期權(quán)套保， 兩種情況特別適合
發(fā)布時間：2017-02-16 | 瀏覽： 49566次
隨著上證50ETF期權(quán)的普及與流行，越來越多的現(xiàn)貨企業(yè)在沒有商品期權(quán)上市的情況下，也開始關(guān)注期權(quán)，尤其是在套期保值方面。的確，期權(quán)的非線性特征不僅能為套保者帶來不同的保值體驗，也意味著更多的保值策略和更好的保值效果。一般來說，以下兩種情況特別適合利用期權(quán)來進(jìn)行保值。 企業(yè)資金狀況不佳時，可買入期權(quán)保值 利用期貨保值，一旦價格向企業(yè)持有期貨頭寸相反方向運行，則意味著企業(yè)要承受較大的追加保證金風(fēng)險，很可能在保值尚未結(jié)束時，由于無力追加保證金而導(dǎo)致保值失敗。這種情況下，不如在初期便采用買入期權(quán)保值方式。 買入期權(quán)具有成本固定的優(yōu)勢，付出一定權(quán)利金，無論持倉后期價格怎樣波動，其最大損失為期初付出的權(quán)利金成本，而最大盈利則沒有限制。 假設(shè)當(dāng)豆粕價格為2500元/噸時，某飼料廠需要一個月后買入1000噸豆粕，鑒于資金壓力較大，飼料廠決定買入一個月后到期的，執(zhí)行價格為2500元/噸的看漲期權(quán)進(jìn)行套保，付出權(quán)利金70元/噸。下表將其與買入期貨保值對比，說明買入期權(quán)保值的優(yōu)劣所在。
表為兩類保值策略的比較 由上表可知，與買入期貨保值相比，買入看漲期權(quán)保值，全程無追加保證金的風(fēng)險，解決了企業(yè)資金壓力。此外，當(dāng)價格下跌時，還可能賺取額外收益。 振蕩行情下，可賣出期權(quán)保值 振蕩行情下，只要行情波動在現(xiàn)貨企業(yè)承受范圍之內(nèi)，一般來說，現(xiàn)貨企業(yè)不會利用期貨進(jìn)行套保，這是可以理解的。不過，在這種行情下，賣出期權(quán)進(jìn)行套保，也許可以起到事半功倍的效果。 例如，當(dāng)豆粕價格位于2500元/噸時，某飼料廠需要一個月后買入1000噸豆粕，其預(yù)期未來一個月內(nèi)豆粕價格上下波動不超過150元/噸，于是賣出一手一個月后到期，執(zhí)行價格為2300元/噸的看跌期權(quán)，得到權(quán)利金20元/噸。下表將其與不做保值對比，說明賣出期權(quán)保值的優(yōu)劣所在。
表為振蕩行情下兩類保值策略的比較 由上表可知，在振蕩行情下，雖然通過賣出期權(quán)無法做到完全保值，但無論價格上行和下行，都能起到保值作用，可謂事半功倍。值得一提的是，此時利用買入期權(quán)來保值顯然是不合適的，這是因為買入期權(quán)需要付出權(quán)利金，振蕩行情下只能白白耗損期權(quán)權(quán)利金，而起不到保值作用。 總體而言，凡是可以利用期貨保值的情景，都可以替換為期權(quán)保值，而具體使用哪一種保值工具，要根據(jù)企業(yè)資金狀況、風(fēng)險承受能力以及對未來行情預(yù)期等決定。
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