1122-1128宏觀簡析

   國際，本周，美聯(lián)儲發(fā)布11月議息會議紀要，聲明聯(lián)邦基金利率不變，并按計劃實施每月縮債計劃；此外，美聯(lián)儲還宣布成立兩項常設(shè)隔夜回購工具，包括國內(nèi)常設(shè)回購工具（SRF）和針對外國及國際貨幣當(dāng)局的回購工具（FIMARepo），以支持貨幣政策的有效實施和市場的平穩(wěn)運行。

　　就業(yè)市場有望進一步復(fù)蘇。美國就業(yè)率持續(xù)回升，10月美國就業(yè)率保持上升態(tài)勢，供應(yīng)鏈瓶頸與勞動供給短缺狀況似有改善。與會者一致認為就業(yè)市場整體恢復(fù)，議息會議紀要中，美聯(lián)儲強調(diào)繼續(xù)保持尋求最大就業(yè)率的政策目標(biāo)。與7月美聯(lián)儲議息會議時期的3.8通脹水平相比，此次通脹水平又創(chuàng)新高，CPI破“6”，市場持續(xù)關(guān)注。同時，聯(lián)儲內(nèi)部關(guān)于通脹判斷分歧較大。

　　美通脹不是周期性的、不是經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，而是貨幣性的，美聯(lián)儲未來政策趨勢其實很明朗：盯住復(fù)蘇進程以及就業(yè)目標(biāo)，強勢美元提升美元指數(shù)降低通脹。雖然美國短期通脹壓力加大，F(xiàn)ED已出臺了TAPER措施，但本次會議紀要新創(chuàng)設(shè)的基礎(chǔ)貨幣投放工具，實際上對報表縮減起了對沖作用，表明FED維持貨幣寬松的態(tài)度不變/

    國內(nèi)，在數(shù)據(jù)的空窗期，政策成為近期關(guān)注焦點，央行第三季度貨幣政策執(zhí)行報告對經(jīng)濟前景的判斷更趨謹慎，“堅持不搞大水漫灌”和“管好或總閘門”兩個表述的刪除強化了“寬貨幣”和“寬信用”的市場預(yù)期，報告還指出“發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整對我們影響有限”，政策調(diào)控仍將“以我為主”，但是報告則以專欄的形式指出“不應(yīng)將超儲率下降作為流動性收緊的指征”，綜合來看，盡管穩(wěn)增長訴求強化，但是做好宏觀政策跨周期設(shè)計的需要，相較于全面性政策，創(chuàng)新型結(jié)構(gòu)性政策工具仍將是貨幣信貸調(diào)控的主力。與此同時，財政呵護未曾缺席，本周國常會再度強調(diào)加快專項債發(fā)行與項目開工，并研究2022年額度的提前下達。

     下周經(jīng)濟數(shù)據(jù)主要有中國11月官方制造業(yè)PMI，歐元區(qū)11月CPI年率，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)，歐元區(qū)10月失業(yè)率，美國11月失業(yè)率