棉花

隔夜內(nèi)外棉沖高回落，美棉12月合約價格在66美分附近；鄭棉價格在14015元。

美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，2025年8月15-21日，美國2025/26年度陸地棉凈出口簽約量為4.07萬噸，簽約量凈增來自越南、巴基斯坦、墨西哥和尼加拉瓜。

從國內(nèi)棉花商業(yè)庫存動態(tài)來看，據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品棉花團隊的跟蹤數(shù)據(jù)，截至8月22日，棉花商業(yè)總庫存量達171.26萬噸，周環(huán)比減少7.73%。在這其中，新疆地區(qū)的商品棉庫存為72.84萬噸，周環(huán)比減少13.05%。反映出當前棉花市場供需端的階段性變化?？値齑嬷墉h(huán)比減少 7.73%，核心是下游紡企為應(yīng)對 “金九銀十” 傳統(tǒng)旺季，開始啟動階段性補庫，前期因市場清淡壓制的采購需求短期釋放，推動棉花庫存消化節(jié)奏加快，顯示短期需求有邊際回暖跡象。而新疆地區(qū)庫存降幅（13.05%）顯著高于全國平均水平，一方面是新疆作為主產(chǎn)區(qū)，本地及周邊紡企傾向于直采以降低物流成本，旺季前補庫需求直接拉動區(qū)域庫存去化；另一方面，8 - 9 月新棉上市臨近，新疆棉企為騰出庫容、銜接新棉收購，加快陳棉清庫，進一步放大了區(qū)域庫存降幅，也體現(xiàn)出主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)端對短期市場需求的積極適配。

據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，全國純棉32s環(huán)錠紡的均價為21555元/噸，棉紗市場價格表現(xiàn)分化，部分品種維穩(wěn)、部分小幅下跌，市場內(nèi)尋價咨詢增多。從成交端來看，織布廠與中間商出于短期備貨需求，補庫意愿有所提升，但當前市場整體需求依舊平淡，紡織廠經(jīng)營狀況仍處于虧損邊緣，壓力未明顯緩解。

短期來看，國內(nèi)棉花市場或延續(xù) “供需緊平衡、價格穩(wěn)中有撐” 態(tài)勢。棉花商業(yè)庫存周降 7.73%，新疆庫存降幅更高達 13.05%，下游紡企旺季前補庫及新疆陳棉清庫，將繼續(xù)支撐棉花現(xiàn)貨消化節(jié)奏。不過棉紗市場分化明顯，雖織布廠、中間商短期補庫意愿提升帶動尋價增多，但整體需求平淡，紡企仍處虧損邊緣，或限制棉紗價格上漲空間。

9 月隨著國內(nèi)棉與外棉價差縮小，棉紡廠外棉生產(chǎn)線增加，或進一步影響棉花供需結(jié)構(gòu)，預(yù)計短期棉價以穩(wěn)為主，棉紗價格難有大幅波動，需持續(xù)關(guān)注下游訂單釋放及新棉上市進度。操作上，震蕩對待，不追漲。

（苗玲）

豆粕

上周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤溫和上漲，基準期約收高0.6%，主要受到技術(shù)性買盤的支持。但中國不采購美國供應(yīng)的擔憂繼續(xù)籠罩著大豆市場。截至收盤，大豆期貨上漲4.50美分到8.50美分不等，其中11月期約上漲6.50美分，報收1054.50美分/蒲式耳；1月期約上漲5.75美分，報收1072.50美分/蒲式耳。從周線圖來看，本周芝加哥大豆期貨下跌0.38%，作為對比，上周上漲1.53%。8月份芝加哥大豆上漲6.60%，作為對比，上個月下跌3.7%。上周大豆價格攀升至兩個月高點，受到市場預(yù)期中國將恢復(fù)購買美國大豆的提振。此前，在美國與華盛頓的貿(mào)易戰(zhàn)中，中國數(shù)月來一直回避美國大豆。但目前尚未確認任何此類采購。未來幾天，交易商將密切關(guān)注中美貿(mào)易談判，中國高級貿(mào)易談判代表李成鋼將訪問華盛頓。一位分析師稱，由于中國需求不足，大豆價格受到限制，在中國采購美國大豆之前，大豆市場會一直受到壓制。因公共假期，美國市場將于下周一休市。因此交易商在月底和長周末到來之前調(diào)整倉位。根據(jù)美國國家海洋和大氣管理局 (NOAA) 最新發(fā)布的72小時累計降水圖，未來幾天美國中部和南部平原部分地區(qū)可能降雨，雨量在1英寸到2英寸甚至更多。交易商估計投機基金周五在大豆市場凈買入3,000手。

