豆粕

周四，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤上漲，基準期約收高1.9%，主要受到空頭回補和逢低買盤的推動。截至收盤，大豆期貨上漲7.50美分到20美分不等，其中9月期約上漲19.50美分，報收1034.50美分/蒲式耳；11月期約上漲20美分，報收1056美分/蒲式耳；1月期約上漲18.50美分，報收1073.75美分/蒲式耳。成交最活躍的11月期約交易區(qū)間在1032.25美分到1056.75美分。交易商稱，此前大豆價格跌至足以吸引買盤興趣的低位，但美國大豆作物長勢良好，供應前景沉重，仍然籠罩著市場。中西部作物考察第三天的結果顯示，伊利諾伊州和衣阿華州西部的大豆單產潛力高于平均水平。交易商正在等待考察第四天的報告，考察員正在考察衣阿華州東部和明尼蘇達州的田地?？疾烊藛T將于周五發(fā)布其最終的預測報告。美國農業(yè)部發(fā)布的周度出口銷售報告顯示，截至2025年8月14日當周，2024/25年度美國大豆凈銷量減少5,700噸。2025/26年度凈銷售量為1,142,600噸，一周前的2025/26年度銷售量為1,133,000噸。交易商稱，新季大豆銷售量超過市場預期范圍。周四，經駁船運往美灣沿岸碼頭的大豆基差報價上漲，8月份裝載的大豆駁船基差報價比CBOT11月合約高出45美分，比周三上漲8美分。9月份裝載的大豆基差報價比11月期貨高出50美分，也上漲了8美分。國際谷物理事會發(fā)布的最新預測顯示，2025/26年度全球大豆產量預計將達到4.3億噸，較上月調高200萬噸。大豆期末庫存上調200萬噸至8500萬噸。交易商估計投機基金周四在大豆市場凈買入13,500手，相比之下，周三凈買入4000手。

昨日國內兩粕減倉下探，回吐前期漲幅，豆粕主力合約下跌1.05%，持倉量縮減4萬手，菜粕主力合約下跌1.23%，持倉量也縮減1.9萬手。國內市場多空消息暫無新進展，部分資金離場觀望，拖累兩粕期價走低。夜盤豆粕繼續(xù)震蕩下跌，考驗20日線支撐。

當前國內豆粕供應過剩，油廠脹庫停機現(xiàn)象仍存，催提壓力未減，但遠期對四季度供應缺口的擔憂繼續(xù)支撐價格，巴西大豆貼水下跌，但美豆上漲使得進口成本繼續(xù)保持堅挺。美豆播種面積大幅下調，8月份天氣仍可能對美豆單產帶來影響，8月單產數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高或不能維持。操作上建議豆粕遠月合約低位多單謹慎持有，設好防守。

(李金元)

棉花

白宮貿易顧問納瓦羅預計美國對印度的關稅將于8月27日翻倍，以懲罰印度購買俄羅斯原油，油價震蕩小幅上行。另外市場也在關注美國推動的俄烏?；疬M展，目前美國正努力安排俄烏雙方會晤，但俄方迄今態(tài)度謹慎，任何和平協(xié)議都可能意味俄羅斯原油面臨的出口限制減少。

周四化工板塊反彈，PTA/PX反彈，PTA期貨價格在4852元，現(xiàn)貨價格在4830元，主力貼水在20-30元附近，加工差在235元。下游聚酯產品加工差變化不大，短纖和瓶片繼續(xù)小幅增加。估值上看，聚酯產業(yè)鏈品種與原油比價目前仍處于低位，整體估值偏低。開工方面：根據(jù)鋼煉的數(shù)據(jù)，聚酯的開工止跌出現(xiàn)小反彈86%，惠州裝置受到環(huán)保要求而進行計劃外檢修，PTA開工從76%下滑至71%，PX的開工在84%，國外的PX72。下游聚酯需求處于季節(jié)性低位，秋冬季訂單尚未起來的情況下，終端成品庫存偏高。

原料補庫動力弱，暫時需求偏弱對待，市場對此已經有所反應，后期隨著8月中下旬秋冬季訂單的下達，需求有望好轉，PTA估值偏低，震蕩反彈，中長線多單輕倉低吸參與。

（苗玲）

鋼材

鋼材周四價格走勢震蕩回落，螺紋2510合約收于3122，熱卷2510合約收于3361?，F(xiàn)貨方面，21日唐山普方坯出廠價報3020（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3300元（+10），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3420元（-10）。

