0909-0913當(dāng)周宏觀點評

第一節(jié)??國際宏觀淺析??????????

????上周五的非農(nóng)報告公布后，市場對美聯(lián)儲大規(guī)模削減QE?的預(yù)期在減弱。在這一背景下，美元的反彈勢頭被壓制。目前市場主流預(yù)期認(rèn)為，美聯(lián)儲在下周有可能先試一下水，先削減100?億美元。同時暗示不會提前升息，避免市場產(chǎn)生較大波動。受此影響，美元指數(shù)繼續(xù)回落，不過幅度有限。下方81.50?一線存在較強(qiáng)支撐。?

隨著近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，投資者看多美元的情緒正變得日趨謹(jǐn)慎，在下周美聯(lián)儲公布決議之前，美元指數(shù)恐將繼續(xù)糾結(jié)。目前市場關(guān)注的焦點是聯(lián)儲是否開始縮減QE?以及縮減的幅度。若美聯(lián)儲削減力度超出預(yù)期，無疑將推動美元上揚；反之，推遲縮減購債將進(jìn)一步打壓美元。?

????除美聯(lián)儲利率決議之外，下一任聯(lián)儲主席的人選問題也是市場的關(guān)注焦點，本周日經(jīng)曾經(jīng)報道奧巴馬將提名薩默斯為下任聯(lián)儲主席，帶動美元一度快速反彈，不過隨后白宮對此進(jìn)行了否認(rèn)，由于涉及到未來聯(lián)儲可能的政策偏向問題，在聯(lián)儲利率決議之后，市場的焦點可能將再度轉(zhuǎn)向此。?薩默斯是哈佛大學(xué)前校長，2008?年大選時為奧巴馬出力不少，并且在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的關(guān)鍵兩年與奧巴馬“患難與共”，因此只要困難不是像對敘利亞開戰(zhàn)一樣不可克服，奧巴馬還是會傾力推老戰(zhàn)友薩默斯上位。?

????目前的困難在于歷來強(qiáng)硬派在美聯(lián)儲都不是太受歡迎，如80?年代的沃克爾，當(dāng)然部分原因可能是強(qiáng)勢的聯(lián)儲主席也許不太善于與外界溝通，更傾向于特立獨行，?還有部分原因可能是人們更希望寬松帶來更多地流動性，而不樂意緊縮導(dǎo)致縮水，?絕大多數(shù)人都喜歡活在當(dāng)下，而拒絕對未來豪賭。

????中東方面，敘利亞局勢趨于緩和，美國對敘動武的可能性大大降低。目前還要看各方的博弈，關(guān)鍵是美國國內(nèi)的反戰(zhàn)情緒太過強(qiáng)烈，尤其是和中東穆斯林國家的戰(zhàn)爭，加上俄羅斯此次強(qiáng)硬的態(tài)度，預(yù)計尋求政治解決危機(jī)的可能性較大。?

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第二節(jié)???國內(nèi)宏觀淺析????

?????國內(nèi)，本周有兩個重要政策表態(tài)值得關(guān)注

1???國家主席習(xí)近平在出訪土庫曼斯坦、哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、吉爾吉斯斯坦的國事訪問向世界傳達(dá)了中國堅定推進(jìn)改革，為世界經(jīng)濟(jì)帶來更多正面外溢效益的決心以及維護(hù)和發(fā)展開放型世界經(jīng)濟(jì)的立場。?

國內(nèi)增長：寧可降速也要改革。習(xí)近平表示，如果中國繼續(xù)以往的發(fā)展方式，?會有更高的增長率。但中國堅定不移推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，寧可主動將增長速度降下來一些，也要從根本上解決經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展問題。?

貿(mào)易摩擦：對話協(xié)商妥善處理。習(xí)近平此番明確表示，打開窗子，才能實現(xiàn)空氣對流，新鮮空氣才能進(jìn)來。搞保護(hù)主義和濫用貿(mào)易救濟(jì)措施，損人不利己。?

全球治理：維護(hù)多邊貿(mào)易體系。習(xí)近平亦要求各方要堅持開放、包容、透明原則，使之既有利于參與方，又能體現(xiàn)對多邊貿(mào)易體系和規(guī)則的支持，避免全球貿(mào)易治理體系碎片化。?