上周五國內(nèi)豆粕從低位反彈，目前對于進口美豆仍然難以實現(xiàn)，市場修正性上漲。夜盤豆粕延續(xù)反彈走勢，市場仍面臨很大的不確定性之中。當前國內(nèi)豆粕供應(yīng)過剩，油廠脹庫停機現(xiàn)象仍存，催提壓力未減，但遠期對四季度供應(yīng)缺口的擔憂繼續(xù)支撐價格，巴西大豆貼水下跌，但美豆上漲使得進口成本繼續(xù)保持堅挺。

美豆播種面積大幅下調(diào)，8月份天氣仍可能對美豆單產(chǎn)帶來影響，8月單產(chǎn)數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高或不能維持。操作上建議豆粕遠月合約低位多單謹慎持有，設(shè)好防守。

（李金元）

鋼材

鋼材周五夜盤價格回落，螺紋2601合約收于3125，熱卷2601合約收于3318。現(xiàn)貨方面，29日唐山普方坯出廠價報3000（-20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3270元（-20），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3380元（-30）。

8月29日國務(wù)院總理李強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究在全國部分地區(qū)實施要素市場化配置綜合改革試點工作。會議指出，要持續(xù)用力推進改革，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，促進要素價格市場決定、流動自主有序、配置高效公平。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，8月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.4%，較上月上升0.1個百分點。制造業(yè)市場需求有所改善，環(huán)比小幅回升。

中指研究院公布，1-8月，TOP100房企銷售總額為23270.5億元，同比下降13.3%，降幅與1-7月持平。

上周，247家鋼廠高爐開工率83.2%，環(huán)比上周減少0.16個百分點；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.02%，環(huán)比上周減少0.23個百分點；日均鐵水產(chǎn)量240.13萬噸，環(huán)比上周減少0.62萬噸。

上周，全國90家獨立電弧爐鋼廠平均產(chǎn)能利用率56.54%，環(huán)比下降0.13個百分點，同比上升26.01個百分點；平均開工率75.1%，環(huán)比下降0.6個百分點，同比上升28.95個百分點。

鋼材價格上周五夜盤繼續(xù)回落。從鋼材自身基本面來看，目前偏弱的狀態(tài)仍在延續(xù)，供需兩端周度環(huán)比小幅增加，總庫存延續(xù)累積，后續(xù)進入旺季后鋼材總體消費預(yù)計難有超預(yù)期表現(xiàn)，螺紋鋼目前的高倉單也對近月合約形成壓力。

基本面來看鋼材價格仍有繼續(xù)走弱空間，后續(xù)關(guān)注政策層面能否給出長期支撐，鋼材價格短期偏空看待。

(黃天罡)

焦煤&焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦震蕩運行，焦鋼持續(xù)博弈。山西介休1.3硫主焦1280元/噸，蒙5金泉提貨價1180元/噸，呂梁準一出廠價1330元/噸，唐山二級焦到廠價1430元/噸，青島港準一焦平倉價1580元/噸。

8月29日的國務(wù)院常務(wù)會議，研究在全國部分地區(qū)實施要素市場化配置綜合改革試點工作。會議指出，要持續(xù)用力推進改革，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，促進要素價格市場決定、流動自主有序、配置高效公平。

