10月25日國債期貨早報

【債市信息】

1???周四央行暫停逆回購操作，令銀行間市場資金面趨緊態(tài)勢更甚，各期限資金利率全線上揚，中短期品種利率上行尤其明顯。市場上，機構普遍在借入資金，期限?1?天、7?天、14?天較多；而借出掛牌者寥寥無幾。另一方面，當日，銀行間市場回購定盤隔夜品種報?4.07%，漲?27?個基點；7?天期品種報?4.67%，漲?65?個基點。上海銀行間同業(yè)拆放利率亦延續(xù)漲勢，其中，2?周品種升逾?100?個基點，報?4.8825%，隔夜品種報?4.088%，升?30.8?個基點，1?周品種升?68.8?個基點，報?4.68%。早盤短期回購利率跳漲，其中七天質押式回購利率開盤報?5%，較上日收盤大漲?95?基點，之后漲幅有所縮小。財稅繳款因素以及月末臨近為導致近期資金收緊的主要原因。?????

?2???中國銀行間資金面周四趨緊態(tài)勢進一步加劇。周四（10?月?24?日）公布當日回購定盤利率，結果顯示隔夜品種漲27.0BP至4.07%，七天品種漲65.0BP至4.67%，14?天品種漲?27.0BP。市場人士表示，由于本周有580億逆回購到期，因而本周公開市場實現(xiàn)資金凈回籠580億。同時受財政存款上繳及國庫現(xiàn)金管理到期等因素影響，資金面明顯緊張。國內資金成本上浮的態(tài)勢也在債市得到體現(xiàn)，利率債方面，中長端國債收益率維持上行態(tài)勢，本周?10?年期國債的成交收益率已經達到?4.14%，接近?9?月中旬的今年最高水平。

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【國債期貨分析】??

???24日，國債收益率曲線5、7、10年期上行3-4BP至3.99%、4.15%、4.19%。受農發(fā)行招標影響，政策性金融債收益率曲線和政策性金融債收益率曲線（國開行）整體大幅上行，上行幅度約10BP，3年期及以上期限收益率全線進入“5”時代。

????債券市場指數(shù)大幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）下跌0.2140%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）下跌0.1983%。全市場平均到期收益率為5.0119%，平均市值法到期收益率為4.9851%，平均市值法久期為4.0039。

???國債期貨低開低走，收盤全線下跌，成交有所放大，當日三份合約累計成交2214手，較前一日放大逾一成。主力合約TF1312收報93.600元，跌0.22%，成交2129手，日增倉197手；TF1403合約報93.778元，跌0.17%，成交70手；TF1406合約報93.872元，跌0.17%，成交15手。主力合約最便宜交割券為13附息國債20，基差為-0.1792。

???國債期貨震蕩下跌，成交量較昨日略增，資金面,隨著稅收繳款截止日臨近，隔夜與?7?天品種回購利率開盤定盤價雙雙大幅跳漲，表明銀行間資金面突然緊張局面。債市方面,現(xiàn)券市場延續(xù)弱勢，央行繼續(xù)暫停逆回購操作，令政策預期進一步偏謹慎。同時本周財政存款上繳及逆回購到期，市場流動性趨緊，國債現(xiàn)貨及期貨均存在進一步下行的風險。根據(jù)CTD券130020計算得出的TF1312理論價格為93.496元，TF1403理論價格為93.786元，TF1406理論價格為94.068元，根據(jù)CTD券變化5個BP得出的TF1312合約理論價格波動幅度為93.216-93.776；TF1403合約理論價格波動幅度為93.502-94.070；TF1406合約理論價格波動幅度為93.782-94.356。