豆粕

截至2025年8月22日當周，芝加哥期貨交易所(CBOT）大豆期貨延續(xù)漲勢，基準合約收高1.5%，升至兩個月來高點，主要反映出口需求改善，豆油強勢上漲以及傳言中國可能恢復(fù)采購美國大豆。本周支持上漲的因素來自需求面。周五傳聞中國買家詢盤美豆，引發(fā)市場對美國出口需求前景改善的預(yù)期。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告稱，截至8月14日當周，美國陳豆和新豆的凈銷售量合計達到113.7萬噸，高于上周的75.5萬噸。2024/25年度迄今美國大豆銷售總量約5106萬噸，同比增長11.5%。而美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期增長10.3%。美國私人出口商周二報告對墨西哥銷售228,606噸美豆，在2025/26年度交貨。其次，豆油強勁反彈也形成間接支持。隨著美國環(huán)保署（EPA）發(fā)布關(guān)于小型煉油廠生物燃料豁免的最新決策，市場預(yù)計部分義務(wù)可能轉(zhuǎn)移至大型煉油廠，從而繼續(xù)推動對生物燃料的需求。如果政策確認有利于生物燃料需求，大豆中長期走勢將受益。但是美國大豆產(chǎn)量前景樂觀，對大豆?jié)q勢構(gòu)成壓制。美國職業(yè)農(nóng)場主公司本周組織的年度中西部考察結(jié)果顯示，今年美國大豆豐產(chǎn)潛力極高，衣阿華和明尼蘇達等州的豆莢數(shù)達到至少22年來的最高水平。美國農(nóng)業(yè)部作物進展周報顯示，截至8月17日，美國大豆優(yōu)良率為68%，與上周持平。干旱監(jiān)測報告顯示，截至8月19日，美國大豆處于干旱地區(qū)的比例為9%，一周前3%，去年同期8%。從基金持倉來看，截至8月19日，投機基金在大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈多單3手，一周前持有凈空單35,270手。

上周五國內(nèi)豆粕繼續(xù)下跌，豆粕主力合約下跌1.25%，持倉量縮減約5.9萬手，市場繼續(xù)交易可能進口美豆消息。部分資金離場觀望，拖累兩粕期價走低。夜盤豆粕從低位反彈，但市場仍面臨很大的不確定性之中，后期是否會進口美豆將給市場帶來很大程度的沖擊。

當前國內(nèi)豆粕供應(yīng)過剩，油廠脹庫停機現(xiàn)象仍存，催提壓力未減，但遠期對四季度供應(yīng)缺口的擔憂繼續(xù)支撐價格，巴西大豆貼水下跌，但美豆上漲使得進口成本繼續(xù)保持堅挺。美豆播種面積大幅下調(diào)，8月份天氣仍可能對美豆單產(chǎn)帶來影響，8月單產(chǎn)數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高或不能維持。操作上建議豆粕遠月合約低位多單謹慎持有，設(shè)好防守。

(李金元)

棉花

短期來看，國際原油市場的主要交易邏輯發(fā)生變化，利好來自美國對產(chǎn)油國的制裁政策延續(xù)、美國傳統(tǒng)消費旺季延續(xù)和俄烏局勢的不確定性，而利空則是巴以局勢緩和，OPEC+維持增產(chǎn)立場及全球經(jīng)濟欠佳。俄烏和談進展再次遇阻，且伊朗與西方國家關(guān)系并未有效緩和，潛在供應(yīng)風險增強，預(yù)計今日國際油價將呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。

股市熱情高漲，商品市場相對平淡。周內(nèi)化工板塊反彈，PTA/PX反彈，PTA期貨價格在4852元，現(xiàn)貨價格在4830元，主力貼水在20-30元附近，加工差在235元。下游聚酯產(chǎn)品加工差變化不大，短纖和瓶片繼續(xù)小幅增加。估值上看，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈品種與原油比價目前仍處于低位，整體估值偏低。開工方面：根據(jù)鋼煉的數(shù)據(jù)，聚酯的開工止跌出現(xiàn)小反彈86%，惠州裝置受到環(huán)保要求而進行計劃外檢修，PTA開工從76%下滑至71%，PX的開工在84%，國外的PX72。下游聚酯需求處于季節(jié)性低位，秋冬季訂單尚未起來的情況下，終端成品庫存偏高，原料補庫動力弱，暫時需求偏弱對待，市場對此已經(jīng)有所反應(yīng)。

