10月23日國(guó)債期貨早報(bào)

【債市信息】

1??????周二（10月22日）銀行間隔夜回購(gòu)利率3.0819%，較上一個(gè)交易日上漲4個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率3.5753%，較上一個(gè)交易日上漲1個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率3.6157%，較上一個(gè)交易日下跌6個(gè)BP，21天及以上期限的利率則漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率4.7797%，較上一交易日上漲48個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率4.6971%，較上一交易日持平，3個(gè)月加權(quán)平均利率5.0576%，較上一交易日下跌4個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.0691%，較上一個(gè)交易日持平；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.7238%，較上一交易日上漲8個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率3.0520%，較上一交易日下跌1個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲1個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.5580%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌7個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.6000%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日上漲2個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.7070%。

2?????央行周二未展開(kāi)任何公開(kāi)市場(chǎng)操作，逆回購(gòu)到期?100?億，本周公開(kāi)市場(chǎng)因此將凈回籠?445?億元資金。9?月外匯占款數(shù)額巨大，市場(chǎng)流動(dòng)性壓力得到有力緩解。雖基本面數(shù)據(jù)上，CPI?為?3.1%，有上行壓力；工業(yè)增加值回落小于預(yù)期等因素，均對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成回調(diào)壓力，從上周的走勢(shì)可見(jiàn)一斑。鑒于外匯占款增幅巨大，且?QE?推遲推出等利于資金面的因素，央行上周四宣布暫停逆回購(gòu)操作。從央行表態(tài)看，貨幣政策保持中性，視外匯占款的變動(dòng)進(jìn)行相機(jī)調(diào)整。本周由于受到逆回購(gòu)到期、財(cái)政繳款等因素的影響，資金面將趨近，收益率跳漲，市場(chǎng)承壓。

3????中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行周二招標(biāo)五期固息債，中標(biāo)收益率均落近歷史同類債高點(diǎn)，需求情況依然不溫不火。國(guó)開(kāi)行一年、三年、五年、七年、十年期固息債的中標(biāo)利率分別為4.55%、4.89%、4.97%、5.013%、5.04%。

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【國(guó)債期貨分析】??

??????????22日債券市場(chǎng)收益率整體繼續(xù)小幅上行為主。利率產(chǎn)品方面，國(guó)債收益率曲線7、10年期上行1-2BP至4.12%、4.13%。受今日國(guó)開(kāi)行招標(biāo)影響，政策性金融債收益率曲線（國(guó)開(kāi)行）整體上行為主，幅度約1-4BP。

????債券市場(chǎng)指數(shù)下跌幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）下跌0.0651%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）下跌0.0521%。全市場(chǎng)平均到期收益率為4.9465%，平均市值法到期收益率為4.8811%，平均市值法久期為4.0006。

????國(guó)債期貨低開(kāi)低走，收盤(pán)全線下跌，交投較前幾日有所活躍，當(dāng)日三份合約累計(jì)成交2073手，較前一日放大近九成。主力合約TF1312收?qǐng)?bào)93.772元，跌0.10%，成交2021手，日減倉(cāng)264手；TF1403合約報(bào)93.910元，跌0.08%，成交29手；TF1406合約報(bào)94.024元，跌0.09%，成交23手。主力合約最便宜交割券為13附息國(guó)債15，基差為-0.0775。

????總的來(lái)看，由于?9?月外匯占款數(shù)量注入流動(dòng)性巨大，央行上周四公布暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作。上周公布的?CPI?及工業(yè)增加值均讓市場(chǎng)承壓，結(jié)合逆回購(gòu)暫停，一周多以來(lái)一直震蕩下行。同時(shí)本周財(cái)政存款上繳及逆回購(gòu)到期，市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，現(xiàn)貨及期貨均存在進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)。

????根據(jù)CTD券130015計(jì)算得出的TF1312理論價(jià)格為93.816元，TF1403理論價(jià)格為94.120元，TF1406理論價(jià)格為94.426元，根據(jù)CTD券變化5個(gè)BP得出的TF1312合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為93.544-94.094；TF1403合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為93.844-94.402；TF1406合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為94.146-94.710。主力合約建議93.764以上做空，，日內(nèi)交易。