guān)注ss2510合約支撐區(qū)間12800-13000。

（黃世?。?/span>

天然橡膠

周末美俄談判未能達(dá)成協(xié)議，不過未來澤連斯基將于8月18日下午造訪白宮，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)談判仍在進(jìn)行過程中。上周五美元指數(shù)低位弱勢(shì)震蕩，歐美股市承壓表現(xiàn)，原油價(jià)格持續(xù)走弱，LME銅承壓。國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)上周五震蕩反彈，短期保持偏強(qiáng)局面，對(duì)膠價(jià)帶來支撐作用為主。行業(yè)方面，上周五泰國原料價(jià)格持穩(wěn)，膠水價(jià)格保持在54.2泰銖，對(duì)RU的估值帶來潛在的拖累作用。國內(nèi)海南和云南持續(xù)面臨降雨，對(duì)膠水產(chǎn)出帶來負(fù)面拖累，支撐原料膠水價(jià)格保持偏強(qiáng)，對(duì)RU依然存在較強(qiáng)的成本支撐作用。上周五國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲，全乳膠14900元/噸，250/1.71%；20號(hào)泰標(biāo)1815美元/噸，20/1.11%，折合人民幣12954元/噸；20號(hào)泰混14650元/噸，230/1.6%。

技術(shù)面：上周五RU2601震蕩上沖，最高沖至16000關(guān)口后回落，上方16000-16200壓力明顯，我們對(duì)膠價(jià)反彈高度持謹(jǐn)慎態(tài)度，下方短期支撐在15600-15700。

操作建議：短期保持震蕩思路，輕倉波段交易為主。

（王海峰）