10月25日國(guó)債期貨早報(bào)

【債市信息】

1???周四央行暫停逆回購(gòu)操作，令銀行間市場(chǎng)資金面趨緊態(tài)勢(shì)更甚，各期限資金利率全線上揚(yáng)，中短期品種利率上行尤其明顯。市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)普遍在借入資金，期限?1?天、7?天、14?天較多；而借出掛牌者寥寥無(wú)幾。另一方面，當(dāng)日，銀行間市場(chǎng)回購(gòu)定盤隔夜品種報(bào)?4.07%，漲?27?個(gè)基點(diǎn)；7?天期品種報(bào)?4.67%，漲?65?個(gè)基點(diǎn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率亦延續(xù)漲勢(shì)，其中，2?周品種升逾?100?個(gè)基點(diǎn)，報(bào)?4.8825%，隔夜品種報(bào)?4.088%，升?30.8?個(gè)基點(diǎn)，1?周品種升?68.8?個(gè)基點(diǎn)，報(bào)?4.68%。早盤短期回購(gòu)利率跳漲，其中七天質(zhì)押式回購(gòu)利率開盤報(bào)?5%，較上日收盤大漲?95?基點(diǎn)，之后漲幅有所縮小。財(cái)稅繳款因素以及月末臨近為導(dǎo)致近期資金收緊的主要原因。?????

?2???中國(guó)銀行間資金面周四趨緊態(tài)勢(shì)進(jìn)一步加劇。周四（10?月?24?日）公布當(dāng)日回購(gòu)定盤利率，結(jié)果顯示隔夜品種漲27.0BP至4.07%，七天品種漲65.0BP至4.67%，14?天品種漲?27.0BP。市場(chǎng)人士表示，由于本周有580億逆回購(gòu)到期，因而本周公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈回籠580億。同時(shí)受財(cái)政存款上繳及國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理到期等因素影響，資金面明顯緊張。國(guó)內(nèi)資金成本上浮的態(tài)勢(shì)也在債市得到體現(xiàn)，利率債方面，中長(zhǎng)端國(guó)債收益率維持上行態(tài)勢(shì)，本周?10?年期國(guó)債的成交收益率已經(jīng)達(dá)到?4.14%，接近?9?月中旬的今年最高水平。

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【國(guó)債期貨分析】??

???24日，國(guó)債收益率曲線5、7、10年期上行3-4BP至3.99%、4.15%、4.19%。受農(nóng)發(fā)行招標(biāo)影響，政策性金融債收益率曲線和政策性金融債收益率曲線（國(guó)開行）整體大幅上行，上行幅度約10BP，3年期及以上期限收益率全線進(jìn)入“5”時(shí)代。

????債券市場(chǎng)指數(shù)大幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）下跌0.2140%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）下跌0.1983%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.0119%，平均市值法到期收益率為4.9851%，平均市值法久期為4.0039。

???國(guó)債期貨低開低走，收盤全線下跌，成交有所放大，當(dāng)日三份合約累計(jì)成交2214手，較前一日放大逾一成。主力合約TF1312收?qǐng)?bào)93.600元，跌0.22%，成交2129手，日增倉(cāng)197手；TF1403合約報(bào)93.778元，跌0.17%，成交70手；TF1406合約報(bào)93.872元，跌0.17%，成交15手。主力合約最便宜交割券為13附息國(guó)債20，基差為-0.1792。

???國(guó)債期貨震蕩下跌，成交量較昨日略增，資金面,隨著稅收繳款截止日臨近，隔夜與?7?天品種回購(gòu)利率開盤定盤價(jià)雙雙大幅跳漲，表明銀行間資金面突然緊張局面。債市方面,現(xiàn)券市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，央行繼續(xù)暫停逆回購(gòu)操作，令政策預(yù)期進(jìn)一步偏謹(jǐn)慎。同時(shí)本周財(cái)政存款上繳及逆回購(gòu)到期，市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，國(guó)債現(xiàn)貨及期貨均存在進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)CTD券130020計(jì)算得出的TF1312理論價(jià)格為93.496元，TF1403理論價(jià)格為93.786元，TF1406理論價(jià)格為94.068元，根據(jù)CTD券變化5個(gè)BP得出的TF1312合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為93.216-93.776；TF1403合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為93.502-94.070；TF1406合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為93.782-94.356。