10月22日國債期貨早報

【債市信息】

1???本周一（10月21日）銀行間隔夜回購利率3.0441%，較上一個交易日上漲6個BP，7天加權(quán)平均利率3.5653%，較上一個交易日上漲7個BP，14天加權(quán)平均利率3.6806%，較上一個交易日上漲5個BP，21天及以上期限的利率則漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率4.3044%，較上一交易日上漲5個BP，1個月加權(quán)平均利率4.6986%，較上一交易日上漲17個BP，3個月加權(quán)平均利率5.1021%，較上一交易日下跌5個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.0700%，較上一個交易日上漲6個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.6409%，較上一交易日下跌6個BP；SHIBOR隔夜利率3.0600%，較上一交易日上漲6個BP，一周SHIBOR較上一個交易日上漲6個BP，加權(quán)均價3.5480%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲10個BP，加權(quán)均價3.6700%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲7個BP，加權(quán)均價4.6830%。

2 央行周一（10?月?21?日）沒有公開市場操作。上周公開市場因此將凈回籠?445?億元，資金。分析人士指出，短期人民幣匯率強勁升值，外部流動性供應(yīng)增加，央行隨機調(diào)減公開市場資金投放力度，顯示貨幣政策中性立場不變。隨著到期三年央票減少，且?9月通脹高于預(yù)期，市場上出現(xiàn)了?3?年央票是否重啟新發(fā)行的討論。多數(shù)市場人士認為，央票短期內(nèi)重啟的可能性不大。上周二（10?月?15?日）央行大幅削減?7?天逆回購操作力度，已經(jīng)顯示出對于流動性迅速轉(zhuǎn)向?qū)捤傻闹斏鲬B(tài)度。周三貨幣市場利率繼續(xù)大幅下行，7?天利率跌創(chuàng)近?5?個月低位，交易員稱，資金面寬松程度在一定程度上已超出很多機構(gòu)預(yù)期

3???中國國家開發(fā)銀行周二將首發(fā)今年第43-47期五期固息債(俗稱“福娃債”)。上周央行預(yù)警后暫停逆回購，貨幣政策謹慎意味趨濃，市場靜待指引；財稅上繳在即致資金利率上探，新債供給持續(xù)不斷令市場承壓，料明日新債定位或均偏高，預(yù)測均值分別落于4.56%、4.85%、4.96%、4.99%和5.01%。

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【國債期貨分析】??

???????21日國債收益率曲線5、7年期上行1-2BP至3.96%、4.106%，10年期微幅上行至4.11%。受今日進出口行招標影響，政策性金融債收益率曲線整體小幅上行，2、5年期分別上行2-5BP至4.82%、4.95%。政策性金融債收益率曲線（國開行）整體也以小幅上行為主。

?????債券市場指數(shù)微幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）下跌0.0346%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）上漲0.0014%。全市場平均到期收益率為4.9296%，平均市值法到期收益率為4.8665%，平均市值法久期為4.0045。

?????國債期貨低開維持震蕩，收盤多數(shù)下跌，當日三份合約累計成交1099手，較前一日略有放大，但整體依舊冷清。主力合約TF1312收報93.858元，跌0.01%，成交1068手，日減倉181手；TF1403合約報93.984元，跌0.01%，成交21手；TF1406合約報94.104元，漲0.01%，成交10手。主力合約最便宜交割券為13附息國債15，基差為-0.1354。

?????上周公布一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)對市場形成了較大壓力，CPI?超市場預(yù)期?0.3%，工業(yè)增加值下降幅度低于市場預(yù)期，同時央行表態(tài)暫停逆回購操作，后續(xù)視市場情況而定。經(jīng)濟基本面是資金面均使國債期貨市場承壓，預(yù)計短期走勢延續(xù)上周弱勢格局。根據(jù)CTD券130015計算得出的TF1312理論價格為93.872元，TF1403理論價格為94.178元，TF1406理論價格為94.482元，根據(jù)CTD券變化5個BP得出的TF1312合約理論價格波動幅度為93.600-94.152；TF1403合約理論價格波動幅度為93.900-94.460；TF1406合約理論價格波動幅度為94.202-94.768。