國(guó)債期現(xiàn)早間思路??20131107

【債市信息】

1???06日銀行間隔夜回購(gòu)利率3.6672%，較上一個(gè)交易日下跌26個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率3.8771%，較上一個(gè)交易日下跌36個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率4.5536%，較上一個(gè)交易日持平，21天及以上期限的利率則漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率4.5704%，較上一交易日下跌2個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率4.9081%，較上一交易日上漲22個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率5.5302%，較上一交易日上漲23個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.6782%，較上一個(gè)交易日下跌25個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.9061%，較上一交易日下跌45個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率3.6600%，較上一交易日下跌25個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌37個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.8660%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌1個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.5500%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日上漲25個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.8690%。

2????財(cái)政部6日招標(biāo)發(fā)行的280億元五年期固息國(guó)債中標(biāo)利率為4.13%，邊際中標(biāo)利率為4.19%，全場(chǎng)倍數(shù)為1.61倍，邊際12.55倍。此前市場(chǎng)利率預(yù)測(cè)均值為4.11%，預(yù)測(cè)區(qū)間為4.05%-4.15%。

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【國(guó)債期現(xiàn)貨分析】??

???????6日資金利率整體下行，SHIBOR隔夜及1W期限分別下行25.47BP和36.60BP至3.66%和3.86%。國(guó)債收益率曲線4、5年期在招標(biāo)和成交的帶動(dòng)下上行9-10BP至4.17%，4.17%。政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）7、8年期分別上行5BP至5.25%，5.26%。

????債券市場(chǎng)指數(shù)下跌幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）下跌0.1127%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）下跌0.0990%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.1253%，平均市值法到期收益率為5.1146%，平均市值法久期為3.9822。

?????國(guó)債期貨主力合約TF1312高開(kāi)低走，跌0.12%，報(bào)93.362元，再創(chuàng)上市以來(lái)的最低收盤(pán)價(jià)，不過(guò)持倉(cāng)終止5連跌，增倉(cāng)310手。三份合約共計(jì)成交1992手，較前一交易日減逾兩成。具體來(lái)看，TF1312成交1932手，持倉(cāng)2836手；TF1403合約報(bào)93.680元，跌0.09%，成交34手，持倉(cāng)405手，當(dāng)日增倉(cāng)9手；TF1406合約報(bào)93.930元，漲0.01%，成交26手，持倉(cāng)140手，當(dāng)日增倉(cāng)10手。主力合約最便宜交割券為13附息國(guó)債20，基差為-0.2264。

?????本周五將陸續(xù)公布一系列宏觀方面數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)?CPI為?3.3%，通脹趨勢(shì)性上升，抗通脹壓力不減。未來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕，社融和貨幣年內(nèi)均超預(yù)期，央行或再次停止逆回購(gòu)，且不排除啟動(dòng)正回購(gòu)和新發(fā)央票回收流動(dòng)性,對(duì)國(guó)債無(wú)促進(jìn)，因此仍偏于消極。根據(jù)CTD券130020計(jì)算得出的TF1312理論價(jià)格為93.180元，TF1403理論價(jià)格為93.468元，TF1406理論價(jià)格為93.748元，根據(jù)CTD券變化5個(gè)BP得出的TF1312合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為92.904-93.458；TF1403合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為93.188-93.748；TF1406合約理論價(jià)格波動(dòng)幅度為93.464-94.032。對(duì)于主力合約或可93.206以上做空，93.206以下做多，建議日內(nèi)交易。