根據(jù)mysteel數(shù)據(jù)，8月份全國建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)共24家進行了減產(chǎn)檢修，較上個月減少9家，影響鐵水產(chǎn)量26.81萬噸，環(huán)比減少5.2%；影響粗鋼產(chǎn)量49.17萬噸，環(huán)比減少38.14%。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，8月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.4%，較上月上升0.1個百分點。制造業(yè)市場需求有所改善，環(huán)比小幅回升。

近期雙焦市場壓力逐步增大，主要因閱兵限產(chǎn)對供應(yīng)的短期影響不大，煤礦限產(chǎn)力度和時間不及預(yù)期，連續(xù)三周累庫；同時9月份旺季的需求高度預(yù)計有限，煤焦鋼逐步復(fù)產(chǎn)后，料面臨負反饋的壓力，盤面承壓，重心有望小幅下滑。

下方預(yù)計仍將面臨海運煤成本的支撐，價格回落仍將對俄煤、澳煤等海運費有較明顯的擠出壓力，雙焦預(yù)計仍可達到動態(tài)均衡。結(jié)合盤面，短期雙焦重心有望小幅下移，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

鐵礦石

全國47個港口進口鐵礦庫存總量14388.02萬噸，環(huán)比下降56.18萬噸；日均疏港量334.14萬噸，降6.90萬噸。分量方面，澳礦庫存6130.31萬噸，降128.72萬噸；巴西礦庫存5426.76萬噸，增59.87萬噸；貿(mào)易礦庫存9228.02萬噸，增14.69萬噸；粗粉庫存11290.16萬噸，增42.41萬噸；塊礦庫存1668.90萬噸，降97.11萬噸；精粉庫存1138.59萬噸，增22.33萬噸；球團庫存290.37萬噸，降23.81萬噸。在港船舶數(shù)量101條，增4條。

    247家鋼廠高爐開工率83.2%，環(huán)比上周減少0.16個百分點，同比去年增加6.79個百分點；

    高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.02%，環(huán)比上周減少0.23個百分點 ，同比去年增加7.06個百分點；

    鋼廠盈利率63.64%，環(huán)比上周減少1.30個百分點，同比去年增加59.74個百分點；

     日均鐵水產(chǎn)量240.13萬噸，環(huán)比上周減少0.62萬噸，同比去年增加19.24萬噸。

    鐵礦石市場整體供需矛盾相對有限。需求端，當前247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量維持在240萬噸上方，明顯高于去年同期短期京津冀地區(qū)鋼廠限產(chǎn)，預(yù)計影響鐵水產(chǎn)量約3萬噸左右，影響時間一周，但限產(chǎn)后在高盈利和需求支撐下鐵水產(chǎn)量仍將高位波動；供應(yīng)端，近期發(fā)運量和到港量均有所回落，三季度整體的供給增量預(yù)計有限，主要還是來源于發(fā)運季節(jié)性的增長和海外新投產(chǎn)項目的逐漸爬坡，其中西坡6月投產(chǎn)，目前處于爬坡初期，增量并不算太大，鐵橋處于爬坡后期。短期在旺季不旺、情緒和限產(chǎn)影響下市場震蕩偏弱運行。

后期來看，考慮到海外即將迎來降息，國內(nèi)政策增量處于儲備期，中長期宏觀敘事還是向上，9月中下旬鋼廠仍有一定的補庫需求，預(yù)計價格整體寬幅震蕩運行，2601合約下方支撐位關(guān)注730-750元/噸區(qū)域，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的出臺。

