???? 我們的觀點(diǎn)：

近期油脂反彈主要體現(xiàn)在棕櫚油上，豆油方面，因DDGS進(jìn)口量減少影響，菜粕走強(qiáng)壓制菜油，進(jìn)而拖累豆油表現(xiàn)，盤面表現(xiàn)為跌勢放緩。

節(jié)奏上看，1月份油脂市場的利好主要體現(xiàn)在，大豆受原料供應(yīng)短期偏緊的影響，開工率受限將減少豆油供應(yīng)，豆油庫存趨降，同時(shí)12月受盤面弱勢影響，市場采購積極性較弱，使得部分采購有可能延至1月份，此外外盤棕櫚油進(jìn)入淡產(chǎn)季，庫存趨降也有利于低位支撐盤面；利空主要體現(xiàn)在油菜籽進(jìn)口大幅增加，菜籽壓榨利潤高企令菜油價(jià)格不斷下降，菜豆價(jià)差影響下，豆油也受壓趨弱，同時(shí)油脂內(nèi)外價(jià)差的收窄，也令12月、1月的進(jìn)口壓力增加，壓制盤面。利空和利多的影響因素對比上，我們目前將首要壓制市場的因素定位于美豆油，若美豆油繼續(xù)走弱，則價(jià)差壓制下，豆油也將繼續(xù)走弱，菜油價(jià)格跟隨下行也將增強(qiáng)與豆油利空的呼應(yīng)；而若美豆油反彈，則國內(nèi)豆油則利空暫緩，加上供應(yīng)方面的壓力階段性減弱，包括國內(nèi)豆油供應(yīng)及東南亞棕櫚油供應(yīng)的減弱，將有利于盤面的超跌反彈。