南方日?qǐng)?bào)：場(chǎng)外配資都有哪些風(fēng)險(xiǎn)和危害?

　　李湛：場(chǎng)外配資主要存在操作風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與法律風(fēng)險(xiǎn)。其一，操作風(fēng)險(xiǎn)，線下配資中，股票賬戶(hù)由投資者操作，配資方監(jiān)控。一些線下配資機(jī)構(gòu)由于采用人工監(jiān)控，投資賬戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)可能難以及時(shí)發(fā)現(xiàn)并進(jìn)行平倉(cāng)操作，投資者可能違反單只股票持倉(cāng)比例、買(mǎi)賣(mài)ST股票限制等，造成賬戶(hù)資金承擔(dān)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)，存在難以?xún)敻杜滟Y額及其利息、費(fèi)用的可能。此外還有人工監(jiān)控平倉(cāng)的誤操作風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)自動(dòng)平倉(cāng)等非理性風(fēng)險(xiǎn)。其二，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在以1至10倍甚至更高杠桿配資的情況下，一旦因市場(chǎng)下跌導(dǎo)致?lián)p失，極易引起心理情緒波動(dòng)，引發(fā)恐慌性拋售行為，造成市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。其三，法律風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)頒布的《場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》，場(chǎng)外配資機(jī)構(gòu)要進(jìn)行備案且滿足備案條件等，這意味著一些非規(guī)范的場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)及相關(guān)機(jī)構(gòu)將面臨法律與政策等諸多風(fēng)險(xiǎn)。

　　南方日?qǐng)?bào)：投資者如何判斷是否為“虛擬盤(pán)”配資?

　　李湛：在判斷非法配資方面，可從以下四個(gè)方面著手：首先，配資機(jī)構(gòu)并非從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的合法機(jī)構(gòu)，沒(méi)有內(nèi)控、風(fēng)控和外部監(jiān)督，是游離在法律監(jiān)管灰色地帶的非法機(jī)構(gòu)。其次，配資利息太低甚至高喊免費(fèi)借錢(qián)給你的，非法配資機(jī)構(gòu)無(wú)疑。最后，時(shí)刻關(guān)注配資賬號(hào)的交易操作，要留意實(shí)盤(pán)與“虛擬盤(pán)”的根本區(qū)別：能否在證券公司的交易軟件或交易所軟件中查詢(xún)交割等關(guān)鍵信息。

　　附加問(wèn)題：

　　問(wèn)：走資者如何判斷、避開(kāi)非法配資，特別是虛擬盤(pán)配資?

　　答：需提醒的是，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。無(wú)論何時(shí)、進(jìn)行何種投資，切記一定要用閑錢(qián)。在判斷非法配資方面，我覺(jué)得主要從以下4個(gè)方面著手：首先，配資機(jī)構(gòu)并非從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的合法機(jī)構(gòu)，沒(méi)有內(nèi)控、風(fēng)控和外部監(jiān)督，是游離在法律監(jiān)管的灰色地帶的非法機(jī)構(gòu)。其次，配資利息太低，甚至高喊免費(fèi)借錢(qián)給你的，非法配資機(jī)構(gòu)無(wú)疑。再次，時(shí)刻關(guān)注配資賬號(hào)的交易操作，實(shí)盤(pán)與虛擬盤(pán)的根本區(qū)別：能否在證券公司的交易軟件或交易所軟件中查詢(xún)交割等關(guān)鍵信息。最后，注意到大部分非法配資公司的經(jīng)營(yíng)周期不超過(guò)1年，若真需要配資，建議優(yōu)選那些注冊(cè)時(shí)間較早、經(jīng)營(yíng)時(shí)間較長(zhǎng)的公司，尤其是經(jīng)歷過(guò)熊市驟降的配資公司。

　　問(wèn)：虛擬盤(pán)場(chǎng)外配資的危害在哪里?