（楊俊林）

鎳&不銹鋼

LME鎳休市收盤15405漲105，滬鎳主力收盤122350漲1050，不銹鋼主力收盤12797跌10，夜盤窄幅震蕩整理，市場謹慎交投平淡。本周SMM1#電解鎳均價122,000元/噸，環(huán)比上周上漲1,850元/噸，金川鎳升水本周均值為2,400元/噸，周度下降300元/噸，主要因盤面價格走高，下游承接力度不強，升水走弱，主流電積鎳升水區(qū)間本周依然維持在-100-300元/噸。8月份整體現(xiàn)貨成交情況與7月相差不大，維持淡季需求弱的格局。

 2025年8月26日，美國商務(wù)部正式對外發(fā)布終裁公告，裁定來自10個國家及地區(qū)的進口不銹鋼產(chǎn)品存在傾銷與補貼行為，涉案金額高達29億美元。此次裁定聚焦于不銹鋼細分品類中的耐蝕鋼產(chǎn)品（CORE）。若后續(xù)美國國際貿(mào)易委員會（ITC）確認美國本土鋼鐵產(chǎn)業(yè)遭受損害，相關(guān)產(chǎn)品將面臨正式的反傾銷與反補貼稅征收，這標志著美國在不銹鋼領(lǐng)域的貿(mào)易保護措施實現(xiàn)全面升級。

在八月底，哈馬黑拉地區(qū)的雨季依然較為強烈，而蘇拉威西的天氣狀況在隨后一周有所改善。整體來看，鎳礦石的發(fā)運受影響程度較此前減輕。

 日本住友商事（Sumitomo Corporation）發(fā)布了2025年第二季度（2025財年第一季度）生產(chǎn)報告。其位于馬達加斯加的Ambatovy項目在本季度生產(chǎn)精煉鎳（鎳豆）7100金屬噸，較上一季度環(huán)比上升29.09%，與去年同期相比減少11.25%。其中，自有部分為4000噸，歸屬于韓國財團部分為3100噸。博利登（Boliden）公布了2025年第二季度生產(chǎn)報告。

操作建議:     前期的商品整體波動情況出現(xiàn)一定分化，不銹鋼預(yù)期并不悲觀。近期不銹鋼價格以區(qū)間小幅震蕩為主，不銹鋼前期的持續(xù)降庫節(jié)奏可能發(fā)生變化，不銹鋼市場基本面較為平淡，近期市場關(guān)注93閱兵減產(chǎn)安排，預(yù)計在此之前供需節(jié)奏穩(wěn)定，建議逢低做多操作，關(guān)注ss2510合約支撐區(qū)間12600-12800。

（黃世?。?/span>

天然橡膠

美國7月核心PCE物價指數(shù)同比升2.9%，為2025年2月以來新高，不過預(yù)計未來美國通脹形勢難以持續(xù)走高，美元指數(shù)上周五低位弱勢震蕩，歐美股市承壓回落，原油承壓回落，LME銅偏強上漲，海外主要金融市場表現(xiàn)強弱不一。國內(nèi)8月制造業(yè)PMI再度回落，維持在50以下的收縮區(qū)間，國內(nèi)經(jīng)濟總體表現(xiàn)依舊弱勢。上周五國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)弱勢下探，當前多空保持較大的分歧狀態(tài)，對膠價帶來波動的影響為主。行業(yè)方面，上周五泰國原料價格穩(wěn)中小跌，膠水價格持穩(wěn)于55.45泰銖，杯膠價格小跌0.2泰銖。國內(nèi)海南膠水價格小漲，云南膠水價格保持在偏高水平，對RU帶來持續(xù)從成本支撐作用。上周五國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價格小幅下跌，全乳膠14950元/噸，-50/-0.33%；20號泰標1840美元/噸，0/0%，折合人民幣13077元/噸；20號泰混14800元/噸，-50/-0.34%。技術(shù)面：上周五RU2601維持近期震蕩走勢，夜盤劇烈波動，多空分歧巨大，RU2601下方短期支撐在15750附近，上方壓力在15950附近。

操作建議：操作上，建議震蕩操作思路或觀望，輕倉波段交易為主。

（王海峰）