截止到目前，滬深交易所開戶的個人投資者近9000萬人，其中50萬元人民幣以下投資者完成的交易約占股票交易總量的60%。面對新的形式，中小投資者權(quán)益保護對中國資本市場內(nèi)在質(zhì)量、運行效率和市場監(jiān)管都提出了許多新要求。

　　2013年10月6日，中國證監(jiān)會主席肖鋼發(fā)表了一篇名為《保護中小投資者就是保護資本市場》的文章，文章指出保護中小投資者的合法權(quán)益，不僅是資本市場健康運行的內(nèi)在要求，也是維護社會公平正義的有效途徑，全社會應該形成保護中小投資者的良好氛圍，這樣才能使得中小投資者享受到資本市場改革發(fā)展的紅利，從而助力于資本市場實現(xiàn)“中國夢”。

　　文章提出要建立多元化糾紛解決機制。推廣專業(yè)化糾紛調(diào)解和仲裁，為中小投資者提供免費的糾紛調(diào)解服務(wù)。增強調(diào)解的法律約束力，建立完善調(diào)解與仲裁、訴訟的對接機制。探索有助于中小投資者依法訴訟的相關(guān)制度安排，拓寬維權(quán)渠道。

　　目前，國內(nèi)的中小投資者權(quán)益保護還面臨一些困境，如信息不對稱、投資回報機制不健全、上市公司違法違規(guī)、維權(quán)渠道不暢等，而這些問題的解決不當，勢必將給中小投資者帶來相應的利益損害。因此，迫切需要建立多元化糾紛解決機制來保護中小投資者權(quán)益。

　　保護應與發(fā)展同行

　　近年來，受到美國次貸危機及全球金融危機影響，一些與中小投資者權(quán)益密切相關(guān)的新問題、新矛盾日益凸顯。

　　現(xiàn)階段，中小投資者面臨著內(nèi)憂外患。“內(nèi)憂”在于中小投資者對自身權(quán)利的保護意識不強，調(diào)查顯示，85%的中小投資者不知道有哪些權(quán)利、如何行權(quán)和維權(quán)；“外患”在于外界通過欺詐發(fā)行、違法披露、內(nèi)幕交易、操縱市場、老鼠倉等一系列行為對中小投資者利益給予直接的損害。

　　“這個大的背景下，資本市場其實也面臨著治理體系和治理能力現(xiàn)代化的問題。資本市場有其特殊性，所以對治理能力就提出了更高的要求?！鄙钲谧C券交易所總經(jīng)理宋麗萍認為，與資本市場成立初期相比，中國對中小投資者保護水平已經(jīng)有了很大的進步，但是當這種進步面對成熟市場以及中國資本市場發(fā)展的現(xiàn)實要求時，就顯得杯水車薪了。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松曾表示，當前中國中小投資者保護面臨三方面突出的矛盾：民事救濟保護不暢、刑事執(zhí)法保護面臨挑戰(zhàn)、行政監(jiān)管保護存在不少扭曲而急需矯正。這三方面因素共同導致中國中小投資者保護水平與當前市場結(jié)構(gòu)對中小投資者的保護要求存在較大差距。

　　在市場需要快速發(fā)展的時期，應更加著重關(guān)注中小投資者的保護，因為保護中小投資者的利益，是資本市場發(fā)展的重要基石之一。而想要更好地、更有效地保護中小投資者，就要做好對市場經(jīng)營主體投訴處理責任的明確，大力推廣專業(yè)化糾紛調(diào)解與仲裁，做到民事賠償訴訟機制的完善、資本市場多元化糾紛解決機制的健全、投資者教育的加強。

　　這是資本市場健康發(fā)展的必由之路，當然對于中小投資者權(quán)益保護也具有很大的意義。

　　困境與反思

　　我國對于中小投資者權(quán)益的保護已經(jīng)呈現(xiàn)出不斷加強和逐步完善的趨勢，這包括對信息披露要求的不斷明細、對批準要求的不斷嚴格化與獨立化、投資者權(quán)益法律保護的從簡陋到完善等等，但仍有不盡如人意的地方需要去彌補。

　　立法層面上，深港產(chǎn)學研創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長、SCIA仲裁員厲偉認為，對于中小投資者而言，糾紛調(diào)解只是一個補充，更大的保護還要依賴于法律尤其刑法方面的跟上，即有關(guān)證券市場刑法方面的進一步修改。