后期隨著8月中下旬秋冬季訂單的下達，需求有望好轉(zhuǎn)，PTA估值偏低，震蕩反彈，中長線多單輕倉低吸參與。

（苗玲）

鋼材

鋼材周五夜盤價格走高，螺紋2510合約收于3154，熱卷2510合約收于3400?，F(xiàn)貨方面，22日唐山普方坯出廠價報3020（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3280元（-20），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3420元（-20）。

當?shù)貢r間8月22日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上表示，當前形勢暗示就業(yè)增長面臨下行風險，風險平衡點的變化可能要求調(diào)整政策。鮑威爾稱，美聯(lián)儲對降息持開放態(tài)度。

世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年7月，全球粗鋼產(chǎn)量為1.501億噸，同比下降1.3%；2025年1-7月，全球粗鋼產(chǎn)量為10.862億噸，同比下降1.9%。

國家能源局數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，全國累計發(fā)電裝機容量36.7億千瓦，同比增長18.2%。其中，太陽能發(fā)電裝機容量11.1億千瓦，同比增長50.8%；風電裝機容量5.7億千瓦，同比增長22.1%。

上周，247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.25%，環(huán)比增加0.03個百分點；鋼廠盈利率64.94%，環(huán)比減少0.86個百分點；日均鐵水產(chǎn)量240.75萬噸，環(huán)比增加0.09萬噸。

上周，全國90家獨立電弧爐鋼廠平均產(chǎn)能利用率56.67%，環(huán)比下降0.72個百分點，同比上升22.48個百分點。平均開工率75.69%，環(huán)比下降0.69個百分點，同比上升24.72個百分點。

鋼材周五夜盤價格上行。宏觀層面，上周五市場關(guān)注的鮑威爾在杰克遜霍爾會議中的講話超預(yù)期放鴿，對后續(xù)聯(lián)儲9月降息持開放態(tài)度，利多市場情緒。黑色系方面，由于福建一煤礦發(fā)生礦難，周五夜盤焦煤價格大幅抬升，鋼材跟隨走高。從目前基本面情況來看，當前臨近93閱兵，但整體看北方限產(chǎn)的力度較為有限，鋼材基本面逐步走弱，市場對于后續(xù)旺季不旺的需求擔憂將給盤面形成壓力。

短期受到宏觀利多和原料價格上行影響，鋼材價格偏多走勢，后續(xù)關(guān)注政策層面能否給出長期支撐，否則仍有下行壓力。

(黃天罡)

鐵礦石

全國47個港口進口鐵礦庫存總量14444.20萬噸，環(huán)比增加62.63萬噸；

    日均疏港量341.04萬噸，降5.76萬噸。

    根據(jù)Mysteel衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示，2025年8月11日-8月17日期間，澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1303.7萬噸，環(huán)比下降17.8萬噸，庫存小幅回落，當前庫存絕對量略低于于第三季度以來的中位水平。

    247家鋼廠高爐開工率83.36%，環(huán)比上周減少0.23個百分點，同比去年增加5.89個百分點 ；

    高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.25%，環(huán)比上周增加0.03個百分點 ，同比去年增加5.95個百分點；

    鋼廠盈利率64.94%，環(huán)比上周減少0.86個百分點，同比去年增加63.64個百分點；

    日均鐵水產(chǎn)量 240.75萬噸，環(huán)比上周增加0.09萬噸，同比去年增加16.29萬噸。

    近期全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比小幅回升，處于近三年同期高位水平，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及近期天氣情況預(yù)測，下期全球鐵礦石發(fā)運量保持高位，47港鐵礦石到港量環(huán)比回落；隨著9月3日大閱兵臨近，唐山地區(qū)鋼廠將陸續(xù)進行環(huán)保限產(chǎn)，但本次限產(chǎn)時間和范圍不及預(yù)期，預(yù)計鐵水產(chǎn)量下降幅度有限。

海外政策偏向積極，國內(nèi)政策增量處于儲備期，在鐵礦石新增產(chǎn)能尚未釋放前，供給端增速緩慢，鐵礦石供需仍處于平衡附近，價格整體寬幅震蕩運行，鐵礦石2601合約關(guān)注下方750元/噸附近的支撐，關(guān)注相關(guān)鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策的出臺。