國家能源局：7月全社會用電量達1.02萬億千瓦時，同比增長8.6%。7月全社會用電量歷史性突破萬億千瓦時大關，這在全球也屬首次。

海關總署數(shù)據(jù)顯示，7月國內鋼坯出口總量共計157.98萬噸，月環(huán)比增加34.37%，年同比增加349.07%。1-7月鋼坯出口總量共計747.2萬噸，年同比增加309.72%。

Mysteel調研22家唐山鋼廠環(huán)保限產情況：未來短期45%的鋼廠計劃檢修，但需等通知，32%的鋼廠確定檢修，23%的鋼廠不進行檢修。河北唐山目前已知日均鐵水影響量總計約4.18萬噸，總鐵水量37-45萬噸。

本周，五大鋼材品種供應878.06萬噸，周環(huán)比增6.43萬噸。五大鋼材總庫存1441.04萬噸，周環(huán)比增25.07萬噸。五大品種周度表觀消費量為852.99萬噸，環(huán)比增2.6%。

鋼材價格延續(xù)弱勢調整。本周鋼材供需情況來看，高供應仍然維持，周度表需環(huán)比上升但庫存延續(xù)淡季累積態(tài)勢，當前臨近93閱兵，但整體看北方限產的力度較為有限，對價格支撐力度不足，同時鋼材基本面逐步走弱，市場對于后續(xù)旺季不旺的需求擔憂將給盤面形成壓力。

在后續(xù)缺乏宏觀層面穩(wěn)增長政策的情況下，鋼價運行更跟隨基本面現(xiàn)狀，延續(xù)弱勢承壓走勢。

(黃天罡)

鐵礦石

 昨日進口鐵礦全國港口現(xiàn)貨價格：現(xiàn)青島港PB粉769漲2，超特粉650漲5；江陰港PB粉797持平，麥克粉772持平；曹妃甸港PB粉778持平，紐曼篩后塊926漲3；天津港PB粉786漲3，卡粉923漲3；防城港港PB粉778漲3。

Mysteel調研22家唐山鋼廠環(huán)保限產情況：未來短期45%的鋼廠計劃檢修，但需等通知，32%的鋼廠確定檢修，23%的鋼廠不進行檢修。河北唐山目前已知日均鐵水影響量總計約4.18萬噸，總鐵水量37-45萬噸。

截至8月20日Mysteel燒結礦數(shù)據(jù)顯示，河北、天津地區(qū)26家鋼鐵企業(yè)(產能占比64.93%)，燒結礦日產53.16萬噸，產能利用率95.52%；目前區(qū)域內燒結礦庫存平均可用天數(shù)2.5天，若按燒結機限產30%估算，產能利用率降至70%，燒結礦庫存預計平均可使用10天左右。

本周，新口徑114家鋼廠進口燒結粉總庫存2751.93萬噸，環(huán)比上期減24.01萬噸。

鐵礦石市場延續(xù)震蕩態(tài)勢，隨著9月3日大閱兵臨近，唐山地區(qū)鋼廠將陸續(xù)進行環(huán)保限產，生鐵產量將有所下滑。短期，在供增需減局面下，礦石價格或震蕩偏弱運行。

后期來看，海外政策偏向積極，國內政策增量處于儲備期，在鐵礦石新增產能尚未釋放前，供給端增速緩慢，鐵礦石供需仍處于平衡附近，價格整體或將寬幅震蕩運行，關注相關產業(yè)政策的出臺。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦持穩(wěn)運行。山西介休1.3硫主焦1280元/噸，蒙5金泉提貨價1190元/噸，呂梁準一出廠價1280元/噸，唐山二級焦到廠價1380元/噸，青島港準一焦平倉價1530元/噸。

Mysteel調研22家唐山鋼廠環(huán)保限產情況：未來短期45%的鋼廠計劃檢修，但需等通知，32%的鋼廠確定檢修，23%的鋼廠不進行檢修。河北唐山目前已知日均鐵水影響量總計約4.18萬噸，總鐵水量37-45萬噸。

本周，523家煉焦煤礦山樣本核定產能利用率為85.2%，環(huán)比增1.5%。原煤日均產量191.2萬噸，環(huán)比增3.3萬噸，原煤庫存471.6萬噸，環(huán)比增1.5萬噸。

歐盟與美國發(fā)表聯(lián)合聲明，公布了雙方在7月達成新貿易協(xié)議的具體細節(jié)。根據(jù)聯(lián)合聲明，美國將對汽車、藥品、半導體和木材等大多數(shù)歐盟輸美商品征收15%的關稅。歐盟承諾取消對美國產工業(yè)品的關稅，并為美國海產品和農產品提供優(yōu)惠市場準入。