　　答：虛擬盤(pán)場(chǎng)外配資的危害在于投資者資金的安全性，配資平臺(tái)的合法性以及交易的真實(shí)性等得不到保障。具體而言，其一，投資者往往不去甄別配資平臺(tái)的合法性，或者沒(méi)有能力甄別平臺(tái)的合法性，更沒(méi)有能力去鑒別其交易系統(tǒng)的真?zhèn)?，在利欲誘導(dǎo)與配資平臺(tái)優(yōu)惠利率等的引誘下，導(dǎo)致虛擬盤(pán)場(chǎng)外配資盛行;其二，虛擬盤(pán)場(chǎng)外配資意味著與配資平臺(tái)對(duì)賭，客戶(hù)資金的安全性沒(méi)有保障，虛擬盤(pán)場(chǎng)外配資意味是如果輸了，錢(qián)流入配資平臺(tái)，如果贏了，有可能一分都拿不了，因?yàn)槟玫氖侨思移脚_(tái)的錢(qián);其三，分倉(cāng)軟件模擬交易，交割單等的非真實(shí)性，客戶(hù)資金得不到有效的合法保障。

　　問(wèn)：為什么今年場(chǎng)外配資出現(xiàn)大量虛擬盤(pán)?

　　答：虛擬盤(pán)交易本身為非實(shí)盤(pán)交易，所有的股票配資交易都沒(méi)有對(duì)接券商，交易所也沒(méi)有對(duì)接到所有股票配資交易，投資者和配資公司互為對(duì)手盤(pán)，投資者賺得越多，配資公司就虧得越多。2019年場(chǎng)外配資出現(xiàn)大量虛擬盤(pán)的原因如下：其一，2019年年初開(kāi)始A股走牛，股票配資日益火爆。其二，場(chǎng)內(nèi)配資兩融業(yè)務(wù)要求高且杠桿比例低，開(kāi)通券商融資融券業(yè)務(wù)需要不低于50萬(wàn)的個(gè)人資產(chǎn)，杠桿為1倍，但場(chǎng)外配資可以給出1至10倍或更高杠桿，且對(duì)于個(gè)人資產(chǎn)沒(méi)有不低于50萬(wàn)等硬性要求。其三，一些詐騙性質(zhì)的配資平臺(tái)趁此輪A行情，覷準(zhǔn)投資者開(kāi)始跑步入場(chǎng)，有大量配資需求這點(diǎn)，通過(guò)虛擬盤(pán)開(kāi)出較低費(fèi)率，吸引有配資意向但又未能達(dá)到場(chǎng)內(nèi)配資要求的投資者，直接將交易對(duì)接到非法交易軟件上，和配資用戶(hù)對(duì)賭。

　　問(wèn)：如何看待場(chǎng)外配資?場(chǎng)外配資是否加大了市場(chǎng)的波動(dòng)性?

　　答：場(chǎng)外配資指投資者在非證券公司或平臺(tái)配資股票配資行為。場(chǎng)外配資的業(yè)務(wù)模式類(lèi)似融資融券業(yè)務(wù)。雖然場(chǎng)外配資和融資融券類(lèi)似，但兩者本質(zhì)區(qū)別，后者有一系列法律法規(guī)的監(jiān)管，對(duì)于融資方、投資標(biāo)的以及業(yè)務(wù)規(guī)則都有非常嚴(yán)格的規(guī)定，這對(duì)于控制金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)以及個(gè)人投資者資金安全方面有著非常大的優(yōu)勢(shì)，不過(guò)相對(duì)于場(chǎng)外配資來(lái)說(shuō)，其程序較多、資格較高，受此影響，很多散戶(hù)投資者傾向于使用場(chǎng)外配資。場(chǎng)外配資從配資方來(lái)講，沒(méi)有開(kāi)展證券業(yè)務(wù)的資格以及相關(guān)嚴(yán)格審核的程序;融資方?jīng)]有經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審核。配資方不受到證監(jiān)會(huì)直接監(jiān)管，容易產(chǎn)生監(jiān)管的盲區(qū)。場(chǎng)外配資是否加劇市場(chǎng)波動(dòng)的波動(dòng)性，需片面看待。若場(chǎng)外配資主要來(lái)自中小投資者，金額小且分散時(shí)，資金量難以形成規(guī)模，對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)性影響有限;若場(chǎng)外配資具有高杠桿特征，且大量入場(chǎng)時(shí)，將加大市場(chǎng)波動(dòng)性，甚至產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，諸如2015年市場(chǎng)異常波動(dòng)的根源在于大規(guī)模場(chǎng)外配資。