一、期貨基礎(chǔ)知識

* 期貨市場的功能

? 規(guī)避風(fēng)險的功能：期貨投資者可以通過套期保值來規(guī)避風(fēng)險，主要原因在于：對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格與期貨價格趨于一致。套期保值就是利用兩個市場的這種關(guān)系，在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場上交易數(shù)量相同但交易方向相反的交易，從而在兩個市場上建立一種相互沖抵的機制，無論價格怎樣變動，都能取得在一個市場虧損的同時在另一個市場盈利的結(jié)果，從而將價格變動的風(fēng)險大部分被轉(zhuǎn)移出去。

?? 價格發(fā)現(xiàn)的功能：首先，期貨交易的參與者眾多，除了會員以外，還有他們所代表的眾多的商品生產(chǎn)者、銷售者、加工者、進出口商以及投機者等。這些成千上萬的買家和賣家聚集在一起進行競爭，可以代表供求雙方的力量，有助于價格的形成。其次，期貨交易中的交易人士都熟悉某種商品行情，有豐富的經(jīng)驗知識和廣泛的信息渠道以及一套科學(xué)的分析、預(yù)測方法。再次，期貨交易的透明度高，競爭公開化、公平化，有助于形成公正的價格。

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* 期貨市場組織結(jié)構(gòu)

期貨市場是一個高度組織化的市場，有著嚴(yán)密的組織結(jié)構(gòu)和交易制度，從而可以保障期貨市場的有效運轉(zhuǎn)。期貨市場的結(jié)構(gòu)或組成可以劃分為四個層次：投資者、核心服務(wù)層、相關(guān)服務(wù)機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)。投資者是指說有交易者的集合，他們不僅是市場賴以存在的基礎(chǔ)，也是整個市場所服務(wù)的對象。核心服務(wù)層由期貨交易所、結(jié)算機構(gòu)和期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)組成，他們是直接為交易者進行交易、結(jié)算服務(wù)的機構(gòu)。相關(guān)服務(wù)機構(gòu)是指為期貨交易提供間接服務(wù)的機構(gòu)，如交割倉庫、結(jié)算銀行、信息咨詢機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。監(jiān)管機構(gòu)則是指政府為維護期貨市場秩序而專設(shè)的部門以及期貨行業(yè)協(xié)會。

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* 期貨交的特點

? 保證金制度：是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。

? 當(dāng)日無負債結(jié)算制度：期貨交易所實行當(dāng)日無負債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”。是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或堅守會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。

漲跌停板制度：又稱每日價格最大波動限制，即指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。

持倉限額制度：指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的，按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額。實行持倉限額制度的目的在于防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風(fēng)險過渡集中于少數(shù)投資者。

大戶報告制度：通過實施大戶報告制度，可以使交易所對持倉量較大的會員或投資者進行重點監(jiān)控，了解其持倉動向、意圖，對于有效防范市場風(fēng)險有積極作用。

交割制度：是指合約到期時，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照規(guī)定結(jié)算價格進行現(xiàn)金差價結(jié)算，了結(jié)到期未平倉合約的過程。

強行平倉制度：是指當(dāng)會員、投資者違規(guī)時，交易所對有關(guān)持倉實行平倉的一種強制措施。

風(fēng)險準(zhǔn)備金制度：是指為了維護期貨市場正常運轉(zhuǎn)提供財務(wù)擔(dān)保和彌補因不可預(yù)見風(fēng)險帶來的虧損而提取的專項資金的制度。

信息披露制度：是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度。

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* 期貨下單

客戶在按規(guī)定足額繳納開戶保證金后，即可開始交易，進行委托下單。一般的交易指令包括買賣合約的種類、數(shù)量、價格、方向等。

常用的交易指令有：市價指令：按當(dāng)時市場價格即刻成交的指令?，F(xiàn)價指令：執(zhí)行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。取消指令：客戶要求將某一指定指令取消的指令。

客戶下單的方式：網(wǎng)上下單：客戶通過因特網(wǎng)或局域網(wǎng)，使用期貨公司配置的網(wǎng)上下單系統(tǒng)進行網(wǎng)上下單。電話下單：客戶通過電話直接將指令下達到期貨公司，期貨公司須將客戶的指令予以錄音，以備查證。自助終端下單：客戶通過期貨營業(yè)部設(shè)置的專用委托電腦終端，輸入交易密碼等，自行將委托內(nèi)容輸入電腦交易系統(tǒng)，以完成交易的一種方式。

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* 期貨競價

計算機撮合成交是根據(jù)公開喊價的原理設(shè)計而成的一種計算機自動化交易方式，是指期貨交易所的計算機交易系統(tǒng)對交易雙方的交易指令進行配對的過程。國內(nèi)期貨交易所計算機交易系統(tǒng)的運行，一般是將買賣申報單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行排序。當(dāng)買入價大于、等于賣出價和前一成交價三者中居中的一個價格。

開盤價和收盤價均由集合競價產(chǎn)生。開盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進行。其中前4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間，后1分鐘為集合競價撮合時間，開市時產(chǎn)生開盤價。

收盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日收市前5分鐘內(nèi)進行。其中前4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間，后1分鐘為集合競價撮合時間，收市時產(chǎn)生收盤價。

集合競價采用最大成交量原則，即以此價格成交能夠得到最大成交量。高于集合競價產(chǎn)生的價格的買入申報全部成交；低于集合競價產(chǎn)生的價格的賣出申報全部成交；等于集合競價產(chǎn)生的價格的買入或賣出申報，根據(jù)買入申報量和賣出申報量的多少，按少的一方的申報量成交。

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* 期貨結(jié)算

期貨公司對客戶的結(jié)算與交易所的方法一樣，即每一交易日交易結(jié)束后對每一客戶的盈虧、交易手續(xù)費、交易保證金等款項進行結(jié)算。期貨公司在每日結(jié)算后向客戶發(fā)出交易結(jié)算單。當(dāng)每日結(jié)算后客戶保證金低于期貨合同中約定的保證金水平時，期貨公司按照期貨經(jīng)濟合同約定的方式通知客戶追加保證金，當(dāng)客戶未在期貨公司規(guī)定時間內(nèi)及時追加保證金或自行平倉時，期貨公司應(yīng)當(dāng)將該客戶的合約強行平倉。

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* 期貨交割

期貨交割分方式分為實物交割和現(xiàn)金交割兩種。實物交割是指交易雙方在交割日將合約所記載商品的所有權(quán)按規(guī)定進行轉(zhuǎn)移、了結(jié)未平倉合約的過程。現(xiàn)金交割是指交易雙方在交割日對合約盈虧以現(xiàn)金方式進行結(jié)算的過程。