區(qū)域經(jīng)濟(jì)：互聯(lián)互通促進(jìn)合作。呼吁各國開辟交通和物流大通道、商談貿(mào)易和投資便利化協(xié)定、加強(qiáng)金融領(lǐng)域合作、成立能源俱樂部以及建立糧食安全合作機(jī)制。

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2???國務(wù)院總理李克強(qiáng)在英國《金融時報》發(fā)表署名文章《中國將給世界傳遞持續(xù)發(fā)展的訊息》。文章指出，中國將保持經(jīng)濟(jì)長期健康發(fā)展，中國將繼續(xù)走改革開放之路。中國新一屆政府今年3?月上任伊始，就明確提出把持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)、不斷改善民生、促進(jìn)社會公正作為施政目標(biāo)。中國已經(jīng)不可能沿襲高消耗、高投入的老舊模式，而是必須統(tǒng)籌“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”。李克強(qiáng)指出，深化改革仍是持久動力。加快開放是助推器。城鎮(zhèn)化為長期擴(kuò)大內(nèi)需提供巨大潛力。?中國將積極探索擴(kuò)大開放的新辦法，在上海設(shè)立自貿(mào)區(qū)實驗區(qū)就是一個重要的嘗試。

????此外，李克強(qiáng)還說，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大時，增加赤字、放松貨幣可能會起到短期效果，但對未來未必有利。他還表示，將繼續(xù)推進(jìn)利率市場化，還將推進(jìn)資本市場的多元化發(fā)展。在被問到如何看待中國經(jīng)濟(jì)增速放緩時，李克強(qiáng)說，盡管中國經(jīng)濟(jì)上半年出現(xiàn)放緩，但中國堅持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的同時，?把穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革統(tǒng)籌起來.?

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??總的來看，得益于穩(wěn)增長考量的定向刺激，近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有明顯的企穩(wěn)，以PMI?的跳升作為標(biāo)志。此前關(guān)于錢慌、歷史最差就業(yè)年的問題也隨著A?股的大漲被沖到九霄云外。因此A?股開始由空轉(zhuǎn)多，?在數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)以及自貿(mào)區(qū)概念的推動下氣勢如虹，前期股市頻繁出現(xiàn)烏龍指，或者也因為因為主流預(yù)期是向上的，一有風(fēng)吹草動便群起而動。但是，我們建議還是得保持五分謹(jǐn)慎，現(xiàn)在市場沖的太快，回調(diào)風(fēng)險也在增加。畢竟全球的經(jīng)濟(jì)形勢還不是很明朗，事件風(fēng)險較多，加上央行維持中性偏緊的貨幣政策，過于炒作預(yù)期一旦兌現(xiàn)遇到困難回落也同樣迅速。?

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????而從近期數(shù)據(jù)上，8?月份外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，出口增長要遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于進(jìn)口增長。歐美經(jīng)濟(jì)的改善帶動了國內(nèi)的出口水平，但是進(jìn)口沒有同時大增，顯示出前一段補(bǔ)庫存的動作已經(jīng)結(jié)束。隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，打消了所謂“中國經(jīng)濟(jì)硬著陸”等質(zhì)疑，管理層又將繼續(xù)推行改革。刺激措施短期內(nèi)或?qū)⒉辉俪雠_，經(jīng)濟(jì)增長將靠自貿(mào)區(qū)、支持中小企業(yè)等政策措施自然釋放。因此，我們預(yù)計三季度經(jīng)濟(jì)會比較樂觀，但四季度不看好。商品方面，隨著今年中國的補(bǔ)庫存動作收官，以及即將迎來美聯(lián)儲收緊流動性的動作，中長期趨勢依然是不宜太樂觀的。?

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第三節(jié)???下周宏觀事件與數(shù)據(jù)展望?

周一：歐元區(qū)CPI，美國8?月工業(yè)產(chǎn)出。?

周二：歐元區(qū)貿(mào)易余額，美國CPI、住宅市場指數(shù)，澳洲央行會議紀(jì)要。?

周三：美國新屋開工、營建許可，英國央行利率決議。?

周四：美聯(lián)儲利率決議、伯南克新聞發(fā)布會。?

周五：歐元區(qū)消費者信心。

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???短期市場事件主要關(guān)注三個方面：

一是美聯(lián)儲是否開始收縮QE，

二是美聯(lián)儲繼任人選問題，

三是敘利亞的戰(zhàn)爭風(fēng)險

????下周四將公布美聯(lián)儲利率決議，美國是否開始縮減量化寬松政策、以及縮減的額度將有定論，若美聯(lián)儲削減力度超出預(yù)期，無疑將推動美元上揚；反之，推遲縮減購債將進(jìn)一步打壓美元。美聯(lián)儲主席的繼任人選，?薩默斯的可能性較大，這對美元是利好。敘利亞戰(zhàn)事有所緩和，開戰(zhàn)機(jī)率大幅減小。此外，歐元區(qū)的數(shù)據(jù)也值得關(guān)注，歐洲經(jīng)濟(jì)前期企穩(wěn)跡象明顯，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化的可能性不大，但近期幾個關(guān)鍵數(shù)據(jù)的不盡如人意還是要警惕美國緊縮后再次引發(fā)歐洲危機(jī)的可能。?