　　執(zhí)法層面上，由于地方政府跟當?shù)仄髽I(yè)的經(jīng)濟關(guān)系過于密切，在政府轉(zhuǎn)型未能全面完成之前，對當?shù)仄髽I(yè)上市仍然充滿期待，在這種情況下，一些違法行為可能是在政

　　“而法律獨立性沒有完全建立起來，這種情況下證券市場巨額犯罪，是不是可以率先實行異地審理，這樣威懾作用會提高很多?！眳杺ケ硎?。

　　中小投資者的權(quán)益保護，需要建立一套全面的制度，無論是投訴處理制度、登記制度、調(diào)查核實制度，還是問責制度、整改制度、統(tǒng)計制度等，都要有一套嚴密的規(guī)則。肖鋼主席在發(fā)表一系列重要講話時就曾中小投資者接受，從而有效地維護中小投資者的權(quán)益。

　　對于中小投資者采取的訴訟方式，目前中國司法實踐中尚不支持成熟市場中廣泛使用集體訴訟方式，而明確提出對這些問題的反思及改善方案，要求監(jiān)管機關(guān)對投資者的保護、適當性的管理、產(chǎn)品風險的揭示以及投資者教育等方面工作，應隨著形勢發(fā)展而做得更快更好。

　　此外，法律程序精簡，也是一個有待解決的問題，縮短解決糾紛的時間，才能更好的令時間成本可以被僅限于單獨訴訟和共同訴訟，這也使得中小投資者的訴訟成本高昂。當面對這些困境時，很多中小投資者只能放棄通過民事訴訟保護自身權(quán)益的渠道，這也是當今國內(nèi)中小投資者保護主要以行政監(jiān)管為主的原因。

　　在中小投資者權(quán)益的保護方面，不光要做好事后管理和處罰機制，在糾紛發(fā)生之前也要設(shè)置一些合理、適當?shù)念A防機制和條款，從源頭減少糾紛。

　　“應盡量做好預防糾紛的工作，提前把條款設(shè)計好?！?廣東信達律師事務(wù)所執(zhí)行合伙人麻云燕認為。

　　權(quán)益保護之道

　　深港產(chǎn)學研創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長厲偉認為，保護中小投資者權(quán)益，有賴于法律的進一步修改。在糾紛發(fā)生前，應保證充分的信息披露，這是在中小投資者利益保護方面未來發(fā)展的必然要求。

　　巨田證券副總裁張云昆認為，制定并實施公平公正的監(jiān)管政策，建立完善的監(jiān)管體系并進行嚴格的執(zhí)法是對于中小投資者合法權(quán)益保護的有效措施。除此之外，張云昆還認為，在中小投資者利益保護的未來發(fā)展問題上，完善證券市場的監(jiān)管體系、加大對違法違規(guī)行為的懲治力度只是一部分措施，還應注意加強對市場經(jīng)濟的法制建設(shè)，健全中小投資者權(quán)益保護的法律法規(guī)體系，完善相關(guān)配套的實施細則和操作辦法。

　　投資者權(quán)益保護法律法規(guī)的制定、完善以及有效的執(zhí)行，是投資者權(quán)益保護的基礎(chǔ)，早日制定出適應我國國情的投資者權(quán)益保護制度體系，無論對于資本市場中的中小投資者還是整個資本市場的大環(huán)境，都將起到重要的指導作用。

　　　關(guān)鍵是要建立多元化糾紛解決機制，拓寬中小投資者的維權(quán)渠道。在這方面，據(jù)華南國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會秘書長劉曉春介紹，2013年9月華南國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會與深圳證監(jiān)局共同推動成立了深圳證券期貨業(yè)糾紛調(diào)解中心，構(gòu)建了“仲裁+調(diào)解+自律+監(jiān)管”四位一體的資本市場糾紛解決模式。與會者認為，這是解決資本市場糾紛的創(chuàng)新性安排，對建立多元化糾紛解決機制具有重要意義。

　　目前，我國在中小投資者權(quán)益保護方面雖然取得了一些成績，證券市場對中小投資者權(quán)益的保護已進入務(wù)實性的操作階段，但在未來，中小投資者權(quán)益保護工作還需加大力度，采取更為切實有效的措施，真正把中小投資者權(quán)益保護落到實處。