（楊俊林）

鎳&不銹鋼

LME鎳收盤14975漲35，滬鎳主力收盤120150漲540，不銹鋼主力收盤12825漲70，商家部分議價，下游謹慎。SMM1#電解鎳價格119,100-122,000元/噸，平均價格120,550元/噸，較上一交易日價格下跌550元/噸。金川一號鎳的主流現(xiàn)貨升水報價區(qū)間為2,500-2,700元/噸，平均升水為2,600元/噸，較上一交易日上漲100元/噸。國內(nèi)主流品牌電積鎳現(xiàn)貨升貼水報價區(qū)間為-100-300元/噸。

 本周內(nèi)，社會庫存進一步下降，環(huán)比上周減少0.02%，降至93.34萬噸。近期，不銹鋼社會庫存已完成七周連降，加之鎳、鉻等原料價格均有所上漲，以及9月仍有美聯(lián)儲降息預(yù)期，且國家“反內(nèi)卷”政策帶動，價格受到支撐較強。

 近期，位于廣東揭陽的廣東寶嘉科技有限公司即將迎來其發(fā)展歷程中的重要里程碑——全球首條八連軋不銹鋼產(chǎn)線即將投入生產(chǎn)。該產(chǎn)線的1780mm十八輥八連軋機組一期項目，其軋制速度高達600米/分鐘，刷新了行業(yè)紀錄，實現(xiàn)了0.25 - 3.0mm精密不銹鋼薄板的規(guī)?；a(chǎn)。

鑒于歐洲聯(lián)盟內(nèi)不銹鋼中小企業(yè)所面臨的高額關(guān)稅挑戰(zhàn)，德國不銹鋼經(jīng)銷商GerberSteel最近正式提出了一項建議，主張對中小企業(yè)實施鋼材進口關(guān)稅豁免政策——具體而言，即為這些企業(yè)設(shè)立每年2.5萬噸的免稅進口配額。GerberSteel強調(diào)，在現(xiàn)行的歐洲聯(lián)盟貿(mào)易政策框架下，不銹鋼中小企業(yè)尤其受到高關(guān)稅的嚴重影響。更進一步，鑒于這些企業(yè)相對較低的碳排放量，碳邊境調(diào)整機制的引入導(dǎo)致了高關(guān)稅與CBAM的雙重負擔，使得中小企業(yè)面臨更加嚴峻的挑戰(zhàn)。

 2025年7月，中國精煉鎳進口量為38,164噸，環(huán)比增加124%。

操作建議:     近期市場普遍關(guān)注93閱兵的減產(chǎn)安排，預(yù)計在此之前商品供需節(jié)奏保持穩(wěn)定。當前商品市場整體表現(xiàn)較弱，不銹鋼價格也跟隨下跌，當前北方企業(yè)可能面臨一定限產(chǎn)壓力，價格可能有一定支撐。市場前期樂觀情緒有一定消化，多頭有所減弱，建議逢低做多操作，關(guān)注ss2510合約支撐區(qū)間12600-12800。

（黃世?。?/span>

天然橡膠

上周五美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上發(fā)表講話表示美聯(lián)儲可能會調(diào)整政策立場，市場對其解讀為美聯(lián)儲將開啟降息，預(yù)期今年將會有兩次降息，受此影響，美元指數(shù)大幅下跌，美股大漲，道指創(chuàng)歷史新高，原油價格低位反彈，LME銅亦有所反彈，海外主要市場情緒受到刺激較為明顯。國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)上周五夜盤明顯上漲，受到海外市場走強的刺激較為明顯，短期保持偏漲勢頭，對膠價帶來一定利多情緒刺激，對此繼續(xù)保持關(guān)注。行業(yè)方面，上周五泰國原料價格普遍小漲，膠水價格上漲至55泰銖，杯膠價格上漲至49.5泰銖，能否有效企穩(wěn)反彈值得關(guān)注。國內(nèi)海南膠水價格持穩(wěn)，云南膠水價格小漲，保持偏強局面，對RU仍有成本支撐作用。上周五國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價格下跌，全乳膠14700元/噸，-50/-0.34%；20號泰標1805美元/噸，-5/-0.28%，折合人民幣12873元/噸；20號泰混14600元/噸，-20/-0.14%。

技術(shù)面：上周五RU2601保持偏強震蕩局面，夜盤跟隨整體商品反彈，短線保持偏漲局面，上方短期壓力在16000-16300，短線關(guān)注沖壓情況，下方支撐保持在15500-15600。

操作建議：短期保持震蕩偏強思路或觀望，輕倉波段交易為主。

（王海峰）