美國上周初請失業(yè)金人數(shù)增加1.1萬人至23.5萬人，創(chuàng)6月以來新高，高于市場預期的22.5萬人。

近期雙焦延續(xù)震蕩走勢。壓力在于鋼廠開始限產，雙焦需求相應回落，市場擔憂煤炭限產滯后，則前期焦煤現(xiàn)貨漲速較快將有調整需求，盤面跟隨下調。

國內重大活動臨近，煤礦供應約束較難證偽，能源局對煤礦產量的核查也是偏長期的過程，雙焦供求寬松的矛盾不大，限制調整空間。雙焦主力1100/1650有支撐表現(xiàn)，維持震蕩判斷，暫時觀望。

（李巖）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤14940跌105，滬鎳主力收盤119760跌430，不銹鋼主力收盤12780跌35，商家反饋不讓利難成交，下游依舊看空。SMM1#電解鎳價格119,700-122,500元/噸，平均價格121,100元/噸，較上一交易日價格上漲200元/噸。金川一號鎳的主流現(xiàn)貨升水報價區(qū)間為2,400-2,600元/噸，平均升水為2,500元/噸，較上一交易日上漲100元/噸。國內主流品牌電積鎳現(xiàn)貨升貼水報價區(qū)間為-100-300元/噸。

 鑒于歐洲聯(lián)盟內不銹鋼中小企業(yè)所面臨的高額關稅挑戰(zhàn)，德國不銹鋼經銷商GerberSteel最近正式提出了一項建議，主張對中小企業(yè)實施鋼材進口關稅豁免政策——具體而言，即為這些企業(yè)設立每年2.5萬噸的免稅進口配額。GerberSteel強調，在現(xiàn)行的歐洲聯(lián)盟貿易政策框架下，不銹鋼中小企業(yè)尤其受到高關稅的嚴重影響。更進一步，鑒于這些企業(yè)相對較低的碳排放量，碳邊境調整機制的引入導致了高關稅與CBAM的雙重負擔，使得中小企業(yè)面臨更加嚴峻的挑戰(zhàn)。

 2025年7月，中國精煉鎳進口量為38,164噸，環(huán)比增加124%，同比增加703%。其中，其他未鍛軋非合金鎳進口量35,506噸，占精煉鎳進口量級93%。分國別來看，6月份主要進口國為俄羅斯、中國（保稅區(qū)）、印度尼西亞、挪威和南非，其中從俄羅斯進口量級明顯增加，進口量17,745噸，環(huán)比增加403%；從中國（保稅區(qū)）進口8,334噸，環(huán)比增加136%；從印尼進口5,993噸，環(huán)比增加109%。

 PT Sumber Energi Surya Nusantara（SESNA）正致力于推進印度尼西亞鎳產業(yè)的轉型，通過實施該國迄今為止最大的可再生能源冶煉廠項目。

操作建議:     當前商品市場整體表現(xiàn)較弱，不銹鋼價格也跟隨下跌，當前北方企業(yè)可能面臨一定限產壓力，價格可能有一定支撐。市場前期樂觀情緒有一定消化，多頭力量有所減弱，連續(xù)上漲行情出現(xiàn)一定變化。市場關注93閱兵限產，市場分歧較大，建議區(qū)間震蕩操作，關注ss2510合約支撐區(qū)間12600-12800。

（黃世?。?/span>

天然橡膠

美國8月標普制造業(yè)PMI初值遠超市場預期，達到53.3的高水平，美國經濟狀況表現(xiàn)出顯著的韌性，與此同時，歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI初值也回升至50以上的擴張區(qū)間，海外主要國家經濟形勢有好轉跡象，有利于市場對RU的宏觀需求預期。國內工業(yè)品期貨指數(shù)昨日小幅下探回升，保持在近期的震蕩局面，多空分歧依然較大，對膠價的影響以波動為主。行業(yè)方面，昨日泰國原料價格持穩(wěn)為主，膠水價格保持在54.7泰銖，杯膠價格微跌，海外原料端依舊較為低迷。國內海南和云南膠水價格持穩(wěn)為主。本周國內半鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為71.87%，環(huán)比+2.76個百分點，同比-7.81個百分點，中國全鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為64.97%，環(huán)比+2.35個百分點，同比+7.01個百分點。截止到8月21日，半鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉天數(shù)在47.05天，環(huán)比+0.32天，同比+10.57天；全鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉天數(shù)在39.76天，環(huán)比+0.25天，同比-3.92天。國內輪胎生產需求出現(xiàn)好轉跡象，不過輪胎庫存持續(xù)增加。

技術面：昨日RU2601承壓小幅回落，不過仍在近期的震蕩區(qū)間，RU2601上方壓力在15900-16000，下方支撐在15500-15600。

操作建議：短期保持震蕩思路或觀望，輕倉波段交易為主。

（王海峰）